平安证券：给予重庆啤酒增持评级

平安证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对重庆啤酒进行研究并发布了研究报告《开局势能良好，盈利能力改善》，给予重庆啤酒增持评级。

　　重庆啤酒(600132)
　　事项：
　　重庆啤酒发布2025年1季报，1Q25实现营收43.6亿元，同比+1.5%，归母净利4.7亿元，同比+4.6%。
　　平安观点：
　　开局势能良好，各大区均衡发展。1Q25公司啤酒收入42.4亿元，同比+1.6%，较高的基数下依然录得稳健增长，其中销量88.4万千升，同比+1.9%，吨价4804元/千升，同比-0.3%。分产品看，1Q25高档/主流/经济产品分别实现营收26.0/15.5/0.9亿元，同比分别+1%/+2%/+6%，偏低端产品增速更快。分区域看，1Q25西北/中区/南区分别实现营收11.8/18.3/12.3亿元，同比分别+1.6%/+1.4%/+1.8%。
　　成本红利持续体现，盈利能力不断优化。1Q25公司毛利率48.4%，同比+0.5pct，成本红利持续兑现。1Q25公司销售/管理费用率分别为12.7%/3.4%，同比分别-0.4/+0.3pct，费用投放更加精准。1Q25公司归母净利率10.9%，同比+0.3pct，盈利能力同比改善。
　　业绩增长稳健，维持“推荐”评级。考虑公司业绩增长稳健，成本红利持续兑现，我们上调2025-27年归母净利预测至12.7/13.3/13.9亿元（原值：12.4/12.6/12.8亿元）。展望2025年，公司将继续推动“嘉速杨帆”战略重点项目的精耕和拓展，持续优化产品组合，成本端的大麦、包材仍有优化空间，并且2Q之后公司业绩逐步步入低基数区间，期待后续表现。依然维持“推荐”评级。
　　风险提示：乌苏全国化推广不及预期；大麦、包材等原料成本超预期上行；行业需求不及预期；行业竞争加剧；食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.5%，其预测2025年度归属净利润为盈利12.38亿，根据现价换算的预测PE为22.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为66.81。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。