信义储电（08328.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期信义储电（08328.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

储电业务-出售锂电池生产线以保障业务未来利润
      本集团专注于各类型的电池包、储能系统产品及户用「光?储?充」产品的开发及应用,从事以锂电池为核心的一体化研发、设计、制造、系统集成及服务,进一步开发出不同种类的锂电池产品及储能产品,成为本集团的核心业务。本集团一直坚持科技创新,而董事认为研发是使本集团成功推动长远发展的关键。因此,本集团在投资研发方面给予大力支持,不断加强研发投入,因应客户需求及市场变化持续加强储能系统产品及其他相关产品的研发及生产,著力向客户提供更多元化的储能产品、技术服务及系统整体解决方案。
      董事认为对工商业储能产品及户用「光?储?充」产品的需求在未来将会并驾齐驱,因此积极布署此等业务活动的双向发展。本集团的工商业储能产品为本集团完整产品解决方案的一部分,产品包括风冷式储能系统、液冷式储能系统等,适用于发电侧、供电侧、用户侧等不同应用场景。于二零二四年,本集团的工商业户外储能柜开始发货交付,进一步扩大了本集团的工商业储能产品种类。
      本集团的锂电池生产线主要用作生产锂电池供本集团自用,以进一步加工为电池包及储能系统等产品。随著整体供应的增加及生产技术的进步,锂电池产品的平均售价持续下降。本集团锂电池生产线的产能无法与其他能够受益于生产规模经济的大型专业电池制造商相比。在供需失衡的环境下,业界纷纷以低价抢接订单以保持市占率及开工率。董事认为,自其他锂电池制造商购买锂电池较自行生产锂电池对本集团而言更具商业可行性。面对残酷的市场竞争,结合储能电池于市场上的价格水平及本集团自身的情况,董事在年内果断地作出了停用锂电池生产线的决定,其后积极物色买家以出售锂电池生产线。锂电池生产线出售于二零二四年十二月完成,从而产生出售亏损95.6百万港元。纵使出售锂电池生产线产生了大额的一次性亏损,此决定是为了中止锂电池生产带来的亏损,让本集团可以更善用资源投放于储能系统的集成。董事认为这次出售长远之言将对本集团有利,主要是因为这次出售将(i)释放维持锂电池产品原材料以及营运电池生产线的用具及人力所需的营运资金,包括检查大量锂电池生产原材料产生之品质控制成本以及制造过程中生产之任何不达标或不合格产品产生之成本;(ii)减少锂电池产品的研发成本;及(iii)降低生产锂电池产品所需资本资产的维护及持续升级支出。随著锂电池生产线的出售,与锂电池技术相关的资本化开发成本亦计提减值拨备。
      此外,在户用「光?储?充」产品方面,本集团研发团队致力于开发「光?储?充」一体化及系列化的产品发展路径,产品主要分为三大系列,即(i)户用储能;(ii)电动车充电桩;及(iii)移动储能。户用储能系列的产品主要包括户用储能电池包。本集团跟逆变器厂商形成战略合作,配套户用储能产品的供货,其中新产品13.5度电户用储能电池包在二零二四年已经开始实现交付。另外,电动车充电桩系列已经稳定出货,产品已于知名电商及家电零售商上架,同时本集团亦进行不同类别的电动车充电桩的研发及认证工作。然而,由于电动车充电桩的销售及推广较原本预期更困难,故作出设备及资本化开发成本减值拨备。在移动储能系列方面,纵使本集团多款移动储能产品的研发工作已大致完成,本集团综合考虑了移动储能产品的产品规格、市场价格、销售渠道、未来资源投放等因素下,于二零二四年年底前后决定中止移动储能系列产品的研发及销售工作,有关的设备及资本化开发成本等资产亦全额计提减值拨备。
      由于本集团于年内停止生产锂电池,本集团在储能系统产品的研发方面亦需要作出相应的调整,以评估及改善使用不同锂电池对储能系统产品带来的影响,其后对储能系统产品的技术要求作出合适的产品研发及切换。经调整过后,本集团于二零二四年第四季度承接的若干工商业储能系统项目于二零二四年内已交付,另有部分项目预期将于二零二五年第一季度交付。
      光伏电站工程、采购及建筑(「EPC」)服务业务-收入及毛利增长以及业务扩展至印尼
      本集团因分布式光伏领域的高速发展而建立专业、高效的光伏EPC团队,分别在中国、加拿大及印尼开展EPC服务业务。在中国政府积极推动实现「碳达峰、碳中和」的目标下,光伏的应用场景正全面铺开,而分布式光伏利用屋顶资源建设光伏电站,实现降碳减排,为光伏行业提供了广阔的市场空间。本集团亦为加拿大住宅用户提供光伏EPC服务,旨在提供从设计开发、财务规划、安装到竣工后维护一站式能源解决方案。
      在本集团几项主营业务中,光伏EPC服务业务在二零二四年的表现较为理想,其收入跟二零二三年相比录得7.0%的增长。同时,受惠于近期光伏组件等主要材料的价格下行,光伏EPC服务业务录得达25.7%的较高毛利率,较二零二三年的24.5%增加。
      由于加拿大政府在二零二四年暂停了国家层面的补贴申请,本集团的加拿大光伏EPC服务业务在签单量上受到一定程度的影响。然而,坚实可靠的基础仍使本集团在加拿大的光伏EPC服务业务在加拿大市场处于领先地位。同时,加拿大光伏EPC服务业务在二零二四年亦开始涉足商业光伏EPC市场,进一步扩展在加拿大的业务版图。
      此外,本集团亦在二零二四年在印尼跟当地一间知名企业共同成立一间合营企业,旨在向印尼当地用户提供光伏EPC服务,进一步在海外拓展光伏EPC服务业务。目前首个印尼光伏EPC项目正在安装。同时,本集团亦已在南非成立一间附属公司以发展光伏及储能业务。
      光伏胶膜业务-销量增加以及生产成本降低
      本集团配合信义系成为光伏组件关键零部件主要供应商的战略目标,积极开拓光伏胶膜生产业务。本集团的光伏胶膜产品主要为乙烯醋酸乙烯共聚物(「EVA」)胶膜、聚烯烃弹性体(「POE」)胶膜及共挤型POE(「EPE」)胶膜,根据客户对光伏组件的类别及技术要求为客户制定及提供合乎其要求的光伏胶膜产品。本集团已完成位于中国安徽省芜湖市光伏胶膜生产线的建设,其具有45吉瓦(「吉瓦」)封装胶膜产能。此外,本集团已于马来西亚马六甲设立5吉瓦封装胶膜产能的生产线,以迎合东南亚光伏组件市场不断增长的需求。
      随著跟多家组件生产商客户完成产品认证及产品导入工作,本集团光伏胶膜产品于二零二四年的销量显著增加,跟去年相比上升37%。由于光伏胶膜行业的整体产能增加,市场产能高于需求,在供需失衡的情况下导致光伏胶膜产品销售价格下降。虽然光伏胶膜业务的销量增加,收入却跟去年相比略降6.1%。随著销量增加,单位成本降低,本集团的光伏胶膜业务于二零二四年录得毛利。
      面对光伏产业供需变化带来的周期性调整,光伏产业面临严峻挑战,行业竞争加剧,其整体盈利能力受到具大压力。在此等艰难的经营环境下,本集团在积极推动销量增加的同时亦要顾及订单利润、应收款项回收风险等因素,采取更为谨慎的销售策略,适时控制订单的承接规模,在具备一定的利润基础下发展光伏胶膜业务以保障此业务长远的健康发展。

业务展望：

本集团的主营业务已由在香港提供汽车玻璃及维修服务业务转型为综合解决方案提供商,提供各式各样储电产品、EPC服务及光伏胶膜。本集团对其目前业务活动拥有明确的发展方向。本集团现专注于以储能、EPC服务及EVA胶膜的「3E」新能源业务为主的多元发展。
      中国政府及其他海外国家实施一系列政府政策,有助储能业务的业务模式持续及完善发展。除了光伏等新能源配储能的推动,峰谷电价差不断扩大、储能系统成本持续下探、储能系统技术日益完善等因素亦优化了用户投资储能的收益,缩短投资回报期,从而带动工商业储能在用户侧的快速发展,预期未来储能的装机量将显著受益。
      本集团的储电业务已累积多年的研发及营运经验,将持续善用此等经验把握储能行业蓬勃发展带来的机遇。本集团在二零二四年十二月出售锂电池生产线后,储电业务的资本资产主要由土地、厂房及电池包生产线组成,由二零二五年起将会处于更轻资产的状态,而各项开支及费用将会大幅减少,其中包括人工成本、折旧费用、研发费用等,预期以轻资产的状态去营运储电业务将能更有效地提升其利润水平。此外,本集团未来将能更聚焦电池终端产品的集成,致力完善工商业及户用储能体系,同时亦会应用经验使储能系统的集成更为精准,在储能行业困难的经营环境下以更清晰的定位及更高效的执行力保持于市场的竞争力。本集团将继续致力于市场开拓、强化研发水准、优化产品水平,同时亦聚焦拓展海外市场,投放资源加强及加快适用于海外市场的产品研发及认证。
      近年,为应对气候变化,「可持续发展」理念受高度重视,其关键为推动绿色和环保的发展。光伏的使用水平不断提高、规模持续扩大。因光伏装机成本在近期大幅降低,全球光伏装机量保持著较快的增长速度。本集团生产的光伏胶膜作为光伏组件重要的封装材料,预计其需求量势必在光伏发电需求持续增加下快速增长。本集团的主要目标为完成与头部组件生产商的认证工作,另一方面积极维护已完成产品导入的客户的供应份额。此外,随著光伏的快速发展,产业对光伏组件的技术和要求产生变化,研发对于封装技术和产品类型的提升和叠代为光伏胶膜企业持续发展的关键。本集团将投放资源著力光伏胶膜的研发,并加强研发团队建设,根据光伏组件的技术变化及客户的需求改善光伏胶膜的品质及性能。此外,本集团将投放资源于新一代光伏胶膜产品的研发,以更优质的产品及服务水平跟客户建立长远合作关系,提高本集团于光伏胶膜市场的影响力。在研发投入方面,本集团致力对前沿或具潜力的封装技术作出研发投入,其中包括无主栅(0BB)组件封装材料技术及钙钛矿电池封装胶膜的开发等。本集团亦正改造光伏胶膜生产线以进一步提速,从而达至降本增效以及产能提升的效果。由于目前光伏胶膜的市场售价处于低位,本集团在积极拓展光伏胶膜业务的同时亦需要保持订单利润及现金流健康、严格控制订单的承接规模、持续评估应收账款回收风险,以期在行业环境严峻之时保障本集团光伏胶膜业务的健康发展。
      此外,本集团也在积极探索和布局,通过树脂熔融共挤工艺的相通性、产线的共容性积极寻求其它类型的膜产品的生产和销售。
      跟上述储能的情况相似,光伏产品的价格持续下探的情况下,分布式光伏电站的投资成本不断降低,安装分布式光伏电站投资回报率进一步提升,更多符合收益条件的工商业分布式屋顶资源得到释放。除国内市场外,海外光伏EPC市场的潜力亦十分巨大。未来,本集团会积极建设光伏EPC业务海外项目开发团队以全力发展本集团于南非和印尼的光伏EPC业务。随著新能源及储能市场近期的融合发展,具备能力将两者结合的企业将更具竞争力,而凭借自身于光伏及储能产业所累积的丰富经验,本集团将应用相关经验于由光伏EPC衍生为光伏及储能EPC(光?储EPC)的发展,为客户提供光伏系统及储能系统整体解决方案。
      未来,海外市场的开拓将会是本集团的发展重点。本集团会加大海外光?储EPC服务业务投放,积极探索其他海外市场发展机遇。本集团已经在个别海外国家布局发展业务,其中包括加拿大、南非、印尼、菲律宾、巴基斯坦、波兰、乌克兰等地。本集团亦注意到印尼海外光伏组件的配套生产的需求,因此本集团现已布局在印尼建设光伏胶膜的生产基地以进一步发展相关业务。此举除了满足印尼本土及周边国家对光伏胶膜的需求外亦可应对国际贸易壁垒带来的风险。
      展望将来,本集团将继续专注在储能、EPC服务及光伏胶膜等新能源的选定领域进一步发展,在竞争日渐激烈的新能源市场中拓展其市场份额和地位,进一步提高本集团的盈利能力。虽然储能和光伏行业短期内面临一定的困难,但是发展的前景仍被看好。本集团必定会迎难而上,采取灵活多变的管理策略应对市场对新能源产业的需求及变化,在机遇与危机并存的新能源产业中脱颖而出。长远而言,董事相信此等业务方向将会为股东带来理想的回报并为全球绿色能源转型作出贡献。

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