韶能股份（000601）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期韶能股份（000601）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处的行业情况

    公司所处行业包括清洁可再生能源（新能源）、生态植物纤维制品及精密（智能）制造。目前我国新能源产业蓬勃发展，清洁可再生能源（含水电、生物质能发电）、新能源（含光伏、生物质能发电）占能源结构的比重不断提升，储能作为能源载体也不断发展，行业发展空间广阔。

    新能源汽车是汽车产业的发展方向，机械制造业朝着信息化、自动化、智能化的方向升级发展，精密（智能）制造零部件业务的发展空间巨大、市场前景广阔。生态植物纤维制品包括生态纸餐具等产品，其中生态纸餐具属于低碳、环保、健康的“朝阳产业”。近年来随着国外、国内禁塑政策的趋严以及居民健康、环保意识的提高和消费观念的升级，生态纸餐具的市场前景广阔。

    （二）报告期内公司从事的主要业务

    公司是否需要遵循特殊行业的披露要求是。

    在遵循可持续有效发展的原则基础上，公司已形成清洁可再生能源（新能源）、生态植物纤维制品、精密（智能）制造三大业务板块。

    清洁可再生能源（新能源）业务方面，截至报告期末公司电力总装机120.69万千瓦，其中水电装机68万千瓦，分布在广东省、湖南省地区，装机规模占比56.34%；生物质能发电装机36万千瓦，均在广东省地区，装机规模占比29.83%；光伏装机4.69万千瓦（在建2.07万千瓦），装机规模占比3.89%。

    报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。

    二、核心竞争力分析

    （一）清洁可再生能源（新能源）业务

    公司清洁可再生能源（新能源）业务包括水电、生物质能发电、光伏等业务。

    1、水电

    公司水力发电业务竞争优势：

    （1）上网电量、电价及电费结算有保障。作为经济发达的省份，广东省规模以上的工商业企业数量多，用电需求大，全省统调负荷连续多年创新高。2025年7月9日，广东电力负荷今年第二次创出历史新高，达1.64亿千瓦，同比增长4.38%（来源：南方日报）。广东省电力市场容量大，清洁可再生能源占比低，水电上网及电费结算均有保障；广东省出台了小水电企业上网电价最低保护价的政策，公司在粤的水电企业均享受上网最低保护电价。

    （2）公司水电企业设备运行可靠性高，水能利用率高、营业利润率较高。

    （3）公司水电站全部在2010年以前建成投产，随着运行时间的推移，贷款偿还后利息负担越来越轻，有利于提升经营效益。

    （4）根据《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》规定，水电属于可再生能源，不纳入能源消费总量。

    （5）公司水电业务经营现金流好，2022年至2024年年均经营活动产生的现金流净额为6.19亿元，良好的现金流有利于促进公司其他业务的可持续发展。

    （6）位于广东片的公司部分水电站为“绿色小水电示范电站”，享受差异化上网电价政策，有利于增加销售收入。

    2、生物质能发电

    公司生物质能发电业务的竞争优势：

    （1）公司现有生物质能发电装机36万千瓦，总装机规模位居全国前列，生物质能发电业务已形成一定的产业规模。

    （2）公司生物质能发电企业均在广东省境内，广东省内清洁可再生能源占比低，生物质能发电属于清洁可再生能源产业，按照政策规定优先上网，公司生物质能发电上网有保障。

    （3）目前公司生物质能企业在经营好发电业务的基础上，持续推进热电联产业务。根据《关于促进生物质能供热发展的指导意见》，生物质能供热是绿色低碳清洁的可再生能源供热方式。公司生物质能企业供应的蒸汽属于绿色蒸汽，无碳排放，竞争力较强。

    ①在内部产业联动方面，通过生物质能发电与餐具业务有机结合，采用热电联产的运营模式，形成产业链，有利于发挥协同效应，既能提高生物质能业务的综合效能、效益，亦能降低纸餐具业务的用热成本，提高生物质能企业的综合竞争力。②在外部业务拓展方面，通过发展供汽业务，可为周边工业园区用热企业提供高质量的蒸汽及热能，改善并增强经营现金流。

    近年来公司三个生物质能发电企业持续拓展供汽业务，不断开发用热客户，目前已为韶关市曲江区白土、新丰县马头、翁源县利龙与翁城片区四个工业园，及清远市英德市的部分用热企业供汽。随着业务结构不断优化，经营现金流将不断改善。

    （4）按照相关政策，生物质发电作为可再生能源，不纳入能源消费总量。享受国家可再生能源补贴的绿色电力，参与绿电交易时高于项目所执行的煤电基准电价的溢价收益等额冲抵该补贴或归国家所有。对此，预计公司生物质能发电在纳入绿电范围后，可参与绿电、绿证交易，有利于获得补贴或环境价值带来的溢价；同时在积极探讨推进CCER碳排放交易，通过实现环境价值变现，增加收益。

    3、光伏发电

    目前公司在部分下属企业的屋顶等地建设光伏项目，具有以下竞争力：一是打造内部产业链，形成产业联动；二是降低部分下属企业用电成本，节省费用支出；三是为部分下属企业厂房车间隔热降温，有利于改善工作环境，提升工作效率。

    （二）生态植物纤维制品业务

    1、生态纸餐具业务（下称“纸餐具业务”）

    公司纸餐具业务的竞争优势：

    （1）规模优势。公司纸餐具业务现有产能规模位居国内前列。

    （2）主导参与制订国内行业标准。在国内生态纸餐具产业发展过程中，公司作为国内生态纸餐具的主要运营商，主导参与制订了行业标准。

    （3）生产工艺研发等优势。①经多年深耕，目前公司生态纸餐具业务的产品适应性和质量好，具有一定的比较优势；②已解决防粘、密封性等难点痛点的问题，产品可逐步推向市场。

    （4）产业链运营优势。公司已在实施的生物质能发电项目周边配套建设生态纸餐具项目，通过电热联产，为生态纸餐具项目提供低碳绿色蒸汽。

    （5）作为以纸代塑的环保产业，公司生产的纸餐具产品有生态、健康环保属性，市场空间大。

    2、原纸（抄纸）业务

    公司原纸（抄纸）业务的竞争优势：

    （1）公司耒阳抄纸项目年产32万吨，单个抄纸项目规模大。

    （2）公司耒阳抄纸项目所在地半径350公里范围内无类似规模的抄纸厂，区位优势较明显。

    （三）精密（智能）制造业务

    公司精密（智能）制造业务的竞争优势：

    1、装备优势。公司从事精密（智能）制造业务的企业拥有一批国际先进的高端齿轮制造、机加工、锻造、热处理及检测等先进设备，共1,800多台套，装备优势突出。

    2、机加工优势，并形成了一定的客户粘性。公司从事精密（智能）制造业务企业的客户资源优质，在交通机械、工程、农业机械等领域深耕多年，在机加工产品的研发、生产方面获得上述行业内优质客户的高度认可，在汽车零部件的锻造、加工等方面形成了较强的自主开发和制造优势。

    3、在电机轴、叉车后桥总成、新能源重卡变速箱等新能源汽车零部件方面具有研发优势。通过长期在汽车零部件细分市场的耕耘及获得优质客户认可，2025年上半年公司从事精密（智能）制造业务的企业宏大公司，继续拓展新能源汽车零部件业务，努力提高新能源汽车零部件业务营收占比，新能源产品中的新能源商用车变速器总成、新能源乘用车零部件的销售量同比分别增长227%、16%。后续宏大公司将与战略合作伙伴保持深度合作，进一步拓展新能源业务。

    三、主营业务分析

    （一）概述

    报告期内公司主营行业或产品生产经营情况分析

    报告期内，受公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅下降、国外贸易政策变化导致纸餐具业务销售量同比下降等因素影响，公司整体经营业绩同比有所下降。面对挑战，公司积极主动应对，采取多项有效措施，促使部分业务经营成果同比改善或保持良好发展趋势，具体详见后述。

    1、清洁可再生能源（新能源）

    （1）电力行业经营情况

    2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%（来源：中国电力企业联合会）

    （2）公司电力业务经营情况

    ①水电

    报告期内，公司水电站所在地区降雨量与来水量同比均大幅下降，其中来水量同比下降49.80%，且存在降雨时空分布不均匀的情况，1至5月降雨少、6月降雨有所改善。面对这种情况，公司在水电业务方面重点做好以下工作：一是继续推行精细化管理及流域水库联合调度运行管理，在来水量偏少时，保持水库高水位运行，最大限度提高水能利用率；二是做好水电集控中心的前期工作；三是跟进广东省水电企业生态流量泄放达标电价、绿色小水电示范电站电价的奖励资金，努力增加水电收益；四是严控成本费用开支。

    报告期内，公司水电企业共实现营业收入39,924.44万元、利润总额17,876.31万元，同比分别降低36.99%、53.65%。

    ②生物质能发电

    报告期内，公司生物质能发电企业重点推动以下工作：一是抓好“开源”工作。采取适当调整价格促量的政策，同时在原有燃料市场基础上，新增开拓外地市场，增加燃料收集品种，促使上半年生物质燃料收购量同比增加31.43万吨，同比增长42.68%，进而促进提高机组开机率，增加营收与利润；二是抓好燃料质量管控工作。通过严把燃料入厂关，保障电厂稳定运行；三是抓好集采直采工作，减少中间环节，降低采购成本；四是加大技改投入，通过设备技改、技术提升，实现节能降耗，提升经营效益。

    报告期内，公司生物质能企业实现售电营业收入43,866.00万元，同比增长114.11%；实现热力（供汽）营业收入6,739.63万元，同比增长6.46%。

    ③综合利用发电

    报告期内，公司综合利用发电企业抓住煤炭价格下行的有利时机，加强与电网的协调，狠抓发电与供热业务，努力增加营业收入；在开源的同时抓好降本工作，多措并举推动标煤耗、厂用电、灰渣含碳量等指标消耗下降，有效改善经营成果，实现扭亏为盈。

    ④光伏、风电、储能业务

    光伏业务方面，截至报告期末，公司光伏发电项目在建2.07万千瓦，累计投产4.69万千瓦。这些项目投产后有利于降低公司部分子公司的用电成本，减少成本费用支出，且能有效降低子公司厂房、车间的室内工作温度，改善作业环境，提升工作效率。外部光伏业务也正在有序推进中。

    风电业务方面，报告期内公司按计划开展风电业务的前期工作，做好增量项目储备。

    ④公司售电业务情况

    公司于2017年9月成立售电公司，统筹开展公司市场化电力的营销业务,以购售电为核心业务。2025年上半年，公司售电业务共代理用户购电量2.11亿千瓦时。

    2、生态植物纤维制品业务

    （1）生态纸餐具业务

    报告期内，受国外贸易政策变化等因素影响，公司纸餐具出口业务的订单下滑，销售量同比下降27%，经营业绩承压。面对这种情况，公司纸餐具业务积极主动、采取措施应对挑战，重点抓以下工作：一是持续推进海外战略布局，通过在国外建立生产基地等方式，深化海外项目合作；二是大力拓展非美市场及国内市场，优化市场结构，努力增加销售量；三是持续做好各项降本增效工作，全力降低综合生产成本，提高纸餐具产品一次性合格率，提升单机产能，降低消耗。

    报告期内，公司纸餐具企业实现销售收入28,131.17万元，同比下降24.49%。

    （2）制浆、工业用纸、原纸（抄纸）、生活用纸业务

    报告期内，公司从事原纸（抄纸）业务的企业持续拓展销售业务，原纸销售量同比增长30.8%，但受上游浆板价格大幅波动、下游市场激烈竞争等因素影响，浆纸价格倒挂，经营业绩承压。面对挑战，企业重点推动以下工作：一是进一步强化成本效益理念，通过做好如国内浆的掺配，持续抓各项节支降耗工作，努力降本增效；二是加强精细化管理，提升工艺技术水平，努力提高经营管理效率；三是优化客户结构，提升中小终端直营客户占比，同时及时掌握市场价格动态和调整销售价格，提升原纸销量。

    报告期内，公司从事制浆、工业用纸、生活用纸业务的企业受市场需求疲软等因素影响，未能充分发挥产能，经营成果不理想。为应对挑战，企业重点推动以下工作：一是为保障稳定生产运行，实施了供汽保障相关工作；二是持续优化产品结构，因时调整销售策略，促进销售；三是不断探索工业用纸的新纸种，开发附加值高的新产品；四是持续做好降本增效工作。

    报告期内，公司上述企业实现销售收入55,484.72万元,同比增长16.58%。

    3、精密（智能）制造业务

    报告期内，公司从事精密（智能）制造业务的企业，重点抓好以下工作：一是进一步拓展国际市场，优化市场结构；二是持续拓展新能源汽车零部件业务特别是商用车变速箱业务，截至报告期末新能源业务营业收入占比63.85%，同比提高了25.85个百分点；重点加快年产2.4万台新能源变速箱零部件和3,600台宽体矿卡变速箱项目的建设进度，争取早日投产，成为新的利润增长点；三是将持续加大研发投入，积极构建如总成装配线与AGV智能物流系统结合的数字化、高端化、绿色化的生产线，不断提升产品的专业化、精细化、特色化水平及企业创新能力；四是持续开展提升钢材使用率等降本增效工作。

    报告期内，公司从事精密（智能）制造业务的企业实现销售收入40,148.54万元，同比增长35.89%。

    （二）下半年公司生产经营可能面临的主要形势及主要工作措施

    1、可能面临的主要形势

    下半年，虽然国内外宏观环境仍存在不确定性，但国内经济韧性强、潜力大、活力足。公司各业务板块企业将进一步强化主体责任意识、危机意识，狠抓经营管理，持续推动技术进步和管理创新，不断提升资产运营质量和效率，努力实现年度经营目标。

    2、主要工作措施

    （1）清洁可再生能源（新能源）业务

    ①水电

    下半年，公司在水电业务方面将重点做好以下工作：一是继续推行精细化管理，强化流域水情调度，最大限度提高水能利用率；二是推进建设水电集控中心一期项目，拟采用“集中调度、统一运营”的模式，通过集约化管理，提升劳动生产率，加快向数字化、信息化、自动化、智能化升级。

    ②生物质能发电

    下半年，公司在生物质能发电业务方面将重点做好以下工作：一是抓好“开源”工作：A、继续大力拓展生物质燃料品种和渠道，夯实燃料供应链，进而提高开机率，发挥资产价值；B、继续大力拓展对外供热业务。通过增加供汽量，增加供热收入，改善经营现金流；C、通过多种方式，提高资产的使用效率和产出效率；D、继续做好应收账款补贴跟进工作。二是抓好“节流”工作。继续重点抓节支增效、降低维修费用等工作，促进降低成本费用。

    ③风电、光伏、储能业务

    下半年，公司将进一步大力拓展风电、光伏等新能源业务，为后续发展提供新的增长点：一是按计划开展风电业务，做好增量项目储备；二是做好分布式光伏发电二期第四批项目的建设工作，争取早日投产；三是大力拓展新能源业务，努力壮大新能源产业规模。

    下半年，公司在抓好上述能源业务工作的基础上，在生态植物纤维制品、精密（智能）制造等方面，重点围绕“品牌建设”、“市场拓展”、“国际化”三个方面持续开展工作。

    （2）生态植物纤维制品

    ①生态纸餐具

    下半年，公司生态纸餐具企业将重点做好以下工作：营销方面，一是持续推进海外战略布局，通过在国外建立生产基地、海外仓等方式，深化海外项目合作；二是继续推进全球销售区域化布局，通过分散风险、快速响应，提高竞争优势；三是创新、加强与国外客户的合作方式，促进销售上量；制造方面，一是持续做好各项降本增效节支工作。全力降低综合生产成本，同时重点抓好提升单机产能、产品一次合格率等工作；二是抓好附加值高的喷涂等产品的开发工作，增强竞争力；三是加快推进餐具企业信息化和后工序自动化建设工作；四是抓好覆膜产品的上量工作。

    ②制浆、工业用纸、原纸（抄纸）业务

    下半年，公司从事原纸（抄纸）业务的企业将重点推动以下工作：一是向内挖潜增效，加快推进浆板配比优化工作；二是持续狠抓电、汽等消耗指标的降低工作；三是大力推动纸品销售业务，促进销量提升；四是强化市场意识，提升快速反应能力。

    下半年，公司从事制浆、工业用纸、生活用纸业务的企业重点推动以下工作：一是持续拓展成品纸和工业用纸市场，不断提升这两类产品销售比例，同时调整销售策略，提高直销客户比例；二是持续提高销售的灵活性与效率，提升营销水平，促进销售；三是狠抓内部管理，继续深化降耗降本工作。

    （3）精密（智能）制造

    下半年，公司在精密（智能）制造业务方面将重点抓好以下工作：一是落实“出口增长”计划，将国际市场的拓展作为业务增量的重要来源。大力拓展出口业务，努力提升出口营收占比；二是进一步拓展新能源汽车零部件业务：①加快年产36万套X3T新能源汽车齿轮技术改造项目的建设进度，争取早日提产，成为新的利润增长点；②进一步加强与国内新能源整车知名龙头厂商合作伙伴的关系，提高新能源产品市场占比份额，持续促进新能源产品上量；三是抓住与重点高校、行业企业联合开发机器人减速器的机遇，拓展新业务；四是持续开展降本增效工作，对标行业先进水平，优化降本。

    （4）加快落实集团公司信息化建设工作

    为进一步提升信息化水平，满足集团公司对基层企业规范化、精细化、信息化的流程管理需求，提升基层企业对市场的快速响应能力,增强核心竞争力。

    （5）做好2025年度定向增发及股权激励工作

    下半年，公司将认真做好2025年度定向增发工作，争取早日申报、获得核准、完成发行，促进进一步高效健康发展；此外同步做好股权激励工作，通过统一思想、形成合力，充分调动员工积极性、创造性，推动业绩增长。

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