赣粤高速（600269）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期赣粤高速（600269）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    (一)公司所属行业情况

    根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》，公司属于道路运输业（G54）。报告期内，公司所属行业未发生变化。

    1.行业运行情况

    2025年上半年，全国交通运输经济运行总体平稳、稳中有进。2025年1-6月，全国完成营业性货运量280.3亿吨，同比增长3.9%,其中完成公路货运量205.7亿吨，同比增长4.0%；完成跨区域人员流动量337.6亿人次，同比增长4.2%，其中完成公路人员流动量310.3亿人次，同比增长4.0%；完成交通固定资产投资1.6万亿元，其中公路投资完成1.1万亿元。2025年1-6月，江西省公路运输完成货运量9.3亿吨、货物周转量2,139亿吨公里，同比分别增长3.6%和4.7%；完成客运量1.4亿人、旅客周转量56.5亿人公里，同比分别下降0.5%和增长5.6%。

    2.行业政策情况

    交通运输部等十部门联合发布《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，明确将全面推进公路基础设施清洁能源开发利用，按照依法依规、宜建尽建原则，在确保安全的前提下，充分利用高速公路等公路沿线服务区、收费站、养护工区、监控中心，以及原省界收费站用地、边坡、隧道出入口、隔离带、互通立交、匝道圈中的土地建设清洁能源开发利用项目；在公路沿线、城市周边区域、分拨中心等建设充（换）电站、加气站、加氢站。

    2025年3月1日，新修订的《江西省公路条例》正式实施，内容涵盖进一步明晰公路管理体制、强化公路建设养护管理、强化公路安全保护、提升高速公路运营服务品质、促进“四好农村路”高质量发展以及持续优化营商环境等六个方面，并提出探索根据高速公路不同路段、时段、车型等情形实行差异化收费，提升江西省公路路网运营效率。

    省交通运输厅在“交通运输服务全省经济高质量发展”新闻发布会上表示，将加快高水平交通强省建设，压茬推进交通重点工程项目实施，按照“联网、补网、强链”的总体思路，实施高速公路扩能提升工程，加快构建综合立体交通网络；至“十四五”末，实现高速公路通车里程突破7,000公里，出省通道达到32个，93%的县城20分钟上高速。

    （二）公司主营业务情况

    目前，公司主营业务包括高速公路运营、智慧交通、实业投资和金融投资，拥有昌泰公司、昌铜公司、方兴公司、实业发展公司、嘉融公司、嘉圆公司、嘉恒公司、嘉浔公司等子公司，参股国盛金控、湘邮科技、信达地产等上市公司以及江西核电、高速传媒、恒邦保险、畅行公司等非上市公司。

    1.高速公路运营

    公司下辖昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速8条高速公路，均为经营性高速公路，主线里程近800公里。其中，昌九高速、昌樟高速已完成“四改八”扩容建设，均顺利获批重新核定收费年限；昌樟高速改扩建二期项目已于2024年12月9日建成通车；樟吉高速改扩建项目已于2022年开工建设，目前仍在建设中。

    2.智慧交通

    智慧交通板块以子公司方兴公司为平台，逐步构建了以高速公路机电工程建设、机电系统维护、智慧交通产品研发推广、数字化软件开发等多元化业务体系，并持续培育数字产业化新动能，积极探索BIM、大数据、人工智能、5G、北斗、VR等新技术在智慧政企、智慧收费、智慧隧道、智慧建管等领域中的应用。自主研发的桥梁主动防撞预警系统和水文监测综合解决方案已拓展至水运、地铁等领域。

    3.实业投资

    成品油销售业务以子公司实业发展公司为平台，现拥有12对服务区加油站和1座城区加油站。房地产业务以子公司嘉圆公司、嘉浔公司为平台，目前主要项目为南昌“悦山居”项目、滨江项目和九江“悦湖居”项目。

    4.金融投资

    金融投资板块以子公司嘉融公司为平台，在稳健投资固定收益类项目的同时，聚焦高成长性行业，有针对性地拓展权益类项目投资，持续强化短中长周期兼顾的立体投资能力。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司坚持固本兴新、强基赋能，以价值创造为导向，以产业协同为基础，以降本增效为抓手，深化改革创新，推进产融结合，延续了“总体平稳、稳中向好”的发展态势。截至报告期末，公司总资产为372.69亿元，归属于上市公司股东的净资产为190.10亿元，资产负债率为43.90%。

    报告期内，公司实现营业收入30.81亿元、利润总额11.11亿元、归属于上市公司股东的净利润7.64亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.26亿元，每股收益为0.33元，加权平均净资产收益率为4.03%。

    （一）高速公路运营

    报告期内，公司主动适应行业新形势、公众新需求，科学谋划，精准发力。一是深化数据分析和运用，横纵向对比公司每月通行服务收入数据，通过数据建模与趋势预测，为内部资源优化配置提供精准数据支撑。二是强化实地调度和督导，前往路段管理单位实地调度、督导运营管理工作，扎实开展收费营销，稳步推进引车上路和稽查打逃工作，依法增收创收。三是细化路况监测和维护，实时监控道路状况、车流量、天气等信息，提升突发事件应急响应能力；定期检测维护收费设备，提高车辆通行效率。报告期内，公司实现通行服务收入17.96亿元，同比增长1.05%。

    （二）其他产业经营

    1.智慧交通

    报告期内，方兴公司持续深耕智慧交通领域，扎实推进27个科技项目，完成7个科技项目结项验收，获得专利授权11项、计算机著作权3项，获批省部级科技项目1项。在省内高速公路建设领域首次应用收费站“无岛化车道”技术；“数字大脑”新增“AI拥堵监测”等新应用场景，并持续推动交通流态势感知、AI视频质量检测等多个AI能力应用；项目管理数智平台研发成果在10余个项目中得到推广应用，“新一代标准化收费站系统”成功应用于省内105个主要收费站，隧道鸿蒙控制器在遂大高速所有机电隧道实现转化应用。同时，方兴公司积极拓展外部市场，智慧工地项目落地省内港航领域，自研智能节点机首次应用于山西省智能收费领域。

    2.实业投资

    在国内成品油批零差价大幅波动且持续收窄、柴油消费不振、叠加新能源汽车加速替代等多重冲击下，实业发展公司深化“保供+增量”双轮驱动战略，加大柴油差异化营销力度，推动油品业务拓销增量。

    嘉圆公司和嘉浔公司面对房地产市场新特征，以“营销去化”为主线，抢抓市场关键节点，创新营销举措，继续加大存量项目销售去化力度。滨江项目已完成全部施工内容，并通过人防、节能、防雷、通电等专项验收。同时，嘉圆公司加速转型升级，积极延伸产业链条，丰富业务业态，顺利取得“消防设施工程专业承包贰级”等专业资质。

    嘉恒公司立足公路养护、绿色环保产业，充分发挥技术、资源、资质等优势，在稳固现有业务同时，依托黄马、吉安沥青拌合站积极拓展绿色材料业务，并主动向城市更新改造等相关领域探索延伸。

    3.金融投资

    嘉融公司立足国有资产保值增值目标，灵活调整投资策略，稳步推动标准化债券业务，同时紧跟国家金融投资政策风向，积极探索新质生产力行业的投资机会，进一步提升资产管理和投资能力。

    （三）项目建设

    公司紧扣年度目标任务，强化资源调配与动态管理，抢抓施工建设黄金期，高位、高质、高效推动项目建设。报告期内，樟吉高速改扩建项目围绕平安百年品质工程创建要求，深入开展“交工零缺陷”暨质量创优专项行动，深化精细施工管理与实体质量提升；扎实开展交通运输部科技示范工程、江西省低碳零碳负碳示范工程等示范创建工作，陆续落地国家重点研发计划成果；基本完成第二次交通导改，全力冲刺主线工程年底基本建成通车目标。

    （四）债务融资

    报告期内，公司锚定LPR下调带来的政策红利，充分发挥优质高效融资平台作用，通过精准研判利率走势、锁定债券发行价格、下调债券承销发行费率等举措，持续压降融资成本。报告期内，公司财务费用为1.08亿元，较上年同期下降41.63%，平均新增债务融资成本仅为1.74%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）优质的核心路产

    公司的核心路产均处于国家路网承接南北、贯通中西的中间位置和江西省高速公路网的主骨架上，拥有多条连通省会南昌与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于省内经济较发达地区和旅游热点地区，地理位置优越，运输需求旺盛，资产质量优良，协同效益较好。

    （二）高效的融资平台

    公司多年来主体信用评级始终保持“AAA”且展望为“稳定”，资产负债率常年处于合理水平，存续期债务始终按时全额兑付兑息，信用状况良好。

    （三）突出的资源优势

    经过多年发展，公司积累了丰富的路域资源，同时汇聚了一个远见卓识、锐意创新的高层管理团队，锻造了一批恪尽职守、文化同频的中层管理干部，打造了一支技术精湛、业务精通的核心骨干队伍。

    （四）良好的政企关系

    公司控股股东省交通投资集团作为江西省主要的高速公路投资和管理主体，具有较好的政企沟通能力、行业协调能力和资源整合能力，为公司的经营发展提供了良好的环境。公司作为江西省属唯一一家公路类国有控股上市公司，始终与地方政府保持良好的沟通。

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