招金黄金（000506）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期招金黄金（000506）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展情况

    报告期内，全球宏观经济和政治形式错综复杂。全球经济增长的不确定性持续存在，地缘政治紧张局势时有发生，提升了市场避险需求。这使得黄金避险与抗通胀的双重作用明显增强，央行购金以及黄金投资消费需求旺盛，黄金作为避险资产的地位得以巩固，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3,287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3,066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。

    据中国黄金协会统计数据，2025年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边16,786.870吨（双边33,573.740吨），同比上涨12.70%，累计成交额单边12.1180万亿元（双边24.2360万亿元），同比上升56.46%。黄金品种累计成交额占上海黄金交易所全部商品累计成交额的比重，由去年同期的96.27%提高到97.58%。

    2025上半年，我国增持黄金18.97吨，截至6月底，我国黄金储备为2,298.55吨。

    （二）报告期内公司的主要业务

    报告期内，公司主要业务包括以黄金为主要品种的矿业开采、矿产品销售。公司旗下控股子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司（以下简称“瓦图科拉金矿”）主要从事黄金的勘探、开采、冶炼及矿产品的销售业务。瓦图科拉金矿主要产品为金精矿和合质金，其中：将生产的合质金销售给精炼厂，以发货当天的国际市场价格计价，按照化验折纯后的金属盎司数量收款；将生产的金精矿销售给国内公司，按照发货后一个月的国际市场均价计价，按照第三方机构化验折纯后的金属盎司数量及合同约定的计价方法进行结算。

    由于全球黄金市场价格具有高度的透明性，黄金价格、瓦图科拉金矿黄金产量、单位生产成本是影响公司业绩的主要因素。

    （三）经营模式

    瓦图科拉金矿拥有完整的开采冶炼产业链和采购、生产、销售体系，主要经营模式为：

    勘探：采矿生产勘探主要采用坑探加钻探结合的探矿手段，以硐探为主，钻探为辅；资源勘探则采用地表钻探，地下钻探，硐探的结合方式。

    采矿：瓦图科拉金矿的提升系统包括三个竖井和一个斜井。通风系统有五个通风竖井组成。排水系统则由三个主矿区设有的多级排水泵站组成。采矿采用脉内开拓，无轨运输，采矿工艺包括长臂法、留矿法及削壁充填法。尾矿开采用挖机开采。

    选矿：井下原生矿采用的工艺流程包括：破碎、磨矿、浮选、压滤等系统组成。尾矿再处理采用的工艺流程为磨矿造浆、全泥氰化碳浆工艺、解析、电解、合质金冶炼工艺。

    销售：瓦图科拉金矿将生产的合质金空运至澳大利亚的精炼厂，按起运合质金当日的黄金市场价格和折纯后的黄金及白银重量以美元结算。瓦图科拉金矿将生产的金精矿海运至国内公司，依据发货后一个月的国际市场均价计价，按照第三方机构化验折纯后的黄金及白银重量并结合合同约定的计价方法以美元结算。

    （四）报告期内生产经营开展情况

    1、矿产业务方面

    报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9,399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3,272.43盎司。排水系统仍然是限制瓦矿产量的瓶颈，随着技术改造工作的如期开展，泵房等相关设备陆续得到了更新与改造，报告期内排水能力得到了一定程度的提升，但目前尚未能够进入19至21中段进行规模化采矿作业。随着不断加大资金投入力度，公司在井下矿石提升、选矿工艺优化、尾矿再处理能力提升、尾矿库扩容、电厂设施维护等方面进行维护与升级，其中，矿石提升方面，恢复了海豚井提升设施，减少井下矿石倒运环节，提高运输效率；选厂工艺优化方面，调整原浮选流程并新增安装一组浮选槽，提升浮选能力及效果；尾矿再处理能力提升方面，正铺设第二条排尾管路，待投运后实现双管路同时排尾，预计至少提升30%处理能力；尾矿库扩容方面，目前已经完成黏土坝的加高与碾压工作，开始相关附属设施的施工以及废石坝的堆积；电厂设施维护方面，分批采购重油和柴油维修套装以及4号重油机组曲轴，预计8月初到货后陆续停机大修，以提升发电能力。

    2、房地产租赁业务方面

    公司现有威海市文登区汕头东路10号房产及威海市文登区珠海路205、207号房产，其中文登区珠海路205、207号房产合计面积为34,139.35平方米，出租率50%。

    二、核心竞争力分析

    公司2011年涉足矿业投资，通过多年矿业资产的运营，已经拥有了一定规模的黄金矿产资源储量。瓦图科拉金矿作为斐济当地大型的在产矿山，雇佣当地员工超过千人，在其国民经济体系中拥有相当的地位和影响力。

    瓦图科拉金矿拥有的采矿权和探矿权区域内具有广阔的资源前景，保有的资源量以及资源勘探前景是其核心竞争力。加拿大斯图矿业国际公司(C2MiningInternational)于2025年1月31日出具的《矿产资源和储量估算更新NI43-101瓦图科拉金矿金矿技术报告》显示，截至2024年10月31日，地下开采部分的资源金金属量为103.77t，其中探明的资源量为1.43Mt，品位6.90g/t，金属量9.89t；控制的资源量为4.78Mt，品位7.04g/t，金属量33.65t；推断的资源量为9.47Mt，品位6.36g/t，金属量60.23t。公司的资源和储量较前期得到了大幅的提升。

    公司注重人才培养及储备，坚持“唯才是举，德才兼备”。随着矿山的建设、开采，公司通过全球招聘，以各种渠道吸纳引入了国内外高级矿业人才，他们给企业带来了丰富的投资及矿山管理经验，优化了探矿、采矿、选矿、尾矿处理等生产流程与技术。

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