君禾股份（603617）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期君禾股份（603617）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务

    公司是国内领先的家用水泵生产企业，自2003年成立以来，一直专注于家用水泵及其配件的研发、设计、制造和销售。主要产品包括潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列1,000多种规格型号产品，取得GS、CE、EMC、UL等多项国际产品认证，产品远销欧洲、美洲、大洋洲等地区，与安海、凯驰、TRUPER、富兰克林等国际知名品牌制造商、贸易商、大型连锁商超等建立了直接合作关系，客户关系长期稳定。

    根据中国通用机械工业协会泵业分会编制的《中国通用机械泵行业年鉴》，公司近几年的出口交货值排名均位于行业前列，在潜水电泵细分领域位居第1名，是国内家用水泵出口龙头企业之一。

    1、主要业务及产品

    公司在制造领域开展广泛的业务布局，精心设计以满足多样化的市场需求，主要涉及水泵、清洗机和电动工具三大核心板块。在水泵领域，公司专注于开发高效、可靠的泵类产品，涵盖家用泵、商用泵等应用领域，与多家世界知名跨国公司建有长期稳定的战略合作关系。在清洁领域，公司的清洗机产品以其高效清洁能力和耐用性著称，广泛应用于家庭、商业和工业清洁作业。在电动工具领域，公司提供从基础手持式工具到高端定制化工具的全范围解决方案，以满足各类专业和日常使用需求。

    面对市场竞争的白热化，公司凭借全面的产品线、深刻的市场洞察力及不断创新的发展策略，成功确立了自己的市场地位，成为行业中的佼佼者。公司不仅致力于产品技术的迭代升级，更注重为客户提供量身定制的解决方案，从而在全球市场中脱颖而出，赢得了广泛的信赖与好评。公司始终坚持以家用水泵为业务核心，以拓展国际市场为起点，狠抓品质管理，建立了迅速应对不同市场需求的产品研发机制，在行业内拥有较高的知名度与美誉度。公司已通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证及ISO45001职业健康安全管理体系认证，拥有“国家知识产权优势企业”、“博士后工作站”、“浙江省级企业研究院”、“高新技术企业”、“浙江省AAA级守合同重信用企业”、“浙江出口名牌”、“浙江省信用管理示范企业”等多项荣誉称号。公司商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”。

    报告期内，公司专注于家用水泵、清洗设备、电动工具等产品的研发、生产和销售，主营业务未发生变化。

    2、经营模式

    （1）采购模式

    公司对外采购的产品分为原辅材料、外购件及委外加工品，原辅材料主要包括漆包线、钢带、塑料原料及铝锭等，外购件主要包括电器类、密封件类、五金件类、包装类、铸件类等，委外加工品主要包括委托加工和表面处理等。上述材料均为大宗或普通商品，市场供应充足。对于主要原材料，公司主要采取与供应商签订框架性《合作协议》，在实际采购时向供应商下达订单方式采购；对于辅助材料采取在需要时直接向市场采购。

    公司采购部负责供应商的开发和管理，制定了一套完善的供应商开发、管理、评价、考核体系，并与主要供应商建立了长期良好的合作关系，以保证所需材料的质量及供货及时性和稳定性。全面质量管理部负责对采购产品的检验。财务/成本中心负责对材料采购成本的监控。公司的采购执行、供应商管理等，主要通过部署在公司私有云上的“云供应商”SRM系统完成。鼎捷ERP系统T100中，每天晚上定时跑MRP运算，生成采购申请，请购转采购流程执行后，生成请购工单，通过系统接口发送到云供应商SRM平台，通过下达采购订单给供货商，签订采购合同，实现采购、发货、收货、确认等操作均在系统内完成。SRM系统还建立了供应商评价数据模型，实现对供应商的动态评价，实现对合格供应商的遴选。以鼎捷T100系统、条码、供应商平台为核心，构建了“鼎捷智物流系统”，打造从采购、领料、生产、仓储到发货及售后等智能化厂内全作业环节，实现计划、流水、库存、单据的所有同步。

    公司采用VMI系统，用后结算，减少企业存货风险，增加现金流。公司一般采用货到检验合格后一定期限内付款的结算方式，采购产品经检验合格，公司收到供应商开具的增值税发票后，按约定期限和方式付款。对于采购金额较大的订单，公司会按约定预付部分货款。

    （2）生产模式

    公司的生产模式主要为以销定产的“订单式”生产模式。业务中心负责与客户确定产品规格、数量、交货期等订单任务，根据订单制作生产通知单交制造中心；制造中心根据生产通知单和仓库提供的原材料、零部件库存情况，结合车间目前的生产能力编制《日生产指令》，车间按《日生产指令》安排生产，并按照要求做好日常生产统计工作；全面质量管理部按照安规要求、设计标准和客户合同要求，对产品进行检验；制造中心规定了标识和可追溯性控制方法，当产品出现重大质量问题时，可组织对其进行追溯；根据合同或客户的要求，由业务中心负责联系出货事宜，君遥国际核对待发货产品并安排运输。

    （3）销售模式

    公司产品主要面向国际市场销售，外销比例占95%左右。公司拥有自营进出口权，外销分为公司直接出口和通过外贸公司间接出口两种方式，主要采用ODM和OEM模式；国内市场主要以自主品牌“君禾”通过经销商买断式销售方式销售，多采用OBM模式。此外，公司还通过“蓝鳍”这一自主电商品牌在亚马逊等电商平台进行海外线上销售，多采用OBM模式。

    ODM模式即公司自主进行产品设计、开发、制造，由客户选择下单后进行生产，产品销售时以客户的品牌进行销售，公司已经掌握了家用水泵从研发、设计到生产制造、检测的完整流程并拥有丰富的行业经验，能为客户提供从产品外观设计、内部结构改良、生产制造、试验和检测等整套解决方案，公司主要采用ODM模式进行销售。

    同时，公司也与凯驰等国际知名品牌制造商共同合作开发产品，公司主要侧重功能设计、模具设计、制造工艺、材料选择等方面的设计开发，品牌拥有方主要侧重外观设计，根据约定，产品整体设计的知识产权由品牌拥有方买断，因此，此类业务采用OEM模式。OBM模式是以公司自有品牌对外销售。

    公司未来仍将坚持以ODM模式为主，为欧美等主要国家的中高端客户定制开发具有自主知识产权的新产品。另一方面，公司将利用自身的技术、品牌优势，积极扩大自主品牌在国内市场和其他新兴市场国家的影响力，研发并生产新一代家用、商用水泵等系列产品。

    公司对国外客户的结算方式主要分为LC、TT：

    LC（信用证）：是开证银行应公司的客户的要求，开出的一种在符合信用证条款时凭规定单据向公司保证承担付款责任的文件，开证银行承担首要付款责任。

    TT（电汇）：是客户按照合同中规定的时间和条件，通过银行主动将货款汇给公司的一种付款方式。

    公司在和客户建立业务关系前均对每名客户基本信息、信用状况进行多方面调查了解并建立相应客户档案进行动态管理，对于境外客户会通过中国出口信用保险集团进行客户信用状况调查，结合客户所在国家政治、经济状况、客户以往信用记录等对客户信用进行综合评判。公司在客户下订单后，一般会根据对客户信用的综合评判情况，要求客户开立信用证或者支付10%-30%预付款（前T/T）后安排订单生产。

    公司对海外直接出口客户进行中国出口信用保险公司全面覆盖承保，确保货款回笼，减少风险。

    报告期内，公司经营模式未发生变化。

    （二）所属行业情况

    泵是一种输送流体介质的设备，广泛应用于家庭供排水、农林灌溉、工业、市政、国防军工等国民经济各部门，是流体装置中不可替代的设备。最常用的水泵产品根据其输送介质的流量和扬程的大小可划分为大中型水泵和小微型水泵，根据使用领域可划分为工业泵和民用泵，大中型水泵主要用于工业用途，而小微型水泵主要应用于家用及小型农业灌溉等民用领域。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“通用设备制造业（C34）”中的“泵及真空设备制造（C3441）”；根据《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为“通用设备制造业（C34）”。公司所处的细分行业为小型民用水泵行业。

    1、国内行业发展情况

    2025年，国家宏观经济政策“组合拳”效应持续释放，一季度国内生产总值同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。通用机械行业市场预期改善，行业发展活力信心增强，营收、利润、主要产品产量、进出口均实现同比增长，行业发展开局良好。二季度受美国关税政策等外部因素扰动，行业运行有所波动但总体保持稳定、展现韧性。上半年机械工业主要经济指标较快增长，为实现全年目标打下了良好基础。

    2025年上半年，机械工业规模以上企业增加值同比增长9.0%，增速高于全国工业和制造业

    2.6和2个百分点，为稳定经济大盘、提振工业经济发挥积极作用。机械工业主要涉及的五个国民经济行业大类增加值均实现同比增长，其中通用设备、专用设备和仪器仪表行业增速分别为8.3%、3.8%和7.6%。

    2025年上半年，机械工业规模以上企业实现营业收入15.3万亿元，同比增长7.8%，增速比全国工业高5.3个百分点；实现利润总额7,912.1亿元，同比增长9.4%，增速比全国工业高11.2个百分点。营业收入和利润总额占全国工业的比重分别为22.9%和23.0%，较上年同期分别提高1.1和2.4个百分点。营业收入利润率为5.2%，比上年同期高0.1个百分点，略高于全国工业平均水平。

    2025年上半年，面对更加严峻复杂的国际环境与外贸形势，机械工业顶住压力、有效应对，对外贸易稳定增长、展现韧性。据海关数据汇总，上半年，机械工业完成货物贸易进出口总额5,976.0亿美元，同比增长7.1%。其中进口额1,316.6亿美元，同比下降8.2%；出口额4,659.4亿美元，同比增长12.4%。实现贸易顺差3,342.8亿美元，同比增长23.3%，占全国货物贸易顺差的57.1%。

    中国机械工业联合会认为，总的来看，机械工业发展的战略机遇与风险挑战并存，有利条件强于不利因素。综合判断，预计下半年机械工业经济运行将延续稳中向好的总体态势，全年主要经济指标增速在5.5%左右，对外贸易保持基本稳定。

    中国通用机械工业协会认为，2025年政府出台的多项利好政策将有效扩大内需，直接带动通用机械行业压缩机、泵、阀门等相关产品的市场需求，有力支撑通用机械行业实现平稳发展。

    2、全球行业发展情况

    全球泵行业呈现高度集聚特点，主要集中在以美国为代表的美洲市场，以德国、英国为代表的欧洲市场和以中国、日本为代表的亚洲市场三大板块。全球知名泵业公司主要聚集在欧美国家，由于行业起步较早，掌握着核心技术，是高端泵产品的主要提供方，同时也是泵产品的重要需求方。而随着中端制造业产业转移趋势的进一步发展，国外知名泵业公司也更加青睐中国市场和中国制造。

    高度智能的机械自动化水平、多年积累的先进工艺技术以及庞大强劲的终端需求，使得国外知名水泵品牌商近年来在经济环境波动的情况下仍稳步发展。以行业内知名美国公司富兰克林（FranklinElectricCo.,Inc.，NASDAQ:FELE）为例，根据其披露的2025年半年度财报，2025年半年度其实现营业收入10.43亿美元，较上年同期增长约4%，合并净利润0.91亿美元，较上年同期减少约1%。而知名德国电动园林工具设备制造商安海（EinhellGermanyAG,FWB:EING_p）最新披露的2025年第一季度业绩较上年同期呈现上升的态势，2025年第一季度，其实现营业收入3.03亿欧元，实现净利润1,997万欧元，分别较上年同期增长约12%和26%。这些企业有很大一部分的产品转移给了中国制造商进行生产。从海外市场及核心客户的表现来看，2025年全球泵行业预计将继续呈现稳中向好的态势。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司实现营业收入57,842.14万元，较上年同期增加5.53%，销售额略有上涨，但受泰国生产基地投资建设及跨境电商平台业务开拓投入影响，公司利润略有下滑，实现归属于母公司所有者的净利润3,099.93万元，同比下降19.53%。

    2025年，公司以“生而向上”为发展主张，不断加大在技术研发、品牌建设等方面的投入，以创新驱动发展，以品牌引领未来。持续优化产品与服务，在产品方面，持续丰富品类，引入更多高品质、高性价比的五金机电产品；在服务方面，加强仓储管理与物流配送，确保产品及时、准确送达客户手中，同时完善售后服务体系，为客户解决后顾之忧。公司不断深入市场，真正满足全国客户的需求，与同行者凝聚力量、合作共赢。

    报告期内，公司各项重点工作推进如下：

    （一）市场营销及开发方面

    报告期内，公司北美市场销售收入约占销售总收入的30%，为应对美国关税政策的影响，公司针对性地开展海外产能布局，在泰国建设生产基地，该基地预计将于今年11月份大批量投产。基地建成后，有利于推进公司与美国新客户的合作以及开展现有客户的新项目，预计将对公司2026年度经营业绩带来积极影响，目前华泰智能已接到在泰国生产的订单。

    为完善全球化战略布局，继2024年公司在泰国、印尼、俄罗斯设立公司后，2025年上半年公司又启动在马来西亚布局；同时公司积极开拓跨境电商平台业务，加快线上跨境布局，实现多平台、多区域、多品类的运营，也取得一定的业绩表现，实现销售收入6,203万元，同比增长约400%。

    君禾五金机电仓储中心，是集“展示销售、智能仓储、快速分拨、本地化服务”于一体的区域性供应链枢纽。为扩大国内市场占有率，2025年公司又先后在拉萨、贵阳、哈尔滨、长沙、临沂、武汉开设仓储中心，目前在国内累计已完成设立13家一站式仓储中心，完成华东、华南、西南、东北等多个区域布局。

    （二）技术研发方面

    报告期内，公司进一步提升在产品研发、设计、检测等方面的自主创新能力。公司通过产学研合作、博士后工作站等方式开展产品研发创新工作，通过开展研发工作积极布局新产品，以满足客户对产品在性能、质量、成本等多方面的要求。同时公司加大了对国内、东南亚市场等新兴市场的潜在产品研发力度，尤其注重民用、商用泵研发工作。

    报告期内，公司研发出了多款新产品，如265号低吸潜水泵，结合了自适应流量调节技术，通过专利算法实时感知水位变化，实现5毫米超低水位启动与1毫米极限剩水抽吸的精准平衡，并采用轻量化防腐设计广泛适配台风排涝、渔船排水、泳池清洗等环境。2024年公司凭借池底清洁器火爆欧美市场，池底清洁器几乎成为泳池场景下的必备之选。2025年上半年，公司根据市场反馈，结合最新技术，在原有产品的基础上推出了1.5代、2代池底清洁器。尤其是2代池底清洁器运用双叶轮串并联技术，实现多工况多场景应用。双叶轮串并联技术已申请欧美专利，取得了技术优先权，该技术处于行业领先水平。

    公司始终密切关注行业内新兴品类的发展动态与产业趋势，经过对市场需求、技术前景等多方面的深入研判，关注到液冷行业爆发性的增长趋势，目前公司已针对上述品类产品启动了系统性的产品开发工作，成立了研发小组，将联合下游客户共同开发新产品。上述工作目前处于前期阶段。

    在研发团队建设方面，公司将应届高校毕业生人才引进培养策略常态化，积极引进优秀工程师，扩充了研发人员队伍。通过安排专业培训、聘请专业人员讲座等方式，进一步提高研发人员的专业水平。

    （三）生产制造及信息化方面

    公司持续实施智能制造、机器换人，通过提升设备自动化率、改善生产技术等手段，提高人均生产效率。目前公司构建了MES、ERP、PLM、CRM、APS等在内的相互连接的一整套数字化管理体系，进一步融合工业互联网、人工智能（视觉检测）、数字孪生、5G等新技术的应用，实现全业务流程数字化管控，实现整个价值链的端到端互联。

    报告期内，公司进一步提升设备自动化水平、优化智能制造相关系统，实现生产效率提升，由省级数字化车间升级为省基础级智能工厂。2025年上半年，公司工程中心投入300余万元，与第三方合作，设计制造了两条自动化生产线。一条为水泵电机自动线，能基本覆盖全系列普通水泵电机的生产；另一条为自动组装线，在原有自动接线的基础上，实现自动组装主泵壳、叶轮、气测、底座工艺。两条自动线目前已进入批量试生产阶段，正常投产使用后，公司还将加大复制力度，提高公司智能化、自动化能力，优化成本，提高生产效率。

    （四）企业文化及人力资源计划方面

    报告期内，公司总经办积极组织员工做好企业文化宣传，开展了优秀员工和班组表彰大会、趣味运动会等，并做好企业消防、安全检查等日常安规工作，保障了企业工人的生产、生活有序进行。人力资源部进一步完善岗位职责、考核激励、培训教育等体系建设，组织了安规标准培训、认证知识培训、CREO使用技巧等多次培训。公司通过国外客户和第三方机构验厂机制，提高企业社会责任。

    2025年4月，君禾企业大学正式成立，依托公司近30年深耕制造行业的经验与国际化的布局，聚焦“产学研用”一体化实战生态，以“赋能产业升级，育创未来生态”为宗旨，致力于成为行业复合型人才孵化高地和创新赋能平台。未来君禾大学将持续以人才战略反哺产业创新，为产业协同发展注入可持续动能。

    （五）资本市场和信息披露方面

    报告期内，公司积极做好证券信息披露工作，累计发布公告43份（包括定期报告），公告附件60份。公司致力于提高信披文件的易读性、增加自愿性信息披露，不断提高信息披露质量。2025年公司还制定了《年报信息披露重大差错责任追究制度》，通过制度的方式提高公司规范运作水平，增强信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性，加大对年报信息披露责任人的问责力度，提高年报信息披露的质量和透明度。

    同时公司做好资本市场沟通及外部投资者接待工作，多次开展业绩说明会，与投资者保持密切交流，针对投资者提出的关于公司网络销售、盈利水平、泰国项目建设情况等问题，公司积极进行回复，使投资者进一步了解公司战略升级的目的性和可行性。

    2025年上半年，公司按照新的《公司法》《上市公司章程指引》等相关规定，及时修订了《公司章程》及其附件，并完善配套制度，制定了《董事离职管理制度》等5项制度，修订了《董事会审计委员会工作制度》等20多项合规内控制度。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）研发和创新优势

    公司自成立以来始终坚持以水泵业务为核心，向周边产品延伸的战略思路，构建了“市场洞察-技术转化-产品迭代”的动态循环模式，通过参与行业展会与技术论坛，获取前沿技术动向和竞争对手动态，派工程师驻点农场、工地、工厂，观察实际使用痛点，搭建模块化技术平台，与科研院校合作，不断创新生产出满足市场需求的产品。

    公司作为国家级高新技术企业，拥有“国家知识产权优势企业”“省级企业研究院”“省级高新技术企业研究开发中心”“博士后工作站”等研发荣誉，具有较强的研究开发设计能力和试验检测能力。截至2025年6月30日，公司共拥有国内外专利226项，拥有各项国内专利197项，其中发明专利26项、实用新型专利109项、外观设计专利62项；拥有各项境外专利29项，其中境外发明专利6项、实用新型专利14项、外观设计专利9项。经过多年的自主创新和持续研发投入，公司积累了丰富的产品研发经验，在潜水泵、花园泵等主要产品领域具有较强的技术优势。

    报告期内授权的一种泳池清洁器及其电量、吸力检测提示系统，实现吸力检测提醒功能，进一步提升了池底清洁器的智能化水平。

    （二）优质客户资源优势

    凭借良好的产品品质、较强的研发能力以及良好的信誉，公司与国内外知名客户建立了长期稳定的业务合作关系。公司产品销售覆盖欧洲、美洲、大洋洲、亚洲等地区，目前，已与公司建立业务合作关系的世界知名品牌制造商包括KARCHER（凯驰）、AL-KO（爱科）、FRANKLIN（富兰克林）、HOMA、牧田等，世界知名连锁超市包括OBI（欧倍德）、KINGFISHER（翠丰）、ADEO（安达屋）等，世界知名贸易商包括EINHELL（安海）、TRUPER等。优质的客户资源是公司业绩稳定成长的有力保障。

    （三）快速供货优势

    家用水泵产品需求大多具有较为明显的季节性特征，为适应这种特征，制造商必须生产系列化、多规格产品才能面向全球市场并维持生产的均衡性。通常客户下单随季节而变化，并采取密集型、批量下单方式，因此对制造商的快速响应和及时供货能力要求较高。公司作为国内重要的家用水泵出口企业之一，较大的产销规模、稳定的供应商原材料供应及区位优势，保障了公司快速响应客户需求并及时供货。

    （四）制造生产优势

    公司搭建有经专家认定的省基础级智能工厂，在现有的先进生产设备及加工技术的基础上，通过建设MES管理系统、APS系统，并打通T100ERP系统，打造了精细化生产管控能力，实现：能力规划和资源调度：帮助企业进行生产能力规划，根据产能和需求进行生产调度和资源优化，提高资源利用率，降低生产成本。

    追溯与批次管理：能够对产品进行批次和追溯管理，记录产品的制造过程和原材料来源，以保证产品质量合规，并能够对产品进行召回和处理。

    运维管理：提供对设备运行情况的监控和统计分析，通过预测维护和故障诊断，帮助企业提高设备可靠性和运行效率，减少停机时间和维修成本。

    提高生产效率：系统实现了从订单创建开始的全息化生产管理，跟踪整个生产流程，通过对各工段的生产进度和生产时序的控制，补料的及时准备，工装夹具的准备，仓储物流的管理等，提高了整个生产车间的优化能力，进而提高了企业的生产效率。

    提升产品质量：系统对产品从来料检验、过程检验到成品检验，进行全生产过程的质量管控，并依据物料、设备、生产等各环节所采集到的数据，对不良产品进行及时有效的分析，这样既缩短了不良产品的分析周期，也提升了产品的质量。

    （五）产品品质优势

    为了确保公司产品的品质标准、安全性、环保指标等符合欧美等地客户严格的品质要求，公司按照欧美发达国家的品质管理标准和产品特点，建立了完整科学的生产质量管理体系，搭建了专业的研发测试实验室，实验室配备先进的检测设备，先后获得了美国UL现场测试实验室、德国TUV现场实验室、南德意志集团合作实验室等认证，还于2023年通过了CNAS评审，并获得CNAS实验室认可证书。公司产品还获得了ISO14064及ISO14067产品核查声明书。为了全方位保证产品品质，公司产品在选材和工艺方面都遵循ROHS指令的要求，根据欧美等地对产品的严格环保和安全性要求，公司产品先后通过了欧洲CE认证、德国GS认证、美国UL认证、CB国际认证、澳大利亚AS/NZS4020认证。这是公司产品畅销欧美的通行证，是公司产品受到国内外知名客户青睐的原因，是公司核心竞争优势所在。

    （六）产业链完整优势

    公司目前已经形成了一体化的产业链，涵盖水泵电机、注塑件、铝制配件以及水泵产品组装和检测。公司下辖君禾塑业、君霖机电2家全资子公司，专业生产水泵注塑件、电机等核心部件，形成一体化的产业链，有利于保障公司产品核心部件供应及时性和产品质量；有助于发挥产业链各环节协同效应，降低综合成本，提高公司竞争力。

    （七）销售模式多样化优势

    针对国内市场，公司已在京东、天猫、抖音等电商平台打开了线上局面，线下已成功开设多家品牌旗舰店以及仓储中心，已完成华东、华南、西南、东北等多个区域布局，并计划加速布局更多区域，以促进品牌在国内市场上的快速推广。针对国外市场，公司已在多家平台上开通跨境电商业务，线下公司已先后在印尼、泰国、俄罗斯等国家设立公司，实现海外市场的产品自营。

    多样化的销售模式，使公司能够触及更广泛的客户群体，增加市场覆盖面；分散市场风险，创造更多的销售机会，增加企业的收入来源；提高企业的市场适应性和灵活性，增强与竞争对手的竞争优势。

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