天风证券：给予中粮科工增持评级

天风证券股份有限公司吴立,鲍荣富,王涛,任嘉禹近期对中粮科工进行研究并发布了研究报告《24年经营稳健，关注粮仓智能化转型升级需求》，给予中粮科工增持评级。

　　中粮科工(301058)
　　收入利润稳步增长，业务转型有望加速
　　公司发布24年报&25年一季报，24年实现营业收入26.52亿元，同比+9.84%，实现归母净利润2.34亿元，同比+7.34%，扣非归母净利润2.19亿元，同比+5.65%，单季度看，25Q1公司收入、归母净利润分别为4.74、0.37亿元，同比分别+32.21%、+7.60%，收入、利润均保持稳健增长，机电工程业务占比快速提升。中长期来，我们认为粮仓建设及冷链物流需求仍存，粮油加工行业的高端化、智能化和绿色化发展趋势或将延续，粮食安全背景下，粮仓机器人的应用需求逐步迫切，公司作为中粮集团旗下的专业化设计及设备供应商，业绩增长潜力值得期待。
　　机电工程业务扩容，毛利率有显著改善
　　分业务来看，24年公司设计咨询、机电工程系统交付、设备制造业务分别实现营收6.10、15.75、3.99亿元，同比分别+0.63%、+46.64%、-28.35%，毛利率分别为47.90%、19.78%、13.28%，同比分别+5.16、+2.50、-6.93pct，机电工程业务规模快速扩容，除设备业务外，其余业务毛利率均显著改善，从而驱动整体盈利能力上行。
　　盈利及控费能力稳步提升，现金流持续改善
　　24年公司毛利率为25.49%，同比+0.75pct，期间费用率为11.5%，同比-0.69pct，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.11、-0.10、-0.48、-0.001pct，管理费用绝对值小幅提升，主要由于公司加强职能管理，新增职能人员薪酬增加。24年公司计提资产及信用减值损失合计1.09亿元，同比多损失0.64亿元，综合影响下净利率为8.79%，同比-0.50pct。24年公司CFO净额为5.14亿元，同比多流入0.82亿元，收现比、付现比分别同比-7.80、-1.40pct至106.42%、86.42%。
　　关注中长期投资价值，维持“增持”评级
　　我们认为十四五粮仓建设及冷链物流仍有望保持高景气，同时公司毛利率或持续受益于设备自供比例提升，中长期来看公司仍具备较好的投资价值。考虑到24年业绩不及我们此前预期，我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.8、3.4、4.0亿元（25-26年前值为3.2、3.8亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：在手订单执行不及预期，行业景气度下滑，毛利率提升不及预期，项目回款不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券戴铭余研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.83亿，根据现价换算的预测PE为19.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。