国金证券：给予中国动力买入评级

国金证券股份有限公司满在朋近期对中国动力进行研究并发布了研究报告《24年业绩高增，柴油动力量价齐升》，给予中国动力买入评级。

　　中国动力(600482)
　　业绩简评
　　2025年4月25日公司发布24年年报和25年一季报，24年实现营业收入516.97亿元，同比增长14.62%；实现归母净利润13.91亿元，同比增长78.43%。1Q25实现营业收入123.11亿元，同比增长7.98%，实现归母净利润3.96亿元，同比增长348.96%。
　　经营分析
　　受益船舶周期持续上行，公司柴油动力业务收入高增。受益造船周期持续上行，公司船海产业维持高景气度，2024年公司船海产业营业收入年度计划完成率达127.10%，新签合同年度计划完成率达141.56%。其中，在船用低速柴油机业务方面，2024年公司优化接单策略，优先承接高效益、高品质订单，新接低速机订单的毛利率同比提升4个百分点。订单交付方面，2024年公司生产船用低速柴油机485台，同比增长20.35%。2024年公司实现柴油动力业务收入228.74亿元，同比提升32.87%，保持高增。
　　柴油机维保网络建设顺利，售后市场收入24年实现高增。根据公司公告，2024年公司柴油机售后服务能力持续提升，在国内成功中标海警某部2024年装备定点维修服务单位，并完成上海保税区中心仓建设；在海外与10余家合作伙伴签订服务协议，完成阿姆斯特丹海外仓建设，海外服务能力不断提高；已初步搭建全球服务体系，形成了“1+8+20”的全球服务网络布局，全年柴油机售后服务营业收入近15亿元，同比增长近25%。
　　双燃料技术持续突破，看好公司未来接单能力提升。近年来，公司双燃料船舶低速柴油机技术不断取得新突破。根据公司公告，2024年公司完成世界首制10X92DF-M-LPSCR甲醇双燃料主机全负荷测试，完成国内首台自主研发甲醇燃料低速试验机点火试验，完成全球首制6G70ME-C10.5-LGIA-HPSCR氨双燃料船用低速机开发。2024年公司低碳零碳主机接单占比同比提高5个百分点，并实现氨燃料低速机批量接单。随着双燃料技术提升，看好公司未来接单能力持续提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2025-2027年公司营业收入为588/667/757亿元，归母净利润为23/33/45亿元，对应PE为20/14/10X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.57%，其预测2025年度归属净利润为盈利22.44亿，根据现价换算的预测PE为20.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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