思维列控（603508）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期思维列控（603508）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业主管部门、主要政策及发展规划

    1、行业主管部门

    本行业主管部门主要有国家铁路局、中国国家铁路集团有限公司。国家铁路局负责起草铁路监督管理的法律法规、规章草案，参与研究铁路发展规划、政策和体制改革工作，组织拟订铁路技术标准并监督实施，负责铁路安全生产监督管理等工作；中国国家铁路集团公司负责铁路运输统一调度指挥，负责国家铁路客货运输经营管理，负责拟订铁路投资建设计划，提出国家铁路网建设和筹资方案建议等工作。

    2、主要行业政策

    公司在铁路行车安全领域所进行的技术研发、产品生产和市场推广等经营活动，严格遵循国家、行业和地方的法律法规。

    4、行业发展趋势

    （1）“十四五”期间铁路投资持续保持高位。

    铁路作为国家战略性、先导性、关键性重大基础设施，是国民经济大动脉、重大民生工程和综合交通运输体系骨干，在经济社会发展中的地位和作用至关重要。铁路投资在稳定经济中发挥了关键作用，同时推动了区域发展和绿色转型，为国家长远发展提供了支撑。“十三五”期间，全国铁路累计完成固定资产投资3.99万亿元，年均投资7980亿元。国铁集团表示，“十四五”全国铁路固定资产投资总规模与“十三五”总体相当，继续保持平稳态势。“十四五”前四年，全国铁路固定资产投资年均达到7747亿元。

    国铁集团领导干部会议指出，要高质量推进铁路规划建设，筑牢建设世界一流铁路企业的发展基础。着眼更好发挥铁路投资拉动作用，坚决完成投资投产任务，落实建设为运营服务理念，提升建造技术和管理水平，加强工程质量安全管控，持续提升路网规模和质量，加快建设发达完善的现代化铁路网。2025年上半年，全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，预计下半年，铁路投资增幅将继续加快，为“十四五”规划圆满收官奠定坚实基础。

    根据《“十四五”铁路发展规划》，到2025年，我国铁路运营里程达到16.5万公里以上，其中高铁5万公里左右，覆盖95%以上的50万人口以上城市，更好满足人们美好出行需要。截止到2024年末，我国铁路运营里程已达到16.2万公里，其中高铁4.8万公里。国铁集团发布的数据显示，2025年上半年，全国铁路完成固定资产投资3559亿元，累计投产新线301公里，2025年国铁集团计划将投产新线2600公里以上。

    （2）交通强国铁路先行，数智化将引领铁路高质量发展。

    《交通强国建设纲要》提出，要瞄准新一代信息技术、人工智能等世界科技前沿，加强对可能引发交通产业变革的前瞻性技术研究，推动大数据、人工智能等新技术与交通行业深度融合。《新时代交通强国铁路先行规划纲要》明确，“十四五”时期，通过加大5G通信网络、大数据、区块链、物联网等新型基础设施建设应用，丰富应用场景，延伸产业链条，统筹推进新一代移动通信专网建设，构建泛在先进、安全高效的现代铁路信息基础设施体系，打造中国铁路多活数据中心和人工智能平台，提升数据治理能力和共享应用水平。强化铁路网络和信息系统安全防护能力，确保网络信息安全。以推动新一代信息技术与铁路深度融合赋能赋智为牵引，推进设施数字化、智能化升级，打造现代智慧铁路系统。5G、大数据、人工智能等新一代信息技术与交通行业的深度融合，可能引发交通产业变革，迎来新的市场机遇。

    近期，国铁集团表示，要全面推进科技赋能，强化建设世界一流铁路企业的科技支撑。充分发挥新型举国体制优势和国铁集团科技创新领军企业作用，优化科技创新组织体系，强化关键核心技术攻关，大力推进企业数智化转型，加大科研成果转化力度，加快发展铁路新质生产力。

    （3）铁路运输供给侧结构性改革持续深化，客货运需求增长有助于设备采购需求提升。坚决确保铁路安全持续稳定，是铁路企业的底线和红线。国铁集团表示，要牢固树立安全第一理念，始终把安全工作摆在重中之重的位置，做实预防为主的安全风险防控体系，进一步改进和加强应急处置，全面提升安全治理能力，坚决确保高铁和旅客列车安全万无一失。

    国铁集团在年初工作会议中表示，2025年将深化铁路体制机制改革，全面提升运输服务保障水平，充分发挥铁路在综合交通运输体系中的骨干作用，并将加快市场化运营管理机制，全面提升铁路运营质量和效益。客运方面，将推广高铁票价动态调整机制，拓展“旅游列车+服务”，助力发展旅游经济、银发经济；货运方面，铁路部门深入落实党中央关于有效降低全社会物流成本的决策部署，持续推进“公转铁”，加大煤炭等大宗货物运输力度；实施货运调结构、促改革，构建现代物流体系；发展多式联运“一单制”，提升服务品质与效率，发挥主力军作用。2025年上半年，国家铁路完成旅客发送量22.36亿人次，同比增长6.7%，国家铁路完成货物发送量25.58亿吨，同比增长1.8%，铁路客货运输均创历史最好水平。铁路客货运需求的持续增长，有助于提升铁路系统客户的盈利能力，有助于提升铁路专用设备的采购和更新需求。

    （4）铁路市场化改革持续深入。

    “十四五”期间，“国企改革三年行动方案”将加快落实，同时铁路系统明确要坚持以收定支、收支匹配的经营策略，强调要进一步释放铁路改革、设备修程改革、市场化经营、科技创新带来的巨大红利，推动中国铁路高质量发展。在现代化强国和交通强国建设中，国家铁路、城市轨道交通都将加快实现由高投资向高效、高质量发展的转变。发展智能、智慧技术和新质生产力已经成为轨道交通实现行业高质量发展的切入点和主要抓手。

    （二）公司的主要业务情况说明

    报告期内，公司主营业务涉及普速铁路和高速铁路两大领域，主要包括列车运行控制、铁路安全防护、高速铁路运行监测与信息管理三大业务。

    在普速铁路领域，公司主营业务为列车运行控制系统的研发、升级、产业化及技术支持，向客户提供适用于我国铁路复杂运营条件和高负荷运输特点的列车运行控制系统、行车安全监测系统、LKJ安全管理及信息化系统等整体解决方案，目前形成列车运行控制、铁路安全防护两大核心业务体系。主要产品包括LKJ2000、TAX装置、LAIS/LMD系统、6A、CMD系统、LSP系统等。

    在高速铁路领域，公司主要从事动车组列控动态监测系统及衍生产品的研发、集成、销售与技术支持，具体由蓝信科技负责，主要产品包括列控设备动态监测系统（DMS系统）、动车组司机操控信息分析系统（EOAS系统）、高铁事件记录设备（JUR）、高铁列控数据信息化管理平台（TDIS平台）、信号动态检测系统（TJDX）等。

    （三）公司所处行业情况说明

    根据中国证监会上市公司行业分类结果，本公司属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（C37），主要产品面向国家铁路行车安全领域。铁路是综合交通运输体系的骨干，是建设现代化经济体系的重要支撑，是全面建设社会主义现代化国家的先行领域，而安全是铁路运输的生命线。为满足铁路运营安全管理的需要，历经数十年的发展，铁路行车安全系统已经成为保障铁路运营安全、高效的必要手段，持续支撑科技强国、交通强国建设，推动铁路高质量发展。

    1、列车运行控制系统业务

    列车运行控制系统是铁路行车安全系统的核心。我国列车运行控制系统自上世纪八十年代以来发展迅速，目前已经进入了规范发展阶段。自2003年我国出台符合我国国情的《中国列车运行控制系统（CTCS）技术规范总则（暂行）》以来，各列控系统提供商在该规范下向系列化、标准化方向发展。

    我国铁路列车运行控制系统主要分为LKJ系统和ATP系统两大类。截至2024年末，LKJ系统应用于2.25万台机车和1500余列动车组上，LKJ存量市场约3.4万套。当前，我国LKJ系统的合格供应商主要有本公司、时代电气和交大思诺3家；ATP系统应用于我国4000余列动车组，主要供应商有4家。

    LKJ系统与ATP系统的应用领域存在明显差异，与ATP系统不存在竞争关系。LKJ系统主要应用于我国全部机车和普速动车组（时速不超过250km/h），ATP系统主要应用于高速动车组和普速动车组。目前，LKJ系统仍是国家铁路列车运行控制系统的主流装备，市场存量约3.4万套。目前，公司LKJ系统产品的市场占有率超过48%。

    我国铁路网以普速铁路为主，LKJ系统将持续占据我国列控系统的主流地位。截至2024年底，全国铁路营业里程16.2万公里，其中普速铁路11.4万公里，占比约70.37%。根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，到2035年，我国路网规模达到20万公里，其中高速铁路7万公里。因此，未来十年，我国铁路网仍将以普速铁路为主，LKJ系统仍将占据我国列控系统的主流地位，具备自主知识产权的LKJ列控系统仍将持续发挥重要作用。

    LKJ系统持续升级完善，助力中国铁路安全发展。公司坚持研发一代、推广一代、储备一代的研发思路，始终坚持走自主研发路线，先后研制了4代列控系统，并成功开发了列车智能辅助驾驶系统（STO），加快推进新型全国产化列控系统研发，持续推动列控技术进步。目前，公司第三代列控系统LKJ2000仍是列控系统的主流装备，第四代LKJ列控系统LKJ-15S已开始有序推广，公司STO系统已在国家能源集团及部分港口推广应用。

    目前，列控系统相关车载设备的使用寿命在十年左右。随着既有列控产品LKJ2000使用年限增长，各铁路用户投入运用的LKJ2000产品已普遍进入更新周期。2023年以来，公司LKJ系统的更新及技术升级需求保持增长趋势。

    2、铁路安全防护业务

    随着中国铁路的快速发展，铁路客户和大众对行车安全的需求持续提升，公司相继推出技术含量高、质量稳定的行车安全产品，不断推进现有产品的迭代升级，持续提升铁路安全保障能力。以LKJ列控为核心，公司研发了丰富的行车安全产品，涉及机车车载终端、地面设备及软件、大数据分析等，产品服务于铁路电务、机务、工务、供电等多个业务部门。

    公司铁路安全防护产品主要有：6A车载音视频显示终端、CMD系统、调车安全防护系统（LSP系统）等。公司6A车载音视频显示终端、CMD系统、LSP系统在市场占有率、技术标准、品牌推广方面均占据领先优势。其中，6A产品、CMD系统的市场占有率均在30%左右，LSP系统的市场占有率超过60%。

    公司LKJ列控系统、6A、CMD系统、调车安全防护系统等产品作为重要的行车安全装备，构成了紧密的车载生态，相关系统形成的大量的行车数据成为我国机车信息化的重要数据源。

    3、高铁列车运行监测与信息管理业务

    公司全资子公司蓝信科技是我国高铁车载安全监测产品的核心供应商。主要产品包括动车组列控动态监测系统（DMS系统）、动车组司机操控信息分析系统（EOAS系统）、高速铁路列控数据信息化管理平台等，其中DMS系统、EOAS系统车载设备是我国动车组的标准配置。

    我国高速铁路因其行车安全性高、速度快、舒适性好等特点，成为引领铁路行业迅猛发展的轨道交通之一。高铁运输安全是铁路运输的重中之重，因此，铁路主管部门对涉及运输安全监测产品设置较高的产品准入门槛。整体而言，我国铁路行业准入门槛高，具备资质和实力的企业相对较少。在该细分领域，公司市场格局持续领先。

    高铁是我国铁路旅客运输的主力，2024年铁路旅客运输需求呈现高速增长。2025年上半年，全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，全国累计投产新线301公里，到2025年年底，预计高铁营业里程将达5万公里以上。根据国铁集团发布的《2024年统计公报》，截至2024年底，全国铁路营业里程16.2万公里，其中高铁4.8万公里，高铁里程占比29.63%。《新时代交通强国铁路先行规划纲要》指出，到2035年全国铁路网规模达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。未来，我国将进一步构建现代高效的高速铁路网，建成以高速铁路主通道为骨架、区域性高速铁路衔接延伸的发达高速铁路网，构建快速综合交通网的主骨架。

    根据《CTCS-2/3级列控车载设备维护管理办法》《动车组司机操控信息分析系统（EOAS）运用维护管理规则》等规定，DMS系统、EOAS系统等监测系统的更新换代周期通常为10年。伴随中国高铁飞速发展，我国动车组保有量快速增长。动车组保有量从2008年末的176列增加至2024年末的4806标准组，近十年来平均每年新增动车组超300标准组。目前，我国动车组DMS系统、EOAS系统已逐步达到更新年限，产品更新或升级换型需求有待释放。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，我国铁路行业持续复苏，中国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%；客户对相关设备系统的采购、更新需求逐步增长；同时，铁路市场化改革深入推进，行业竞争日趋激烈。在此背景下，公司围绕高质量发展目标，狠抓各项工作落实，取得了可喜的成绩。

    （一）生产经营稳中求进，经营业绩再创新高

    公司报告期内，公司生产经营稳中求进，营业收入和归母净利润再创新高。报告期内，公司实现营业收入6.89亿元，同比增长23.35%，实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比增长59.76%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.02亿元，同比增长56.50%。截至2025年半年度末，公司总资产49.50亿元，净资产46.84亿元，归属于上市公司股东的净资产45.54亿元，负债总额2.67亿元，资产负债率为5.39%，无有息负债。

    （二）高铁安防业务快速增长，盈利能力稳中有升

    2025年上半年，公司铁路安防、高铁运行监测业务均实现了快速增长，主要产品市场占有率保持行业领先。其中铁路安防业务实现收入1.90亿元，同比增长39.10%。高铁运行监测业务实现收入2.02亿元，同比增长153.19%。在列控系统业务方面，受上半年客户对LKJ系统招标延后及项目验收结算进度影响，报告期内，公司列控系统实现收入2.82亿元，同比下降14.52%，预计下半年将实现增长。通过持续优化产品结构，加快新产品推广，落实降本增效措施，推进产品国产化、标准化、平台化，公司产品综合毛利稳中有升达到65.91%，同比增加3.08个百分点，盈利能力持续提升。

    （三）持续加大研发投入，技术创新赋能公司高质量发展

    报告期内，公司累计投入研发费用7028.08万元，同比增长9.47%。公司坚定践行创新驱动发展战略，加大技术研发投入，加强产学研合作，加快科技成果转化，积极推进人工智能、大数据等技术与产品研发融合，以技术创新赋能公司高质量发展。加快推进下一代全国产化列控系统、列车智能驾驶系统（STO）、安全计算机平台、统型CMD系统、高铁机务智能评价系统、视频智能识别、智慧巡检系统、车载集中监测等项目开展。其中，公司STO系统上半年通过国铁集团试验课题验证，得到用户的一致肯定，为STO系统的产业化推广奠定了基础。报告期内，公司新增计算机软件著作权50项，专利6项，其中发明专利3项，实用新型专利2项，外观专利1项，有力支撑了公司创新发展。

    （四）聚焦铁路新质生产力升级，加快新产品研发推广

    报告期内，公司助力铁路用户加快铁路新质生产力升级，以调防系统（LSP系统）、LKJ远程无线换装系统、北斗卫星定位与校时系统、车辆智能防溜系统、国产化高铁JRU、高铁移动视频（HMVP）等为代表的新产品在报告期内持续扩大推广。调防系统持续扩展车站管控、行车导引等功能，持续提升市场空间；LKJ远程无线换装系统加装有力推进，大幅提升铁路客户管理效能；北斗相关应用批量升级改造，提升产品和国产化水平和安全性；国产化高铁JRU加速替代，基于安全平台的HMVP产品全面稳定运行，得到用户好评。相关新产品、新技术的应用在为铁路用户提供技术和管理赋能的同时，为公司高质量可持续发展提供了有力支撑。

    （五）持续提高分红比例，提升投资者回报水平

    公司高度注重股东回报，在努力提升经营业绩的同时，合理提高分红率，提升公司投资价值，增强投资者回报。公司自上市以来，连续十年实施现金分红，保持分红政策的连续性。报告期内，公司股东会审议通过了《公司2024~2026年分红规划（修订稿）》，明确持续提升投资者回报，将每年现金分红比例由不低于40%提升至60%以上，同时明确原则上公司每年进行中期利润分配，在有条件的情况下，公司可以按季度实施利润分配。报告期内，公司结合实际情况，将年度现金分红比例由2023年70%提升至2024年度的100%。2024年度累计分红5.48亿元，占公司2024年归母净利润的100.00%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司自成立以来，一直致力于我国列车运行控制系统的自主研发、升级及产业化，在技术积累、人才团队、整体解决方案、产品质量、技术支持体系等方面形成了较强的竞争优势，良好的市场声誉、优异的品质、全方位的技术支持、稳定的客户群推动公司进入良性的、可持续性的发展轨道。

    报告期内，公司持续加大研发投入，积极调整产品结构，加强市场推广策划，促进各项管理措施落地，不断提高公司的核心竞争能力。公司核心竞争力主要体现在以下几个方面：

    （一）技术优势

    公司致力于自主知识产权的列车运行控制技术的研究、升级、产业化。在近三十年的实际应用、推广、完善历程中，通过长期对我国铁路技术装备、行车组织状况、运营管理模式的摸索和对未来发展的前瞻分析，公司掌握了包括LKJ车载数据、控制模式、运行数据记录等在内的核心技术，在列车运行控制、列车安全监测、铁路安全管理与信息化领域形成了多项具备前瞻性的技术储备和较为丰富的产品种类，并促进我国铁路系统构建了以LKJ系统为核心的行车安全应用管理体系，形成了一套符合我国铁路运营基本国情的列车运行安全保障系统，为保障历次铁路大提速和中国铁路发展做出了贡献。

    持续保持营业收入的10%以上研发投入，推进我国列车运行控制技术的升级与进步，有力保障公司处于行业技术优势地位。2023年、2024年和2025年上半年，公司研发投入分别为13953万元、15353万元、7028万元，保持增长趋势。截至2025年6月30日，公司主导或参与5项产品技术条件、6项行业标准以及8项技术规章制定，拥有专利445项（其中发明专利124项，实用新型专利252项，外观专利69项），计算机软件著作权1002项。较强的专业积累和持续增加的科研投入确保了公司核心产品、技术发展的稳定性、延续性，对公司的持续盈利能力提供了有力的支撑。报告期内，公司新增计算机软件著作权50项，专利6项（其中发明专利3项，实用新型专利2项，外观专利1项）。

    （二）人才优势

    公司所处行业属于专业化程度较高的列车运行控制及运用管理信息化领域，铁路行车安全装备与整个铁路运输安全息息相关，列车运行控制系统的安全性、稳定性事关民众的生命和财产安全。因此，核心人才不仅需要具备相应的专业技能，而且必须对中国铁路发展、铁路运输组织模式、列车运行安全需求有着深入的理解。

    经过多年的发展，公司已培养出对中国铁路安全事业拥有深刻认识和执着信念的人才团队。截至2025年6月30日，公司总人数1115人，其中技术人员722人，占比约65%；其中研发人员369人，占比约33.09%。公司核心人员在各自专业拥有丰富的实践经验，对中国铁路行业有着深刻的理解，在业务整体规划和布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场机遇并有效、迅速付诸实施。

    （三）以列控为核心的行车安全产品体系

    经过三十余年发展，公司LKJ系统已成为我国车载列车运行安全控制的核心装备。同时，公司多次参与国铁集团车载信息化项目的研发，先后研制了6A车载音视频显示终端、CMD系统车载子系统、LSP系统等产品。

    公司LKJ2000、6A、CMD系统均为铁路机车的标准配置。以LKJ系统为基础，公司主要产品之间形成了紧密的协同效应，持续巩固了LKJ列控系统在机车信息化的中枢地位，并构建了丰富的机车车载生态环境，增强了公司的盈利能力和持续发展能力，巩固了公司在铁路行业的优势地位。

    目前，公司形成了多功能、多种类的产品体系和专业化、综合化的行车安全保障产品提供能力，是国内少有的能够同时满足客户对列车运行安全控制、机车状态监测、行车安全管理及信息化需求的整体解决方案提供商。

    （四）高铁安全监测领域的先发优势和核心地位优势

    公司子公司蓝信科技是我国动车组DMS系统、EOAS系统等产品的核心供应商。凭借产品的先发优势和技术积累，蓝信科技DMS系统、EOAS系统已基本覆盖我国全部动车组，并形成覆盖全部动车组的车载设备及覆盖国铁集团地面数据中心、18个铁路局地面数据中心的车地数据传输架构体系。

    2006年以来，蓝信科技便专注于动车组列控动态监测系统及衍生产品的研发与应用。蓝信科技深耕高铁行车安全系统领域近二十年，掌握了动车组列车控制系统设备状态数据的源头和车地传输通道资源。经过多年的研发攻关与技术应用，蓝信科技已围绕核心业务构筑起坚固的竞争壁垒，成为中国高铁列控设备动态监测专项技术的持有者、标准制定的参与者以及列控监测技术发展的重要推动者，在我国铁路行车安全系统领域处于领先地位。同时，凭借产品先发优势和长期的应用实践，蓝信科技构建了覆盖国铁集团的地面数据中心，形成体系化的产品应用，构建了完善的高铁设备监测生态链。

    目前，蓝信科技的DMS系统、EOAS系统已成为我国动车组的标准配置，成为我国高铁车载安全监测设备的核心供应商。

    （五）以客户需求为核心的全方位、全过程的技术支持体系

    通过多年来对我国列车运行控制系统推广的经验总结以及对我国铁路行车组织状况的深入理解，公司逐步构建起了以主动服务我国铁路运输安全需求为核心的全方位、全过程的技术支持体系。公司在为铁路用户提供全方位的技术支持的同时，能够及时响应我国铁路运输安全控制的需求，使产品始终与市场需求相契合，保证产品及时有效地适应我国线路设施或运输组织条件调整的需求，有力的保障了我国铁路安全持续、快速发展。

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