常山药业（300255）2025年一季报简析：净利润增106.13%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期常山药业（300255）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.59亿元，同比下降12.1%，归母净利润378.26万元，同比上升106.13%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2.59亿元，同比下降12.1%，第一季度归母净利润378.26万元，同比上升106.13%。本报告期常山药业短期债务压力上升，流动比率达0.82。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.1%，同比增94.27%，净利率0.63%，同比增102.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计5037.91万元，三费占营收比19.47%，同比减25.1%，每股净资产1.7元，同比减10.52%，每股经营性现金流0.11元，同比减9.61%，每股收益0.0元，同比增106.11%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-25.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额13.56亿元，累计分红总额1.81亿元，分红融资比为0.13。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为12.85%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.42%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达55.15%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达80.85%、流动比率仅为0.82）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达326.33%）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
5. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达124.94%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：1．公司在1月份公告披露了2024年度业绩预告，请介绍一下2024年的肝素业务经营情况，以及2025年的业务发展？
答：（1）2024年公司收入同比下降，虽然同比大幅减亏，但仍然亏损，主要原因是公司主力品种低分子量肝素钙注射液销量持续下降，其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售规模。受肝素集采政策影响，毛利大幅下降，加之计提存货减值导致公司仍然有一定亏损。
（2）2025年，公司将把推进制剂海外注册工作作为重点工作，2024年公司依诺肝素钠注射液已获得欧盟GMP认证，公司正在推进一些欧盟国家的注册，未来希望能够逐步增加制剂出口销售规模。肝素制剂的美国注册工作也在推进之中。
2．艾本那肽是资本市场比较关注的产品，请介绍一下这个药品和目前的研发进展？
（1）艾本那肽是一种长效胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1R），是利用药物亲和力偶合物（DC）技术，将艾塞那肽进行化学修饰后，与重组人血白蛋白结合形成的一个全新的稳定化合物，每周注射一次。艾本那肽是常山凯捷健进行研发注册的1类创新药，用于治疗2型糖尿病。
（2）艾本那肽注册上市许可申请于2024年4月获得国家药监局受理，目前处于专业审评阶段。虽然目前处于暂停状态，但是也要看到创新药专业审评阶段出现暂停，属于正常现象。目前公司在按照CDE的要求补充资料，由于相关工作需要外部机构的支持，因此需要协调各方资源和时间，用的时间长了点。我们一直在积极推进上述工作，我们争取尽早完成补充资料工作。
3．艾本那肽与GLP-1同类产品的比较，优劣势在哪里？
不同的GLP-1产品可能技术路线有差别，公司的艾本那肽就是用的重组白蛋白偶合的技术，艾本那肽在临床阶段并未与其它GLP-1药物做相关头对头试验，因此我们也不方便公开评论。
4．请介绍一下公司创新药3456片的研发进展？
临床前研究结果显示CSCJC3456 对多种癌症均显示良好的抗肿瘤作用，具有潜力在后续临床试验中展现出良好的治疗效果。CSCJC3456片于2025年2月中旬完成Ⅰ期临床试验首例受试者入组，后续会按计划陆续入组，研究中心主要是中国医学科学院肿瘤医院。在Ⅰ期临床试验阶段，公司首先研究其安全性初步确定后续临床试验优先开展的癌种。
5．除了艾本那肽和3456片外，公司是否还布局了其它创新药？
公司在研的一款口服小分子靶向抗肿瘤药物单靶点（FGFR）药物CSCJC4523，也是1类创新药，目前处于临床前研究阶段，常山凯捷健拥有完整的专利保护，我们争取早日申报临床。

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