恒申新材（000782）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒申新材（000782）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    2025年6月，世界银行发布的《全球经济展望》预计，2025年全球经济增速将放慢至2.3%，比年初的预测低近半个百分点，除全球经济全面衰退外，贸易紧张局势加剧和政策不确定性将推动今年全球经济增长创下2008年以来的最慢速度。

    2025年上半年，中国经济运行稳中向好。单边主义、保护主义加剧，多边主义、自由贸易受到严峻挑战，世界经济复苏乏力，外部环境的不确定性对中国经济平稳运行造成一定压力，在二季度以来国际形势急剧变化、外部压力明显加大，国内有效需求不足，面对复杂严峻的国内外形势，中国经济在2025年上半年实现5.3%的增长。

    公司是全国首家引进锦纶6生产设备进行规模化生产的厂家，目前形成了以高分子聚合物为龙头，以纤维新材料为主体的产业结构布局，集锦纶6聚合、纺丝、织染为一体的大型现代化企业。

    （一）锦纶切片、锦纶丝行业简介

    1、锦纶切片行业简介

    锦纶即聚酰胺，又被称为尼龙、耐纶，英文名称Polyamide，简称PA，指分子主链含有重复的酰胺基团（-NHCO-）的热塑性树脂总称。结晶型聚合物其树脂的熔体强度较低，通常无法拉条造粒，主要用水下热切或者风冷切粒，所得的粒子呈片状，叫切片。

    锦纶切片行业规模庞大，产品种类繁多，有锦纶6、锦纶66、锦纶610、锦纶11、锦纶12等品种，锦纶6是最主要品种。锦纶6切片是以己内酰胺为原料加入一定量的助剂，在一定的工艺条件下进行聚合并经注带、切粒、萃取和干燥等过程而制成的。

    锦纶6切片强度小且较为柔软，熔点低，具有良好的耐磨性、自润滑性和耐溶剂性，可用于制作纤维制品，如服装、面料、箱包、轮胎帘子布、传送带、运输带、渔网、地毯等；也可用于制作电子器件、汽车、铁路等工程塑料制品或食品、药品包装等薄膜制品。

    锦纶6切片的主要原材料是己内酰胺，其主要通过“石油——苯——己内酰胺”的路径制得，因此锦纶6切片价格与己内酰胺价格息息相关，而己内酰胺价格主要受市场供给和国际油价波动的影响。

    2、锦纶丝行业简介

    锦纶丝即锦纶纤维，是指由锦纶切片经过纺丝工艺加工而成的合成纤维。锦纶丝按照不同标准有多种分类，按照分子结构可分为锦纶6、锦纶66、锦纶11、锦纶610等锦纶丝，锦纶6纤维在锦纶纤维的消费占比最大，约为70%。按纤维长短可分为锦纶长丝和锦纶短纤，目前市场上以锦纶长丝为主，作为机织或针织原料等，而少量锦纶短纤主要用于和棉、毛或其它化纤混纺。

    锦纶6纤维，按用途主要可分为民用丝和工业丝，我国锦纶6民用丝长期发展较好，在过去十年一直占据锦纶6纤维行业第一大份额，2023年锦纶6民用丝约占锦纶6纤维市场75%份额。

    与其他化学纤维相比，锦纶丝在强度和耐磨性、吸湿性等方面具有突出特点，因而由锦纶丝制成的面料在户外、运动、防寒、休闲服装等领域具有较大优势。由于锦纶丝的弹性及回弹性极好，抗静电、抗起球、易染色、色牢度高，其在混纺领域具有其他化纤不可比拟的独特优势。上述特点使锦纶丝被广泛应用在民用领域，如服装行业中的超轻风衣、冲锋衣、羽绒服、速干衣、防寒服、休闲夹克、运动服、户外帐篷、睡袋、登山包、袜子、蕾丝内衣、束身衣、运动内衣、婚纱礼服等。

    （二）锦纶切片、锦纶丝运行分析

    2025上半年，受各环节供需关系影响，成本面支撑转弱，供需矛盾突出，叠加全球贸易摩擦利空终端需求，市场价格震荡走低，切片、锦纶丝价格延续2024年震荡下跌的趋势，目前价格处于近五年来的相对低位，持续的价格下跌压缩产业利润空间，己内酰胺与切片的价格差、锦纶丝与切片的价格差持续缩小，采购己内酰胺并加工为切片、锦纶丝出售的价差空间大幅收窄。

    （三）报告期内公司从事的主要业务

    1、公司主要产品及用途

    公司主要产品为锦纶6切片、锦纶6民用丝以及纺织印染布。其中锦纶6切片除部分供给内部使用外，通过自产自销的经营模式主要针对下游市场的民用纺丝、工业用丝、工程塑料以及薄膜等行业的应用供给。

    （2）锦纶6民用丝

    公司所生产的锦纶6民用丝是由锦纶6切片通过熔融、挤压、卷绕等物理加工工序后成型，可用作织带、花边、制纱、制线、手套、无缝内衣、渔网线、鞋材线、绳和各种喷气、喷水织机作经、纬纱及经编机、纬编机、梭织机用纱等相关产业。

    公司在生产锦纶丝的基础上研发并投产各类定位多样的特色纤维面料：①锦纶高强纤维，具有断裂强度高耐磨性好，耐疲劳，质轻，延伸度适中，染色性能良好的优点；②锦纶冰爽纤维，采用特效功能粉体与锦纶切片熔融而制成。纤维中含有凉感功效的矿物粉，散热速率增加。面料可增加面料凉爽感及散热性。③锦纶抗菌纤维，具广谱杀菌功能，抑制细菌再生，且加工过程对环境无污染，实用性广；④锦纶高吸湿导汗纤维，为十字型异形截面纤维，具有永久的高比表面积及毛细芯吸能力，能快速将皮肤上的汗液快速传输到织物外表面，保持皮肤舒适与干爽感；⑤锦纶环保色纺纤维，不需要额外配套污水处理设置，节水节电，综合成本低。

    公司另还重点开发锦纶基复合弹性纤维产品“尼拉”，尼拉产品通过同质异构聚酰胺双组分并列复合设计，使纤维具有特殊的三维螺旋结构，从而提供了较长的伸长和较高的弹性回复率，提升了弹性面料的亲肤、透气的舒适感，可应用于弹性内衣、泳衣、针织面料、机织弹性面料、织带、袜子等。

    （3）纺织印染布

    纺织印染布示意图纺织印染方面，依靠公司产业化优势，并通过对产品的不断创新研发，开发出多种多样的高档面料。

    公司生产的纺织印染布实现了从普通机织布向高档弹力布的产品转型，各种弹力织物手感轻柔、弹力回复性好、贴身舒适，是各类泳装、潜水服、紧身运动衣的首选面料，高档弹力布色彩艳丽、柔软舒适，是内衣、时装、睡衣、文胸等理想面料，各式经编织物具有弹性好、防水防油、耐寒耐热的特点，深受运动衣、滑雪服、体操服等商家欢迎。

    （四）报告期内公司主营业务分析

    2025上半年，主要原材料己内酰胺价格大幅下跌，成本面支撑转弱，同时产业链上下游各环节供需矛盾突出，叠加全球贸易摩擦利空终端需求，导致切片、锦纶丝价格延续2024年震荡下跌的趋势，目前价格处于近五年来的相对低位，己内酰胺与切片的价格差、锦纶丝与切片的价格差持续缩小，公司采购己内酰胺并加工为切片、锦纶丝出售的价差空间收窄，公司营业收入及毛利率均同比下滑，公司毛利无法涵盖当期经营费用，导致公司上半年亏损。

    2025年上半年，公司实现全年营业收入121793.14万元，同比下降24.84%，扣除非经常性损益后的净利润为-4014.69万元。在行业周期底部区间，公司维持经营韧性，提升管理能力，持续推进降本增效，同时加强对重点市场的维护和开发，不断开拓高附加值产品市场，等待行业周期拐点。报告期内主要工作进展如下：

    1.1品牌战略与业务协同发展，多项产品研发取得突破

    以品牌战略带动研发，旨在从下游品牌及终端应用角度，推动研发从差异化产品市场推广商务合作，对客户实质性需求给予方向性引导，提升供应链对产品系列使用粘性，以及消费者市场关联。上半年，公司成功亮相关键行业展会，触达目标客户，联合下游知名品牌、设计师举办精准的技术沙龙、联合发布会，针对不同层级、类型客户制定了精细化品牌推广策略，有效提升公司品牌影响力，为公司新品上市做好铺垫。

    尼拉产品（弹性复合纤维，曾入选中国纤维流行趋势）、皮芯型复合纤维，经近年公司的推广，已获部分高端客户肯定，开始吨级批量釆购；按计划开展产学研项目，博士后课题等项目：其中温致变色、高熵弹纤维已进行纺丝小试，正进行应用场景评价。

    纺织印染布方面，坚持新品种以品牌客户开发为主，重心放在GRS面料和提花面料开发。注重产品可持续发展，针织面料连续19年通过OEKO-TEX环保认证，连续7年通过GRS全球回收认证，连续6年完成HIGG社会责任和环境的自评审核，提升产品的可信赖度。

    1.2全力推进高性能聚酰胺差异化纤维智能制造项目建设

    2024年8月，经公司2024年第二次临时股东大会批准，公司在广东省江门市新会区投资建设“高性能聚酰胺差异化纤维智能制造项目”，投资金额不超过29亿元，目标打造10万吨差别化锦纶长丝生产线，于2024年9月开始正式动工，并于2025年1月与有关银行签订贷款合同，完成项目配套资金融资。项目稳步推进中，项目建成投产后，可实现从原有设备到世界先进设备的产能置换，规划产业链完整，定位为高档差别化化纤产品，具有良好的市场前景，可实现从传统纺织大宗商品向高端、特种纱线市场定位转变。有利于公司进一步扩大高端市场份额，提升综合竞争实力。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术研发能力行业领先

    深厚研发底蕴，实现产、学、研、用协同转化，持续增强产业引领力。

    公司现为中国化学纤维工业协会资深副会长单位，设有国家认定的企业技术中心和博士后科研工作站，公司还被列入国家火炬计划重点高新技术企业、技术创新优势企业和中国纺织工业联合会锦纶6功能性纤维及面料产品开发基地。

    公司“产学研”合作优势突出，先后与华南理工大学、东华大学、五邑大学等多家著名高校展开项目合作，目前与科研院所开展产学研合作达12项。近十年来承担了国家重大科技项目2项、广东省科技项目1项。主持和参加制定的国家和行业标准33项。

    发力高端领域，研发成果掷地有声。

    公司现拥有授权发明专利和实用新型专利116项，掌握纳米杂化技术、原液着色纺丝技术、高强纤维纺丝技术、生态染整技术等多项高新技术。

    原液着色纤维产业化技术开发项目，获中国纺织工业联合会“纺织之光”科技进步奖二等奖。纳米杂化技术及其在聚酰胺6纤维中的应用项目，获得广东省科技进步一等奖。细旦高强聚酰胺6纤维关键技术及应用项目，获得广东省科技进步二等奖。公司产品细旦高强聚酰胺纤维成为国家应急产品的特殊材料并得到大量应用。

    （二）产业链集合优势

    产业布局高度完整，主营产品覆盖锦纶6切片及其下游产业链中的锦纶丝、纺织印染布，形成了从原料到终端产品的全产业链布局。

    公司生产的锦纶6切片涵盖民用纺丝级切片、工业用纺丝级切片和工程塑料级切片三大类。

    锦纶丝产品型号众多，可用作织带、花边、制纱和各种喷气、喷水织机作经、纬纱及经编机、纬编机、梭织机用纱等多个领域。

    公司生产的纺织印染布通过参加上海、巴黎、纽约等多地举办的展会，将公司的高档面料推广到各大知名品牌中。

    公司客户分布下游不同行业，如注塑、汽车、电子、地毯、超纤、织带、花边、无缝内衣、经纬编、机织、针织、包覆纱、织袜等，丰富的客源资源为公司的发展提供了强而有力的保证。

    完整的产业链有利于公司在各个生产阶段实现资源共享，从而有效降低生产及管理成本，进而提升盈利能力，针对市场需求迅速调整供应计划及生产计划，促进公司内部创新协同效应，不同环节的研发人员可以相互交流，共同探索新产品、新工艺，推动整个产业链的产品升级和创新，具有较强的产业链竞争优势。

    （三）人才团队优势

    管理运营团队专业能力突出，先进管理经验高效赋能。公司拥有国际化、专业化、职业化的管理运营团队，建立了完善的内部制度，持续实施组织结构优化，不断提高公司组织管理运作效率，发挥规模协同优势。公司主要高级管理人员从事锦纶行业多年且保持稳定，积累了丰富的生产、营销和管理经验，同时也对行业的发展趋势具有良好的专业判断能力，有效把握行业方向，抓住市场机会。

    （四）区位优势

    公司本部位于广东腹地，珠三角区内是国内传统纺织集中地，集聚经编、纬编、弹性织带、缎带、机织、横机、染纱、包覆纱、线业、服装、箱包等相关产业，有服装品牌，涉及较大面料、辅料市场，拥有完善的纺织产业链配套，消费市场庞大，对锦纶等纺织新材料的需求旺盛。公司为广东省内唯一集锦纶6聚合、纺丝、织染为一体的大型锦纶企业，具有产业协同优势及产能优势，可就近满足周边省市庞大的市场需求。

    珠三角地区沿海交通便利，毗邻港澳，是连接中国与世界的重要门户之一，广东在国内出口贸易中常居首位，从地理位置上，较国内主要竞争对手来说，更加接近于东南亚等主要出口区域，东南亚地区是锦纶行业重要的出口市场，且需求日益增大，公司的地理优势有望利用珠三角出口贸易优势，辐射海外市场，特别是东南亚市场。

    （五）国际化高端针织面料产业基地

    公司建设高性能聚酰胺差异化纤维智能制造项目——年产8万吨差别化锦纶6长丝生产线及年产2万吨差别化锦纶66长丝生产线，项目定位为高档差别化化纤产品，致力于打造国际化高端针织面料产业基地，项目建成后，1、公司将实现自动化及智能化生产，降低生产成本并提升柔性生产能力，保障长效稳定生产，同时适应小批量、定制化市场需求；2、通过聚焦高档差别化锦纶长丝，突破传统大宗化纤市场，向高端特种纱线领域转型，满足高附加值产业需求，增强对原材料供应和终端市场的议价能力。

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