天风证券：给予小熊电器增持评级

天风证券股份有限公司孙谦近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《内销表现较好，利润水平环比修复》，给予小熊电器增持评级。

　　小熊电器(002959)
　　事件：2025Q1公司实现营业收入13.2亿元，同比+10.58%，归母净利润1.3亿元，同比-13.96%。
　　公司内销表现较好。根据奥维数据显示，25Q1小熊线上豆浆机/养生壶/电炖锅销额同比+30%/+10%/-3%。刚需品类电饭煲线上销额同比-1%，基本保持平稳。空炸表现仍较弱，线上销额同比-20%。公司核心品类增长较好。
　　2025Q1公司毛利率为36.81%，同比-1.7pct，净利率为10.28%，同比-2.36pct，环比+3.18pct，净利率环比显著改善。2025Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为15.3%、4.35%、3.81%、-0.01%，同比-2.55、+0.42、+0.68、-0.2pct。公司由于会计准则变更，毛利率和销售费用率同比变动较大，从毛销差看，25Q1同比+0.9pct。
　　投资建议：品类方面，公司长尾品类增速较好；渠道端，公司努力拓展海外市场。利润方面，公司通过降本增效提高经营质量。根据公司一季报情况，我们维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为3.5/4.2/4.9亿元，对应PE分别为20.6x/16.9x/14.4x，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期；渠道开拓不及预期；原材料价格上涨的风险；市场竞争加剧的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为50.91。

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