开源证券：给予长沙银行买入评级

开源证券股份有限公司刘呈祥,吴文鑫近期对长沙银行进行研究并发布了研究报告《长沙银行2024年报&2025年一季报点评：信贷投放加快，非息实现高增》，给予长沙银行买入评级。

　　长沙银行(601577)
　　盈利能力平稳，中收和投资收益高增
　　长沙银行2025Q1实现营收68.09亿元（YoY+3.78%）、归母净利润21.73亿元（YoY+3.81%），盈利能力保持平稳。其中2025Q1单季利息净收入为50.94亿元（YoY+1.81%），增速较2024Q1略有下降，一季度重定价或使得净息差仍有一定下降压力。非息收入方面，2025Q1中收同比增长较快（YoY+53.08%），投资净收益也实现较高增长（YoY+123.63%），非息收入整体同比增长超10%。考虑到实体需求有待恢复、银行业净息差仍有下降压力，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测：预计2025-2027年归母净利润82.35（原值88.92）/86.70（原值100.47）/91.71亿元，YoY+5.21%（原值+11.20%）/+5.29%（原值+12.99%）/+5.77%，当前股价对应2025-2027年PB分别为0.52/0.47/0.42倍。由于长沙银行基础客群扎实、盈利能力平稳，我们看好其长期增长潜力，维持“买入”评级。
　　信贷投放显著加快，存款增速仍保持较高水平
　　2025Q1末，长沙银行总资产为1.21万亿元（YoY+14.13%），其中贷款本金总额5879.41亿元，同比增长12.56%；2025Q1单季新增贷款428.32亿元，同比增长26.25%，增速显著高于2024Q1，或主要由于对公贷款靠前发力投放。2025Q1末存款本金总额为7507.07亿元，同比增长10.98%，增速仍保持较高水平，更好匹配贷款需求。预计随着存款到期重定价，存款成本率的下降可部分对冲贷款收益率的下降，净息差有望保持同业较高水平。
　　资产质量保持稳健，不良率微升、关注率下降
　　在实体经济运行压力较大的宏观环境下，长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q1末不良率1.18%，环比2024年末抬升0.01pct，或主要由于零售风险暴露导致；关注率为2.61%，较2024年末下降0.02pct。拨备覆盖率309.82%，较2024年末下降近3pct，但安全垫仍然较为厚实。2025Q1末，长沙银行核心一级/一级/总资本充足率分别为9.74%/11.33%/13.64%，较2024年末均有下降。2024年现金分红占合并报表中归属于母公司普通股股东的净利润的比率为22.49%，同比显著提升（2022年、2023年分别为21.68%、21.39%），高分红属性强化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.83。

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