路维光电（688401）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期路维光电（688401）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.44亿元，同比上升37.48%，归母净利润1.06亿元，同比上升29.13%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.84亿元，同比上升29.71%，第二季度归母净利润5727.96万元，同比上升38.53%。本报告期路维光电公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达137.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率33.68%，同比减1.46%，净利率19.56%，同比减6.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计5211.22万元，三费占营收比9.58%，同比增49.39%，每股净资产7.47元，同比增12.84%，每股经营性现金流1.38元，同比增278.62%，每股收益0.55元，同比增27.91%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为243.53%,原因:收到可转换公司债券募集资金。
2. 交易性金融资产的变动原因:公司加强管理，期末存在利用闲置资金进行现金管理。
3. 应收款项融资变动幅度为-80.79%,原因:信用等级较高的银行承兑票据到期收回。
4. 预付款项变动幅度为55.73%,原因:预付电费增加。
5. 其他应收款变动幅度为34.18%,原因:海关保证金增加。
6. 一年内到期的非流动资产的变动原因:一年内到期的大额存单重分类。
7. 其他流动资产变动幅度为236.43%,原因:待抵扣增值税进项税金增加。
8. 其他债权投资变动幅度为-100.0%,原因:一年内到期的大额存单重分类至一年内到期的非流动资产。
9. 在建工程变动幅度为102.39%,原因:公司新增设备。
10. 使用权资产变动幅度为-35.82%,原因:本期经营性租赁的资产减少。
11. 无形资产变动幅度为119.87%,原因:购买土地款增加。
12. 应付账款变动幅度为68.05%,原因:公司应付设备款。
13. 应付债券的变动原因:公司于2025年6月发行可转换公司债券，该笔募集资金已全部到位，并相应计入应付债券。
14. 营业收入变动幅度为37.48%,原因:公司产能提升，报告期内公司平板显示掩膜版与半导体掩膜版均实现了增长。
15. 营业成本变动幅度为38.52%,原因:随营业收入增长同趋势上升。
16. 销售费用变动幅度为21.95%,原因:报告期内业务扩张、营业收入增长，职工薪酬、差旅及招待费及股份支付费用增加。
17. 管理费用变动幅度为12.25%,原因:报告期内职工薪酬、基金管理费、股份支付费用增加。
18. 财务费用变动幅度为1002.58%,原因:日元汇率波动导致汇兑损失增加。
19. 研发费用变动幅度为-9.59%,原因:报告期内公司部分新投入的研发项目尚处于前期理论研究、开发阶段，对材料的直接投入和设备的使用需求较少。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为278.62%,原因:报告期内销售规模增长，销售商品、提供劳务收到的现金增加。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-188.09%,原因:报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增加。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为609.3%,原因:报告期内收到可转换公司债券募集资金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.35%，资本回报率一般。去年的净利率为21.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.34%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-3.5%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.64%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达137.91%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.49亿元，每股收益均值在1.28元。

持有路维光电最多的基金为泰康创新成长混合A，目前规模为7.27亿元，最新净值1.1086（8月20日），较上一交易日上涨0.38%，近一年上涨45.22%。该基金现任基金经理为薛小波。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：今年二季度下游行业需求景气度如何？
答：二季度下游需求旺盛，带动公司掩膜版需求上涨，公司生产接近满载，订单生产已排到三季度。
长期来看，掩膜版国产化率目前仍处于较低水平，公司亦在加快在平板显示掩膜版以及半导体掩膜版的投资节奏，多个扩产项目有条不紊推进。凭借丰富的产品矩阵、领先的产品技术、稳定的产品交付质量以及快速响应的服务，公司收获了诸多下游客户的认可，已经是许多知名客户的主力供货商。伴随公司产能持续扩张，叠加下游客户的国产化率诉求，公司有望不断提升份额，为掩膜版国产化率提升做贡献。

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