股市必读：天合光能年报 - 第四季度单季净利润同比减677.24%

截至2025年4月30日收盘，天合光能(688599)报收于13.1元，上涨1.39%，换手率1.14%，成交量24.77万手，成交额3.27亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：4月30日，天合光能主力资金净流出710.56万元，散户资金净流入946.85万元。
• 股本股东变化：截至2025年4月10日，天合光能股东户数为4.59万户，较3月31日增加671户，增幅为1.48%。
• 业绩披露要点：天合光能2024年年报显示，公司主营收入802.82亿元，同比下降29.21%，归母净利润-34.43亿元，同比下降162.3%。
• 机构调研要点：天合光能在钙钛矿叠层技术上取得突破，自主研发的210mm大面积钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池效率达到31.1%。

交易信息汇总

4月30日，天合光能的资金流向如下：主力资金净流出710.56万元，占总成交额2.18%；游资资金净流出236.29万元，占总成交额0.72%；散户资金净流入946.85万元，占总成交额2.9%。

股本股东变化

截至2025年4月10日，天合光能的股东户数为4.59万户，较3月31日增加671户，增幅为1.48%。户均持股数量由上期的4.82万股减少至4.75万股，户均持股市值为66.67万元。

业绩披露要点

天合光能2024年年报显示，公司主营收入802.82亿元，同比下降29.21%；归母净利润-34.43亿元，同比下降162.3%；扣非净利润-52.32亿元，同比下降190.91%。其中2024年第四季度，公司单季度主营收入171.34亿元，同比下降46.94%；单季度归母净利润-25.97亿元，同比下降677.24%；单季度扣非净利润-41.62亿元，同比下降755.26%。负债率为73.98%，投资收益8.66亿元，财务费用13.85亿元，毛利率为9.59%。

机构调研要点

4月30日业绩说明会

• 美国关税及产能布局：美国市场受关税影响存在经营不确定性，公司在印尼的TOPCon电池组件工厂（年产能1GW）不受东南亚四国“双反”影响，具备相对竞争优势。
• 长期负债结构与资本开支计划：2024年经营性现金流80亿元，2025年一季度现金流同比改善，长期负债结构良好，2025年无大规模资本开支计划。
• 新技术布局：技术格局为TOPCon为主，BC和HJT为辅，TOPCon 2.0将于2025年6月投产，TOPCon 3.0具备技术能力，钙钛矿叠层电池技术是未来主流，自主研发的210mm大面积钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池效率达到31.1%。
• 全球市场需求判断：2025年全球市场需求预计保持增幅，新兴市场增速较快，中东非预计有30%以上增速，亚太预计有两位数增速，中国预计有正增速，美国市场有待观望。
• 储能业务：2025年储能出货目标8-10GWh，欧洲区等高毛利海外地区出货量占比提升，未来将加大美国、拉美、亚太市场开拓。
• 数字能源服务：数字能源增长目标不低于20%，国内户用分布式政策影响下，公司调整商业模式，强调“以销定产”，构建虚拟电厂和电力交易能力。
• 钙钛矿叠层技术布局：计划布局中试线，预计效率比当前晶体硅电池高4个百分点，未来2-3年与合作伙伴共建规模化产业生态。
• 石英砂供应情况：与供应商签订长期订单，未来几年供应链安全预计不会因贸易风险构成实质性问题。
• 银行融资情况：各家银行综合授信维持去年年终判断，部分银行给予更多支持，国家对产业链龙头企业的金融支持政策明确。
• 支架业务：2024年支架出货量近8GW，跟踪支架占比超过50%，2025年一季度出货约1.6-1.7GW，跟踪支架占比超过70%，欧洲占比维持30%左右。
• 海外储能竞争要素：海外储能市场未来预计保持高毛利水平，天合在产品质量、服务体系、技术迭代等方面具备竞争力。
• 费用管理和产能优化：光伏板块降本增效措施已实施近一年，整体费用降幅接近30%，通过数字化变革提升运营效率，维持200亿资金规模确保穿越周期低谷。

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