华安证券：给予江苏神通增持评级

华安证券股份有限公司张志邦,王璐,张帆近期对江苏神通进行研究并发布了研究报告《2024年业绩符合预期，核电阀门业务小幅增长》，给予江苏神通增持评级。

　　江苏神通(002438)
　　主要观点：
　　2024年实现归母净利润2.95亿元，同比+9.68%，业绩符合预期2024年公司实现营业收入21.43亿元，同比增长0.48%。归母净利润2.95亿元，同比增长9.68%。24Q4实现归母净利润0.67亿元，同比-0.37%。基本符合预期。
　　2024年公司核电阀门业务收入同比+7%、产量同比+30%
　　公司作为国内核级阀门领先供应商，核电阀门业务受益于国内核电建设景气。2024年核电阀门收入7.4亿元，同比+7%，产量8.0亿元，同比+30%，主要系国内核电建设开始进入拐点右侧。核电阀门业务毛利率36.8%，同比-3.1pct。
　　公司坚持"巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源"的战略思路1）冶金阀门：收入同比修复，受产品结构调整所致。24年收入4.1亿元，同比+13.4%，产量3.7亿元，同比+22%。毛利率29.1%，同比-2.3pct。2）能源业务：24年收入4.0亿元，同比-38.2%，主要系项目源减少，需求下滑所致，此外，实现海外订单突破。毛利率17.0%，同比+5.6pct。3）节能服务：24年收入4.3亿元，同比+63.0%，主要系子公司瑞帆节能项目投运。
　　投资建议
　　我们预计公司2025/2026/2027年实现收入24.7/28.1/31.3亿元，同比+15.2%/13.8%/11.5%，预计实现归母净利润3.5/4.2/4.6亿元，同比+18.1%/+21.9%/9.3%，对应当下16/13/12倍市盈率，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　核电阀门招标不及预期的风险。商誉减值的风险。冶金阀门业绩恢复不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.68%，其预测2025年度归属净利润为盈利3.32亿，根据现价换算的预测PE为17.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.75。

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