耐世特（01316.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期耐世特（01316.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

于2025年首六个月,本集团实现收入22亿美元,较2024年同期增加143.3百万美元或6.8%。就不利外币换算及商品补偿减少进行调整后,收入增长7.6%,跑赢市场450个基点。有关增长由亚太区带动,该区收入增长15.5%,较市场高出8.7%,主要由于中国整车制造商持续增长。
      2025年首六个月经调整EBITDA为230.4百万美元,与2024年同期相比增加33.1百万美元或16.8%。盈利能力提高主要受销量增加、效率及绩效提升所带动,惟部分被北美区净关税成本及两名陷入困境的供应商所抵销。
      本集团于2025年6月30日的现金结余为459.2百万美元,较2024年12月31日的422.3百万美元增加36.9百万美元。截至2025年6月30日止六个月,本集团的经营活动所得现金净额为142.3百万美元,较2024年同期的152.4百万美元减少10.1百万美元。经营活动所得现金减去投资活动所用现金为36.7百万美元,与2024年同期的-2.3百万美元相比为佳。现金流改善与盈利增加以及不动产、工厂及设备购置减少有关,惟部分被营运资本投资所抵销。截至2025年6月30日止六个月的融资活动所用现金为11.7百万美元,与截至2024年6月30日止六个月所用现金19.7百万美元相比减少8.0百万美元。本集团融资活动所用现金之有利状况的主要原因是于2024年向非控制性权益支付股息6.3百万美元。
      经营环境
      全球汽车市场对我们的业务及经营业绩有直接影响。汽车行业受多项因素影响,包括消费者信心、商品价格、货币、燃油价格的波动以及监管环境等宏观经济影响。自供应商取得材料及零部件的能力亦为关键。本集团主要在美国、墨西哥、中国、波兰、印度、摩洛哥及巴西经营业务。
      根据标普全球汽车的资料(2025年7月),截至2025年6月30日止六个月,全球整车制造商轻型汽车产量较截至2024年6月30日止六个月强劲,上升3.1%,亚太区及南美洲的增长足以抵销北美洲及欧洲的减幅。下表展示本集团所服务主要市场于截至2025年6月30日止六个月的整车制造商轻型汽车产量较2024年同期的增加百分比:
      北美洲(4.2)%中国12.3%印度3.7%欧洲(3.7)%南美洲8.9%
      本集团透过全球营运足迹开展业务,为其广泛的客户群提供服务,因此,业务的财务业绩受到以美元计量的外币变动的影响,主要是欧元(欧元)、人民币(人民币)及墨西哥披索(墨西哥披索)。于2025年上半年,美元兑人民币及欧元的汇率出现波动,对本集团的收入造成不利影响。
      于2025年首六个月,本集团成功投产31个新客户项目(北美洲3个项目;欧洲、中东、非洲及南美洲4个项目及亚太区24个项目)。于投产的31个项目中,23个为本集团新或新获取业务及8个为现有业务。21个投产项目为客户纯EV项目。
      收入
      本集团截至2025年6月30日止六个月的收入为2,242.2百万美元,较截至2024年6月30日止六个月的2,098.9百万美元增加143.3百万美元或6.8%。除全球整车制造商轻型汽车产量增加之外,过去数年大量新及新获取项目投产亦令2025年上半年的产量较2024年实现净增长。期内产量升幅部分被不利外币换算抵销,于2025年上半年,美元兑人民币较去年同期升值,对本集团的收入造成约13.0百万美元的负面影响。由于部分转嫁原材料商品于2025年上半年较2024年上半年的价格下降所致的客户降价,使收入进一步减少2.4百万美元。就不利外币换算及商品降价作出调整后,本集团的收入于2025年上半年较去年同期增长7.6%,跑赢比较期间下降的整车制造商生产收入450个基点。如此表现反映我们持续受惠于近年新及新获取客户项目投产。
      我们按地区分部计量经营业绩。收入变动以产量、组合、价格及外币换算影响进行分析。产量计量的变动受售出产品的数量所带动,而组合变动受售出产品的种类所带动。价格计量每项售出产品的定价结构变动的影响。外币换算影响以外币兑美元汇率变动计量。
      按地区分部划分的收入
      按地区分部划分的收入变动主要归因于以下因素:
      (cid:129)北美洲分部-截至2025年6月30日止六个月的收入较2024年同期增加19.3百万美元或1.7%。导致收入增加的最重大因素为耐世特客户项目的市场表现优异。尽管北美洲整车制造商轻型汽车产量于2025年上半年较2024年同期减少4.2%,但北美洲分部收入增加2%。该分部亦受原材料商品通胀价格下降导致的客户降价所影响(令收入于2025年上半年较2024年同期减少2.7百万美元)。
      (cid:129)亚太区分部-截至2025年6月30日止六个月的收入较2024年同期增加92.0百万美元或15.5%。促成收入增长的最重大因素为过去数年大量新及新获取项目投产。随亚太区整车制造商总产量于2025年上半年较2024年同期增长8%(其中中国增长12.3%),整车制造商轻型汽车产量增加亦促进收入增长。由于美元兑人民币于2025年上半年较2024年同期升值,外币换算的不利影响令该地区的收入增长放缓7.4百万美元。就不利外币换算及商品降价作出调整后,该分部的收入于2025年上半年较去年同期增长16.7%,跑赢比较期间整车制造商生产的地区收入增幅870个基点。
      (cid:129)欧洲、中东、非洲及南美洲分部-整车制造商轻型汽车产量方面,2025年上半年与2024年同期相比,欧洲下降3.7%,但南美洲上升8.9%,因此,截至2025年6月30日止六个月的收入较2024年同期增加34.5百万美元或9.4%。巴西洪灾对我们的业务造成影响,导致2024年上半年收入损失10.0百万美元,成为今年收入同比增长的因素,而欧洲项目投产亦带来收入增长。由于美元兑欧元于2025年上半年较2024年同期升值,外币换算的不利影响令该地区的收入减少5.6百万美元。就不利外币换算及商品价格微升作出调整后,该分部的收入于2025年上半年较去年同期增长10.8%,跑赢比较期间整车制造商生产的地区收入降幅1,330个基点。
      (cid:129)其他-截至2025年6月30日止六个月的收入较2024年同期减少2.5百万美元。其他收入与非生产的工程设计及开发╱模型服务有关。
      按产品划分的收入
      截至2025年6月30日止六个月,本集团EPS收入较2024年同期增加120.8百万美元或8.6%,其主要由亚太区客户需求上升引致。截至2025年6月30日止六个月的CIS收入较去年同期增加6.5百万美元或2.9%,当中北美洲分部增幅最大。截至2025年6月30日止六个月的HPS收入较2024年同期增加1.5百万美元或1.7%。截至2025年6月30日止六个月的DL收入较去年同期增加14.5百万美元或3.8%。
      权益持有人应占净利润
      截至2025年6月30日止六个月,本公司权益持有人应占本集团净利润为63.5百万美元或占总收入的2.8%,较截至2024年6月30日止六个月的利润15.7百万美元(或占总收入的0.7%)增加47.8百万美元。有关增加主要归因于以下因素:
      (cid:129)EBITDA增加33.1百万美元。
      (cid:129)2024年上半年与特定客户项目的项目取消有关的产品开发无形资产减值总计37.7百万美元,被客户补偿24.0百万美元所抵销。
      销售成本
      本集团于截至2025年6月30日止六个月的销售成本为1,983.3百万美元,较截至2024年6月30日止六个月的1,888.0百万美元增加95.3百万美元或5.0%。
      原材料成本(包括在制品及制成品变动)占本集团大部分总销售成本,截至2025年6月30日止六个月合共为1,479.6百万美元(或占收入的66.0%),而去年同期则为1,339.2百万美元(或占收入的63.8%),增幅为140.4百万美元或10.5%。期间原材料成本较去年同期增加主要归因于收入增加及关税成本上升。
      截至2025年6月30日止六个月,自销售成本扣除的折旧及摊销(包括资本化产品开发成本摊销)为128.2百万美元,较截至2024年6月30日止六个月的131.5百万美元减少3.3百万美元或2.5%。
      截至2025年6月30日止六个月,入账列作销售成本的资本化产品开发成本摊销达60.8百万美元(或占收入的2.7%),较截至2024年6月30日止六个月的60.1百万美元(或占收入的2.9%)增加0.7百万美元或1.2%。
      于2025年上半年,销售成本占收入的百分比由去年同期的90.0%下降至88.5%。
      毛利
      本集团于截至2025年6月30日止六个月的毛利为258.9百万美元,较截至2024年6月30日止六个月的210.9百万美元增加48.0百万美元或22.7%。截至2025年6月30日止六个月的毛利率为11.5%,而于截至2024年6月30日止六个月则为10.0%。毛利增加主要归因于收入增加及营运绩效改善。
      工程及产品开发成本
      截至2025年6月30日止六个月,本集团自利润表扣除的工程及产品开发成本为75.4百万美元,占收入的3.4%,较截至2024年6月30日止六个月的88.6百万美元(或占收入的4.2%)减少13.2百万美元或14.9%。截至2025年6月30日止六个月,本集团录得与特定客户项目的项目取消有关的产品开发无形资产减值1.6百万美元,其中北美洲分部录得0.8百万美元、亚太区分部录得0.3百万美元及其他分部录得0.5百万美元。
      截至2024年6月30日止六个月,本集团录得与特定客户项目的项目取消有关的产品开发无形资产减值7.3百万美元,其中北美洲分部录得5.7百万美元及亚太区分部录得1.6百万美元。
      截至2025年6月30日止六个月,与工程开发成本有关的资本化利息总额为2.0百万美元,而截至2024年6月30日止六个月为3.4百万美元。截至2025年6月30日止六个月,于工程及产品开发成本扣除的折旧及摊销为6.3百万美元,较截至2024年6月30日止六个月的6.9百万美元减少0.6百万美元或8.7%。
      本集团对工程及产品开发成本的总投资界定为自简明合并中期利润表扣除的成本(撇除与过往期间资本化成本有关的减值支出)及于本期间资本化为无形资产的总成本之和,后者将于相关现时开发中的客户项目投产及开始投产后的未来期间予以摊销。截至2025年6月30日止六个月,本集团产生的工程及产品开发成本总投资为129.3百万美元,较截至2024年6月30日止六个月的135.4百万美元减少6.1百万美元或4.5%。
      销售、分销以及一般及行政开支
      截至2025年6月30日止六个月,本集团销售、分销以及一般及行政开支为92.2百万美元,占收入的4.1%,较截至2024年6月30日止六个月的82.4百万美元(或占收入的3.9%)增加9.8百万美元或11.9%。截至2025年6月30日止六个月,自行政开支扣除的折旧及摊销为3.8百万美元,较截至2024年6月30日止六个月的3.9百万美元减少0.1百万美元或2.6%。
      其他收益净额
      其他收益净额指外汇交易应占收益╱亏损、出售不动产、工厂及设备以及其他项目的亏损╱收益。截至2025年6月30日止六个月的其他收益净额为收益1.8百万美元,较截至2024年6月30日止六个月的收益1.4百万美元增加0.4百万美元。其他收益╱亏损的所有原因与去年同期基本一致。
      融资收益╱融资成本
      融资成本净额包括扣除合资格资产及产品开发资本化利息后的利息收入及开支。本集团于截至2025年6月30日止六个月的融资收益净额为0.8百万美元,而截至2024年6月30日止六个月的融资成本净额为2.2百万美元。与2024年同期相比,截至2025年6月30日止六个月的融资成本减少主要由于短期借款波动所致。
      分占一间合营企业业绩
      分占一间合营企业业绩与本集团对重庆耐世特转向系统有限公司(重庆耐世特)的投资有关。截至2025年6月30日止六个月,本集团分占该合营企业业绩为1.8百万美元,而去年同期则为1.7百万美元。
      所得税开支
      截至2025年6月30日止六个月,本集团所得税开支为26.7百万美元,占本集团除税前利润的27.9%,较截至2024年6月30日止六个月的17.7百万美元(或占除所得税前利润的43.5%)增加8.9百万美元。
      经济合作暨发展组织已同意颁布支柱二法例。支柱二框架旨在确保若干跨国企业(跨国企业)就其营运所在各司法权区内的收入按最低税率纳税。一般而言,该框架对实际税率(实际税率)低于15%的司法权区产生的利润征税。
      本集团营运所在若干司法权区已颁布或实质上已颁布支柱二法例。该法例已于本集团自2024年1月1日开始的财政年度在若干司法权区生效,而本集团所在的其余司法权区则自2025年1月1日开始的财政年度生效。
      本集团属于支柱二法例范畴,并已根据本集团组成实体的最近期国别报告及财务报表对本集团可能承担的支柱二所得税进行评估。根据评估,本集团营运所在大部分司法权区的支柱二实际税率符合过渡性安全港规则。倘过渡性安全港宽免不适用,本集团不会就支柱二所得税产生重大责任。因此,根据国际会计准则第12号(修订本)「所得税」:国际税收改革-支柱二规则范本,本集团已应用确认及披露有关为实施已发布的支柱二规则范本而已颁布或实质上已颁布的税法所涉及递延税项资产及负债的资料的例外情况。
      于2025年7月4日,美国颁布大而美法案(大而美法案),对税务立法作出多项重大变动,生效日期各不相同。本集团目前正评估大而美法案项下相关税务条文对其合并财务报表的潜在影响。
      拨备
      于2025年6月30日,本集团就诉讼、环境责任、质保及停运索偿作出拨备110.9百万美元,较于2024年12月31日的99.8百万美元增加11.2百万美元。拨备增加主要由于质保准备金的净变动所致,反映2025年净新增26.7百万美元及就过往质保拨备作出现金付款18.4百万美元。
      流动资金及资本资源
      现金流量
      我们的业务需要大量营运资金,主要用于支付购买原材料、客户项目的资本开支以及工程及产品开发成本。我们过去一直主要以营运所得现金及第三方金融机构借款满足营运资金及其他资本需求。我们运用多项策略组合,包括公司间股息、公司间贷款结构以及其他分派及垫款,以提供满足全球流动性需求的必要资金。本公司使用全球现金池安排,以整合及管理全球现金结余,此举可提高现金管理效率。我们认为,手头现金及本集团信贷融资下的可动用借款足以为我们的业务营运提供资金。

业务展望：

本集团致力在线控底盘进步等全球运动控制技术方面维持市场领导地位。我们通过紧贴大趋势融合(如软件定义汽车、自动化、电气化等)和凭藉耐世特以下五个优势来提升当前地位及未来前景:
      1.不断创新
      2.产品组合的深度及广度
      3.系统整合经验
      4.拥有内部研发、整合产品及流程开发的实力
      5.全球制造布局及技能
      影响汽车及相关行业的大趋势继续为耐世特呈现革新独特的渠道。我们确保所有产品线周全地配合ADAS-先进安全性及性能、软件及互联、电气化及共享出行等大趋势。在很多情况下,我们的技术可在该等大趋势下完美配合耐世特向整车制造商提供解决方案,随着该等大趋势不断发展及日渐成熟,可为我们提供竞争优势,并使我们稳握未来潜在机遇。
      于2025年6月30日,年内余下时间并无有关重大投资或资本资产的未来计划。

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