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中邮证券:首次覆盖豪迈科技给予增持评级

来源:证星研报解读 2025-06-03 15:15:32
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中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对豪迈科技进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长,机床、硫化机成长空间较大》,首次覆盖豪迈科技给予增持评级。


  豪迈科技(002595)

  事件描述

  公司发布2024年年度报告与2025年一季报,2024年实现营收88.13亿元,同增22.99%;实现归母净利润20.11亿元,同增24.77%;实现扣非归母净利润18.87亿元,同增20.50%。2025Q1公司实现营收22.79亿元,同增29.06%;实现归母净利润5.20亿元,同增29.96%;实现扣非归母净利润5.01亿元,同增33.68%。

  事件点评

  三大板块业务齐头并进,实现快速增长。分产品来看,模具、大型零部件机械产品、数控机床、其他分别实现收入46.51、33.32、3.99、4.31亿元,同比增速分别为22.73%、20.31%、29.30%、44.78%。毛利率、费用率基本保持稳定。2024年公司实现毛利率34.30%,同比微降0.35pct,基本保持稳定,其中模具毛利率同减3.1pct至39.59%、大型零部件机械产品毛利率同增2.66pct至25.67%。费用率方面,2024年公司期间费用率同增0.28pct至8.7%,其中销售费用率同减0.38pct至0.92%;管理费用率同增0.19pct至2.64%;财务费用率同增0.18pct至-0.11%;研发费用率同增0.29pct至5.25%。

  轮胎模具业务推动全球化产能建设,硫化机带来新增长点。公司继续推动国际产能建设,泰国工厂于2023年10月扩建完毕投入使用后,其产能持续提升;墨西哥工厂于2024年4月正式开业并投入生产运营,丰富了公司的全球生产服务体系。同时,公司新产品电加热硫化机经过多年的研发和试制,相较传统工艺在节能、环保等方面具有显著的优势,自推向市场后,前期已在客户处开始小规模应用。公司公告显示,公司陆续收到客户的中标通知,中标金额合计1.35亿元。

  铸造新项目即将落地,有望带动大型零部件机械产品收入增长。公司高端铸造6.5万吨建设项目为铸铁工艺,主要以风电零部件为主,兼顾机床部件和燃气轮机部件,其中机床部件以自用为主。该项目预计将于2025年6月前后陆续投产,产能将是一个逐步释放、提升的过程。

  机床业务持续推出新品,实验室即将落地。2024年,公司新推出卧式五轴车铣复合加工中心、卧式车铣复合加工中心、五轴叶片加工中心等产品,面向复杂零件的高精高效加工、凝聚多工序为一体的复合加工场景,机床客户群体正稳步增长。为保障项目持续稳建的发展,支撑高端机床装备研制与稳定量产,促进高端机床装备功能、性能迭代提升,公司于2024年投资建设机床实验室,开展技术攻关、新产品测试、应用与验证等工作,预计2025年下半年开始投入使用。

  盈利预测与估值

  预计公司2025-2027年营收分别为103.86、117.67、130.76亿元,同比增速分别为17.85%、13.29%、11.13%;归母净利润分别为23.56、27.00、30.38亿元,同比增速分别为17.13%、14.61%、12.50%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为20.83、18.17、16.15,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:

  轮胎客户资本开支不及预期风险;新业务开拓不及预期风险;市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级12家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为65.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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