厦门钨业（600549）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期厦门钨业（600549）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司专注于钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务，凭借深厚的技术沉淀和管理文化，不断开展技术创新和管理创新，持续推进在钨、钼、稀土、锂电正极材料等行业的产业布局，积极扩张钨钼深加工、稀土深加工和能源新材料产业，加快产业链转型升级。

    1.钨业务

    1.1报告期内所属行业发展情况

    钨是国民经济和现代国防领域不可替代和不可再生的战略性金属资源，具有高熔点、高比重、高硬度的物理特性，广泛应用于通用机械行业、汽车行业、模具行业、能源及重工行业、航空航天行业、电子行业、电气行业、船舶行业、化学工业等重要领域。近年来，国家推动高质量发展，制造业转型升级，深化供给侧结构性改革，在产业链、供应链安全稳定背景下，国产化进口替代提速，“一带一路”政策推动沿线基础设施加快建设，国家重大基建项目，以及全球地缘政治风险加剧下国防投入增加等都将拉动钨在先进制造、工程建设、航空航天、国防军工、生物医疗等高端应用领域的消费增长，钨制品应用领域正在持续扩大，市场前景广阔。钨深加工领域，随着国内产业结构调整，制造业转型升级，大规模设备更新和消费品以旧换新，智能制造、新能源等新技术新产业发展所带来的产品置换、新增需求，机床数控化程度提高等，全球硬质合金、切削工具需求总量有望继续增长。先进制造业如航空航天、汽车、电子信息、新能源、模具等领域对高、精、尖复杂刀具的需求将推动刀具行业由低端产品向高端产品发展，我国刀具行业发展前景广阔。根据中国机床工具工业协会预测，我国刀具市场规模有望在2030年达到631亿元，复合增长率达4.14%。

    报告期内，钨市场基本延续上涨态势。2025年1-6月国内65%黑钨精矿均价为15万元/吨，较2024年同期上涨12.11%；APT均价为22.29万元/吨,较2024年同期上涨12.23%。供给方面，为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，2025年国家继续对钨矿实行开采总量控制；根据自然资源部和工信部公布的数据，2025年全国钨精矿（65%WO3）第一批开采总量控制指标58,000吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45%。需求方面，2025年全球局势复杂多变，钨作为战略资源属性价值提升，需求增长；根据安泰科数据，2025年1-6月中国钨消费合计3.59万金属吨，同比增长2.1%，其中，原钨消费3.04万金属吨，同比增长2.5%，废钨消费0.55万金属吨，同比持平。受关税和出口管制的影响，2025年1-6月国内钨出口量6,063金属吨，同比下降32.44%。

    钨下游消费主要分布在基建、机床工具、汽车、3C消费电子、光伏等领域。

    报告期内，中美贸易战加剧，美国大幅提升进口中国商品的关税税率。2025年2月4日，我国商务部和海关总署联合发布公告，决定对等25种稀有金属及其技术实施出口管制，其中：包括仲钨酸铵、氧化钨等相关钨产品。受此影响，上半年钨产品出口量低于去年同期，氧化钨和APT（仲钨酸铵）出口量连续三个月为零，6月开始有少量出口获批。根据安泰科数据，上半年累计出口钨产品6,063吨，同比下降32.44%。

    报告期内，钨行业市场格局呈现出相对稳定的态势，主要企业的市场份额基本保持平稳，公司稳居行业第一梯队。公司APT、钨粉产量位居国内前列，是最主要的APT、钨粉供应商之一；硬质合金、数控刀片产品市场份额进一步提升，处于国内前列；光伏用细钨丝渗透率进一步提升，市场份额超80%，全球领先。

    1.2公司钨业务情况

    公司拥有完整的钨产业链，在钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。钨矿山业务方面，公司拥有三家在产钨矿企业（洛阳豫鹭，宁化行洛坑，都昌金鼎）和一家在建钨矿企业（博白巨典），现有在产钨矿山钨精矿（65%WO3）年产量约12,000吨，为后端钨的深加工提供了稳定的资源保障。钨冶炼及粉末方面，公司具备钨冶炼及粉末产品大规模生产能力，规模与品质处于世界前列。钨制品方面，公司是国内首家具备核聚变装置用ITER偏滤器钨探针组件研发和生产能力的企业，具备大尺寸ITER级钨材料的精密机加工成型能力，可满足EAST、ITER等不同磁约束聚变装置部件的高标准需求，为ITER等国内外聚变客户提供多款钨产品及部件。钨丝材方面，公司生产的钨丝多年稳居行业市场份额前列，经年积累的钨丝技术开发能力、加工能力、设备制造能力、规模生产能力奠定了公司在钨丝加工领域的领先地位，公司生产的光伏用钨丝产品具有韧性好、线径细、断线率低等特点，可有效提升硅片加工企业生产效率，公司光伏用钨丝产品具有完全自主知识产权，拥有十余件发明专利及实用新型专利。除用于光伏领域硅片切割之外，公司钨丝产品还用于耐切割防护、汽车玻璃、微波炉、真空镀膜、医疗器械、照明等多个领域。硬质合金方面，公司生产的硬质合金产品具有质量优、单价高的特点，产销规模为国内前列，其中硬质合金棒材依托高品质的自供原料和先进的工艺体系，产品系列齐全，性能卓越稳定，在海内外取得极高的品牌美誉度，为国际知名刀具品牌优质供应商。切削工具方面，公司生产的刀具刀片产品定位中高端，拥有较高的研发实力。公司建立了切削工具的四大共性技术平台，即材料技术、结构技术、工艺技术和切削应用技术，紧跟市场需求进行新品研发与产品迭代升级，不断扩充产品系列和物料以满足各大应用领域及加工工况，目前已拥有超过10万个产品规格；公司与成飞集团、上飞公司、豪迈科技、比亚迪、国茂减速机等行业大型、知名企业建立了良好合作关系，能够满足航空航天、设备制造业、新能源汽车等高端制造业产品零部件的加工需求；同时，公司通过与下游应用领域标杆客户的紧密合作，持续构建解决方案技术能力，深入探索解决方案业务模式，已积累了覆盖汽车、航空航天、能源重工、通用机械等各大应用领域的超240个零部件方案包，为终端用户提供机床交钥匙方案定制、产线刀具总包、工艺改善等服务，逐步实现从卖产品向提供整体解决方案的转变。凿岩工程工具方面，公司是国内领先的凿岩工具、工程工具供应商，公司生产的螺纹钎具、煤截齿、掘进齿、盾构刀具等产品采用量身打造的硬质合金牌号和优化的产品工艺设计，为巷道掘进、井下、露天开采、隧道以及大型工程建设等提供优质可靠的“金鹭”系列产品。公司多款“金鹭”牌钨合金和“虹鹭”牌钨丝产品获得国家重点新产品和福建省名牌产品称号。

    报告期内，公司积极应对原料大幅涨价影响，发挥集团产业链优势，采购端采取谨慎采购策略，以保障下游安全供应为主，压缩原料、在制品库存；销售端，根据市场情况适时调整销售价格，将原材料波动影响控制在合理范围内；同时加强库存管理，坚持“低库存，快周转”，降低整个钨产业链的库存风险。

    报告期内，公司进一步强化钨丝产品在重点应用领域的布局。一方面不断加强对光伏用钨丝性能提升和改性研究，持续提高产品韧性、强度和成品率，稳固光伏用钨丝在技术、质量、规模等方面的竞争优势，同时适时下调光伏用钨丝价格，调整产品结构，推动光伏钨丝渗透率提升；另一方面积极拓展在耐切割防护、丝网印刷、医疗器械等领域的应用，取得大幅增长。

    报告期内，公司切削工具产品围绕高效加工、绿色制造和智能化趋势，推出包括高性能立铣刀、切断切槽刀具及孔加工产品在内的多款新品，覆盖模具、航空航天、新能源汽车等重点行业，满足用户对加工效率、寿命与稳定性的多重需求；通过聚焦行业重点终端客户，研发技术前移，与用户联合研发推进重点项目，促进产品销量提高；同时方案业务能力不断加强，与多家机床设备厂达成战略合作，完成多个交钥匙项目和整包项目。

    1.3经营模式

    报告期内，公司钨业务经营模式相比前期未发生重大变化。钨业务所需原材料部分靠自有矿山或废料回收供给，部分自外部采购取得，公司每年与主要供应商签订当年采购框架协议，根据行情及生产库存情况不定期地进行采购，采购价格随行就市。公司钨产品以面向客户的直接销售为主，客户需要根据其自身的加工设备和工艺或者终端配套应用的具体需求指标或参数加以选择并向公司下达订单，公司采用订单生产模式，根据客户订单确定的数量、规格及质量要求组织生产。

    2.钼业务

    2.1报告期内所属行业发展情况

    钼作为战略性金属，其市场规模和应用领域不断扩大。由于具备熔沸点、密度、强度较高，导电与热性能优异等特征，钼被广泛应用于高温合金、电子散热、国防军工等关键领域，有“战争金属”之称。近年来，全球钼资源的分布和开采情况呈现出高度集中化的趋势，中国、美国、智利等国家是主要的钼矿产地。钼的应用领域以钢铁行业为主，合金钢、不锈钢等产品是钼的主要消费方向，占比超过60%。近年来我国钼消费主要用于钢铁行业，随着国内经济动能从传统基建、地产向高端制造业转移，钢材需求从普钢向含钼钢转变。同时钼在新能源、新材料、航空航天等高附加值领域的广泛应用，使得其消费量持续增长，如掺钼的钢材因其优异的性能被广泛用于输油管道、热交换管道、海上建筑等高温、腐蚀性强的环境中。此外，钼在新兴领域研究和应用也得到快速发展，如在金属陶瓷、难熔材料复合板、纳米级钼金属材料、高温涂层、高科技领域的靶材以及镀膜玻璃等行业的研究和应用，这些不断拓展并升级着钼的消费领域。未来随着科学技术的发展，钼以其独特的性能，应用会越来越广泛。

    报告期内，钼价整体呈震荡上行趋势。钼精矿均价3,543元/吨度，同比上涨1.1%；氧化钼均价3,648元/吨度，同比上涨1.07%；钼粉均价414元/千克，同比下降4.17%。供给方面，据中国有色金属工业协会钼业分会数据，2025年上半年，全国钼精矿累计产量163,580吨，同比增长4%，2021-2023年间均保持10%以上，2024年供给增速为7.9%，国内钼精矿供给增速逐步放缓。根据海关数据，2025年上半年，中国钼制品进口量累计为41,101.50吨，同比增长22.19%，其中进口已焙烧的钼矿砂及其精矿6,113.75吨，同比增加115.35%。需求方面，钼下游主要用于钢铁、石油化工以及其他领域，受抢出口和军工需求向好的推动，叠加石油化工、汽车行业、航天航空等行业转型升级，全球开启新一轮军备扩张等因素影响，下游需求中枢持续上移。钢铁领域，根据国家统计局数据，2025年1-6月份，中国钢材产量73,438万吨，同比增长4.6%；根据中国钢铁工业协会不锈钢分会数据，2025年1-6月中国大陆地区不锈钢粗钢产量为2,016.86万吨，同比增长5.17%。据亿览网数据，2025年上半年国内钼铁钢招量7.27万吨，同比增长8.7%。石油化工领域，根据国家统计局数据，1-6月份，规模以上工业加工原油36,161万吨，同比增长1.6%。此外，国家出台出口管制政策，严防战略资源非法外流，对需求也有一定的影响。根据海关数据，2025年上半年中国钼制品出口量累计为19,220.53吨，同比下降3.86%。

    报告期内，商务部海关总署公告2025年第10号公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定，对钼粉等钼相关物项实施出口管制，钼粉和高比重合金作为两用物项受到出口管制，钼精矿可以出口，但审批趋严。2025年3月，河南省发布的《钼工业污染物排放标准（征求意见稿）》，将颗粒物排放限值从50mg/m3降至10mg/m3，倒逼企业技术改造以及增加环保投入，推高钼铁生产成本，进一步挤压钼深加工环节的经营利润。

    报告期内，公司在钼行业地位稳固。公司综合钼酸铵国内市场份额超40%，行业第一，开发出全新的钼高浓度离子交换工艺，实现低品质钼焙砂的清洁高效利用；钼粉市场份额位居国内第一、全球前列，实现了4N钼粉国产替代，总体技术达到国际先进水平；芯线钼丝、炼钢钼条等多个钼制品均处于国内龙头地位,突破了半导体领域用钼片产业化相关技术瓶颈，打破国外高精度研抛技术垄断。同时，公司加速开发用于电火花加工的低损耗高效钼合金丝，通过坯条改性技术，对质量精益求精，提升线切割钼丝占有率。

    2.2公司钼业务情况

    公司充分发挥自身独特的绿色钼冶炼技术和国际先进的钼粉末加工技术，已建成全球前列的绿色冶炼钼产业链生产基地。钼冶炼、钼粉末已实现全流程自动化生产，钼深加工制品产品种类丰富，运用范围广，主要产品钼酸铵、钼粉、钼条、钼片、钼坩埚制品、钼丝等广泛应用于石油化工、高温合金、航空航天、半导体、机械加工、耐磨件喷涂和电光源等领域，钼酸铵、钼粉、钼丝等产品市场占有率居全球前列。

    2.3经营模式

    报告期内，公司钼业务经营模式相比前期未发生重大变化。钼业务原料大部分需向外采购，公司每年与主要供应商签订当年采购框架协议，根据行情及生产库存情况不定期地进行采购，采购价格随行就市。公司钼产品以面向客户的直接销售为主，客户需要根据其自身的加工设备和工艺或者终端配套应用的具体需求指标或参数加以选择并向公司下达订单，公司采用订单生产模式，根据客户订单确定的数量、规格及质量要求组织生产。

    3.稀土业务

    3.1报告期内所属行业发展情况

    稀土是国家《全国矿产资源规划（2016-2020年）》战略性矿产目录中重要战略矿产资源之一，稀土功能材料是国家《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016年版）》的战略性新兴产业之一。因稀土具有优异的光、电、磁、超导、催化等物理性能，有“工业维生素”的美誉，微量加入便可大幅提升材料性能，是全球不可或缺的战略资源。可用于生产永磁、催化、储氢、抛光、精密陶瓷、荧光、激光、光导纤维等材料，稀土在新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工、电子信息等领域的应用日益广泛。近年来，国家持续强化对稀土行业及企业的监管，通过实行开采、分离总量控制、加强安全环保督察、建立企业公示制度、编制管理条例等措施，规范稀土行业经营秩序，促进稀土行业管理体系的进一步完善，有助于稀土行业及企业提升经营质量、优化结构调整和推进转型升级。随着世界各国纷纷大力投资低碳节能环保制造产业，大力推动绿色节能环保产品的应用和消费，随着新能源汽车、风力发电、节能家电、机器人和智能制造等为代表的新兴产业快速发展，高性能稀土永磁材料的需求有望迎来较快增长。

    报告期内，稀土价格整体呈上涨趋势。百川资讯统计数据，2025年1-6月镨钕氧化物均价43.14万元/吨，同比增长12.58%；氧化镝平均价格166.45万元/吨，同比下降14.77%；氧化铽平均价格663.2万元/吨，同比增长11.82%。供给方面，我国稀土供给增速大幅放缓。根据百川资讯数据统计，2025年1-6月国内氧化镨钕产量48,870吨，同比增长2.64%，氧化镝产量1,504吨，同比下降16.49%，氧化铽产量262吨，同比下降17.87%。2025年1-6月我国进口自美国的轻稀土精矿1.87万吨，同比减少32.98%。2025年1-6月我国进口中重稀土原料（混合碳酸稀土+未列名氧化稀土+未列名稀土金属及其混合物的化合物）共计3.71万吨，同比减少6.08%。需求方面，风电、家电、新能源汽车、工业电机、机器人等下游应用领域稳步增长。根据国家能源局全国电力工业统计数据显示，2025年1-6月我国风电新增装机量5,139万千瓦，同比增加2,555万千瓦。根据国家统计局数据，2025年1-6月我国空调产量16,329.6万台，同比增长5.5%。据中国汽车工业协会统计，2025年1-6月国内新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，市场渗透率从2024年40.9%提升至44.3%。据国家统计局数据，2025年上半年国内工业机器人产量为36.93万台，同比增长35.6%。

    报告期内，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》及《稀土产品信息追溯管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》，总量调控办法将进口矿、独居石矿纳入指标管控范围，明确稀土集团为唯一合法生产主体，禁止其他企业或个人开采冶炼。2025年4月4日起，中国对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制，旨在维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，这些中重稀土具有军民两用属性，且中国是全球唯一能产出全部17种稀土元素的国家，短期内难以被替代。短期内，海外中重稀土可能进入短缺状态，美国、日本、韩国等国家主要从中国进口相关稀土产品。长期来看，出口管制强化了中国在全球稀土功能材料领域的地位，有利于形成国内外两套价格体系，且相关稀土资源供给有望受到高度管控与保障。

    报告期内，公司行业地位进一步稳固。公司高纯稀土材料、发光材料产品处于市场领先地位，磁性材料产品在风电领域、新能源汽车、节能家电等领域出货量处于市场前列。

    3.2公司稀土业务情况

    公司构建了覆盖稀土全产业链的协同体系，前端通过战略参股方式布局矿山开采及冶炼分离环节，确保上游资源稳定供应，后端以自主控股形式深度开发高附加值领域，涵盖稀土高纯氧化物、稀土金属加工、发光材料、高性能磁性材料、光电晶体的全产业链闭环，是国家重点稀土集团，具有较高的行业地位。在稀土资源方面，国内资源整合后，公司参股中稀厦钨，共同开发福建稀土资源，同时与赤峰黄金合作共同开发海外稀土资源；在稀土冶炼分离方面，公司与中国稀土集团、北方稀土合作建设、运营稀土冶炼分离产业，推动稀土资源高质化利用，前述均为公司稀土产业提供原料保障。公司在做好稀土深加工产业的同时，积极探索稀土应用，利用自身在稀土永磁材料产业的基础优势，参股了稀土永磁电机业务，在工业节能、伺服电机、汽车电机、现代农业、绿色环保等领域布局。

    报告期内，公司稀土业务深挖客户需求，聚焦现有市场，加速新产品孵化上市，取得较好的经营业绩。磁性材料海外市场增量明显，客户结构不断优化，无重稀土产品开发稳步推进，部分牌号无重稀土产品已完成产品发布和客户送样中试。

    3.3经营模式

    报告期内，公司稀土业务经营模式相比前期未发生重大变化。公司稀土业务主要采取以销定产的模式，根据客户订单或计划订单，遵循交货期先后原则、均衡生产原则、集中批量化原则、效益优先原则、重点客户优先原则等制定生产计划，并选定相应的技术、工艺标准开展生产。生产所需的主要原材料部分来自参股公司，部分需向外采购，公司结合采购计划、生产需求、安全库存、市场价格等因素安排采购，目前公司主要通过招投标、竞价采购、公开询比价等方式进行采购，采购价格随行就市。公司稀土产品以面向客户的直接销售为主，客户根据其自身的具体需求向公司下达订单。

    4.能源新材料业务

    4.1报告期内所属行业发展情况

    锂离子电池正极材料是新能源电池最为核心的关键材料，其性能直接决定了新能源电池容量、安全性等各项性能指标。锂离子电池正极材料是《战略性新兴产业分类（2018）》目录中的重要产品之一，广泛应用于新能源汽车、3C电子产品、储能电池等领域。目前市场上主流的锂电池正极材料有三元材料（NCM、NCA）、磷酸铁锂、钴酸锂以及锰酸锂，四种材料因各自的特性差异应用于不同领域。经过十多年的发展，我国已经成为全球锂电池正极材料主要的制造国之一，其中，我国在钴酸锂及锰酸锂材料方面目前已成为世界最大出口国，磷酸铁锂及三元正极材料成为世界最大生产国及使用国。伴随全球电动汽车市场从政策向消费驱动转变，以及全球应对气候变化的决心持续加强，新能源汽车飞速发展。正极材料的技术趋势正朝着高压化、高镍化、高倍率、单晶化发展，磷酸铁锂电池受益于技术、成本、安全等因素，在新能源汽车领域渗透率持续上升，在储能领域也得到了较大的应用。但近年来锂离子电池正极材料市场面临供给过剩，行业经历阵痛期。

    报告期内，终端新能源汽车与储能市场延续高增长，3C电子消费温和复苏。受2025年2月22日刚果（金）钴出口禁令影响，钴金属及钴盐产品价格大幅上涨，扭转此前跌势。亚洲金属网数据显示，2025年1-6月金属钴（99.8%min）均价约为20.00万元/吨，同比下降0.66%；氯化钴(24%min)均价约为4.70万元/吨，同比上涨22.74%；硫酸钴（20.5%min）均价约为3.92万元/吨，同比上涨26.69%。报告期内，镍供应端总体宽松、需求疲软，库存持续增加，总体延续过剩格局。

    亚洲金属网数据显示，2025年1-6月硫酸镍（22%min）均价约为2.67万元/吨，同比下降8.88%。报告期内，锂盐供应过剩格局持续加剧，需求端虽有弹性但仍不乐观，锂盐价格较去年同期大幅下降，市场波动明显加剧。亚洲金属网数据显示，2025年1-6月碳酸锂（99.5%min）均价约为6.99万元/吨，同比下降32.4%；氢氧化锂（56.5%min）均价为6.71万元/吨，同比下降28.32%。2025年上半年，三元材料(NCM523)均价约为11.53万元/吨，同比下降11.94%；钴酸锂均价约为19.02万元/吨，同比上涨8.5%；磷酸铁锂均价约为3.27万元/吨，同比下降26.29%。

    动力电池正极材料方面，根据鑫椤资讯数据，2025年1-6月国内三元材料总产量为32.1万吨，同比增长7.3%，全球范围内三元材料总产量为45.5万吨，同比下滑4.5%；2025年1-6月全球磷酸铁锂产量163.2万吨，同比增长66.6%，中国是全球磷酸铁锂的主要生产国。根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月国内新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，市场渗透率从2024年40.9%提升至44.3%。其中，纯电动汽车销量441.49万辆，同比增长46.2%；插电式混动汽车销量252.09万辆，同比增长31.1%。钴酸锂方面，根据鑫椤资讯数据，2025年1-6月国内钴酸锂总产量为5.37万吨，同比增长27.8%。根据国际数据公司（IDC）数据，2025年1-6月，全球智能手机出货量6亿部，同比上升1.28%；全球PC出货量1.32亿台，同比上升6.13%。根据Canalys数据，2025年1-6月全球平板电脑出货量7580万台，同比上升8.91%。

    报告期内，国家加力扩围实施“两新”政策，即大规模设备更新和消费品以旧换新。其中包括：将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等三类数码产品给予补贴。受益于国补政策及换机周期，3C市场温和复苏，钴酸锂市场呈现稳中增长的态势。

    4.2公司能源新材料业务情况

    公司能源新材料板块主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售。主要产品为高电压钴酸锂、高电压三元材料、高功率三元材料、高镍三元材料、氢能材料、磷酸铁锂等，广泛应用于新能源汽车、3C消费电子、储能等领域。借助于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优势，公司执行大客户战略，拓展了国内外众多知名电池客户。在3C锂电池领域，公司与ATL、三星SDI、村田、LGC、欣旺达、珠海冠宇及比亚迪等国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用到下游中高端3C电子产品中；在动力锂电池领域，公司与中创新航、松下、比亚迪、欣旺达、宁德时代及国轩高科等知名电池企业建立了稳定的合作关系。公司紧跟市场需求进行新产品研发，通过与下游核心客户的紧密合作，持续进行工艺技术优化和产品迭代。公司持续巩固在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，逐步提升三元材料的行业排名，通过差异化竞争逐步拓展磷酸铁锂市场份额，同时公司积极探索下一代新能源材料技术的前沿理论和前沿技术，分析和整合行业发展趋势，进行专题攻关，推进前沿产品研发和技术孵化，探索适合商业化、产业化的前沿产品储备，大力开发下一代锂电产品、新能源材料产品。

    报告期内，公司能源新材料业务通过持续推出差异化产品、优化产品结构、拓展国际国内市场、合理利用经营性库存等措施，取得较好的经营业绩。公司充分受益于国家换机补贴政策、3C消费设备AI功能及带电量提升带来的需求增长，公司钴酸锂销量大幅增长，全球市场份额占比近50%，连续多年稳居全球第一；公司依托高电压、高功率三元材料领域技术优势，三元材料市场份额位于国内行业排名前列；公司磷酸铁锂产品采用水热法工艺，形成了低温性能突出、倍率特性优异、循环稳定性强的差异化竞争优势，依靠兼顾高低温和循环性能的优势，聚焦高端车用市场，月出货量达到千吨级，销量同比显著增长。同时，公司稳步推进正极补锂材料、钠电正极材料、固态正极材料等前沿技术研发，为公司未来持续发展培育新的盈利增长点。

    4.3经营模式

    报告期内，公司能源新材料业务经营模式相比前期未发生重大变化。电池材料业务原料大部分需向外采购，公司与国内外大型原材料供应商建立长期合作关系，采取“低库存、快周转”的经营策略，根据行情及生产库存情况不定期地进行采购，采购价格随行就市。公司电池材料产品以面向客户的直接销售为主，主要采取大客户战略和高端产品策略，针对不同客户对新能源材料性能、规格标准提出的不同需求进行定制化生产。公司按照“以销定产”的原则采用订单生产模式，根据客户订单确定的数量、规格及质量要求组织生产。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）报告期内公司主要经营情况

    2025年半年度，公司实现合并营业收入191.78亿元,同比增长11.75%；合并营业成本158.16亿元，同比增加13.81%；实现归属于母公司股东的净利润9.72亿元,同比减少4.37%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.23亿元，同比增长7.53%。利润同比下降主要原因是上年同期公司完成成都滕王阁地产与成都滕王阁物业股权处置及金龙稀土冶炼分离业务处置，确认投资收益1.92亿元，而本期无该事项；报告期内权属矿山公司洛阳豫鹭补缴从尾矿资源综合回收利用的钨精矿资源税事项0.63亿元；剔除上述影响，公司利润总额同比增长3.61%，归属于上市公司股东的净利润同比增长7.75%。公司主要优势产品如钨粉末、细钨丝、硬质合金棒材、钼酸铵、钴酸锂等的市场份额保持前列，切削工具、磁性材料、钴酸锂等重点产品盈利能力提升。2025年上半年公司营收及利润构成情况

    1.钨钼业务

    2025年上半年，公司钨钼业务稳健经营，实现营业收入88.63亿元，同比增长1.88%；实现利润总额12.68亿元，同比下降10.94%。报告期内，权属矿山公司洛阳豫鹭补缴资源综合利用尾矿回收的钨精矿资源税0.63亿元，剔除该事项影响，利润总额同比下降6.51%。公司钨钼业务主要深加工产品硬质合金、切削工具销量保持增长态势，细钨丝在光伏行业应用的渗透率进一步提升。

    钨矿山因钨精矿价格上涨，利润同比增长；受出口管制影响，钨冶炼和钨粉末产品销量同比减少，但出口份额保持国内领先水平；硬质合金产品有效提升产品性能，聚焦国内外细分市场精准施策，销量同比增长13%，但受原料价格大幅上涨、价格传导滞后影响，盈利能力有所下降；切削工具产品聚焦拳头产品和重点终端项目，有效拓展行业头部客户，推进成熟标准品促销，在3C、通用机械、能源及重工行业等领域取得较好增量，营收同比增长13%，利润进一步提升。钨钼丝材产品方面，细钨丝2025年上半年销量613亿米（其中光伏用钨丝销量469亿米），同比减少18%，公司积极应对下游光伏加工用钨丝金刚线技术进步导致硅片加工的线耗减少，及市场产品规格需求变化导致细钨丝销量减少等不利影响，敏捷调整经营策略，加速产品开发迭代，并根据市场竞争情况，调整产品价格，进一步提升细钨丝在光伏行业应用的渗透率；同时公司大力拓展耐切割和丝网印刷等其他应用领域钨丝产品，实现新领域增收增利。

    2.稀土业务

    2025年上半年，公司稀土业务实现营业收入27.54亿元，同比增长34.04%；实现利润总额1.25亿元，同比增长6.71%。上年同期权属公司金龙稀土完成冶炼分离业务处置，确认投资收益0.47亿元，本期无该事项，剔除该事项影响，利润总额同比增长78.44%。公司主要深加工产品磁性材料积极拓展海外市场，优化客户结构，在新能源汽车、节能家电与风电等多个应用领域实现增量，上半年实现销量5,193吨，同比增长31%。

    3.能源新材料业务

    2025年上半年，公司电池材料业务实现营业收入75.34亿元，同比增长18.04%；实现利润总额3.39亿元，同比增长35.47%。动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）产品充分发挥公司在高电压、高功率三元材料领域技术优势和水热法磷酸铁锂的差异化竞争优势，实现销量3.19万吨，同比增长21%；公司持续优化三元材料产品客户结构，聚焦高性价比产品开发，拓展国际国内市场，但受磷酸铁锂替代、行业严重内卷、国际政策壁垒冲击等影响，上半年三元材料销量同比有所下滑；磷酸铁锂产品依靠兼顾高低温和循环性能的优势，聚焦高端车用市场，已连续数月实现千吨级以上出货，上半年销量同比大幅增长。钴酸锂产品充分把握国家换机补贴政策和3C消费设备AI功能创新带来需求增长的机遇，保持强劲增长态势，持续推出市场领先产品，本期实现销量2.88万吨，同比增长57%，市场份额稳居龙头地位。

    4.房地产业务

    2025年上半年，公司持续推进漳州海峡国际社区、东山等地产项目处置工作，房地产业务实现营业收入0.28亿元，同比增长6.66%；实现利润总额-0.41亿元，同比减利1.35亿元。主要由于上年同期完成处置成都滕王阁地产及成都滕王阁物业股权，确认投资收益1.45亿元，本期无该事项。

    （二）报告期内公司主要经营管理举措

    上半年，公司积极推进年初制定的各项重点工作，取得了一定的成效。

    1、加快打造国内国际产业双循环发展格局。一是保障国内资源供应及深加工产能建设。资源方面，重点推进广西博白巨典钨矿建设，广西博白巨典钨矿建设已全面展开，受雨季影响，进展略有滞后，但总体可控；实施在产矿山重点技改项目和技术创新项目，积极推进行洛坑钨矿深部资源储量勘察核实及备案工作。深加工方面，硬质合金工业园、鼎盛氧化钼基地、稀土二次资源回收、包头磁材基地及厦钨新能五个生产基地、切削工具扩产项目和钨丝扩产项目等项目建设均持续推进中。其中，鼎盛氧化钼基地试生产稳定；包头2万吨高性能钕铁硼磁性材料项目一期6月实现投产；新能源雅安基地完成阶段性销量目标。二是加快海外生产基地建设以及推进海外潜在资源的前期调研。开展全球资源图谱数据收集和市场调研，考察海外资源项目，加快海外生产基地建设。钨钼方面，韩国废钨基地的钨酸钠实现达产，泰国硬质合金基地和切削工具扩产项目按计划推进建设施工，泰国综合钼酸铵生产基地受新增两用物项管理影响，相关出口资质仍在评审中；新能源方面，法国基地完成环评及补偿方案，正在推进产线可行性研究；稀土方面，老挝稀土矿山产能增加500吨REO/年，达到1500吨REO/年。

    2、坚持技术引领，不断夯实研发管理体系。一是围绕钨钼、稀土和能源新材料核心业务领域及光电晶体等新兴产业领域开展技术攻关，上半年各重点研发专项均按计划顺利推进。二是全面推行集成产品开发（IPD）2.0，不断提升研发管理水平。在产品事业部中有序推进产品线经营模式，启动产品线的组织和机制建设，完成部分产品线的产品型号梳理、效益评估与精简决策。三是提升知识产权管理能力，制定商业秘密管理办法，建立知识产权管理组织架构，稳步推进厦门虹鹭试点工作，预计三季度通过ISO56005创新与知识产权管理体系认证。

    3、持续夯实管理体系建设。一是夯实国际先进制造（IAM）管理体系，持续推进年度制造降本改善举措和项目，取得良好的降本效果。二是夯实营销管理体系，实现营销管理全面升级，上半年已实现成都虹波、百斯图的客户关系管理系统（CRM）上线。三是夯实主材运营及采购降本管理，优化大宗原材料采购决策流程体系，优化钨材料需求端和供应端量化数据分析，升级主材整体运营效率，细化分品类库存周转管控，并通过分类采购、框架集采、竞标采购、谈判议价、引入优质新供应商等方式实现采购降本目标。四是全面深化战略规划、全面预算、全面绩效、人才建设、安全环保五大管理体系，优化环保低碳管理，持续开展碳盘查及核查，公司已运营的生产型权属企业均取得ISO14064碳核查声明书。

    4、加快数字化体系建设步伐。公司试点开展产线数字化体系建设，通过打通多业务系统多数据的信息集采，优化产线效率，提升产品质量，实现产线自动化，无纸化，无人化。上半年数字化产线主要在钨钼产业试点建设，厦门金鹭合金产品引入排程管理，刀具产品引入智慧销售、研发、生产和质量的联动管控；成都虹波钼冶炼产线引入物联网技术（IOT），钼粉产线引入生产制造管理系统（MES），结合ERP系统实现生产现场数字化管理。在能源、安全、员工行为等辅助生产领域，公司正在布局自动化预警，减少安全生产风险，提升能效利用。

    5、剥离房地产业务。积极开展漳州区域地产项目和海峡国际社区项目的资产处置工作。

    （三）公司产业重点项目进展情况

    报告期内，公司持续推进各板块重点产能建设，保持行业领先地位。

    （四）下半年主要工作公司下半年将继续围绕年度经营目标和总体工作思路部署，重点做好以下工作：

    1.加快打造国内国际产业双循环发展格局。一是扩大国内产业链产能建设，助力产能快速增长和市场规模扩大；加快新矿山建设和在产矿山技改；落实切削工具、硬面材料、数控刀片、钨丝、磁性材料等优势产品的扩产；推进硬质合金工业园、稀土二次资源回收、长汀磁材基地及厦钨新能五个生产基地的产线建设。二是开展境外产业链投资，重点跟进潜在钨钼矿合作项目，跟进韩国、泰国、法国、老挝等海外生产基地的建设。三是推动产融结合，利用产业基金，围绕核心产业和未来产业开展投资，组织各相关业务单元开展协同营销，构建产业生态圈，推动上下游商业协同和产品协调创新。

    2.夯实研产销采四大业务支柱。一是坚持技术创新驱动，围绕钨钼、能源新材料、稀土和新兴产业领域，推进重点研发项目，开展共性技术攻关和新产品开发；建立产品线经营模式和管理机制，实施产品线提质增效项目，升级研发管理水平。二是深化国际先进制造管理体系，完成先进制造中长期规划，推进制造降本项目。三是开展营销专项改善计划，推动营销管理全面升级。四是夯实大宗主材采购决策体系，实施采购降本专项。

    3.加快产线数字化转型。引入数字孪生模型、高级排程计划算法模型等，提升产线效率和产品质量，建设产业数字化示范线，建立数字化人才储备库。

    4.深化管理体系与人才能力建设。一是深化战略管理体系，加强战略规划的执行跟踪，提升战略规划管理力度。二是深化全面预算管理体系，完善全面预算管理制度手册，推进预算管理信息化，优化厦钨关键举措库、保障措施库与五维指标库，持续提升管理效能。三是深化全面绩效管理体系，发布绩效考核操作手册，为团队和个人绩效赋能，为初创期企业定制绩效管理体系，促进新公司快速成长。四是深化安全生产与环保低碳管理，确保安全生产技术专项落地，重点建立矿山安全生产管理机制；完成15款产品的碳足迹盘查及核查工作，常态化对重点排污单位开展交叉审核。五是深化人才能力建设，优化任职资格体系，加强直管干部和重点公司的后备梯队建设，加强重点人才的引进，建立国际化人才培养管理办法。

    5.强化资金管理与风险管理。一是着手建设境外权属公司资金管理体系，实现境外公司账户资金可视可控，跨境资金便捷融通，提升资金使用效率效益；加强外汇风险前瞻性管理和敞口管理，做好营运资金分析与风险监控；合规使用募集资金，提高资金管理收益。二是持续推进全面风险管理工作，开展内控优化建设，达成重大风险防控目标；设计境外权属企业内控管理制度，解决境外企业业务风险防控及规范化管理问题。

    6.剥离房地产业务。积极开展漳州区域地产项目和海峡国际社区项目的资产处置工作。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.资源保障能力。公司拥有三家在产钨矿企业（洛阳豫鹭、宁化行洛坑、都昌金鼎）和一家在建钨矿企业（博白巨典），为后端钨的深加工提供了稳定的资源保障；公司作为国家重点稀土集团，与中国稀土集团在福建稀土矿业开发、福建稀土冶炼分离产业、福建稀土深加工产业的原料保障、稀土产业基金及创新领域开展广泛的合作，共同推动福建省稀土产业高质量发展，同时公司与赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司合作成立合资公司开发老挝稀土资源，促进公司提升稀土资源的保障能力；公司加强与锂电池正极材料上游企业合作，公司现为腾远钴业第三大股东，同时公司控股子公司厦钨新能分别与盛屯矿业集团股份有限公司、雅化锂业（雅安）有限公司、中色国际贸易有限公司等上游企业合作成立合资公司，为公司电池材料提供了一定的原料保障。报告期内，权属矿山公司宁化行洛坑持续推进矿区深部勘查工作，本项目可为行洛坑矿区长远有序开采提供规划依据，为公司深加工产业对钨资源的需求提供可持续保障。

    2.技术研发优势。公司拥有专业高效的研发团队，聚焦钨钼、稀土和能源新材料三大产业的基础理论研究和应用技术开发，依托国家钨材料工程技术中心、高端储能材料国家地方联合工程研究中心和福建省稀土材料及应用工程技术研究中心，公司通过持续的自主创新和较强的研发能力，解决了多项国家层面产业链供给安全的“卡脖子”问题，推动了行业技术的进步。报告期内，公司承担了国家重点研发计划项目等国家各级科研项目34项，组织开展企业级重大重点研发项目15项，取得多项具有突破性的科研成果。其中：“光伏晶硅切割用高强钨合金微丝的开发与应用”获厦门市科学技术进步一等奖，“复杂再生钨资源绿色高效提取关键技术及应用”和“难加工耐热合金材料高效切削工具研发及应用”获厦门市科学技术进步二等奖。报告期内，公司新增了科技荣誉及资质5项，包含金属与矿业行业“最佳进步企业”，“国家卫生健康委第四批健康企业建设优秀案例”，厦门市先进级智能工厂和绿色工厂。

    公司持续推进知识产权强企建设，报告期内公司新增授权专利133项（其中发明专利69项），新增专利奖2项，其中：“一种合金线材及其制备方法与应用”获厦门市专利一等奖和“一种镍锰钛复合材料及其制备方法和应用”获厦门市专利二等奖；截至报告期末，公司共计拥有授权专利2082项（其中发明专利1084项）。公司通过IPD产品经营体系的持续建设，开展流程重组、人才培养、创新激励，理顺全价值链，强化研发任务的市场导向，构建了以客户需求为中心的创新体系。

    3.产业链优势。公司拥有完整钨产业链，一体化产业链使公司能够根据产业链上下游的技术变化、产能变化、市场与客户变化等灵活改变产品组合，更多地参与到附加值高的深加工业务领域中去。近年来，公司在过往产品结构调整的基础上，进一步明确各生产基地的产品和市场分工，推进各基地的产品升级、转型和结构调整。公司构建了覆盖稀土全产业链的协同体系：前端通过战略参股方式布局矿山开采及冶炼分离环节，确保上游资源稳定供应；后端以自主控股形式深度开发高附加值领域，涵盖稀土高纯氧化物、稀土金属加工、发光材料、磁性材料、光电晶体的全产业链闭环。

    4.品牌优势。公司产品质量稳定，有较高的美誉度。公司生产的钨钼材料产品、硬质合金棒材、切削工具、钨钼丝材、电池材料、稀土产品质量可靠，在客户中具有一定的品牌效应，在业界有较高的知名度和口碑，曾被客户授予“最满意供应商”、“最佳供应商”、“突出贡献奖”等荣誉认可。公司仲钨酸铵、硬质合金、节能灯用钨丝、氧化镥、钴酸锂电池材料等多个产品先后被评为“制造业单项冠军产品”。公司入选2025年《财富》中国500强第395位。良好的品牌形象和市场影响力，也是公司赢得客户信任和信赖的基础。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。