股市必读：九洲药业一季报 - 第一季度单季净利润同比增5.68%

截至2025年4月14日收盘，九洲药业(603456)报收于12.75元，上涨1.59%，换手率1.96%，成交量17.51万手，成交额2.23亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：4月14日主力资金净流入154.33万元，游资资金净流入666.82万元，而散户资金净流出821.15万元。
• 股本股东变化：截至2025年3月31日，九洲药业股东户数为5.4万户，较上期增加699户，增幅为1.31%。
• 业绩披露要点：九洲药业2025年一季度实现主营收入14.9亿元，同比增长0.98%，归母净利润2.5亿元，同比增长5.68%。
• 机构调研要点：九洲药业表示，随着高库存影响逐渐减少，原料药价格逐步企稳，特别是原料药制剂一体化品种丰富的同行，市场话语权增强。

交易信息汇总

4月14日，九洲药业的资金流向显示，主力资金净流入154.33万元，占总成交额0.69%；游资资金净流入666.82万元，占总成交额2.99%；散户资金净流出821.15万元，占总成交额3.68%。

股本股东变化

九洲药业披露，截至2025年3月31日，公司股东户数为5.4万户，较2024年12月31日增加699户，增幅为1.31%。户均持股数量由上期的1.68万股减少至1.66万股，户均持股市值为22.95万元。

业绩披露要点

九洲药业2025年一季报显示，公司主营收入14.9亿元，同比上升0.98%；归母净利润2.5亿元，同比上升5.68%；扣非净利润2.51亿元，同比上升7.17%；负债率19.62%，投资收益-98.26万元，财务费用-445.1万元，毛利率37.42%。

机构调研要点

印度PLI计划暂停对原料药价格的影响

九洲药业表示，印度政府暂停PLI计划对其他国家的原料药生产企业是积极的。尽管原料药价格波动复杂，但高库存影响逐渐减少，医药企业通过产品结构调整和降本增效，产品价格逐步企稳，特别是原料药制剂一体化品种丰富的同行，市场话语权增强。

CDMO板块新签订单情况

2024年，九洲药业新增CDMO项目数同比增长15%，合同金额增长20%左右，海外订单占比接近80%，日韩市场表现突出，临床后期及商业化项目占比稳步提升。一季度项目数保持稳健增长，处于ND阶段项目增速较快，为未来商业化放量奠定基础。

CDMO毛利率展望

九洲药业预计2025年CDMO毛利率会恢复到40%左右合理水平，主要受宠物药业务下滑影响，2024年收入承压，预计2025年宠物药逐步恢复，目前已有新项目进入临床阶段。

新签订单中大药企和biotech的结构

新签订单海外占比60%，以大药企为主，大药企占比约50-60%，Biotech占比40-50%，相比去年来看，Biotech提升较快，主要是欧洲和日韩市场开拓效果明显，新增项目中也有不少ND阶段项目。

研发人员规划

2024年九洲药业研发人员1,034人（占比20.68%），计划未来3年继续保持增长，重点引进多肽、DC、小核酸领域领军人才，研发费用率维持6%-7%。

产能利用率及资本开支规划

一季度整体产能利用率约60%，预计二季度达到65%，瑞博苏州达90%，浙江瑞博约60%，九洲药业台州一期预计40%。2025年资本性支出控制在5-6亿元的合理区间。公司准备在苏州工厂新建商业化车间进行扩产，重点推进苏州工厂多肽车间建设、DC高活车间扩建及小核酸GMP平台、车间建设。海外产能布局也在持续推进中。

多肽和ADC能力建设进度

九洲药业多肽部门正在开展二期商业化产能建设，预计2025年9月投入生产，总体产能将达到800公斤/年。偶联药物平台已具备独立的高活linker-payload临床GMP生产线和独立的商业化GMP车间，未来将按客户需求扩大GMP项目交付能力，产能达到百公斤/年以上。多肽业务差异化优势在于自主研发的非经典固相技术和非天然氨基酸库，偶联药物优势在于集合小分子液相合成优势、固相合成技术优势和多维度提纯技术。

制剂业务进展

2024年九洲药业制剂团队为70余家客户的百余个制剂项目提供服务，引入新客户近30家，服务项目数量新增近60个。未来公司将重点推进吸入制剂、脂质体等技术平台，规划高活制剂车间，强化原料药-制剂一体化服务。仿制药业务方面，公司制剂管线共有22个项目，其中6个项目已经获批，7个项目递交了上市申请并处于审评审批不同阶段，其中西格列汀二甲双胍片Ⅱ中选国家第十批集采。

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