股市必读：九洲药业（603456）8月7日披露最新机构调研信息

截至2025年8月7日收盘，九洲药业(603456)报收于18.05元，下跌2.22%，换手率5.06%，成交量45.0万手，成交额8.18亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：8月7日主力资金净流出1.32亿元，占总成交额16.19%，散户资金净流入1.36亿元，占总成交额16.59%。
• 机构调研要点：九洲药业CDMO业务中，第二季度新签订单显著增加，尤其美国市场业务数和合同金额增长明显，上半年CDMO业务海外占比80%以上，主要来自欧洲，美国业务占比不到2%。

交易信息汇总

8月7日主力资金净流出1.32亿元，占总成交额16.19%；游资资金净流出333.99万元，占总成交额0.41%；散户资金净流入1.36亿元，占总成交额16.59%。

机构调研要点

CDMO业务订单Q2新签情况及后续展望

随着国内外投融资环境逐渐好转，创新药BD交易持续火爆，对创新药产业链上下游带来积极效应，CXO行业需求向上是确定的。第二季度公司CDMO业务订单维持今年一季度以来持续向好的势头，新签订单明显增加，尤其美国市场业务快速增长。

CDMO海外收入（欧洲、美国）占比，关税影响情况

上半年CDMO业务海外占比80%以上，绝大部分来自欧洲，美国业务占比很低，占比不到2%。目前来看，关税政策对公司影响有限。

CDMO产能利用率爬坡情况及毛利率预期

公司整体产能利用率较一季度有所提升，处于持续爬坡向上的过程。除了九洲药业（台州）新工厂产能爬坡相对比较慢，其他CDMO厂区产能利用率比较高。上半年毛利率在41%左右，毛利率预期变化不大。

新签订单客户画像主要变化，大药企和Biotech的结构变化？地区结构变化？

公司CDMO业务中大客户占比较高，客户结构没有发生大改变，但也有亮点。比如公司大客户在现有商业化品种持续保持增长的情况下，上半年新签订的化合物的数量和质量都明显好于同期。另外，美国市场业务快速增长，Biotech公司项目较多，也有跨国药企的项目落地。国内创新药企新增项目也陆续进入商业化阶段。

新签CDMO订单量价变化，CDMO行业市场变化趋势

新签CDMO订单价格，从早期项目来看，国内项目基本企稳，波动不大，商业化项目价格稳定，没有变化。CDMO行业市场需求呈现持续向上的趋势。

小核酸，多肽等新兴业务运营情况？产能建设情况与后续展望

小核酸、多肽、DC等新兴业务作为公司未来业务成长曲线，公司持续加大资源投入。公司在美国和国内均有小核酸研发平台，计划在国内建设小核酸商业化产能。上半年，海外多肽新签项目增速较快，合同金额近千万美元。多肽新建产能预计在十月底启用，产能规模在800kg/年。DC业务主要在国内，目前体量不大。

国内CDMO企业的合作情况？海外后续CDMO潜在大单品

公司国内CDMO业务布局较早，为国内头部创新药企业提供优质CDMO服务，得到客户充分认可。随着业务发展持续推动，商业化项目陆续落地。由于受地缘政治和安全生物法案的影响，以往没有业务合作的海外大药企，要成为其核心供应商难度很大。我们可以从承接早期项目逐步切入，下半年可以看到变化。除了持续做好诺华、罗氏等大客户业务外，也加快海外Biotech公司的业务。上半年美国市场业务数保持高速增长。

原料药价格恢复情况以及未来预期，原料药毛利率情况

公司原料药产品价格在去年年底基本稳住，上半年个别品种稳中有升，毛利率有所提升，形势比去年有所好转，个别品种销售也有所增量。预计下半年要比上半年好。

今年和未来资本开支规划

资本开支规划方面，国内今年启动建设小分子多功能车间及多肽商业化车间。未来海外考虑并购商业化基地，另外也会考虑整合CDMO产业链上下游延申，包括小核酸、多肽、DC业务等。

日韩等海外市场的开拓情况如何

日本医药产业非常发达，比如武田制药在2025年全球制药企业50强中排名第14位。公司2022年开始加大日韩市场的开拓，业务发展势头很好，近年来保持30%以上的增速。公司的日本研发平台已在去年投入使用，对业务协同与承接也带来诸多便利。

自研仿制药制剂业务的情况

上半年，公司新增2个特色原料药品种和2个仿制药制剂品种。目前，公司制剂管线共有22个项目，其中8个项目已经获批，9个项目递交了上市申请并处于审评审批不同阶段。随着集采政策的调整，未来公司仿制药业务将会看到变化和带来增量。

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