股市必读：三博脑科（301293）7月9日披露最新机构调研信息

截至2025年7月9日收盘，三博脑科(301293)报收于49.01元，下跌0.55%，换手率4.83%，成交量7.78万手，成交额3.83亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：7月9日主力资金净流出3188.39万元，游资资金净流入3381.31万元，散户资金净流出192.93万元。
• 机构调研要点：全球首例介入式脑机接口辅助人体患肢运动功能修复试验在我国完成，标志着我国在该技术领域的国际领先地位。
• 机构调研要点：北京三博新院区预计2026年一季度完成整体搬迁和正式运营，规划床位480张。
• 机构调研要点：昆明三博新院区于2025年5月完成搬迁工作，并正式运营，新增心脏学科，打造心脑融合的多学科协同发展新模式。
• 机构调研要点：公司董事长调查为个人原因导致，与公司无关，公司日常经营管理工作由总经理主持。
• 机构调研要点：公司计划在全国重点区域建设10余家集团控股医院，实现优质医疗资源的下沉。
• 机构调研要点：公司医保收入占比因院区不同而异，北京三博约为30%，外地医院整体医保收入占比多数比北京高。
• 机构调研要点：公司2024年4月17日审议通过回购股份方案，未来将在适宜时机用于股权激励或员工持股计划。
• 机构调研要点：公司下属院区每年均有一定的额度对贫困患者做减免，并到偏远地区做义诊，支持当地医院的学科建设。
• 机构调研要点：医保局将部分脑机接口项目纳入立项指南，短期内对公司营收影响不大，长期有望带来收入贡献。
• 机构调研要点：公司脑机接口目前主要用于神经调控，治疗老年帕金森和癫痫，其他应用尚处于实验性开展阶段。
• 机构调研要点：集团对新并进来的院区赋能是全方位的，从人才队伍、技术、学科建设等方面给予支持。

交易信息汇总

7月9日主力资金净流出3188.39万元；游资资金净流入3381.31万元；散户资金净流出192.93万元。

机构调研要点

介入式脑机接口成功案例

6月14日，全球首例介入式脑机接口辅助人体患肢运动功能修复试验在我国完成，成功帮助一名偏瘫患者实现运动功能修复。该研究由南开大学段峰教授团队牵头，联合公司下属院区福建三博教授林志雄、福建省第二人民医院教授吴成翰，在三博脑科医院福建院区完成试验。这一成果展示了我国在脑机接口核心技术上的自主创新能力，标志着我国介入式脑机接口技术在精准控制、神经重建和智能康复领域迈出了关键一步，为脑卒中、截瘫、渐冻症等运动功能障碍患者提供了全新的治疗方式和新的康复希望，并进一步夯实了我国在介入式脑机接口技术领域的国际领先地位。相比侵入式脑机接口，介入式脑机接口通过血管，将传感器沿血管导入脑区，无需开颅，创伤显著减小，术后恢复更快，安全性更高。但介入式脑机接口采集的颅内脑电信号相对低于侵入式。

新院区建设进度

• 北京三博：目前注册床位256张，几近饱和状态，影响了营收增长。新院区规划床位480张，预计2026年一季度完成整体搬迁和正式运营。
• 昆明三博：2025年5月完成搬迁工作，并正式运营，新增心脏学科，打造心脑融合的多学科协同发展新模式。
• 西安三博：正在办理消防验收工作，完成后可申领卫生职业许可证照开业运营。
• 湖南三博：现处于施工建设阶段，待完工验收后再择机开业。

董事长调查进度

经公司初步了解，本事项为个人原因导致，与公司无关。截至目前，公司尚未收到调查结果，公司将及时关注进展，并按照法规要求及时履行披露义务。公司董事长对总经理进行了相应的授权，已妥善安排有关工作。公司日常经营管理工作由总经理主持，高管团队凝心聚力，公司各方面稳健运营。

战略发展规划及并购标准

• 战略发展规划：公司将继续推进以北京为中心、全国连锁化经营的发展模式，在全国重点区域建设10余家集团控股医院，实现优质医疗资源的下沉，提升公司的业务规模和行业影响力；依托人才培养和科研平台，加强科技创新和科研成果转化，继续参与高校、企业的新技术、新产品的临床应用研究和开发，将三博脑科打造成为国内一流的以医疗服务为核心的医疗健康科技集团。
• 并购标准：公司将采取并购的方式进行扩张，具体并购方式包括现金收购、与专业投资机构共同成立产业并购基金进行投资等。在地理位置选择上，公司将重点关注长三角和珠三角地区；在选择标的公司方面，神经专科医院和综合医院都在公司考虑范围内。

人才培养体系

外埠医院的医疗技术人员分为三部分：①基本技术人员，当地招聘，送到北京培训；②高端技术人才，当地招聘，以创业者的身份加入，并给予一定的股权激励，也会安排来北京培训；③北京成熟的专家，派驻到当地，并给予一定的激励政策。同时，北京三博为专业人才搭建了技术提升、学术研究、职业发展的综合平台，成为公司的人才培养输出基地和疑难重症诊疗中心。

医保报销比例

公司医保收入的确认口径为包括通过本地医保直接支付的费用加上外地患者就诊后医保范围内费用通过异地结算网络实时结算的费用。以2025年第一季度数据来看，北京三博医保收入占比在30%左右。未来随着异地联网范围的扩大，医保收入将有所提高。对于外地医院，其患者主要来自于当地居民，整体医保收入占比多数比北京高。

新建院区爬坡期

每家医院情况不太一样，需要分别看待。以福建三博为例，获取医保资质后，一般3年左右时间达到盈亏平衡。河南三博2022年开业首年呈亏损状态，随着经济形势的好转和运营效率的不断提高，近两年已大幅减亏，预计未来的经营状况将有进一步改善和提升。昆明三博新院区已于2025年5月搬迁完毕并正式运营，有望改善当前经营困局。

股权激励计划

公司于2024年4月17日召开董事会审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，回购的股份将用于股权激励或员工持股计划，本次回购已于2025年4月16日实施完毕。未来公司将在适宜时机将回购股份用于股权激励或员工持股计划，以进一步完善公司治理结构，构建公司长效激励机制。

老龄化趋势对业务的影响

社会经济发展下，我国人口老龄化程度逐渐加深，慢性疾病和肿瘤等疾病的发病人数不断增加，对于医疗卫生资源的需求不断提升。老龄化社会伴随退行性病变高发，格外体现在心脑方面。公司未来在人口老龄化背景下带来的医疗服务增量的份额需综合考虑宏观经济以及公司未来整体的运营路线等影响。

手术对象年龄分布

公司下属院区覆盖多种类型的神经外科手术，手术患者群体涵盖广泛年龄层，包括出生数天的婴儿到九十岁的高龄人士。

病人来源

公司患者主要来源于以下几个方面：凭借良好的医疗服务质量和高水平的专业技术服务了众多患者，在行业和患者群体积累了良好的口碑；主办/协办各类学术会议和神经专科培训，并积极与国内二级或一级医院建成技术培训和双向转诊合作；在京外创办医院时，会引进当地知名顶尖专家的加盟；品牌宣传方面，公司各医院均建立官方网站，并通过微信公众号、抖音等新媒体形式开展案例分析和医学科普；公司作为神经外科专科领域知名企业和社会办医典型代表，参与媒体访谈栏目。

ESG实践

公司主要围绕在神经专科领域的专业知识与技术积极履行社会责任。公司下属院区每年均有一定的额度对贫困患者做减免。另外公司到西藏、甘肃等偏远地区做义诊，支持当地医院的学科建设。2025年5月，公司下属院区洛阳三博联合洛阳市涧西区徐家营街道，共同构建脑健康服务新生态，成立脑健康主题社区。

医保局政策及DRG影响

医保政策影响：医保局将部分脑机接口项目纳入立项指南，更多是引导鼓励，短期内对公司营收影响不大。从长期看，若脑机接口在神经康复等领域研究进展顺利，进入临床治疗范围，有望带来收入贡献。DRG影响：DRG单病种付费对各院区的影响情况不一。公司下属的三级神经专科医院，收治的患者多以疑难重症的脑外科手术为主，难度系数和付费分值相对较高，对收入和业绩影响相对较小；下属综合医院收治患者以多发病常见病居多，部分学科在住院治疗中的DRG付费有所降低。医院将以DRG核心指标为导向加强临床路径管理，做好学科能力和成本的平衡，持续提升降本增效，在做好患者医疗服务的同时保障医院的运营效益。

脑机接口临床应用进展

目前应用端相对处于初步的实验验证阶段，包括招募实验患者、做课题和适应症研究。比较成熟的应用是神经调控，用于治疗老年帕金森和癫痫，如通过电极植入和波形调整来实时监测和控制癫痫发作、控制症状。正在探索的应用包括植物人的促醒、偏瘫的肢体恢复、血管性创伤康复等，但这些还处于实验性开展和实验室验证阶段，距离成熟应用还有一系列验证过程。

集团对新并进来的院区的赋能

集团对新并进来的院区赋能是全方位的。从人才队伍、技术、学科建设、医疗资源、医疗服务品牌宣传等方面给予支持，调动各院区专家资源、集团品牌宣传资源以及区域内协同医院资源进行对接。集团全面参与新院区的战略规划、学科发展、业务规划，将其财务管理、成本控制、采购等体系纳入集团化统一管理管控。

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