东华测试（300354）：2025年中报显示稳健增长与现金流改善，需关注应收账款风险

近期东华测试（300354）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

东华测试（300354）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为2.83亿元，同比上升2.44%；归母净利润为7638.66万元，同比上升2.8%；扣非净利润为7613.47万元，同比上升2.84%。第二季度单季营业总收入为1.74亿元，同比上升1.34%；归母净利润为4750.8万元，同比上升1.14%；扣非净利润为4780.06万元，同比上升2.14%。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：68.73%，同比增加4.13个百分点，表明公司在成本控制方面有所改善。
• 净利率：26.77%，同比减少0.3个百分点，净利率略有下降。
• 每股收益：0.55元，同比增长1.85%。
• 每股净资产：5.77元，同比增长12.08%，显示出公司资产质量有所提升。

费用控制

• 三费占营收比：23.09%，同比下降2.77个百分点，表明公司在费用控制方面取得了一定成效。

现金流状况

• 每股经营性现金流：0.01元，同比增长102.13%，由负转正，显示出公司经营活动现金流状况明显改善。
• 货币资金：4673.87万元，同比增长234.76%，表明公司现金储备显著增加。

应收账款

• 应收账款：4.27亿元，同比增长3.82%，但应收账款占最新年报归母净利润比高达349.98%，需关注应收账款回收风险。

主营业务构成

• 结构力学性能测试分析系统：收入1.94亿元，占主营收入的68.81%，毛利率69.62%。
• 结构安全在线监测及防务装备PHM系统：收入3481.84万元，占主营收入的12.32%，毛利率64.99%。
• 电化学工作站：收入2846.13万元，占主营收入的10.07%，毛利率67.83%。
• 其他主营业务：收入1247.74万元，占主营收入的4.42%，毛利率52.05%。
• 其他(补充)：收入1238.05万元，占主营收入的4.38%，毛利率84.10%。

财务指标变动原因

• 使用权资产：变动幅度为-77.88%，原因为处置有使用权资产的控股子公司。
• 短期借款：新增短期借款。
• 租赁负债：变动幅度为-72.37%，原因为处置有租赁负债的控股子公司。
• 应收票据：变动幅度为-51.35%，原因为票据到期收回资金及用票据支付货款。
• 应收款项融资：变动幅度为31.23%，原因为本报告期持有的信用等级较高的应收票据增加。
• 其他流动资产：变动幅度为-96.57%，原因为预缴税款减少。
• 其他非流动资产：变动幅度为45.6%，原因为预付工程款增加。
• 其他应付款：变动幅度为-48.51%，原因为预提费用减少。
• 一年内到期的非流动负债：变动幅度为-71.83%，原因为处置有一年内到期的非流动负债的控股子公司。
• 财务费用：变动幅度为36595.83%，原因为本报告期新增短期借款。
• 所得税费用：变动幅度为143.23%，原因为本报告期利润总额增加及缴纳2024年所得税汇算清缴税款。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为102.13%，原因为本报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为49.34%，原因为本报告期无股份回购。
• 现金及现金等价物净增加额：变动幅度为75.23%，原因为本报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加。
• 其他收益：变动幅度为41.14%，原因为本报告期增值税退税款增加。
• 投资收益：变动幅度为-25360.42%，原因为本报告期处置控股子公司。
• 资产处置收益：变动幅度为306.99%，原因为本报告期处置固定资产。
• 营业外收入：变动幅度为720.47%，原因为非经营性收入增加。
• 营业外支出：变动幅度为113.54%，原因为公司本报告期内非经营性支出增加。
• 少数股东损益：变动幅度为-210.68%，原因为公司本报告期内控股子公司经营业绩变化。

发展前景

公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，专注于智能化测控系统的研发、生产和销售。随着数字化转型和碳中和产业结构升级，对结构力学性能测试分析系统的需求持续增长。电化学工作站市场需求上升，国内企业凭借性价比优势和本地化服务，已具备与国际品牌竞争的实力。公司通过不断创新和技术积累，巩固了行业领先地位。

风险提示

尽管公司在盈利能力、现金流等方面表现出色，但需关注应收账款占比较大带来的回收风险。此外，公司应继续加强费用控制，保持健康的现金流水平，以应对未来可能的市场波动。

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