国元证券：给予东华测试增持评级

国元证券股份有限公司龚斯闻,许元琨,冯健然近期对东华测试进行研究并发布了研究报告《2024年年度报告点评及2025年一季报点评：营收稳步增长，Q1表现亮眼》，给予东华测试增持评级。

　　东华测试(300354)
　　事件：
　　公司发布2024年度报告：2024年公司实现营收5.02亿元，同比增长32.79%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长41.50%。其中第四季度公司实现收入1.48亿元，同比增长104.03%，实现归母净利润0.23亿元，同比增长321.57%。
　　公司发布2025年一季度报告：25Q1公司实现营收1.09亿元，同增4.25%；归母/扣非归母净利润分别为0.29/0.28亿元，同比分别变动5.64%/4.05%。
　　结构力学系统稳健增长，电化学工作站低基数下实现高增
　　2024年公司结构力学性能测试分析系统、电化学工作站、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于人工智能的设备智能维保管理平台分别实现营收3.01、0.88、0.72、0.27亿元，同比分别增长35.79%、52.26%、5.12%、13.47%。公司在受益于市场需求增长、国家政策助力辅以研发能力增强和客户关系稳定，延续了营业收入的稳健增长。
　　毛利率水平保持稳定，持续研发投入保障核心竞争力
　　盈利能力方面，2024年公司毛利率/归母净利率分别为66.37%/24.27%，同比分别增长0.90/1.07pct，其中24Q4公司毛利率为65.94%，同比提升4.26pct。期间费用方面，2024全年公司销售/管理/财务费率为14.72%/10.03%/0.05%，同比分别增减+0.11/-1.87/+0.11pcts，同期公司研发费率为12.22%，同比提升1.36pct，持续为公司核心竞争力提供保障。
　　主业研发端持续优化，新兴业务关注六维力传感器进展
　　测试仪器端，公司自定义测控系统已经形成完整产品线并已经推广市场应用；传感器端，公司开发出了高温耐辐照、水下高冲击、深水振动等高性能传感器，打破进口技术垄断；软件端，东昊测试推出了基于B/S架构的CMA3.0旋转机械状态监测软件和设备运营维保软件平台，可实现24小时“保姆式”维护保障安全生产。新兴业务方面，公司六维力传感器处于小批量试制阶段，后续有望伴随人形机器人放量而受益。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站解决方案提供商，下游景气度旺盛。我们预计公司2025-2027年分别实现营收6.65/8.57/10.88亿元，归母净利润为1.69/2.25/2.94亿元，EPS为1.22/1.62/2.13元/股，对应PE为31.58/23.76/18.17倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧；新产品、新项目投入产出不及预期；市场需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为13.32%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.28亿，根据现价换算的预测PE为24.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为50.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。