双乐股份（301036）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期双乐股份（301036）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、主营业务

    公司主要从事酞菁系列及铬系颜料的研发、生产、销售，产品用于油墨、涂料和塑料等领域的着色。公司的酞菁系列颜料主要包括酞菁蓝、酞菁绿，铬系颜料主要为铬黄和钼红。酞菁系列颜料是当前蓝、绿色谱中不可替代的高性能有机颜料，与同色谱的其他颜料相比，酞菁颜料具备更为优异的颜料性能和环保性能，可替代同色谱的群青、铁蓝、铬绿等颜料。铬系颜料色彩鲜艳、着色力和遮盖力强，性价比优于现阶段的其他替代产品。

    2、主要产品

    公司目前的主要产品为酞菁系列和铬系颜料，其中酞菁颜料属于有机颜料，铬系颜料属于无机颜料。

    （1）酞菁系列颜料

    酞菁系列颜料在有机颜料的蓝、绿色谱中处于主导地位，兼具高性能颜料优异的耐性、高色牢度、安全环保等特点，且价格相对经济。公司的酞菁系列颜料主要分为酞菁蓝、酞菁绿两大类，其中酞菁蓝根据不同的晶型可以分为α、β等，晶型的不同可影响其应用性能。公司的酞菁系列颜料性能优越、品质稳定、安全环保，具有高耐晒牢度、高耐气候牢度等特点，耐酸、耐碱、耐溶剂等特性突出，可用于对环境适应性、安全环保性等要求较高的着色领域。

    基于上述优点以及酞菁系列颜料在当前蓝、绿色谱中不可替代的地位，酞菁蓝、酞菁绿的应用领域十分广泛，可用于各类油墨（喷墨、胶印墨、溶剂墨、水性墨、色浆、光电油墨等）、涂料（卷材涂料、机械涂料、建筑涂料、家装涂料、船舶集装箱涂料、道路涂料、防锈涂料、汽车涂料等）、塑料（纺丝母粒、塑料发泡、人造革等）等，并最终用于印刷、包装、建筑、装饰、机械、家具、儿童玩具及其他塑料制品的着色。

    （2）铬系颜料

    铬系颜料具体包括铬黄、钼红两大类；主要品种型号包括柠檬黄、中黄、钼红、锌黄和锶黄等。通过表面包膜技术处理，部分品种的耐热、耐光等性能得以提高，具备良好的专用性能；此外，在铬系颜料中加入填充剂进行混合后可制成不同色泽、纯度的产品，以满足客户的差异化需求。铬黄、钼红主要用于塑料等领域。

    3、经营模式

    （1）盈利模式

    公司主要通过酞菁系列及铬系颜料产品的研发、生产和销售，为下游客户提供优质化、环保化的颜料产品，从而获得收入并实现盈利。公司的盈利主要来自为客户提供酞菁系列及铬系颜料产品的销售收入与成本费用之间的差额。

    （2）采购模式

    公司的采购由采购部门负责。公司事前实施供应商管理，通过供应商评价确定合作方。事中主要采用招标模式，努力构建安全、优质、低成本的供应链。

    公司采购方式以招标为主，辅以公式定价、竞争性谈判等。公司所需原材料基本为基础化工原料，部分大宗原料采用月度招标采购，少部分通过年度或季度招标采购，并分月按需求供货。公司在每年年初制定采购计划，针对每个月实际的市场波动、生产情况和库存情况，对计划进行动态调整并形成最终的月度采购计划。采购计划确认后，合格供应商报价并上传竞标函；公司组织专家组评标确定中标方并进行原材料采购。原材料到厂后，公司产品中心对原材料进行取样检验，检验合格后入库并按照合同约定支付货款。

    （3）生产模式

    公司采用自主生产的模式。公司每年年初制定生产计划；实际执行时，客户中心根据月度销售需求、办事处上报客户情况、市场行情等形成月度销售计划；生产部门依据月度销售计划，结合生产能力和存货数量，制定月度生产计划。各工段根据实际生产能力，按计划安排生产任务。公司对每批产品进行严格的质量检验，产品合格后方能入库和对外销售。目前，公司对重要工段均设置了DCS装置，并通过MES系统对整个生产管理过程进行实时监测控制，从而极大提升了生产的智能化水平和生产效率。随着精益制造和信息化技术的引进，依托DCS、MES、ERP等信息化平台，公司不断优化制造工艺和控制方法，确保生产过程更加高效有序。

    （4）销售模式

    公司设立客户中心负责营销工作，主要包括现有客户的持续维护、需求反馈以及新客户的开拓。公司客户包括生产商和贸易商。生产商为终端客户，主要包括油墨、涂料、塑料等生产企业，购入货物后直接用于产品生产。贸易商从公司购得颜料产品后，再向终端颜料客户进行销售；公司与贸易商无经销协议，贸易商购入产品后自行定价、自行销售。目前公司在全国各地设立了十余个销售办事处，基本覆盖国内主要颜料消费市场。通过设置办事处，公司能够近距离接触客户，深入了解客户需求并及时反馈和解决问题。

    4、业绩驱动因素

    公司业绩驱动的因素为：

    （1）酞菁颜料为蓝绿色系主要应用的、不可或缺的有机颜料，下游需求的持续增长促进颜料行业的稳步发展

    公司的主要产品为酞菁系列及铬系颜料，特别的酞菁颜料为蓝绿色系主要应用的、不可或缺的有机颜料，广泛应用于各类油墨、涂料、塑料等领域。随着我国工业化、城镇化进程不断深化，及全球精细化工产业的生产基地和消费市场逐步向我国转移，各行各业对油墨、涂料及塑料的需求日益增加，直接带动了相关行业的快速发展。下游需求的持续增长促进了颜料行业的稳步发展，从而为公司的业务拓展带来新的发展机遇，促进公司经营业绩稳定增长。

    （2）公司泰兴厂区募投项目投入生产，产能持续释放

    为了满足市场需求、解决产能不足对业务发展的限制，近年来公司持续推进泰兴厂区的建设。自2016年下半年起，泰兴厂区的新建车间陆续完工投产，酞菁蓝、酞菁绿、铜酞菁等产品的产能均得以提升。随着泰兴厂区募投项目投入生产以及新增产能的逐步释放，公司的销售规模和经营业绩得以快速增加。

    （3）改进生产工艺，重点提升产品色相、分散性等，以新产品满足多样化需求

    在生产工艺方面，公司坚持深入技术开发，成功构建了主要颜料产品、中间体及原材料在合成、产品化、检测与应用等环节完整的核心技术和工艺体系。在产品研发方面，公司重点提升产品色相、分散性等性能，及时调整工艺、响应客户需求，为客户提供差异化、专业化的优质产品及服务；同时，顺应颜料行业的发展趋势，开发功能性的专用型颜料。在市场拓展方面，公司将产品与应用行业相结合，针对油墨、涂料、塑料三个行业分别设置了行业代表和服务队伍，建立了分行业、专业化的营销模式，更好地理解和反馈各应用行业中客户的需求变化，从而在细分行业中树立了良好的市场声誉。

    （4）市场竞争情况变化，竞争优势突出

    我国颜料行业市场参与者众多，行业集中度较低，市场无序竞争状况较为严重。随着近年来环保要求的日趋严格，部分缺乏环保投入的中、小型企业的产能有所限制，致使市场资源向综合实力强、业务规模大、具备环保优势的企业集中。公司作为酞菁系列和铬系颜料细分领域的领先企业之一，凭借其自身的竞争优势等，积极进行市场开拓，推动了经营业绩的进一步增长。

    5、公司所处行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位

    （1）公司所处行业的发展阶段

    近几年，世界颜料行业稳步发展，市场容量持续上升，亚洲地区和其他发展中经济体工业化进程的快速推进以及基础设施的不断完善，推动了全球特别是亚洲市场的涂料、油墨、塑料等领域的发展，进而促进了上游颜料产品需求的持续增长。

    目前，我国颜料行业处于稳步发展阶段。根据染料工业协会数据，中国已成为世界上最重要的有机颜料生产国。未来我国有机颜料市场将持续稳步发展，一方面，有机颜料行业下游的塑料、涂料、油墨行业正处于稳定增长期，伴随着经济全球化的趋势，全球精细化工产业链的生产基地和消费市场将进一步向中国转移；另一方面，我国城镇化和工业化进程将继续驱动国内市场需求快速增长，油墨、涂料、塑料等市场前景广阔，对有机颜料产品的需求将会持续放大。

    （2）公司所处行业的周期性特点

    颜料行业的发展情况与下游油墨、涂料和塑料行业相关性较大，行业的周期性与这些行业的波动联系密切。整体来看，颜料行业的下游产品主要应用于大众消费品等日用领域和建筑、工程机械等工业领域，日用领域与人们的生活水平和消费方式相关，工业领域主要受宏观经济景气度影响，因此存在一定的周期性。但是由于颜料行业的应用范围非常广泛，分布于油墨、涂料、塑料等各个行业和领域，其发展并不过分依赖于某一特定行业，且颜料下游行业的具体应用领域呈现持续扩张的趋势，因此颜料行业的周期性相对较弱。

    （3）公司所处的行业地位

    公司深耕于酞菁系列颜料领域，已经发展成为国内酞菁系列细分领域最具竞争实力的企业之一，享有较高的市场声誉。

    自成立以来，公司始终专注于技术创新和工艺优化，从而获得了优质化、环保化的产品输出。同时，公司依托于技术和工艺优势持续进行品类、应用性能等方面的研发和创新，公司产品呈现更加多元化、专业化的发展趋势。

    报告期内，公司主营业务、主要产品、经营模式和主要的业绩驱动因素均未发生重大变化。

    二、核心竞争力分析

    1、先进的生产工艺

    以铜酞菁生产工艺为例，公司采用以烷基苯为溶剂的溶剂法，相对其他方法具有能耗低、产品质量高、安全环保的优点。除工艺外，公司积累了大量的工艺诀窍和生产经验，如表面处理工艺、产品在介质中的分散性提升工艺、清洁生产和循环经济生产链建设、颜料自动化智能生产技术、开发水性专用产品等。通过技术积累和工艺改进，公司产品的品质优良、供应稳定，产品种类更加丰富，以质量优异的颜料产品获取更大的市场份额。

    2、个性化定制与专用型颜料的研发优势

    颜料最终应用对象的配方，如油墨生产所用的溶剂性质、树脂含量等，将直接影响颜料的结晶状态等，进而影响颜料的着色力等应用性能和耐光性等耐久性能。因此，颜料生产企业的竞争力不仅体现在通用型颜料的生产工艺和技术，还在于能够根据应用对象及时调整工艺，满足客户个性化和专业化的应用需求。

    公司凭借技术和工艺优势，能够及时调整工艺、响应客户需求，具备根据油墨、涂料、塑料等不同行业和产品体系在耐光、耐候、耐热、耐迁移等具体应用性能方面的不同要求，为客户提供差异化、专业化的优质产品及服务的能力。

    3、环保工艺优势

    环保处理能力是颜料企业发展的关键因素之一。公司建立了较为完善的环境管理体系（ISO14001：2015），依据清洁生产和循环经济的理念，结合自身生产实际，形成了“酞菁颜料酸性水梯级循环利用”生产链，落实了“铬系颜料产线工艺改进及铅尘综合治理”的各项举措。

    通过持续的环保投入和工艺优化，公司的环境保护成果显著，多次被江苏省环保厅评为环保信用评价绿色等级企业，并荣获“全国石油和化工行业节能减排先进单位”称号；2019年，公司被泰州市节能减排工作领导小组认定为“节能工作先进企业”。2022年，公司成功创建“江苏省绿色工厂”。此外，公司于2018年3月通过了全球可持续供应商（TFS）的EcoVadis审核，并取得银牌勋章。随着国家环保标准的持续提高，公司的环保优势将助力其在未来的市场竞争中取得更好的发展。

    4、产业链优势

    通过向产业链上游延伸，公司有效保证了从基础原材料到最终成品的整条产业链的稳定性，有利于对中间体和主要原材料的品质进行有效控制，保障酞菁类产品的质量稳定性，并且能够根据客户需求及时调整各环节的生产工艺，满足个性化应用场景的同时有效降低成本，提高产品的竞争力。

    5、标准制定优势

    作为国内酞菁颜料和铬系颜料细分领域的领先企业，公司参与制定国家标准10项、行业标准近30项，被全国涂料和颜料标准化技术委员会认定为“颜料行业标准化先进单位”。长期参与国家、行业标准的制定，使得公司对行业态势及发展趋势拥有更为深刻的理解，对产品技术条件、工艺方法等有着精准把握。公司将参与制定的标准贯穿于研发、生产全过程，也在行业探索新工艺、新产品的过程中抢占了先机，参与标准制定具有重要的战略意义。

    6、客户资源及营销优势

    经过多年的努力与培育，公司积累了丰富的客户资源，客户数量1,600多家，其中包括天津东洋油墨有限公司、苏州科斯伍德油墨股份有限公司、立邦涂料等国内外知名优质客户。

    在产品营销方面，公司将产品与应用行业相结合，针对油墨、涂料、塑料三个行业分别设置了行业代表和服务队伍，建立了有针对性的分行业、专业化的营销模式；在营销网络的建设上，公司分区域在全国各地设立了十余个销售办事处，基本覆盖国内主要的颜料消费市场。

    公司优质的客户资源和营销优势为公司参与市场竞争提供了保障。

    7、品牌优势

    凭借稳定可靠的产品质量、先进的技术水平和生产工艺、完善的营销网络和服务体系，公司的酞菁系列在国内市场处于龙头地位，获得市场的普遍认可，形成了一定的品牌优势。

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