悦达投资（600805）2025年半年度管理层讨论与分析_股票频道

证券之星消息，近期悦达投资（600805）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

（一）报告期内公司所从事的主要行业及主要产品

1.新能源

（1）悦达低碳

公司全资子公司悦达低碳公司是悦达投资新能源电站业务的投资建设运营平台，坚持以风光电站业务为“一体”、以项目运维管理和电力交易为“两翼”的“一体两翼”发展思路，与盐城港实业集团、盐城市海兴产业投资集团等盐城市属国有平台合作开发集中式渔光互补项目，旨在利用合作各方的资源优势，同时充分发掘盐城丰富的风光资源，在盐城及其他地区积极投资光伏、风电及其他能源项目。

（2）悦达储能

公司全资子公司悦达储能公司坚持“发展为要、项目为王、实干为先、管理为本”的工作导向，全力推进大型共享储能和工商业储能项目投资建设，构建运营高效、风险可控的管理体系，向新能源发电企业提供容量租赁服务，向电网提供调峰、调频等辅助服务，向工商业用户提供智能微电网类绿色能源资产的投资、建设、运营、管理等综合解决方案，加强团队建设和人才队伍培养，致力成为国内领先的安全绿色低碳智慧能源服务企业。

（3）悦达和碳

公司控股子公司悦达和碳公司按照“立足江苏，辐射东部”的定位，以获取盐城市海上风电、分布式光伏、林业碳汇、生物质发电等项目CCER开发权为核心目标，业务以碳交易（CCER、碳配额）为主，双碳咨询业务为辅。悦达和碳公司自成立以来，先期开展碳控排管理、碳减排量开发、碳资产交易，加快建成统一“规划、管理、核算、申报、调配、开发、交易”的碳资产管理体系，不断提升绿色发展含金量，努力成为绿色低碳发展的示范者和引领者。

（4）悦达生物质

公司控股子公司悦达生物质公司是一家专注于生物质能技术服务、生物质燃料加工以及农林牧渔业废弃物综合利用的企业，公司注册资本为5000万元，悦达投资持股比例为55%。悦达生物质公司计划先期投资建设年产10万吨的生物质颗粒项目，将为煤电厂掺烧生物质、生物质电厂、绿色甲醇、绿色航煤等项目提供燃料或原料支持，进一步打造生物质燃料和氢基能源产业链。

（5）悦达能服公司

公司控股子公司悦达能服公司主要从事电力销售、合同能源管理、节能技术咨询、开发和推广服务等。作为江苏省2017年首批、盐城市首家符合准入条件的售电公司，依托股东方在盐雄厚的工业基础条件和庞大的用电基数，背靠盐城开发区数量众多的用电企业，率先投入到国家售电侧改革中，坚持以“降低企业用能成本、提高企业用能效率”为目标，开展电力销售、合同能源管理等服务。

2.新材料

公司参股子公司珩创纳米主要产品为磷酸锰铁锂正极材料，作为磷酸铁锂升级方案的磷酸锰铁锂，具有低成本、高电压的优势，相比三元材料又有着安全性和寿命长的优点。珩创纳米拥有多项从美国陶氏化学购买的全球磷酸锰铁锂核心专利，创始团队由GE和陶氏化学的前高管和研发人员组成，拥有近20年锂电池正极材料行业的从业经验。

公司参股子公司悦瀜新材料公司基于二氧化碳矿化技术的碳化法钢渣综合利用工艺，将钢渣和二氧化碳反应生成高附加值的轻质碳酸钙填料和辅助胶凝性建材，较填埋、路基骨料、混凝土辅料等传统钢渣处理方式更具环保性和经济性，促进“碳中和”闭环。

3.智能制造

（1）悦达智能农装

公司控股子公司悦达智能农装公司主要从事智能农业装备、拖拉机、农业机械及其配件的研发、制造与销售。公司主导产品拖拉机功率覆盖25-300马力，是我国直联式全齿轮传动轮式拖拉机品种最全、谱系最宽的企业之一。公司产品销售区域遍及国内三十多个省、市和自治区，并外销北美洲、欧洲、南美洲、非洲、东南亚及中东等国家和地区。

（2）悦达纺织

公司全资子公司悦达纺织，是悦达投资旗下一家集研发设计、生产制造、品牌运营于一体的综合型纺织企业。公司成立于2003年7月，经过20多年的发展，已形成年产4.2万吨高档针织纱线、1800万米家纺坯布、2880万米家纺印染面料，400万套（件）家纺制品生产加工能力和一条垂直完整家纺产业链。

（3）悦达专用车

公司全资子公司悦达专用车公司主要产品包括后压缩式垃圾车、多功能洗扫车、隔离护栏清洗车、高压清洗车、餐厨式垃圾车、侧装式垃圾车、电动环卫车等在内的专用车。其中主导产品后压缩式垃圾车引进日本先进技术，性能达到国际先进水平。积极策应国家关于循环经济发展和深化绿色低碳战略，将环卫服务板块打造成“主战场”。

（4）威马悦达公司

控股子公司威马悦达公司成立于2018年，由悦达投资携手德国威马弗格兰科技公司等股东投资成立，核心产品和服务涵盖专用机床、通用机床、机加工产线等。威马悦达公司立足于机床制造及升级改造领域，不断利用技术及管理优势提升产品及服务的边际效益，致力成为高档数控机床具有行业影响力的解决方案供应商。

4.其他业务

作为一家综合性投资公司，除上述业务外，涉及行业还包括物流服务、公路运输、火电、金融服务等。一直以来公司保持多元化发展方向，投资风险分散，在配置拥有稳定现金流回报的资产同时，也布局了符合国家“十四五”规划的新兴产业。未来公司将加大新能源、新材料等领域投资，为公司长远发展培育新增长点。

（二）报告期内公司所从事的主要经营模式

1.新能源

公司主要通过新能源项目的开发、建设、运营等流程，将新能源项目进行开发并转换为电力后销售，取得收入。

公司新能源项目投资运营主要包括三个阶段：项目开发阶段，由公司或下属项目公司负责项目开发，项目考察评估后立项，向相关政府部门提出项目投资申请，取得项目核准或备案；项目建设阶段，公司按采购招标程序组织设备和工程施工的采购和招标，工程建设完成、验收调试合格后，项目并网运行；项目运营阶段，由项目公司负责项目的运行、维护、管理，公司对各项目运营情况进行监控。

2.智能制造

公司纺织业务以非定制化生产为主，大批量的生产为公司带来了现金流支持，也为公司营收做出了较大的贡献。纺织业务由于目前产品主要为中间品，到达终端用户前还需要进行再加工，因而主要为面向企业类别的直销。

智能农装与专用车业务以定制化生产为主，生产模式以按单设计居多，下游客户对于机型的要求较为严格，需求多为非标准化产品，在生产设计环节中需要特殊装配，且单笔需求量较少。因此，公司对于这两项业务多采取定制化小批量生产的模式。智能农装拖拉机等产品主要通过经销商进行销售；专用车主要采购方为政府相关需求部门。

（三）报告期内公司所属行业情况说明

1.新能源行业

根据国家能源局公布的相关数据显示，截至2025年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。光伏发电装机容量中，集中式光伏装机容量为6.06亿千瓦，分布式光伏装机容量为4.93亿千瓦。

近年来，我国新型储能快速发展，在新型电力系统中作用日益凸显，有力促进新能源开发消纳，提高电力系统安全稳定运行水平。根据国家能源局数据，今年上半年，全国新型储能装机规模达到9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29%，新型储能保持平稳较快发展态势。

碳市场方面，碳市场总体运行健康有序，碳排放权的交易活跃度明显增强，市场对全社会减排成本的降低作用显著。截至2025年6月底，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量达6.69亿吨，累计成交额459.29亿元。

2025年上半年，全国累计完成市场交易电量2.95万亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9%，同比提高0.52个百分点。其中，省内交易电量2.28万亿千瓦时，同比持平；跨省跨区交易电量6707亿千瓦时，同比增长18.2%。绿电交易电量1540亿千瓦时，同比增长49.3%。

2.新材料行业

当前中国锂电企业在全球动力电池产业的规模生产能力和高端技术领先优势都较为明显，保持长期稳定增长的发展趋势可期。一方面是因为我国国内有足够大的新能源车市场需求，另一方面是较为完善的供应链支持，有利于企业在合理的利润空间前提下参与全球竞争。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2025年上半年，我国动力和其他电池累计销量为659.0GWh，累计同比增长63.3%。其中，动力电池累计销量为485.5GWh，占总销量的73.7%，累计同比增长51.6%；其他电池累计销量为173.5GWh，占总销量26.3%，累计同比增长108.5%。

中国汽车工业协会发布数据显示，2025年上半年，新能源汽车产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源渗透率(新能源汽车新车销量在汽车新车总销量中占比)为44.3%。中国汽车动力电池产业创新联盟发布的相关数据显示，2025年上半年，我国动力电池累计装车量299.6GWh，累计同比增长47.3%，其中三元电池累计装车量55.5GWh，占总装车量18.5%，累计同比下降10.8%；磷酸铁锂电池累计装车量244.0GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长73.0%。

3.智能制造

（1）农机行业

我国农机市场呈现出复杂多变的态势。一方面，传统销售旺季拖拉机等主要农机产品产销量多有下滑。另一方面，高端拖拉机产品在政策与技术的双重驱动下，展现出强劲的发展潜力，成为行业变革的重要力量。同时，高端产品在农业生产中的应用显著提高生产效率，减轻农民劳动强度，为农业规模化、集约化发展奠定基础。根据国家统计局数据显示，2025年上半年，累计大型拖拉机产量64359台，同比下降4.1%；中型拖拉机累计产量为137585台，同比下降6.9%；小型拖拉机累计产量为6.4万台，同比下降15.8%；出口方面，1-6月拖拉机累计出口数量为90056台，同比增长11.9%。

（2）纺织行业

随着国家促消费等宏观政策效应持续释放，纺织服装内需消费实现平稳增长，外贸展现较强韧性，纺织企业发展信心更趋巩固，生产经营活动稳中有进，行业发展整体稳中向好。

2025年1-6月，规模以上纺织企业工业增加值同比增长3.1%，营业收入22716亿元，同比下降3.0%；利润总额672亿元，同比下降9.4%。规模以上企业纱、化纤、服装产量同比分别增长5.0%、4.9%和0.3%，布产量同比持平。1-6月，全国限额以上单位消费品零售总额99219亿元，同比增长6.1%，其中，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.1%，实物商品网上穿类商品零售额同比增长1.4%。1—6月，我国纺织品服装累计出口1440亿美元，同比增长0.8%，其中纺织品出口705亿美元，同比增长1.8%，服装出口735亿美元，同比微降0.2%。

（3）专用车行业

当前新能源环卫车市场仍处于快速发展和变革阶段。企业需密切关注市场动态，把握不同车型在不同城市的需求变化，不断优化产品，以在激烈的市场竞争中占据优势地位。根据终端销量统计显示，2025年上半年新能源环卫车销量整体呈上升趋势，1-6月的销量逐步走高，累计销量达到6745辆，同比增长70%，若保持增长势头，全年销量有望再创新高。

二、经营情况的讨论与分析

公司为综合性投资公司，报告期内聚焦新能源产业发展，首个控股建设的东台100MW/200MWh共享储能项目并网投运，全力推进响水150MW和70MW渔光互补项目建设，收购悦达能服公司51%股权，推动公司业务向“新能源、新材料、智能制造”产业布局转换。

（一）新能源

1.悦达低碳

报告期内，悦达低碳公司重点重抓集中式光伏项目建设，灌东150MW项目主体工程已完工，并于6月11日通过并网前的电力质监验收，目前已协调市供电公司进行停电接线作业。头罾70MW项目已于3月开工，目前外线路径已通过黄海新区规委会审查并取得外线路径批复，电力质监已完成备案注册工作。精选优质分布式项目，新开发建设了悦达数智中心0.1MW和黛安芬0.94MW分布式光伏项目，加快推进资本大楼、悦达专用车、中汽股份分布式EMC协议的签订，力争年底并网投运。

2.悦达储能

报告期内，悦达储能公司建设的东台100MW/200MWh储能项目，历时81天实现全容量并网，于6月24日正式投运；持续推进工商业微电网项目，秀强储能项目已完成前期场地平整、基础施工等工作，正在进行设备安装。昆山科森储能项目已完成施工建设，正在进行并网调试。纺织园二期储能项目已完成可行性论证，待批复后正式启动设计及建设工作，争取年内并网。积极参与零碳园区的规划和建设，与盐城经开区汽车产业园达成合作意向，以新能源汽车产业园区为试点，建设国家级零碳园区。

3.悦达和碳

报告期内，悦达和碳公司积极推进双碳咨询服务，已完成广东重点控排企业温室气体碳排放核查、“一企一策”节能诊断股东委托项目、悦达纺织碳足迹认证及碳核查服务合同签订，加大力度开拓盐城市、无锡市、常州市节能诊断项目；深入开展碳资产开发及管理业务，成功中标盐城国能大丰H5#200MW海上风电项目CCER开发项目，完成项目PDD文件编制，并报国家审定与核查机构预审，项目减排量约28.8万tCO2/年；参与国家级零碳园区建设并提供园区能碳管理服务，完成大丰港区零碳园区内规上企业碳核查及能源核算。

4.悦达生物质

报告期内，悦达生物质公司秸秆收储体系已基本建立，以滨海和大丰为中心完成秸秆原料收储全市覆盖，与110多家收储主体及多家中大型农场建立了良好的意向合作关系；多地布局颗粒产能，在滨海、射阳、响水及阜宁四个县区布局了生物质颗粒代工基地，响水基地已完成技改开始试生产，目前可满足3000吨/月的供应需求；抢抓煤电厂掺烧生物质政策机遇，与三家电厂签订了掺烧意向合作协议。

5.悦达能服公司

报告期内，悦达能服公司进一步聚焦主营业务，积极对接悦达系统内外符合售电业务代理条件企业。截至目前，公司签约代理购售电业务用户共32家，全年代理电量规模为2.55亿千瓦时。其中，有15家为年内新签约用户，年新增代理电量约5500万千瓦时。积极配合零碳园区建设项目专班推进相关工作落实，参与《盐城经开区零碳园区建设方案》的草拟工作，整合4家新能源公司资源，联合设计“分布式光伏+储能+绿电交易+碳普惠”一体化解决方案，为推动后续园区整体消纳电量的集中代理奠定基础。

（二）新材料

2022年，公司成功领投珩创纳米磷酸锰铁锂项目，2024年3月，珩创纳米融资1.4亿元，投后估值18.3亿元，新一轮融资后悦达投资持股比例为7.31%。2024年5月，年产1万吨磷酸锰铁锂正极材料产线正式投产，形成了1.5万吨的综合产能。2024年全年，公司磷酸锰铁锂产品出货量较上一年度实现4倍以上的增长，连续两年市占率超45%。2025年上半年，公司产品销量继续处于行业领先地位，加速推进公司产品在EV领域应用，荣获“中国汽车动力电池产业创新联盟-最具成长礼企业”称号。

（三）智能制造

1.悦达智能农装

报告期内，悦达智能农装公司大力推动新产品研发，推进300马力电驱混动拖拉机技术升级，快速突破能量管理、热平衡等“瓶颈”技术，已完成3台样机试制，完成YQX1804动力换向拖拉机样机试制并参加全国会；完成智能除草机器人自主研发与试制，亮相江苏国际农业机械展览会，目前已完成遥控板样机调试，进入试验阶段；重点区域销售产品转型初见成效，拓展东南亚、东欧、中亚地区等新兴市场，实现销售同比增长7.8%；优化产品销售结构，重点推进100马力及以上产品销售，提高盈利空间，累计订单157台，同比增长46.7%。

2.悦达纺织

报告期内，悦达纺织公司狠抓增盈减亏，部署实施33条运营举措和12项重点工作，围绕“三增一减一扭”，深拓效益空间；强化智造赋能，深挖10万锭智能车间产能效率的同时，启动实施了智能仓储、生态智能工厂等新一轮智能化项目建设，10万锭细纱单产和运转率同比分别提升5.3%、4.0%；力推高效用工，通过智能化改造等方式，减少纺纱、织造、印染板块用工，使用工结构更趋精简高效；持续积累产品优势，特色产品持续扩量增效，“五类特色”纱线、“四超”印染面料销量占比分别达84.5%、70.9%。

3.悦达专用车

报告期内，悦达专用车公司采取“存量巩固与增量突破”的双轨策略，稳步推进环服项目布局，在存量项目方面，公司通过优化作业流程、提高服务质量、加大项目维护力度、搭建智能化管理系统，甲方满意度持续提升，在增量突破方面，契合市场发展的实际需求，深化与地方国企的合资合作模式，扩大品牌市场影响力；加大产品研发力度，自主研发悦达专用车第三代压缩车，采用日本最新压缩技术方案及直导轨滑块结构设计，有效实现装载量大幅提升，目前已完成模型搭建；探索布局无人产业，推进低速环卫车无人化研发项目。

（四）其他业务

1.物流服务

公司持股51%的悦达长久物流公司实现营业收入1.28亿元，聚焦汽车物流主业，通过深耕客户需求、优化服务体系，实现了业务规模和经营效益的同步提升，悦达起亚集港业务份额自3月1日起提升至35%，上年同期仅15%业务份额；一汽奔腾整车运输份额达20%，实现零的突破，并成为其直接承运商。紧跟市场趋势，积极布局新能源物流赛道，全力推进介入悦达百奥恒绿色水泥、悦达国润车身、悦达低碳管桩等项目，助力公司在新能源物流市场抢占先机。

2.公路收费

公司持股6%的京沪公司，报告期内实现营业收入55.29亿元，净利润5.67亿元。

3.火电业务

陈家港电厂实现营业收入10.54亿元，净利润0.45亿元。

4.金融服务业

公司持股25%的悦达集团财务公司实现营业收入0.50亿元，净利润0.30亿元。公司持股40%的悦达融资租赁公司实现营业收入0.89亿元，净利润0.30亿元。

三、报告期内核心竞争力分析

（一）国资背景助力发展

公司控股股东悦达集团为国有企业，实力强劲，多年名列中国企业500强，品牌价值1071亿元，为公司发展提供了有力支持。

（二）多元投资风险分散

公司属于综合性投资公司，经营范围涵盖新能源、新材料、智能制造等多个行业，保持多元化经营模式，投资风险分散，现金流稳定。公司将加大新能源、新材料等领域投资，保持稳定的长期收益预期，为公司发展提供持续动力。

（三）专注研发做强做优