截至2025年5月9日收盘，望变电气（603191）报收于12.01元，较上周的11.64元上涨3.18%。本周，望变电气5月8日盘中最高价报12.21元。5月6日盘中最低价报11.75元。望变电气当前最新总市值40.01亿元，在电网设备板块市值排名68/120，在两市A股市值排名3428/5145。
5月7日电话调研
问：公司2024年全年和2025年第一季度的主要经营情况如何？答：2024年公司面临宏观经济疲软等多重考验，基本完成年度工作任务。2025年第一季度公司持续提升产能，优化产品结构，积极获取订单并同步拓展新市场，尽管第一季度业绩同比有所下滑，但订单和产品毛利均有提升。
问：公司年报业绩预告显示公司2024年利润端下滑，有什么综合原因导致？答：2024年公司八万吨高端磁性新材料项目全面投产，但由于取向硅钢平均销售单价同比下降3,280元/吨，导致毛利率下降，进而影响业绩。
问：2025年公司业绩增长点？答：公司输配电及控制设备电压等级向“上”跃进，切入220kV及以上高端电力变压器市场；募投项目逐步建成，智能成套项目提供智能化配电设备及系列化智能解决方案；变压器技改项目全面交付后，电力变压器产能增加53.3%。
问：公司智能成套电气设备相关项目有何最新发展？答：公司推出环保充气柜、低压智能柜、箱式变电站、MVnex/BlokSeT授权柜4款智能成套电气系统新产品，预计未来3-5年市场需求将持续增长。
问：公司除传统领域外的新兴领域有何战略规划？答：未来三年，公司将加速智能化升级，推动传统输配电设备向数字化、物联网方向发展；积极拓展大数据、云计算、5G等运用领域客户；深化布局新能源汽车配套领域；推进光储充一体化智能箱变研发。
问：请一下关税战对公司有什么影响？答：截至目前公司暂未直接出口美国市场，影响不大；公司根据国际经济形势和贸易政策变化，不断调整国际国内市场布局。
问：取向硅钢价格变化趋势及后续价格展望？答：2025年取向硅钢价格基本持平，有缓慢上升趋势，但整体涨幅不大，未能恢复到2023年降价前的价格水平。
问：公司高电压等级大幅度升的原因及后期战略规划及增速指引？答：公司成功收购云变电气79.97%股权，电力变压器电压等级从110kV跃升至500kV；2025年及未来重点是快速实现330kV及以上电压等级的订单突破。
问：公司原有的CGO生产产线是否有改造计划？答：公司将综合评估技改计划和启动时机，具体重大投资请以公告为准。
问：公司第一季度两大主营业收入占比？第一季度公司取向硅钢出货量，全年预期出货量？答：第一季度输配电收入占比约60%，取向硅钢占比40%；第一季度取向硅钢出货量约4万吨，全年预期17-18万吨。
问：公司2025年一季度财务费用及2024年管理费用较高的原因及后期费用如何管控？答：财务费用高主要系收购云变控股权和新建八万吨高端磁性新材料建设项目所致；管理费用增加主要系收购云变控制权发生的中介机构费用；公司会持续提升运营管理效能，降低运营管理成本。
问：公司海外布局新进展？答：公司积极推进"一带一路"业务布局，依托国家走出去战略，关注大型央企的海外项目，扩大市场规模。
问：公司收入结构中，两网占比大概多少？答：公司输配电及控制设备前五客户营业收入占营业总收入的比重约25-30%。
问：国网集采过后有什么影响？答：区域联合后，包数变多，中标机率变大，但对价格略有影响。整体而言，国网客户毛利高于其他客户。
中信证券股份有限公司对重庆望变电气（集团）股份有限公司2024年度持续督导工作进行了现场检查。检查结果显示，公司在公司治理和内部控制、信息披露、募集资金使用等方面执行良好，未发现违规情形。因智能成套项目办公楼用途变更未及时披露，收到监管措施决定书，现已通过董事会、监事会及股东大会决议更正。
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