兖煤澳大利亚（03668.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期兖煤澳大利亚（03668.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

兖煤澳洲拥有及经营多样化世界级资产组合,包括大型露天矿及井工矿,在澳大利亚有五座煤矿群4。兖煤澳洲在新南威尔士州(‘新南威尔士州’)、昆士兰州及西澳大利亚州拥有、运营或持有合资权益的煤矿共计八座。八座矿山每年可生产约7,000万吨原煤及5,500万吨商品煤。作为全球海运市场领先的低成本煤炭生产商,兖煤澳洲的煤炭开采业务生产的产品包括优质动力煤、半软焦煤、喷吹煤(‘喷吹煤’)以及中高灰分的动力煤。本集团的财务业绩受动力煤及冶金煤供求之间的动态变化所影响。这种变化又取决于宏观经济走势,包括地区及全球经济活动、替代能源产品的价格及供应以及更多本地化供应的影响。我们的客户遍及亚太地区,截至2025年6月30日止半年度,来自中国、日本、中国台湾及韩国客户的收入约占我们煤炭销售收入的82%(2024年6月30日:89%)。动力煤主要用于发电,其终端用户通常为电力及公用事业公司。冶金煤主要用于生产高炉炼钢用的焦煤,其终端用户通常为钢铁厂。同时,我们向大宗商品贸易业务的客户销售煤炭,这些客户采购本集团的煤炭作贸易目的或转售给他们的终端客户。大宗商品贸易商受类似地区及全球煤炭市场需求趋势所影响。本集团的出口动力煤一般按指数价格或固定价格定价。一般而言,较低灰分产品根据环球煤炭纽卡斯尔(‘GCNewc’)指数定价,而较高灰分产品则根据阿格斯╱麦氏API5(‘API5’)指数定价。年度固定价格合约通常根据日本电力公用事业参考价格定价,该参考价格为澳大利亚主要供应商与日本电力公用事业公司协定的合约价格。剩余部分的销售为现货销售,价格基于交易当日市场价确定,且大多为固定价格。本集团的出口冶金煤按基准价或现货价格定价。定期合约一般按澳大利亚主要供应商与日本钢铁厂按季度磋商的基准定价机制定价。现货销售一般按与Platts低挥发澳大利亚离岸价及Platts半软焦煤澳大利亚离岸价指数定价,或按于交易日期市场的固定价格定价。报告期内,所有煤炭价格指数均较前期水平有所下跌,原因在于北半球暖冬导致需求减弱、中国房地产市场放缓遏制钢铁产品需求、中国国内煤炭供应强劲,以及对关税影响的担忧,加上所有出口国家的供应充足。面对俄罗斯受到制裁、中东冲突升级导致燃料危机威胁及气候问题等变化因素,市场出现短期波动,但迅速从低迷价格中企稳回升。高灰分动力煤市场在接近报告期末继续回落,原因是中国的国内产量创下新高及印度的燃煤发电厂试运行推迟。在北半球暖冬、日本需求受挫以及具有竞争力的供应选择的背景下,低灰分、高热值的GCNewc指数价格于报告期初下跌。然而,在第二季度,随着北半球夏季来临带来的稳定需求,对俄罗斯遭进一步制裁的担忧以及中东冲突可能导致天然气供应中断,GCNewc指数价格上涨。冶金煤市场方面,由于需求下降,报告期内所有品类产品的价格均出现下跌。需求下降主要是由于中国房地产行业下行,导致钢材需求大幅减少,从而减少了对冶金煤的需求。印度的需求亦因季风季节提前及国内产量增加受到抑制。兖煤澳洲积极应对当前市况。为应对及预测动力煤价格指数的预期短期波动,我们继续优化我们投放市场的产品质量及数量,并积极寻求扩大我们的客户基础及开拓新市场。目前预期,澳大利亚占全球海运动力煤供应市场的市场份额将由2024年的19.1%增加至2050年的约30%5,并将继续作为优质煤主要来源发挥重要作用。本集团的煤炭销售收入通常在煤炭于澳大利亚的装载港装载时按离岸价(‘离岸价’)基准确认。本集团自产煤的整体平均售价由2024年上半年的176澳元/吨下降15%至2025年上半年的149澳元/吨,乃主要由于全球煤炭美元价格下降,同期GCNewc动力煤指数每周平均价格减少28美元/吨(21%);同期API5煤炭指数每周价格下降19美元/吨(21%);及同期半软焦煤平均基准价格下降41美元/吨(27%);部分被澳元兑美元的汇率由2024年上半年的平均0.6587下降4%至2025年上半年的0.6340所抵销。报告期内大部分的天气状况稳定,使矿场能够实现强劲的营运表现。尽管5月新南威尔士州的强降雨天气确实导致一定程度的运营延迟,但随后亨特河水系发生洪灾,影响了铁路和港口作业,并产生了更严重的影响。铁路网络中断及纽卡斯尔港船舶通行受限导致供应链中煤炭大量积压,从而使销量减少以及矿场及港口的期末库存高企。因此,2025年上半年的权益商品煤产量较2024年上半年增加11%,而权益商品煤销量则较同期下降2%。目前预计大部分延迟销售将在第三季度恢复。

业务展望：

凭藉本年度上半年1,890万吨权益商品煤产量,本集团将很有可能
      实现全年权益商品煤产量达到3,500万吨至3,900万吨的指引范围
      上限目标。
      同样,上半年产品的现金经营成本为93澳元╱吨,处于89澳元╱吨
      至97澳元╱吨的全年指引范围的中位数,本集团的目标是将全年
      现金经营成本控制在这一区间的下半段。
      本年度上半年物业、厂房及设备的资本开支为4.07亿澳元,预计
      将逐步达到全年指引区间,即7.50亿澳元至9.00亿澳元。
      所提供的指引说明不包括预期将于2025年第三季度完成收购莫拉
      本合资企业额外3.75%权益的预期收益。尽管收购的实际经济权
      益日期为2025年1月1日,2025年1月1日至完成时的经济效益将
      被视为完成时的收购价调整额。完成后收取的经济效益将在本集
      团的综合损益表内确认。
      预期对全年权益商品煤产量的影响约为20万吨,而对全年现金经
      营成本或资本开支并无重大影响。

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