冠城钟表珠宝（00256.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期冠城钟表珠宝（00256.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

(1)总资产
      总资产于二零二四年十二月三十一日为17,963,825,000港元,较二零二三年十二月三十一日之16,531,006,000港元有所增加。
      现金及存款
      二零二四年二零二三年
      二零二四年二零二三年
      (2)投资
      于二零二四年十二月三十一日的投资包括(a)交易组合投资39,564,000港元;(b)衍生金融资产33,061,000港元;(c)按摊销成本列账之金融资产3,511,829,000港元;及(d)按公平值计入其他全面收入之金融资产233,893,000港元(「投资」)。
      (a)交易组合投资39,564,000港元
      本集团目标为以交易组合投资形式维持一定流动资金水平以应付突如其来的资本开支。流动资金通常投资于上市股票以产生短期回报。于二零二四年十二月三十一日,本集团投资15,435,000港元于香港上市股票。
      债务工具4,439,000港元为一间中国公司于中国内地的投资。
      100万瑞士法郎(相当于8,581,000港元)的交易资产为一项富地银行投资于非上市投资基金的投资。富地银行于二零一九年三月从专业对手方收购该笔交易资产。富地银行之投资政策亦包括严格执行投资程序,而有关政策经投资委员会定期审阅。
      (b)衍生金融资产33,061,000港元
      衍生金融资产33,061,000港元包括由富地银行进行之远期及期权合约。富地银行为其客户提供货币远期及掉期等衍生工具产品。该等衍生工具乃透过与外部人士订立对冲持仓进行管理,以确保余下风险敞口处于可接受的风险水平。交易对手普遍为一流银行,这在贸易业务中属常见。富地银行之目标并非透过进行远期及期权合约但不投资于相关资产进行价差投机而获利。
      于二零二四年十二月三十一日,远期合约为33,061,000港元,其中约32百万港元与富地银行所订立之外汇掉期有关。基于风险╱回报考虑,客户之部分外币存款不再投资于银行间市场,但会透过货币掉期兑换成瑞士法郎并存入瑞士国家银行。货币掉期利息部分之收入超出瑞士国家银行之负利息及银行降低利息水平之开支。
      于二零二三年十二月三十一日,衍生金融资产5,316,000港元与富地银行进行之远期及期权合约有关。
      (c)按摊销成本列账之其他金融资产3,511,829,000港元
      富地银行投资于由政府及公营部门、金融机构以及企业发行之上市债务工具之金额为3,511,829,000港元。该投资组合由69项上市债务工具组成,该等工具之到期日、地理位置、分部及货币均有所不同,因而确保投资组合多元化。绝大部分上市债务工具均被视为中上等级工具,信贷风险较低。持至到期投资组合的平均剩余年期为1.88年,而经修改投资组合年期仅为0.66%。单笔最大投资为由US国库券发行之二零二五年三月到期债券(14,000万瑞士法郎)及US国库券发行之二零二五年一月到期债券(4,500万瑞士法郎)。两者均为获授AAA评级之发行人。本公司每月分析风险集中度并向高层管理人员呈报。
      整体而言,按摊销成本列账之上市债务工具占本集团总资产19.5%。
      于二零二三年十二月三十一日,富地银行投资于由政府及公营部门、金融机构以及企业发行之上市债务工具之金额为1,878,805,000港元。该投资组合由94项上市债务工具组成,该等工具之到期日、地理位置、分部及货币均有所不同,因而确保投资组合多元化。绝大部分上市债务工具均被视为中上等级工具,信贷风险较低。单笔最大投资为由ESM国库券发行之二零二四年五月到期债券(2,500万瑞士法郎)及ESM国库券发行之二零二四年二月到期债券(1,200万瑞士法郎)。两者均为获授AAA评级之发行人。本公司每月分析风险集中度并向高层管理人员呈报。
      (d)按公平值计入其他全面收入之其他金融资产233,893,000港元
      上市股本工具为于冠城大通之投资25,812,000港元及于闽信之投资202,745,000港元。投资于冠城大通及闽信的详情请见本公告第38至39页。
      (3)商誉及无形资产
      (a)商誉
      商誉由业务合并产生,并于综合财务状况表资本化为资产。本集团每个财政年度委聘专业估值师对个别现金产生单位(「现金产生单位」)进行减值测试。于二零二四年十二月三十一日,商誉之账面净值为973,406,000港元(于二零二三年十二月三十一日:1,150,672,000港元),主要由以下现金产生单位构成:
      商誉减少完全是由外币与港元之间分别于二零二三年十二月三十一日及二零二四年十二月三十一日之汇兑差额所致。
      (b)无形资产
      无形资产由业务合并产生,于综合财务状况表资本化为资产,包括供应商及分销网络、品牌名称、专利权及贸易权。于二零二四年十二月三十一日,无形资产之账面净值为79,620,000港元(于二零二三年十二月三十一日:105,693,000港元),分配至以下类别:
      具有无限使用年期之品牌名称42,819,000港元归属于依波路集团现金产生单位,而品牌名称价值减少完全是由外币与港元之间分别于二零二三年十二月三十一日及二零二四年十二月三十一日之汇兑差额所致。
      (4)总负债
      总负债于二零二四年十二月三十一日为14,181,780,000港元,较二零二三年十二月三十一日之12,165,712,000港元有所增加,主要归因于应付客户款项增加。
      应付客户款项
      (5)非银行及金融业务之毛利
      非银行及金融业务之毛利为309,180,000港元,减少314,039,000港元或50.4%。(6)税息折旧及摊销前利润(EBITDA)
      税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为11,701,000港元,减少244,177,000港元或95.4%。
      (7)销售及分销费用
      销售及分销费用总额为301,850,000港元,减少74,508,000港元或19.8%。
      (8)行政费用
      行政费用总额为672,722,000港元,减少4,960,000港元或0.7%。
      (9)应占联营公司溢利
      应占联营公司溢利主要产生自应占本集团拥有25%权益之联营公司俊光及其附属公司之溢利3,306,000港元,减少10,536,000港元或76.1%。俊光为中国内地领先OEM石英表制造商之一。
      (10)非银行业务之财务费用
      非银行业务之财务费用为63,095,000港元,减少15,147,000港元或19.4%,已包括公司债券之利息开支以及银行借贷、银行透支及租赁负债的利息开支。
      (11)本公司拥有人应占亏损
      截至二零二四年十二月三十一日止年度,本公司拥有人应占亏损为254,072,000港元(二零二三年十二月三十一日:收益45,100,000港元)。
      (12)存货
      存货为1,513,833,000港元,减少292,066,000港元或16.2%。

业务展望：

如果二零二四年全球各地选举带来政策转向的可能性,二零二五年则是政策实施的一年。相关政策决策将对全球经济产生深远影响。此外,地缘政治动态将继续对二零二五年全球宏观经济格局的形成发挥关键作用。
      中国国内面临多重经济挑战,包括消费意欲疲软、房地产行业困境,以及逼近的关税战威胁。为此,最近结束的全国两会制定了二零二五年GDP增长目标约为5%。这显示中国政府在中美关系持续不明朗的情况下,维持经济增长的坚定决心。为减轻该等风险,预计中国将利用其可用的政策工具,实施一篮子刺激措施,旨在抵销潜在贸易冲突的不利影响。
      财政刺激及货币宽松政策也已陆续出台。中国政府正战略性地向半导体、人工智能及量子计算等关键产业投放资金,减少依赖西方技术。此外,当局已承诺于二零二五年采取更积极的财政政策,进一步放宽货币条件。该等措施旨在抵御外部经济压力、提振内需,并恢复消费者与企业信心。
      随著全球经济不确定性持续,中国政策应对的轨迹将对塑造更广泛的宏观经济环境至关重要。该等政策的实施及其对国内外市场的深远影响,将为未来一年定下基调。

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