震有科技（688418）2025年中报：营收与利润双降，现金流及应收账款风险需关注

近期震有科技（688418）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

震有科技（688418）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为3.5亿元，同比下降6.82%；归母净利润为-4759.41万元，同比下降715.8%；扣非净利润为-5467.33万元，同比下降34771.39%。第二季度单季营业总收入为1.82亿元，同比下降7.23%；归母净利润为-4962.24万元，同比下降6843.56%；扣非净利润为-5662.96万元，同比下降1119.04%。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：45.13%，同比减少14.52%
• 净利率：-13.69%，同比减少869.96%
• 每股收益：-0.25元，同比减少716.46%

成本与费用

• 销售费用、管理费用、财务费用总计9449.28万元，三费占营收比为26.99%，同比减少4.17%
• 财务费用：同比减少63.76%，主要由于本年度利息支出减少及汇兑收益增加

资产与负债

• 货币资金：2.94亿元，同比增长117.79%
• 应收账款：5.22亿元，同比增长6.73%，占最新年报归母净利润比达1902.15%
• 有息负债：3.6亿元，同比增长6.43%

现金流

• 每股经营性现金流：-0.24元，同比增长41.97%
• 经营活动产生的现金流量净额：同比增长42.29%，主要由于本报告期公司购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少
• 投资活动产生的现金流量净额：同比减少231.8%，主要由于本报告期购买银行短期理财较上年同期增加
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比增长338.82%，主要由于银行借款增加及子公司收到少数股东投资款

主营业务收入构成

• 数智网络及智慧应急系统：1.45亿元，占比41.27%，毛利率38.18%
• 技术与维保服务：9130.28万元，占比26.07%，毛利率49.93%
• 光网络及接入系统：6698.68万元，占比19.13%，毛利率44.11%
• 核心网系统：3803.7万元，占比10.86%，毛利率72.74%

• 其他(补充)：932.41万元，占比2.66%，毛利率0.57%

• 境内销售：2.11亿元，占比60.37%，毛利率41.68%

• 境外销售：1.39亿元，占比39.63%，毛利率50.38%

风险提示

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为55.45%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.1%，需关注现金流状况
• 财务费用状况：财务费用/近3年经营性现金流均值已达151.77%
• 应收账款状况：应收账款/利润已达1902.15%，需关注应收账款回收风险

发展回顾

公司是一家专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商，专注于为电信运营商、政企专网、能源等多个行业提供通信系统设备的设计、研发和销售，并提供定制化通信技术解决方案。公司推出了5G端到端的完整解决方案，涵盖5G核心网、5G网络及信息安全、PON系列、OTN系列、卫星核心网等产品。此外，公司在专网领域推出了智慧应急、智慧城市、智慧矿山、智慧园区、低空通信、工业互联网等一系列产品及解决方案。

报告期内，公司实现营业收入35,015.67万元，较上年同期减少6.82%，净利润亏损4,759.41万元。主营业务收入下降主要源于核心网系统和光网络及接入系统的收入下滑。研发投入为8,665.37万元，较上年同期下降7.78%。公司在卫星互联网、5G、F5G等领域持续投入研发，推出多项新技术和产品，如卫星互联网核心网、4G/5G融合核心网、FTTR智能家庭网关等。

市场拓展方面，公司在国内与电信运营商紧密合作，中标多个项目，涵盖智慧应急、智慧矿山、电力市场等领域。境外市场方面，公司在亚洲、非洲、中东、欧洲等地取得显著进展，特别是在非洲市场签订了重大框架协议。公司还积极参与各类行业展会和论坛，提升品牌知名度。为提升竞争力，公司在低空经济、数智化业务、光通信等领域进行了产业投资。公司注重人才发展与梯队建设，建立了全球技术支持中心，支持国内外业务拓展。

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