友发集团（601686）2025年中报：营收下滑但净利润显著增长，需关注现金流和应收账款

近期友发集团（601686）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

友发集团（601686）在2025年上半年实现营业总收入248.88亿元，同比下降5.81%。尽管营收有所下降，但归母净利润却达到了2.87亿元，同比大幅上升160.36%。扣非净利润为2.64亿元，同比上升211.51%。这表明公司在控制成本和提高盈利能力方面取得了一定成效。

单季度表现

第二季度，公司营业总收入为134.86亿元，同比下降13.96%；归母净利润为1.54亿元，同比上升41.67%；扣非净利润为1.39亿元，同比上升45.12%。虽然单季度营收下降，但净利润仍保持增长。

盈利能力

公司的毛利率为3.24%，同比增加了24.82%；净利率为1.28%，同比增加了163.1%。这表明公司在提高产品附加值和降低成本方面有所进展。然而，每股经营性现金流为0.63元，同比下降27.38%，显示出公司在现金流管理方面存在一定的压力。

资产与负债

截至报告期末，公司货币资金为111.93亿元，同比增加了61.13%；应收账款为16.08亿元，同比增加了42.27%。有息负债为32.11亿元，同比减少了23.18%。应收账款的大幅增加需要引起关注，因为其占利润的比例高达378.63%，可能会影响公司的资金周转。

费用控制

公司的三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为2.98亿元，占营收比例为1.2%，同比增加了0.92%。其中，销售费用同比增加了35.97%，主要是由于加大了终端销售力度；管理费用同比增加了6.42%，原因是员工绩效奖金增加；财务费用同比减少了92.21%，得益于使用银行票据增加和银行借款减少。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降26.91%，主要原因是支付职工薪酬及相关税费增加。这进一步凸显了公司在现金流管理方面的挑战。

投资与筹资活动

投资活动产生的现金流量净额同比下降200.07%，主要原因是本期对原控股子公司物产友发减资，而同期新增对热联友发的投资股权投资。筹资活动产生的现金流量净额同比下降138.08%，主要原因是本期偿还借款。

行业与市场

钢管行业正处于结构调整与转型升级的关键时期，友发集团作为国内最大的焊接钢管生产企业，凭借品牌、质量、规模等优势，连续19年焊接钢管产销规模全国第一。2025年上半年，公司销售各类钢管654.77万吨，同比增加4.18%，但受原材料钢材市场价格下跌影响，营业收入有所下降。

总结

总体来看，友发集团在2025年上半年虽然面临营收下滑的压力，但在净利润方面表现出色，显示出较强的盈利能力。然而，公司需要特别关注现金流和应收账款的管理，以确保未来的可持续发展。

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