招商轮船（601872）2025年一季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期招商轮船（601872）发布2025年一季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

油轮市场2025年第一季度油轮市场承接去年四季度的低迷开局，VLCC市场总体表现明显弱于去年同期。即期运费呈现频繁波动特征，主要受地缘政治与需求节奏双重影响，春节前受西方制裁收紧、山东港口相关禁令影响，市场出现一波上涨行情，中东/西非市场运价一度冲高至WS70，但正规市场缺乏货盘的持续支撑，运价快速回落至WS60以下。美国301调查和关税政策、金融市场及油价的剧烈波动也带来冲击和扰动，但一季度总体表现和月度表现均呈现环比显著改善迹象，典型航线TD3C和TD15均值分别为WS59.96和WS61.63，在油轮需求结构尚未实质改善的情况下，VLCC现货市场一季度表现不算太差，OPEC+限产政策出现松动、被列入SDN清单的油轮数量越来越多，也为后市展望带来憧憬。油价大幅下跌后，乌拉尔原油跌破60美元限价，部分船东重回俄油市场，Aframax等中型油轮表现更佳，已经率先回到去年景气期的水平。总体而言，经过一季度的中低位剧烈波动，船东对后续市场发展的信心显著增强。油轮市场短中期租市场和资产价格止跌回稳也印证后市机遇或大于挑战。

    干散货船市场BDI指数承接去年的低迷开局，加上澳巴铁矿发运持续低迷，短期市场运力供给过剩，1-2月行情表现疲软。3月供需关系改善出现反弹，好望角散货船一度带动BDI指数大幅反弹，但一季度干散货市场亮点不多，BDI均值仅1118点，同比大跌39%。

    集装箱船市场,红海危机绕航持续消化运力压力，但集装箱名义运力供给增幅大于贸易名义需求增幅，春节长假前后货量下降，叠加美国关税政策影响，集装箱运费总体呈下行趋势，截至2025年3月28日，SCFI指数为1356.88，同比下跌22%。集运航线中，除两岸航线运价上涨、日韩航线运价相对稳定之外，其余航线均有不同程度下降。

    汽车滚装船市场2025年一季度，全球汽车市场增长较为缓慢，中国汽车市场在电动化与智能化双轮驱动下保持规模增长，电动汽车市场渗透率保持高位。全球汽车运输船市场逐渐回归正常，全球滚装运力加速集中交付，运力得到进一步补充，市场供需逐渐平衡。报告期公司各专业船队继续在稳步发展的同时，努力捕捉市场机遇，经营表现概述如下：

    油轮船队一季度公司VLCC船队稳健经营，积极优化航线布局，优先承接长距离运输订单，实现运价水平继续跑赢指数，去年年底的低位严重影响了元月份的TCE表现，但二、三月油轮船队实现的TCE水平显著回升，同时在相对较高位锁定了4-6月约一半营运天，为二季度油轮板块的业绩回升奠定坚实基础。

    干散货船队公司VLOC船队继续发挥压舱石作用，凭借长期包运合同（COA）以及高效运营取得良好成效；好望角船队积极拓展巴西新客户，开辟智利航线，对货源结构进行了优化；超灵便船队通过跨洋长航线组合获取溢价，并新增4艘租入船补充运力，实现TCE均显著赢市场指数；巴拿马船队受南美粮食运输低迷的影响，以及布局跨洋摆位航线，一季度TCE阶段性显著跑输指数。重吊多用途船队继续成为市场低迷期特种船队的核心盈利来源。此外报告期公司加强了第三方租入船力度，租入船业务阶段性出现较大亏损。

    集装箱船队公司船舶数量同比增加11艘，运力增加14505TEU，同比增幅达35%。通过租船和换舱的方式开辟新航线，全航线承运重箱量达到23.99万TEU，增幅23.5%。此外，还新增了东南亚、印度航线，并租用灵活期租船舶以应对需求波动。成本控制方面，公司积极与港口协商费率优惠，并推广智能箱管系统以降低空箱调运成本。同时，公司还加快发展高附加值业务，扩大冷链、危险品运输的市场份额。报告期公司集装箱板块盈利贡献同比大增，新航线开拓等也继续取得长足进步，持续盈利能力继续增强。

    汽车滚装船队公司外贸船队收入实现增长，由于租金水平较高的美洲航线一季度运力减少，加之欧地航线成本高昂，东南亚航线及波湾航线运价下滑，以及东南亚挂靠港口数量增加等多重因素叠加影响，报告期实现TCE略微下跌。公司积极开拓东南亚、南美回程货源，探索第三国货物加载模式，与主机厂签订长期合约以稳定核心客户，同时加速淘汰老旧船舶，以提升船队整体运营效率。

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