保变电气（600550）2025年中报：营收与利润显著增长，需关注应收账款与现金流

近期保变电气（600550）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

保变电气（600550）在2025年中报中展示了强劲的增长势头。截至报告期末，公司营业总收入达到29.95亿元，同比增长60.89%；归母净利润为7536.67万元，同比增长230.76%；扣非净利润为7159.26万元，同比增长297.25%。第二季度单季营业总收入为15.16亿元，同比增长27.35%；归母净利润为4705.6万元，同比增长127.44%；扣非净利润为4543.78万元，同比增长170.3%。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：12.86%，同比下降22.79%。
• 净利率：2.99%，同比增长66.34%。
• 每股收益：0.04元，同比增长241.67%。

成本与费用

• 三费占营收比：7.14%，同比下降35.97%。

资产与负债

• 货币资金：10.19亿元，同比增长81.48%。
• 应收账款：19.23亿元，同比下降1.25%。
• 有息负债：26.52亿元，同比增长10.47%。

现金流

• 每股经营性现金流：-0.34元，同比下降19.82%。

主营收入构成

• 输变电产品：29.74亿元，占主营收入的99.30%，毛利率为12.75%。
• 材料销售：1250.44万元，占主营收入的0.42%，毛利率为20.80%。

• 其他：831.6万元，占主营收入的0.28%，毛利率为42.71%。

• 国内销售：27.46亿元，占主营收入的91.68%，毛利率为12.41%。

• 国外销售：2.49亿元，占主营收入的8.32%，毛利率为17.84%。

关键财务变动原因

• 应收票据：变动幅度为120.4%，原因是本期经营规模增加，票据结算量增加。
• 预付款项：变动幅度为52.1%，原因是本期经营规模增加，预付重点项目材料款增加。
• 短期借款：变动幅度为32.96%，原因是本期经营规模增加，购买原材料等支付的现金增加。
• 应付票据：变动幅度为69.38%，原因是本期经营规模增加，票据结算量增加。
• 一年内到期的非流动负债：变动幅度为-99.75%，原因是本期偿还一年内到期的长期借款，同时取得长期借款。
• 长期借款：变动幅度为900.0%，原因是本期偿还一年内到期的长期借款，同时取得长期借款。
• 营业收入：变动幅度为60.89%，原因是公司中标的产品订单增加，在本报告期陆续实现销售。
• 营业成本：变动幅度为68.21%，原因是公司营业收入增加以及销售产品的结构变化。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为-19.82%，原因是公司订单增长，本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-68.63%，原因是公司本期加大对生产能力的绿色节能及智能化改造等方面投资力度，购置固定资产、无形资产等支付的现金增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为149.94%，原因是本期经营规模增加，取得借款收到的现金增加。

需关注的问题

• 应收账款：当期应收账款占最新年报归母净利润比达1996%，需关注应收账款的回收风险。
• 现金流：每股经营性现金流为-0.34元，同比下降19.82%，需关注公司的现金流状况。
• 债务状况：有息负债总额为26.52亿元，有息资产负债率为35.71%，需关注公司的债务负担。

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