股市必读：德科立（688205）4月29日披露最新机构调研信息

截至2025年4月29日收盘，德科立(688205)报收于51.73元，上涨1.39%，换手率3.96%，成交量2.69万手，成交额1.38亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：4月29日，德科立主力资金净流出200.9万元，游资资金净流出911.61万元，散户资金净流入1112.51万元。
• 机构调研要点：德科立2025年第一季度营收同比增长6%，但利润率显著下滑，主要受到高毛利业务调价、DCI业务成本激增以及产品结构调整的影响。

交易信息汇总

4月29日，德科立的资金流向显示，主力资金净流出200.9万元；游资资金净流出911.61万元；散户资金净流入1112.51万元。

机构调研要点

4月27日业绩说明会

• 25年Q1经营情况：德科立2025年第一季度营收同比增长6%，但利润率显著下滑。主要原因包括高毛利业务主动调价，收入占比下降；DCI业务因春节期间紧急备货及临时扩产导致成本激增，毛利率不理想；产品结构变化明显，子系统业务占比上升至40%。

• 800G/1.6T的研发进展：公司当前主要交付400G DCI产品，800G DCI产品已进入客户定制开发阶段，预计年内可落地，但尚未制定明确量产时间表。技术路线上，800G仍以C波段方案为主，暂未向L波段扩展。

• Q1扩产进度不达预期的原因：公司Q1面临DCI产能扩张两大挑战，一是海外基地建设进度影响（泰国工厂预计年底前全面投产并完成认证）；二是客户对国内新产线认证周期较长（预计新产线6-7月完成认证）。当前产能已提升一倍，年内计划再扩一倍以上。预计Q3-Q4随着海外基地投产和国内新产线认证通过，产能瓶颈将逐步缓解。

• 泰国产线年底验证的影响：泰国产线年底验证不会影响国内产线的海外供货。目前订单充足，供货场地不是主要问题，真正的挑战在于关税政策的不确定性。行业的主要市场在北美，其次是中国，但全球化的供应链使得货物流通路径非常复杂，关税影响难以预估。公司会密切注意情况变化，并及时调整策略。

• 行业需求爆发的情况：算力需求爆发，驱动DCI订单大幅增长，目前产能优先保障前期订单，扩充产能将用于其它已中标项目和潜在订单；交付能力较去年底已提升一倍，预计6月再翻倍。DCI产线和测试系统正在进一步优化，相关团队已大幅扩编，设备采购、系统升级及客户认证方面的投入加大，短期内成本压力上升，当下的核心工作是加速产能建设、加快降本节奏，满足多方面的市场需求。

• 国内骨干网Q1交付情况：国内骨干网建设方面，应该还是会有条不紊地进行，公司主要提供关键器件，包括C+L一体化放大器和WSS等新产品，开发和测试工作正在按计划进行。乐观估计，新的国干项目2025年能完成招标工作。

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