通化金马（000766）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期通化金马（000766）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业现状与发展趋势

    医药行业是关乎国计民生、驱动经济前行的重要产业，也是推进健康中国建设的核心力量，在保障和提升人民健康水平、改善生活质量、助力经济繁荣与社会进步等诸多层面，发挥着不可替代的关键作用。随着医疗保障制度的持续革新、经济稳健增长、老龄化进程加快以及保健意识增强，都推动医药行业需求的持续增长。

    报告期内，医药行业仍然面临政策驱动变革、竞争格局重塑、创新需求调整与转型阶段，整体经济仍呈现结构性分化的复杂态势，挑战与机遇并存。面对医药行业错综复杂的竞争形势，“三医联动”协同推进，医疗反腐、医保谈判持续深化、药品集采常态化等因素正驱动市场结构深度分化，制药企业面临价格竞争与成本管控双重压力，推动企业不断向创新驱动与精细化运营转型。

    党的二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，“完善中医药传承创新发展机制”的提出，标志着中医药事业迈入系统改革、创新发展的新阶段。《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》、《中共中央、国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》、《“十四五”中医药发展规划》等政策的持续实施，明确了中医药发展的目标与措施，推动中医药产业从“规模扩张”向“质量提升”转型，中医药产业将全面构建以创新为核心、质量为基石的发展体系。

    （二）公司行业地位

    经历多年发展，公司获得行业认可，2019年公司被评定为高新技术企业，荣获“中华民族医药百强品牌企业”、2015年度最具资本力企业奖、2017创新中国十大发展潜力企业、“2022-2023年度中国医药制造业百强”、2023年度中国化药企业TOP100等称号。子公司圣泰生物2022年荣获“哈尔滨市技术创新示范企业”，2023年评为黑龙江省数字化标杆企业、黑龙江省创新型中小企业，2024年荣获“黑龙江省质量标杆”、“哈尔滨市民营科技创新企业30强”、“哈尔滨市民营制造业企业50强”，2025年评为黑龙江省绿色工厂等称号。子公司永康制药近些年荣获“国家高新技术企业”、“国家知识产权优势企业”、“四川省企业技术中心”、“四川省专精特新中小企业”、“成都市科技企业”、“温江区优秀企业（50强）等称号。

    （三）报告期内公司主要业务、产品及用途

    公司所处行业为医药制造业，主要从事医药产品的研发、生产与销售。公司及子公司产品涵盖抗肿瘤、微生物、心脑血管、清热解毒、消化系统、骨骼肌肉系统、妇科系统、神经系统等多个领域。

    1、母公司的主导产品主要包括复方嗜酸乳杆菌片、风湿祛痛胶囊、清肝健脾颗粒、芩石利咽口服液等。

    （1）复方嗜酸乳杆菌片是公司独家批文品种，也是国家医保品种，属于生物制剂。主治功能为肠道菌群调整药。用于轻型急性腹泻和功能性慢性腹泻的治疗。

    （2）风湿祛痛胶囊是公司独家批文品种，也是国家医保品种，属于中成药。功能主治燥湿祛风，活血化瘀，通络止痛。用于痹病寒热错杂证，症见肌肉关节疼痛，肿胀，关节活动受限，晨僵，局部发热；风湿性关节炎、类风湿性关节炎见上述证候者。

    （3）清肝健脾颗粒是公司独家批文品种，属于中成药。功能主治健脾化湿，清肝祛脂。用于肝郁气滞、痰浊内阻型脂肪肝所见的胁肋胀痛，胸腔满闷，食少纳呆，全身乏力等症的辅助治疗。

    （4）芩石利咽口服液是公司独家批文品种，属于中成药。功能主治清热解毒，疏风利咽。用于急喉痹(急性咽炎)的肺胃实热兼外感风邪证。

    （5）乳酸亚铁口服液是公司独家批文品种，属于化学药。功能主治用于治疗缺铁性贫血。

    2、子公司圣泰生物经营的品种主要集中在骨多肽类、脑保护剂化学药、心脑血管中成药、清热解毒类以及儿童呼吸系统中成药等五类药品领域，在同类产品零售市场建立了一定的市场地位，主要产品为骨瓜提取物制剂、小儿热速清颗粒、清开灵片、转移因子口服溶液、龙丹通络胶囊等。

    （1）骨瓜提取物制剂产品为骨瓜提取物注射液（水针剂型）、注射用骨瓜提取物（冻干剂型），主要应用于临床，用于促进骨折愈合、治疗类风湿性关节炎、骨关节炎、腰腿疼痛等。骨瓜提取物制剂主要成分是从猪四肢骨中提取的骨多肽以及甜瓜籽提取物，属于骨多肽市场的高端产品。猪四肢骨多肽因子含量高，治疗风湿、类风湿及疼痛方面的副作用少，甜瓜籽能降低骨折局部毛细血管通透性，减少炎性渗出，促进局部血运障碍的恢复，改善骨痂局部血液循环，促进骨愈合作用强。

    圣泰生物的骨瓜提取物制剂采用进口滤膜超滤技术，使分子量大于10,000道尔顿的高分子物质得到有效截留，避免了过敏等不良反应的发生，提高了产品的安全性，保证了患者的用药安全。公司产品是国药准字号药品，被评为国家级新药、国家火炬计划项目、国家重点新产品、黑龙江省高新技术产品以及国家专利授权。圣泰生物在2005年成为首个拿到骨瓜提取物制剂药品批文的企业，具有率先占领市场的优势。

    （2）小儿热速清颗粒属于感冒中成药，主要功能为清热、解毒、利咽。该药品主要用于治疗风热感冒、发热头痛、咽喉红肿、鼻塞流黄涕、咳嗽等症状。小儿热速清已经进入国家医保乙类目录及基药品种，并被列为甲类OTC品种，作为儿童专用药，被纳入流感、新冠、支原体肺炎等多个诊疗方案及专家共识，可在等级及基层医疗机构、第三终端、零售药店等全终端销售，临床上广泛应用于小儿急性上呼吸道感染、儿童感冒高热、儿童流感、小儿肺炎/支原体肺炎、小儿疱疹性咽峡炎、急性化脓性扁桃体炎等疾病。

    （3）清开灵片属于中成药，功能主治为清热解毒，镇静安神。用于外感风热时毒、火毒内盛所致发热、烦躁不安、咽喉肿痛、舌质红绛、苔黄、脉数者；上呼吸道感染、病毒性感冒、急性咽炎、急性气管炎等病症属上述证候者。清开灵片资质优异，是国家医保甲类品种，国家基药品种，同时也是OTC双跨品种，并被纳入流感、新冠等多个诊疗方案，在全国中成药联盟集采项目中以日均费用最低价成功中选，并于2025年4月陆续开始执行。

    （4）转移因子口服溶液是应用较广的一种免疫调节药，可增强或抑制体液免疫和细胞免疫功能。转移因子对免疫功能低下或免疫功能亢进呈双向调节作用，可作用于机体免疫系统的多个环节,调整多项免疫指标。可用于治疗和预防因免疫功能失调引起的各种疾病,纠正因病毒、细菌、真菌感染所致的免疫紊乱。在原发性免疫缺陷病或慢性病毒感染疾病中作为免疫治疗药物的疗效,可提高患者的免疫功能,增强机体对疾病的抵抗能力。

    （5）龙丹通络胶囊是圣泰生物独家批文品种，属心脑血管疾病中成药，功能主治为益气活血，祛瘀通脉。用于气虚血瘀型脑血栓形成恢复期或冠心病轻中度稳定型劳累性心绞痛表现为气虚血瘀证者的康复保健。属国药准字B字号批文，兼顾治疗和保健作用，是心脑同治品种。随着人口老龄化加剧，心脑血管疾病人群增多，品类市场规模基数大、增长趋势向好，受众群体广泛。

    3、子公司永康制药生产的药品种类主要系中成药，用于治疗腺体增生、炎性疾病、骨外伤及软组织损伤等相关疾病，主要产品包括小金丸、天然麝香小金丸、消咳喘胶囊、熊胆粉、温胃舒片、元胡止痛分散片、九味羌活颗粒等。

    （1）小金丸属于中成药，主要功效为散结消肿、化瘀止痛，用于治疗痰气凝滞所致的瘰疠、瘿瘤、乳岩、乳癖，肌肤或肌肤下肿块等。小金丸的核心成分之一为麝香，目前永康制药生产的小金丸分为小金丸(麝香)与小金丸(人工合成)两种。小金丸已经进入国家医保乙类目录。

    （2）消咳喘胶囊属于中成药，主要功效为止咳、祛痰、平喘，用于治疗寒痰咳喘、慢性支气管炎等。

    （3）熊胆粉属于中成药，熊科动物黑熊或棕熊的胆汁引流得到的干燥品。味苦性寒，具有清热，平肝，明目的作用，临床用于目赤肿痛，咽喉肿痛，有利胆的作用，还可明显地降低糖尿病患者的血糖和尿糖，临床中无论单独使用或与其它药物联合使用均有奇效。

    （4）温胃舒片属于中成药，主要功效为扶正固本、温胃养胃、行气止痛、助阳暖中，用于治疗慢性萎缩性胃炎。温胃舒片被列入国家医保乙类目录。

    （5）元胡止痛分散片属于中成药，主要功效为理气、活血、止痛，用于治疗气滞血瘀的胃痛、胁痛、头痛及痛经等。

    （6）九味羌活颗粒属于中成药，为中医治疗外感风寒湿邪的代表方，九味配伍，既能统治风寒湿邪，又能兼顾协调表里，共成发汗祛湿，兼清里热之剂。对于外感带有恶寒发热、无汗、头痛、四肢酸痛、口苦微渴的症状，疗效显著。特有的无蔗糖剂型，生产工艺和生产流程比有糖型更复杂；适用患者更加广泛，特别适用于糖尿病、对糖分含量有禁忌的感冒患者及老年病患。

    4、子公司源首生物主导产品蜡样芽孢杆菌活菌胶囊、蜡样芽孢杆菌活菌片是由无毒需氧蜡样芽孢杆菌经发酵、收集、制成的治疗用生物制品微生态活菌制剂。产品主要用于肠炎、腹泻、婴幼儿腹泻、肠功能紊乱的治疗。临床广泛用于治疗各种原因引起的慢性肠炎、结肠炎、腹泻效果显著，对于手术、烧伤、癌症放化疗、长期大量使用化学药品、抗生素引起的肠道菌群失调、肠功能紊乱具有良好的治疗作用。

    （四）报告期内公司主要经营模式

    1、采购模式

    公司原辅材料及包材等生产性物资采购采取“以产定购”的模式，严格遵循GMP、行业法规等要求，根据生产计划、库存情况及原材料市场情况进行采购。采购部门遵守招标、比价采购原则，严格控制中药材、原辅料、包材质量，积极维护供应商关系，深入了解价格信息，降低采购成本，动态把握物料的库存量与调配，按时完成各类物品的供应，以保持生产经营的连续性。

    2、生产模式

    公司的产品生产采取“以销定产”的模式，严格按照国家GMP规定组织生产。每年初，生产部门根据各销售部门制订的年度销售计划并结合库存周转及实际生产情况制定年度生产计划；在此基础上，生产部门每月根据各销售部门汇总的销售计划并结合库存数量等制订下月各周的生产计划组织生产；在执行生产计划过程中若出现特殊情况，通过上报审批可以适当调整生产计划。在生产过程中，生产部负责具体产品的生产流程管理；质量保证部对关键生产环节的中间产品、半成品的质量进行检验监控；质量控制部对产成品按国家药品标准进行质量检验，以确保出厂产品的质量。

    3、销售模式

    公司本部主要采取直营模式与代理招商模式。公司的直营模式主要采取专业学术推广。公司自建销售队伍，进行学术推广，成立高端市场、基层市场、民营市场、第三终端市场销售团队，依靠专业学术推广队伍，通过专业医疗领域的学术带头人和各种层级、各种形式的学术推广活动，把产品临床应用研究成果传递给各级医疗机构目标医生与从业人员，从而提高公司医药产品的知名度和医生的认可度。招商代理模式是专业学术推广的补充销售模式，主要是针对公司部分产品，为了实现快速的市场覆盖，形成市场规模，在全国进行精细化招商，由经销商为公司提供分销配送服务，公司为经销商提供学术支持、监管考核，双方在互利共赢的基础上扩大产品的市场占有率。

    子公司圣泰生物根据医药行业政策的发展变化，设临床部、行销部及大客户部三支销售团队，激活组织、激活队员、激活产品、激活市场。根据产品结构、销售模式、客户类型等属性，三个销售部门分别涵盖了临床、商销/商控、OTC、控销、私域等销售模式，实现了医疗终端、零售终端、三终端、互联网终端等全渠道全模式全终端的覆盖。

    子公司永康制药主要以直营模式为主，经销模式为辅的销售模式。在直营模式下，永康制药借助组织开展学术推广会和临床科室推介会，提升医生对药品认识度和熟悉度，促进相关药品在医院的推广使用，再通过与相关配送商签订合同将药品最终销售给终端。

    4、研发模式

    公司以总部作为研发项目的立项和监督执行管理单位，各生产基地依据各自生产特点，产品特点和市场布局，作为主体承接并实质开展有关公司立项的各研发项目。其中包括现有产品的研发（包括质量标准提升、工艺优化、临床有效性研究等），以及创新药及仿制药的研发。研发过程中，依据具体研发项目的实际情况，确定依托基地研发部门或外部委托研发。

    （五）报告期内主要业绩驱动因素

    报告期，面对复杂的政策与市场环境，公司坚持创新发展、稳步前行的战略目标，以年度经营任务为导向，精准市场定位，深化渠道结构，务实推进品牌建设、研发创新、生产效能等多方面提升，不断巩固市场核心竞争力，以创新驱动助力公司高质量发展。

    （六）报告期经营情况概述

    报告期，公司实现营业收入649,983,808.44元，同比增长0.12%；实现归属于上市公司股东的净利润为16,803,994.50元，同比增长34.77%；实现归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为14,407,264.70元，同比增长125.07%。

    1、产品营销方面。报告期内，在产品营销方面，公司积极整合市场资源，进一步完善市场价格管控体系，构建层级

    化沟通机制，深化精细化管理。面对日趋激烈的市场竞争格局，公司积极整合市场资源，转变营销思路，深化管理扎根一线，深入开展市场调研，精准产品定位，制定销售策略，逐步推动产品销售。公司紧密结合产品特性与资源预算，持续优化营销管理体系，拓宽销售渠道，积极强化客户协作，加大品牌宣传，细化产品开发推广方案，维持市场价格与产品份额稳定。全面提升区域人员专业能力，加强市场服务意识与质量，加快渠道拓展和建设，推进新产品市场准入覆盖，全面促进产品销量提升，确保市场稳定发展。

    2、研发方面。报告期内，公司努力提升人员的专业技能、质量研究水平，根据公司现有产品的研发规划，着力构建涵盖工艺研究与质量研究的项目开发，不断提升公司科技创新能力及水平，提高产品市场影响力。公司自主研发的国家1.1类新药琥珀八氢氨吖啶片已收到国家药品监督管理局签发的琥珀八氢氨吖啶上市申请登记的《受理通知书》。目前公司正严格按照国家药品监督管理局药品审评中心有关法律、法规及指导原则开展新药上市申请有关工作。

    3、生产运营方面。报告期内，公司推进全链条质量管控体系建设，全面遵循《药品生产质量管理规范》要求，在质量管控方面，围绕年度目标实施框架，采取多种举措强化质量管理效能，根据GMP的要求，提高产品质量管控能力。在生产组织运营方面，推行精益化管理模式，优化生产资源配置，不断优化排产计划，通过任务细化拆解实现管理闭环，完善重点品种安全库存。在安全生产方面，定期开展安全巡检，积极推行全员安全培训，制定风险管理计划，严格落实安全生产责任制考核，构建常态化隐患排查体系，确保安全质量管理规范化，持续筑牢安全生产根基。

    4、内部管理方面。报告期内，公司持续推动及完善内部管理体系的建设，搭建以战略规划与目标责任制为主体的管理框架，持续推动公司治理体系高效运作。积极开展梯队人才培养、管理人员技能专业培训等方式，提升人员综合素质。以经营管理目标为基础，全力构建目标责任分解与绩效考核的联动机制，同步有序推进绩效考核管理工作。持续促进降本增效，全力推行项目招标流程，建立成本管控体系。

    5、公司治理方面。公司严格按照《公司法》《证券法》等法律法规、规范性文件规范运作，不断健全、完善法人治理结构。报告期内，公司根据中国证监会发布的《关于新〈公司法〉配套制度规则实施相关过渡安排》《上市公司章程指引（2025年修订）》及证监会配套制度规则等规定，完成修改《公司章程》及其附件，不再设置监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

    1、产品优势。公司药品剂型比较齐全，涵盖抗肿瘤、微生物、心脑血管、清热解毒、消化系统、骨骼肌肉系统、妇科领域、神经系统等多个领域。公司母公司生产的复方嗜酸乳杆菌片，能够有效调节肠道菌群，改善人体机能；生产的风湿祛痛胶囊是风湿骨病用药中虫类药的代表，在国内风湿骨病中成药用药中排名居于前位，对风湿性关节炎具有良好的抗炎、镇痛作用；生产的乳酸亚铁口服液具有补铁迅速、疗效显著的特点，可在短时间内迅速提高贫血患者的红细胞数量和血红蛋白的正常水平，老少皆宜，尤其适合女性和儿童服用。全资子公司圣泰生物经营的品种主要集中在骨多肽类、脑保护剂化学药、心脑血管中成药、清热解毒类以及儿童呼吸系统中成药等五类药品领域，主要产品为骨瓜提取物制剂、转移因子口服溶液、清开灵片、龙丹通络胶囊及小儿热速清颗粒。全资子公司永康制药核心产品小金丸采用超微粉碎技术，溶散时间短，发挥药效快，具备较高的市场知名度。全资子公司源首生物主导产品蜡样芽孢杆菌活菌胶囊、蜡样芽孢杆菌活菌片为治疗用生物活菌微生态制剂。蜡样芽孢杆菌活菌胶囊在国内为独家剂型，较目前上市的其他微生态制剂具有效期长、运输和储存成本低的特点。

    2、技术优势。公司非常重视专利技术的开发和获得，通过专利保护构建核心产品知识产权保护体系，确保公司产品的市场优势。公司及子公司共有45项发明专利，76项实用新型专利，1项外观设计专利，已被受理发明专利10项，已被受理实用新型专利11项。

    3、产业布局优势。公司目前形成了本部、圣泰生物、永康制药和源首生物等组成的业务单元集群。同时，百分之百控股了处于新药注册申报阶段的用于治疗轻、中度阿尔茨海默病的研发公司长春华洋高科技有限公司，参股了以肿瘤和神经系统疾病为主要治疗领域的单抗研发公司上海诗健生物科技有限公司和化药CRO企业北京民康百草医药科技有限公司。在巩固提升了原有中成药制造优势基础上，公司进一步完善了化学药、生物药和创新药的研发生产体系。

    4、团队优势。公司拥有一支经验丰富、多学科背景、高凝聚力的专家型管理团队。管理层不仅具有长期丰富的行业积累及专业技能，同时具有较强的市场敏锐度、先进的企业管理和实践经验、清晰的战略规划和发展思路。公司在多年生产经营中，根据现代企业制度的要求并结合公司实际情况，建立了一套行之有效的管理机制，分工明确、权责分明，保证了较高的决策效率和执行能力。在采购、生产、销售、质控、研发、财务等方面制定了一系列的管理制度，且不断优化完善，实现各部门之间高效配合、快速响应市场变化。

    5、集团管控优势。公司以集团母公司为战略中心，对子公司的发展模式、资本运作、产品管线布局进行部署，推进集团业务整合；以集团母公司为决策中心，通过建立规范的内部控制体系，不断提升子公司风险管控能力，促进集团整体规范发展。

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