【机构调研记录】摩根士丹利基金调研东华测试、顺络电子等4只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月21日披露的机构调研信息，摩根士丹利基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）东华测试 （摩根士丹利基金参与公司投资者交流会）
调研纪要：交流过程中，公司参会人员严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。当前关税政策为国产替代提供了重要契机，但对于部分高端品，带来元器件成本的上升。目前从原材料进口端来看，公司进口原材料部分来自美国，因此美国关税的增加对于原材料采购有一定影响，但是这个影响处于可控范围。PHM在民用领域的应用范围逐渐变广，尤其是冶金、港口机械、水务、和石化领域发展较为明显，正实现以点向面的推广应用。目前，公司主营业务在军用收入占比较高，公司会根据市场情况调整发展策略，尤其重点发展PHM业务。公司六维力传感器处于小批量试制阶段，下游应用领域主要包括工业机器人、人形机器人、航空航天、汽车、电子、医疗等。电化学业务近三年保持了较高的增速，目前下游客户还是以高校市场为主，市场空间充足。另外公司还在持续拓展储能、腐蚀、新能源的监测，会和大型企业联合做相关研究。这个领域在未来也存在增长的空间。常规产品基本都有库存，一周左右就可以交货；定制产品正常1-3个月，交付的时候如果发现有些项目需要调整，可能会延长。自定义测控系统和结构力学的客户基本一致，经过前几年的市场开拓和培育之后，产品质量和性能已基本得到市场和客户的认可。关于价格，我们更倾向于通过持续优化产品性能，让客户认可并接受合理的技术溢价，而非单纯聚焦于价格竞争。目前结构安全在线监测及装备PHM业务的主要应用集中在建筑、桥梁及舰船等，装备的应用存在不确定性。公司的六维力传感器标定设备为公司团队自研自制。

2）顺络电子 （摩根士丹利基金管理(中国)有限公司参与公司业绩说明会&“进门财经”网络电话会议）
调研纪要：顺络电子2024年国内销售占比84.49%，出口销售占比15.51%，受关税影响小。手机通讯应用领域是传统优势市场，汽车电子、服务器等新兴领域景气度高。汽车电子业务一季度销售3.14亿元，同比增长65.46%。数据中心业务提前布局，供应多种产品，市场景气度高。一季度利润增速大幅超过收入增速，得益于毛利率改善和费用控制。公司保持优秀毛利率，依靠高附加值新产品、订单增加、技术创新和参与客户早期研发设计。费用情况良好，业务规模持续成长，降本增效持续推进。公司制定中长期战略规划，围绕战略规划展开年度工作计划。

3）乐普医疗 （摩根士丹利基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：乐普医疗对未来利润增长寄望于结构心、皮肤科、神经调控业务。公司对各业务板块设定了利润率考核，控制成本费用以保持现金流健康。集采趋势可能变温和，各省差异大。中美关税对公司影响有限，部分产品国产替代进程或提速。心血管植介入新产品推广顺利，冠脉植介入业务销售目标是同比增长10%。无创血糖仪正做进一步测试。民为GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白候选药物MWN101已完成二期临床试验。脑机接口业务处于孵化阶段。冠脉支架市占率未达预期，去年起公司重视该业务。AI业务将更多嫁接硬件设备。DSA产品推广因中美经贸博弈背景存在机会。心脏电生理赛道拥挤，公司更重视神经调控管线。TAVR产品拟通过合理定价提升普及率。

4）寿仙谷 （摩根士丹利基金参与公司2024年度业绩交流电话会议）
调研纪要：寿仙谷去年新客拓展中，肿瘤患者人群稳定，亚健康人群和礼品市场下降。营销改革分设四部门，深耕不同市场，省外市场加大改革力度，调整人员，制定详细计划和策略，基本符合制定的计划进展。子品牌收入较小，设计新包装，挖掘宁波、温州等市场。核心品种受营销改革影响较大，一季度成效未凸显，部分地区同比增长。省外市场发力传统业务和旗舰店，采用店中店合作模式，部分市场布局协议达成。核心产品复购率约70%，肿瘤患者持续服用，新客户和礼品客户受经济因素影响。省外市场大改革，聚焦灵芝主业，调整产品价格体系，部分市场布局协议达成。募投项目建成后产能充足，临床研究转化为业绩需加大学术宣传，存货以原材料和在产品为主。推动长三角一体化，浙江模式复制，新增药房6家，拟收购杭州大药房连锁9家。基于灵芝等产品分析，2017-2021年复合增长率约20%，布局其他产品线，不排除并购。毛利率可能下降，费用率稳中略增，下半年加大品牌宣传投入。

摩根士丹利基金成立于2003年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)250.02亿元，排名109/210；资产管理规模(非货币公募基金)250.02亿元，排名97/210；管理公募基金数59只，排名89/210；旗下公募基金经理13人，排名95/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为大摩数字经济混合A，最新单位净值为1.31，近一年增长38.28%。旗下最新募集公募基金产品为大摩景气智选混合A，类型为混合型-偏股，集中认购期2025年4月21日至2025年5月14日。

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