贝达药业（300558）增收不增利，净利润下滑显著，需关注现金流与债务状况

近期贝达药业（300558）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

贝达药业（300558）发布的2025年中报显示，公司营业总收入达到17.31亿元，同比上升15.37%；然而，归母净利润仅为1.4亿元，同比下降37.53%；扣非净利润为1.91亿元，同比下降11.97%。第二季度的数据同样反映了这一趋势，营业总收入为8.14亿元，同比上升6.39%，但归母净利润仅为3980.8万元，同比下降68.36%，扣非净利润为2619.34万元，同比下降79.37%。

主要财务指标

• 毛利率：81.18%，同比减少3.19%。
• 净利率：7.55%，同比减少47.58%。
• 三费占营收比：51.62%，同比增加2.89%。
• 每股净资产：13.3元，同比增加1.7%。
• 每股经营性现金流：1.06元，同比减少15.16%。
• 每股收益：0.33元，同比减少38.89%。

主营收入构成

公司主营收入几乎完全依赖于药品销售，收入为17.16亿元，占总收入的99.10%，毛利率为81.59%。其他业务收入为1553.8万元，占总收入的0.90%，毛利率为35.86%。

财务指标变动原因

• 其他权益工具投资：变动幅度为-15.83%，原因是股权投资公允价值变动。
• 开发支出：变动幅度为-47.47%，原因是新药获批上市，相关开发支出转入无形资产核算。
• 应付账款：变动幅度为-22.28%，原因是报告期末应付工程款项减少。
• 其他综合收益：变动幅度为-60.4%，原因是其他权益工具投资公允价值变动。
• 营业成本：变动幅度为34.49%，原因是药品销量增加。
• 财务费用：变动幅度为118.06%，原因是可资本化利息支出减少。
• 所得税费用：变动幅度为68.17%，原因是母公司利润总额增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为38.93%，原因是购建长期资产、对外股权投资减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为101.21%，原因是收到员工股权激励行权款。

发展回顾与展望

贝达药业是一家专注于自主知识产权创新药物研发、生产和市场营销的国家级高新技术企业。公司已有八款药品上市销售，包括凯美纳、贝美纳、贝安汀等。公司持续投入研发，2025年上半年研发投入达29,860.25万元。公司坚持国际化战略，贝美纳已在美国、澳门获批上市，欧洲上市申报程序也已启动。

财务健康状况

根据证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为5.39%，资本回报率一般。去年的净利率为13.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。公司历史上的财报相对良好，但需关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为49.07%）和债务状况（有息资产负债率已达25.79%）。

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