中路股份（600818）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中路股份（600818）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况

    根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）和中国证监会上市公司行业分类结果，公司所处行业属于“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”大类，属于“自行车制造”小类。

    2025年上半年，全球自行车市场呈现结构性调整态势，美国市场受关税及商业不确定性冲击，需求低迷且复苏乏力，欧洲市场则分化明显——德国等部分国家销量回升，但整体需求仍显疲软，库存过剩问题虽有缓解但尚未完全改善；东南亚整体凸显韧性，在政策、消费与文化多重催化下成为自行车行业新的增长支点。中国作为亚洲区域核心组成，叠加内需潜能与外需共振，自行车市场展示出独特且充沛的活力。中国自行车产业正转向结构优化、品质升级、智能体验并举的新阶段——消费者决策更趋理性，中高端车型、锂电化、智能化渗透率快速提升。这一分化不仅凸显中国市场需求的韧性与深度，也预示着全球自行车产业格局正在由“销量竞赛”转向“价值竞赛”，而中国在供需两侧的同步升级，已成为引领区域乃至全球行业演进的关键变量。

    在供给端，我国凭借全球最完整的两轮车产业链优势，继续巩固最大生产与出口国地位。2025年上半年出口量约2,538万辆，同比增长约9.5%，出口累计约人民币1,031,105万元（据中华人民共和国海关总署2025年6月出口主要商品量值表统计）延续了2024年以来的增势；其中，2025年一季度对印度尼西亚、加拿大等新兴与成熟市场分别实现89.8%与117.5%的同比高增。

    需求端则呈现“全球新兴市场扩容、中国成熟市场提质”的双重图景。《中国自行车行业深度分析及“十五五”发展规划指导报告》指出，2024年全球自行车市场规模达到628亿美元，预计2025-2029年以2.19%的复合增速增长。国内市场经历前期爆发式扩张后，正逐步进入更为成熟的发展阶段，行业竞争的重心也从对市场规模的快速扩张，转向对现有市场的精细化运营与价值深挖。

    周期性特点：自行车行业短期受经济波动影响可能出现需求起伏，但其需求与居民收入、健康意识等长期因素密切相关，因此长期来看周期性特征不显著，整体景气度较为稳定。公司所处的行业地位：公司作为中国自行车制造业民族品牌代表，“永久”品牌曾获首届“中国驰名商标”等多项荣誉，凭借多元化产品矩阵及线上线下融合的场景化运营体系，稳固国内市场地位。为应对年轻化、高端化趋势，公司推出“一九四零NINETEENFORTY”和“FOREVERBLU”等潮流子品牌，并加大营销投入以提升品牌影响力。同时，公司已完成对碳纤维自行车品牌Factor的股权投资，正以此为支点逐步拓展对自行车产业链中零部件制造、销售渠道、赛事运营等领域的延伸与整合；此外，“中路”保龄设备业务契合康体产业兴起，与自行车板块形成健康生活方式生态协同。

    （二）主要业务：

    公司目前主要从事自行车等制造业务以及对外股权投资业务，形成了双主业的业务模式。

    1、自行车等制造业务：生产销售自行车及零部件、助力车等各类特种车辆和与自行车相关的其他配套产品；公司全资子公司中路实业从事保龄球设备及其相关产品的销售、保龄球场馆的建设与经营、非居住房地产租赁。

    2、对外投资业务：对股权投资进行投后管理和适时的股权退出。

    （三）经营模式：

    以“永久”品牌生产加工制造销售或ODM、OEM方式制造和销售；对上市公司和拟上市公司投资方面主要通过协议出让及参股企业挂牌上市后转让等方式退出投资。

    （四）主要产品：

    公司旗下品牌包括“永久”、“一九四零NINETEENFORTY”和“FOREVERBLU”。公司拥有儿童系列产品、童车、青少年车、通勤车、山地车、公路车、电助力车、两轮电动自行车、两轮电动摩托车、三轮电动摩托车等全品类产品，产品覆盖全年龄段人群，满足新消费主力军的多方面需求。

    二、经营情况的讨论与分析

    公司秉持“环保低碳、绿色康体”的宗旨，以促进全体股东价值最大化为核心，深度践行“绿色运动、健康生活”的经营理念。报告期内，公司不断丰富产品矩阵、升级功能体验，全力驱动自行车及衍生业态的创新发展，多维度响应消费者的多元需求。同时，公司持续推进高空风能发电技术的发展及产业化进程，为我国能源革命贡献力量，助力国家“2030碳达峰”、“2060碳中和”目标达成。

    2025年上半年度，公司充分发挥党委、董事会的领导作用，积极落实证监会关于新《公司法》配套制度的要求，取消监事会并由审计委员会承接原监事会职权，稳步推进组织架构优化。在全体员工的共同努力下，公司围绕既定战略目标，持续深耕核心业务，总体保持了平稳发展的势头。公司实现营业收入57,381.95万元，同比增长10.66%；实现归属于母公司所有者的净利润-830.91万元。现就2025年上半年度主要工作情况汇报如下：

    （一）深耕产品力，夯实竞争根基

    公司始终将产品质量视为企业生命线，全方位推进质量管控工作。

    1、市场规范方面。永久公司组建专业团队审查处理违规店铺，并开展专项治理行动严抓产品质量、坚决打击侵权盗版行为，取缔了一批侵权链接及店铺。组建专业团队审查处理违规店铺，开展专项治理行动严抓质量，打击侵权盗版，取缔一批侵权链接及店铺。

    2、渠道管理方面。永久公司严格依据《经销商管理办法》取缔违规经销商，从源头把控产品质量和稳定产品价格。

    3、防伪整治方面。永久公司还开展侵权商标门头专项整治，升级防伪查询系统，助力消费者辨别正品。

    4、落实品质提升。公司进一步细化产品配件的品牌和供应商管理，逐步建立“定品牌、定供应商、定等级”的精细化采购体系。

    报告期内，公司着力推进产品竞争力提升与品牌生态体系构建。

    1、“永久”旗下子品牌“龙牌”值“永久”创立85周年之际，在第33届中国国际自行车展览会上亮相，集中推出“庚辰”、“苍夔”碳纤维公路车及全碳纤维车架组、“跃龙在渊”、“见龙在田”碳纤维软尾山地车和龙牌相关衍生品；

    2、公司旗下年轻子品牌“一九四零NINETEENFORTY”和“FOREVERBLU”持续发力，分别推出RocketShip（“小火箭”自行车）与Bondi「Racingoiledition」（海湾石油涂装蓝橙配色），通过打造契合年轻消费者品味的全新潮流产品，进一步拓宽品牌的受众群体，扩大了市场覆盖范围；

    3、公司逐步完成对碳纤维自行车品牌Factor的股权投资，通过整合Factor的赛事IP资源、技术创新优势与“永久”的国民品牌情怀，实现跨品牌资源优化配置。以此为支点，公司正稳步推进向自行车产业链延伸与整合，涵盖零部件制造、销售渠道拓展、赛事运营等关键环节，致力于构建从产品研发到场景服务的全链条生态体系，推动品牌价值重构与业态升级；

    4、“FOREVERBLU”在江苏盐城的生产基地已逐步投产，并锚定海外机遇积极拓展欧洲、北美、东南亚等海外市场。

    （二）线上线下协同营销，多元渠道开拓市场

    面对激烈的行业竞争，公司强化线上线下融合策略，以全渠道协同模式保障销售稳定性。

    1、线下渠道深耕拓展。着眼于长远发展，公司持续健全经销商网络。报告期内，永久公司于安徽、山西、河北、江西等省（市）举办多场新品发布招商订货会，通过产品实景体验、市场趋势解读及需求洞察共享，强化经销商对产品竞争力与市场机遇的认知。订货会后，公司建立专项服务团队提供全流程支持，确保经销商业务高效落地。报告期内，永久公司位于上海宝山日月光中心的旗舰店正式开业。

    2、场景化用户运营体系。依托全国各地的骑行俱乐部，全年常态化开展骑行活动。活动设计融合健康倡导与环保理念，同步增强品牌社会责任感与用户粘性。公司旗下子品牌“一九四零NINETEENFORTY”联动跨行业资源，构建城市骑行生态。

    3、线上全域营销矩阵。公司主要产品已构建覆盖主流电商与社交平台的全渠道销售体系。公司旗下品牌“FOREVERBLU”在北美市场实现双轨并行策略，上线DTC独立站并签约多家区域经销商，初步建立海外分销网络。

    （三）品牌传播与荣誉赋能，助推品牌价值稳步攀升

    报告期内，公司深化品牌战略，通过多元化传播与权威认可，提升品牌价值和影响力。公司旗下“永久”、“一九四零NINETEENFORTY”及“FOREVERBLU”品牌积极亮相国内外重要展会，包括第33届中国国际自行车展览会、第23届中国北方国际自行车电动车展览会、2025欧洲自行车展、2025年美国国际摩托车展等重要展会，以此构建全球展会推广矩阵，高效触达全球目标客群与合作伙伴。

    报告期内，在产品创新与品牌影响力方面，公司收获一系列行业认可。“龙牌”旗下“庚辰”公路车荣膺2025中国自行车电动自行车设计大赛金奖、2025CHINACYCLE创新奖优秀奖；永久携旗下产品荣登《瑞丽》《中国自行车》联合发布的“2025可持续时尚企业Top10榜单”、“2025Ray时尚自行车Top10榜单”及“2025Ray时尚电动自行车Top10榜单”。在“2025中国品牌价值评价信息”榜中，永久“中华老字号”以849的品牌强度、44.16亿元的品牌价值再度上榜，品牌价值持续攀升，彰显深厚底蕴与持续增长潜力。

    （四）股权投融资业务情况

    在股权投融资业务板块，公司始终秉持审慎且积极的策略，通过精细化运作与前瞻性布局，推动业务持续稳健发展。

    1、公司高度重视股权出让回款工作。2023年公司以1,628万元向广州卫通未来科技投资合伙企业（有限合伙）出让中路优势所持广东美电贝尔科技集团股份有限公司5.56%全部股权，截至本报告披露日，公司已收到卫通未来支付的全部股权转让款1,628万元，充实了资金储备，维护了公司及股东利益；

    2、对外投资情况。报告期内，公司控股的中路优势拟通过其全资子公司中路优势全球投资有限公司以1,526.39万美元通过股权收购及增资方式持有境外公司FactorBikesPtyLtd21.15%股权。截至本报告披露日，上述交易的交割程序已全部完成，未来公司将逐步向零部件制造、销售渠道及赛事运营等上下游延伸，提升国际市场竞争力。

    （五）持续规划南六公路区域地块开发，优化1940园区运维管理

    报告期内，公司位于南六公路区域的地块减量化工作正有序推进。公司与上海经佳文化产业投资股份有限公司签署《宣桥镇南六公路818号和888号中路产业园落地技术咨询合同（优质项目认定或项目准入/控制性详细规划阶段）》《用地性质调整协议》，持续推动南六公路区域地块的开发规划事宜。当前整体规划已获相关政府部门支持，正与上海市浦东新区就具体规划调整事项展开持续交流并加以落实。

    在1940园区的运营维护上，公司凭借优化租赁策略和提高服务质量，保障租金收入实现稳定。报告期内，依托专业化管理团队完成园区环境品质升级，永久1940园区平均出租率约达82.46%。

    （六）高空风能新能源业务持续推进

    报告期内，公司持续深化高空风能发电技术的研发与产业化应用，自主研发的"伞梯组合式高空风能发电技术"优势显著，截至报告期末，共计持有42项专利。在技术研发方面，公司与清华大学（航天航空学院）共建的高空伞梯能集技术联合研究中心持续开展产学研合作，重点围绕空气动力学、流固耦合等基础科学问题开展研究，为技术迭代提供坚实理论支撑。在项目推进方面，公司在陕西榆林地区继续推进高空风能发电技术项目试验；与中国能建中电工程联合申报的国家重点科技研发项目，各课题研究工作有序开展；绩溪高空风能发电示范项目持续优化调试方案，完善运行数据采集。在技术应用拓展方面，新疆地区小型化车载式空中发电设备已完成首代样机研制并开展户外运行试验，与上海应用技术大学合作的发电效率监测软件持续优化。公司将持续推进高空风能发电技术的研发与应用，为我国新能源发展贡献力量。

    （七）深耕细作，治理体系持续优化

    报告期内，公司以深化治理效能为核心，全面落实证监会关于新《公司法》配套制度的要求，通过取消监事会并由审计委员会承接原监事会职权，构建起更为高效的监督管理架构。同时，公司聚焦制度适配性提升，系统修订内控制度体系，进一步夯实法人治理的制度根基，为公司实现科学决策、合规运营提供保障。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）深厚的品牌价值优势

    品牌的树立，需要企业在研发设计、销售网络、维护推广、专业服务等多方面进行长期不懈的努力和积累。“永久”自行车作为中国自行车制造业的代表，至今拥有深厚的历史底蕴和文化传承。“永久”自行车品牌曾获首届“中国驰名商标”、“上海轻工卓越品牌”、“上海名牌产品”等多项荣誉，这些荣誉不仅是对“永久”品牌和市场影响力的认可，也是对其在行业内地位的肯定。“中路”保龄球设备则代表我国康体产业的兴起。这些荣誉和成就都是公司健康、持续发展的核心资产。品牌作为企业在市场竞争中的关键力量，“永久”和“中路”品牌将继续以创新和品质为核心，不断推动品牌的持续发展和市场扩张。

    （二）丰富的品牌运营优势

    作为国内自行车行业中的“老字号”，公司凭借多年的行业经验和对自行车产业的深刻理解，积累了丰富的自行车运营经验，不断增进品牌市场及渠道的规范管理，公司产品及渠道遍布全国。近年来，公司为顺应新的消费需求，积极进行产品结构调整、推动品牌升级、夯实原有渠道同时积极开拓新兴渠道，通过完成对境外公司FactorBikesPtyLtd的股权投资，有望借助其在海外地区成熟的销售网络和营销体系，逐步向零部件制造、销售渠道及赛事运营等上下游延伸，提升国际市场竞争力。

    （三）全面的品类基础优势

    公司产品结构丰富，品类众多，覆盖两轮车全生命周期，旗下拥有儿童系列产品、童车、青少年车、通勤车、山地车、公路车、电助力车、两轮电动自行车、两轮电动摩托车、三轮电动摩托车等全品类产品，全品类累计近5000种，形成了一个多元化的产品生态。这不仅满足了市场的广泛需求，也为公司持续发展奠定良好的产品基础。

    （四）得天独厚的区位优势

    公司及全资子公司占据上海市浦东新区航空港和深水港两大客流物流基地之间的地理优势，毗邻上海迪士尼乐园，兴建了集制造、销售、研发、服务、物流、展示等综合功能于一体的现代化出口生产基地，公司积极推动南六公路区域地块开发进行的前期筹划工作，将按照符合上海市浦东新区重点产业扶持方向，把区域地块开发建设成集智能制造、高科技研发和高端商业配套的大规模、多功能综合园区。

    （五）高空风能的创新技术优势

    公司致力于高空风能发电技术产业化，自主研发的“伞梯组合式高空风能发电技术”拥有完全自主知识产权，截至报告期末，已获得42项专利。国内首创高空风能发电项目“绩溪高空风能发电新技术示范项目”成功发电成为我国首个可并网的兆瓦级高空风能发电示范项目。该项目将继续优化调试方案，同时持续收集放飞发电相关数据，为后续产品的更新迭代提供数据支撑。

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