【机构调研记录】国泰基金调研水羊股份、宇信科技等13只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月30日披露的机构调研信息，国泰基金近期对13家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）水羊股份 （国泰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：水羊股份在机构调研中表示，全球化是公司最想做的事情，将以EDB为样板，在全球前十大城市铺开三种店铺形态，重点在美国、中国、英国、法国。RV品牌业务主要在美国，短期内关税影响小，今年重点在美国市场调整团队、保障业务运行、品牌升级。EDB保持两位数增长，重点投入线下渠道，减少头部达播销售，提升平销，全年预期实现20%左右营收增长。PA品牌去年增速超300%，今年预期保持100%增长，加强全球渠道建设，拓展产品线，年底呈现更好产品矩阵。科赴板块业绩回升，CP品牌多数呈现良好发展趋势，关税政策对公司有利，CP业务对水羊有正向利润贡献。御泥坊渠道库存处理完毕，今年一季度营收正向增长，目标实现营收正增长和盈亏平衡。公司减少明星代言投入，更重视线下体验店等推广方式，抖音渠道回归平销，注重各渠道良性发展。涂抹面膜非主流品类，EDB和PA用户重合率低，未来将拓展面霜、防晒等主流品类。大众品牌收缩实现盈亏平衡，高奢品牌盈利能力持续变好，水羊聚焦高奢品牌。H&B是小众男士英伦理容品牌，增速好，今年GMV过亿基本确定，提供英伦生活方式。公司持续加大研发投入，市场费用采取稳健节奏，不再激进投放。高奢品牌更重视平销，618不会特别投入，重点在日常销售渠道稳定运营与品牌长期建设。

2）宇信科技 （国泰基金参与公司业绩说明会&线上会议）
调研纪要：宇信科技在跨境支付领域提供基础设施建设、银行通道对接和业务应用开发服务，积极跟进CIPS及mBridge的发展。公司通过优化项目管理和客户交付，提升产品化能力和内部管理效率，降低运营成本。公司I业务在信贷、数据、营销和监管领域取得进展，成功落地多个银行客户案例。公司成功拓展东南亚和欧洲市场，采用分布式微服务架构帮助海外银行完成数字化转型。

3）天壕能源 （国泰基金管理有限公司参与公司电话调研）
调研纪要：天壕能源表示，2024年不追求单纯的销售量增长，而更注重提升价差，确保整体收益合理。公司代输气量为400万方/天，即使销售量减少，只要价差足够，代收的管输收益也能形成良好收益。公司股票价格低迷，不排除随时启动回购预案。去年四季度供气量2.9亿方，低于预期，今年一季度总气量3.4亿方，略有下降。合同需重新签，确保合理价差，必要时调整市场。未来三年不再参与重资产项目，主要投资资源端和市场端连接线。

4）思瑞浦 （国泰基金参与公司2024年年度暨2025年第一季度业绩交流会&券商策略会&在线沟通&现场沟通）
调研纪要：思瑞浦2025年第一季度业绩亮眼，各下游市场需求回暖，尤其在泛工业、通信、汽车和消费市场表现突出。综合毛利率为46.43%，得益于产品结构优化和创芯微毛利率提升。2025年研发费用持续增长，预计研发费用率将逐步趋于合理水平。中美关税战带来不确定性，但也增强了国产化意愿和供应链安全。

5）宝立食品 （国泰基金参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：空刻在速食意面细分领域保持领先地位，连续4年全国意面零售额第一，品牌力和影响力持续提升。2024年，空刻取得双十一全周期天猫平台连续3年粮油米面/速食类目行业TOP1，天猫、抖音、京东三大平台上实现连续5年意大利面类目TOP1的线上销售业绩。公司将继续保持推新的节奏和方针，满足市场对新品的需求热度，对下游市场需求有信心。线下渠道收入占比超过20%，线上通过多平台协同发展提升费投效率，保持线上增长。公司正积极开拓会员制卖场和大型连锁商超等新渠道，产品以轻烹解决方案类为主。公司根据下游需求调整策略，BC端业务优势互补，丰富业务广度和供应能力。烘焙业务旨在增加产品维度，满足多样性需求，目前处于减亏过程中。

6）浩辰软件 （国泰基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：浩辰软件表示2D CAD与3D CAD将协同应用，分别侧重于平面图纸和技术细节、立体模型和仿真分析。公司通过收购CadLine公司100%股权，交易基准价600万欧元，将产生研发、销售、盈利能力等方面的协同效应。企业用户主要分布在机械制造、电子电气、市政规划、建筑等行业，机械制造行业收入占比近30%。主要客户包括多家知名央国企及其下属企业，如中国航天科工集团、中国一汽等。公司将在智能化设计、提升用户体验等方面逐步推进AI技术的应用。浩辰CD看图王注册用户超3,500万，覆盖全球100多个国家和地区，推出企业用户云化产品浩辰CD?365。公司将根据业务布局适度配备相应的研发、销售及管理人才。

7）汉钟精机 （国泰基金参与公司线上交流）
调研纪要：根据公司披露的2024年年报和2025年一季报，2024年营业收入36.74亿元，同比下降4.62%，归母净利润8.63亿元，同比下降0.28%；2025年一季度营收6.06亿，同比下降19.09%，归母净利润1.18亿，同比下降19.58%。公司主营业务为压缩机（组）和真空泵，其中压缩机细分为制冷和空压系列产品，应用于多个领域。制冷产品涵盖商用中央空调、冷冻冷藏压缩机及热泵压缩机，广泛应用于商业建筑、食品冷链、热泵供暖等领域。空压产品作为气源动力设备，应用于工程机械、医药、化工、电子、激光切割等多个领域。真空产品主要用于光伏和半导体行业，逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造等领域。预计2025年度营收33.01亿元，同比下降10.15%，净利润6.92亿元，同比下降19.81%。目前美国市场业绩占比低，中美关税对业绩直接影响较小，但未来可能受影响。

8）银轮股份 （国泰基金参与公司特定对象调研&业绩说明会&线上会议调研）
调研纪要：2025年第一季度，银轮股份实现营业收入34.16亿元，同比增长15%，其中新能源业务增长21%，数字与能源业务增长50%。外销收入8.8亿元，占总营收25.85%，北美区域盈利能力提升，欧洲区域Setrab公司扭亏为盈。一季度归母扣非净利润2.08亿元，同比增长16.25%，创历史新高。公司通过内部降本控费、精益生产等措施应对竞争压力。数字能源业务进展顺利，柴油发电机热管理和重卡超充冷水机组业务进入量产，数据中心领域服务器端热管理产品取得进展。具身智能领域明确了1+4+N发展战略规划，部分品类与客户合作顺利推进。

9）宏润建设 （国泰基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：宏润建设表示，化债政策对长三角地区政府偿付能力较弱的地区直接受益，对公司有正面影响。一季度经营活动现金流为1.45亿元，资金充裕，资产负债率降至64.04%，资金使用规范。应付账款主要来自长期合作的上下游供应商及分包商，保持与合同资产动态平衡。公司将继续发挥在轨道交通等地下结构业务的优势，保持业务持续发展。一季度新签合同11.4亿元，同比增长107.15%，在手订单量有所下降，将继续增强核心竞争力。公司战略投资镜识科技，开发多种机器人产品，应用于工业和情感交互等领域。长三角城市基础设施持续发力，政府结算速度提升，计划承接合同90亿元。

10）梦百合 （国泰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：梦百合在海外电商、代工业务、欧洲市场等方面取得显著进展。海外电商布局完成0-1阶段，建立多个电商小分队，推进品牌国际化。依靠全球供应链优势，加强区域市场开发和渠道建设，拓展新客户。西班牙工厂通过减少信用减值损失及推动本土化供应实现扭亏为盈。美国床垫市场尚未明显提价，但市场供给缺口预示提价可能。大客户合作稳定，新客户开发取得进展。全球化布局缓解关税影响，提升美国市场份额。电动床业务在国内智能床市场占据不错位置。国内业务方面，调整团队、优化门店、强化经销商考核，提升品牌影响力。里境品牌势能逐步建立，推出VLUE系列，市场反馈不错。

11）恒林股份 （国泰基金参与公司电话会议）
调研纪要：2024年，恒林家居营业收入110.29亿元，同比增长34.59%，归母净利润2.63亿元，同比持平。2025年第一季度，公司营业收入26.54亿元，同比增长12.74%，扣非归母净利润5,265.01万元，同比下降48.89%。高关税政策导致外部需求变数较大，但促进了线上销售业务增长；公司通过全球化产能布局、开拓客户、渠道和供应链管理应对。公司已布局东南亚、中东非、澳新等市场，非美市场业务逐年提升，对冲美国关税影响。2025年更关注经营质量和韧性，实现有正现金流的利润增长，推进优化资源，推动公司可持续、高质量发展。

12）龙迅股份 （国泰基金参与公司特定对象调研&现场参观&电话会议）
调研纪要：公司2025年1季度营业总收入1.09亿元，同比增长4.52%；归母净利润2,850.92万元，同比下降8.06%；扣非净利润2,112.83万元，同比下降8.93%；经营活动产生的现金流量净额为1,801.37万元，上年同期为-3,552.47万元；研发投入2,759.14万元，占营业收入的比重为25.31%，同比增长23.24%。经营活动产生的现金流量净额较去年同期变化较大，主要系上年度同期公司备货较多，购买商品、接受劳务支付的现金较大，导致上年度公司经营活动产生的现金流量净额为负数。公司营业收入上升，但净利润有所下降，主要系报告期内，公司包括研发费用和管理费用在内的期间费用增加所致。

13）华翔股份 （国泰基金参与公司业绩说明会&&线上业绩说明会&线下反路演）
调研纪要：2024年，华翔股份积极有为、拥抱变革，取得优异财务表现。公司核心主业销量45.1万吨，同比增长23.7%，收入结构优化，附加值较高的机加工件销量3.5亿件，同比增长28.7%，推动整体盈利能力增强。全年实现营业收入38.3亿元，同比增长17.3%，净利润率11.8%，归母净利润4.7亿元，同比增长20.9%。公司与华域汽车达成战略合作，汽车零部件业务快速发展，多个改造工程竣工，为未来发展奠定基础。2025年一季度，公司延续增长态势，收入9.8亿元，同比增长3.5%，净利率13.2%，归母净利润1.3亿元，同比增长25.8%。公司精密件业务下游行业景气度高，受政策支持和技术升级推动，未来将迎来新一轮变革。公司计划在机器人领域布局，拓展业务边界。公司出口美国业务占比低，受关税政策影响不大。合资公司华翔圣德曼（上海）汽车系统有限公司已完成工商注册登记，双方正按计划出资。

国泰基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)6851.06亿元，排名14/210；资产管理规模(非货币公募基金)3967.63亿元，排名15/210；管理公募基金数467只，排名13/210；旗下公募基金经理56人，排名18/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为国泰中证港股通科技ETF，最新单位净值为1.06，近一年增长60.12%。

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