中航重机（600765）2025年一季报财务简析：净利润减38.97%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期中航重机（600765）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入23.06亿元，同比下降21.15%，归母净利润1.98亿元，同比下降38.97%。按单季度数据看，第一季度营业总收入23.06亿元，同比下降21.15%，第一季度归母净利润1.98亿元，同比下降38.97%。本报告期中航重机三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达31.3%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率33.8%，同比增13.98%，净利率11.14%，同比减9.35%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.33亿元，三费占营收比10.1%，同比增29.79%，每股净资产9.0元，同比增11.46%，每股经营性现金流-0.31元，同比减23.33%，每股收益0.13元，同比减40.91%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.42%，资本回报率不强。去年的净利率为7.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市29年以来，累计融资总额75.71亿元，累计分红总额12.70亿元，分红融资比为0.17。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为86.48%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.04%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1431.39%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在11.45亿元，每股收益均值在0.72元。

持有中航重机最多的基金为国投瑞银国家安全混合A，目前规模为20.23亿元，最新净值0.9905（4月28日），较上一交易日下跌0.78%，近一年上涨5.26%。该基金现任基金经理为李轩。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2024年大额信用减值计的原因是什么？是否对未来业绩有持续性影响？2024年信用减值是否涉及其他客户？未来是否可能再次计？
答：主要因历史遗留的发动机领域客户价格发生调整，会计师事务所基于审慎的原则对公司营业收入进行了冲减，本次冲减主要源于历史产品动态调价，涉及多客户、多产品。上述影响因素已经在2024年基本上一次性消化完毕，不会对2025年及以后的业绩产生较大影响。

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