华鑫证券：给予熊猫乳品买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,肖燕南近期对熊猫乳品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：成本上涨致利润承压，期待新品释放增量》，给予熊猫乳品买入评级。

　　熊猫乳品(300898)
　　事件
　　2025年4月23日，熊猫乳品发布2025年一季报。
　　投资要点
　　业绩短期承压，成本提升影响利润
　　收入表现略承压，利润受影响较大。2025Q1总营收/归母净利润分别为1.70/0.14亿元，分别同比-8.3%/-48.8%，扣非归母净利润为0.10亿元，同比-53.1%。成本提高致毛利率承压，管理费用率略上升主要系新设子公司运营费用增长。2025Q1毛利率/净利率分别为25%/8%，分别同比-3.8/-6.9pcts。2025Q1销售/管理/研发费用率分别为5%/7%/2.4%，分别同比+0.4/+1.2/+0.5pcts。经营净现金流同比基本稳定，销售回款同比下降。2025Q1经营净现金流/销售回款分别为-0.05/1.87亿元，其中2024Q1经营净现金流为0.10亿元，销售回款同比-16.8%。截至2025Q1末，公司合同负债0.10亿元（环比减少0.04亿元）。
　　椰品表现较好，期待新品增量释放
　　产品拆分来看，2025Q1扣除贸易业务后整体营收同比持平，主业表现稳健。乳制品方面，公司积极研发椰子奶油和优鲜工坊等BC端新品，坚持奶酪中高端产品定位，同时看好烘焙行业后续增量释放。椰品方面，2025Q1同比基本翻倍增长，主要系大客户恢复与新客户开拓推动所致，期待今年椰品下半年成本压力缓解后利润弹性表现。
　　盈利预测
　　我们看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，优化零售渠道建设。我们预计公司2025-2027年EPS为0.89/0.99/1.13元，当前股价对应PE分别为35/32/28倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、原材料上涨风险、新产品&新市场开拓不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财达证券马世辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.49%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.21亿，根据现价换算的预测PE为31.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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