中国联塑（02128.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国联塑（02128.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

塑料管道系统
      2024年,受限于各地方政府的财政压力及企业资金紧绌,加上房地产市场未见回稳,市场端变得审慎,国内塑料管道系统行业整体呈现下行趋势。然而,国家为提振经济,减轻房地产投资下滑的拖累,加快发行特别国债支持地方基建项目,覆盖领域广阔,包括交通基础设施、能源、农林水利、现代化产业体系、新型基础设施、节能减排降碳、灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力、安全能力建设等,为国内经济平稳增长提供有力支撑,也为塑料管道系统行业提供稳定需求,助力其平稳发展。
      本集团紧跟时代步伐,灵活调整资源配置,重点发展主营塑料管道系统业务,不断强化管道主业的核心竞争力,同时积极拓展国内外市场,并推进产品多元化战略。在海外市场,中国联塑采用轻资产营运模式,探索本土化生产和销售策略,以快速响应当地需求。在国内市场,致力优化客户群结构,开拓资本实力较强的新客户。同时,因应国家政策和市场发展趋势,不断研发和推出更多高品质的产品和服务。此外,还通过技术创新提升生产效率和质量,并审慎管理财务,控制融资成本。这些举措令本集团在充满挑战的市场环境中,仍能保持产品价格和销量稳定,维持合理毛利率水平,充分展现其抵御经济风险的能力,进一步巩固本集团在管道系统市场的领先地位。
      收入按地区划分
      收入按产品应用划分
      #「其他」包括农用、地暖及消防。
      按产品物料划分的平均售价、销量及收入分项
      #「非PVC」塑料管道及管件主要是PE或PP-R制。
      年内,塑料管道系统业务收入为人民币228.19亿元(2023年:人民币245.85亿元),占本集团总收入的84.4%(2023年:79.6%)。
      2024年,本集团产品销量按年同比下跌6.2%。PVC产品的销量同比下跌7.3%至1,799,177吨(2023年:1,941,263吨),非PVC产品的销量则同比下跌3.1%至683,723吨(2023年:705,461吨)。销售PVC产品所得的收入同比下跌7.7%至人民币129.23亿元(2023年:人民币139.96亿元),而非PVC产品所得的收入则同比下跌6.5%至人民币98.96亿元(2023年:人民币105.89亿元)。
      年内,本集团充分利用原材料价格的低位优势,并将其与有效的采购策略相结合,实现了成本优化。同时,通过精准的定价策略,提升产品的市场竞争力。尽管在充满挑战的市场环境下,本集团仍成功稳定整体管道系统产品的售价和维持一定销售量,并将毛利率维持合理水平,充分体现了本集团高质量的运营管理能力。本集团塑料管道系统产品的平均售价为每吨人民币9,191元(2023年:每吨人民币9,289元),塑料管道系统业务的毛利率为28.7%(2023年:28.5%)。
      本集团始终坚持高质量发展,在生产方面积极践行绿色制造理念,以「智造」加码「制造」,利用人工智能(AI)、5G通信技术、互联网、物联网等新一代资讯技术,并结合数字化运营管理,升级打造集物联网、智能制造和自动化生产于一体的智能工厂,年内,本集团塑料管道系统生产的年度设计产能为329万吨,产能使用率约76.4%。智能制造在提升制造实力及产业效率的同时,也有效减碳降污。值得一提是本集团旗下工厂成功入选《2024年广东省绿色工厂名单》,充分肯定了本集团长期以来坚持高品质发展道路、积极践行绿色制造理念的努力和成果。
      2024年,本集团继续深耕塑料管道系统主业,并积极拓展多领域发展道路,实现横向和纵向的创新突破。随著国家对基础设施建设的持续加大投入以及对新型工业化的高度重视,工业领域对高性能塑料管道的需求日益增长。本集团把握创新发展主引擎,不断提升技术研发实力,突破行业壁垒,将管道产品多元化,推出更多新产品,满足市场需求及引领行业创新发展。其中,本集团洞悉行业痛点,取得专项突破,推出核电厂用聚乙烯(PE)管材及管件,在核电应用领域及推广价值方面具有重要意义。同时,亦重点开发具增长潜力的管道应用领域,例如输氢管、输油管等,以把握市场机遇,扩大市场占有率。
      作为农业农村现代化建设的重要参与者,本集团充分延伸塑料管道系统主业价值,深度挖掘县乡市场增量空间;积极参与农村管网基础设施工程建设,其种类丰富、规格齐全的管道产品在农村供水、排污等均有著广泛的应用,更创新推出「乡村排污整体解决方案」,助力推进农村人居环境改善,生活水平提升。凭借强大的技术支持和创新能力,本集团积极推动绿色农业生产模式的应用,精准调整产品策略,推动产品转型,并研发一系列高品质农业管道产品,例如PVC农业专用管、PVC果园打药管、农业用PE输水管等,为农业的绿色转型注入强大动力。此外,本集团亦致力发展渔业养殖的管道应用,研发更多数智化、多样化的专业渔业装备设施,配合更完善的技术支援,加快建设海上牧场,推动现代化设施渔业高品质发展进程,持续赋能水产种业升级。
      年内,由于市场的内卷化挑战,行业竞争日益激烈,加上互联网快速发展,本集团抓紧机遇,推出「联塑直通车」,通过发展线上运营平台,打造服务商生态圈,实现资源分享和市场整合,全面优化服务,扩大销售规模,有效提升了市场竞争力和业务发展。作为本集团官方的服务下单平台,「联塑直通车」不但早已落户华南的广佛区域,亦于在京津冀区域及西南地区全面落地,现时平台会员人数已过万,服务商网络迅速拓展至全国范围,影响力和业务覆盖面不断扩张。
      面对不断变化的市场环境,本集团积极调整客户结构,深化与政府部门、具实力的基建头部央企国企等战略合作伙伴的关系。通过积极参与国家工程和市政改建等项目,充分发挥协同效应,进一步巩固本集团在塑料管道系统市场的领先地位。年内,中国联塑与央国企中建三局及大型上市公司京东达成合作,日后集团产品通过京东工业平台销往中建三局。本集团新采购模式的成功探索,将全面开启本集团线上拓展大客户的可行性与增长潜力。
      中国联塑立足本土,借势发展,扬帆出海,连接全球。本集团以雄厚的技术实力和完善的塑料管道系统产品体系,通过轻资产和贸易模式,正加速推进品牌出海和本土化发展,积极开拓海外市场,将东南亚、非洲和北美作为重点发展区域,深度参与当地内需市场和基础设施建设。目前,本集团已于印度尼西亚、泰国、马来西亚、柬埔寨、越南、非洲、美国等国家开设了生产基地,菲律宾、孟加拉等地的生产基地亦正在有序推进筹建,并已在十多个国家及地区成立了海外销售中心。年内,海外市场业务整体取得较为理想的成绩。在主营塑料管道业务方面,本集团强化多元业务间的协同合作,加快步伐,积极开拓海外市场,助力提升本集团在国际市场的整体份额和综合影响力。
      基建作为国家经济发展的重要支柱,未来基建投资将主要以政府投资为主,市场化融资为辅。地方专项债、超长期特别国债、中央预算内投资、地方财政资金构成政府基建投资的「四梁八柱」。在2025年全国两会最新政策导向的加持下,基建将继续按下「加速键」,预计基建投资将在财政增量资金逾万亿元的支援下维持高位,并为经济蓬勃发展提供强大动力源。

业务展望：

展望未来,本集团将继续关注国策导向和市场趋势,把握机遇,以市场需求为导向,著眼品牌发展,积极发挥智能制造的硬核实力,不断推动产品创新升级,输出更高效、更环保的管道解决方案。在国内,持续加强与政府部门、头部央企国企等战略合作伙伴关系,充分发挥协同效应;同时全力推进出海本土化布局,进一步扩大收入来源,提升业务增长,以雄厚实力和强大韧力跨越市场挑战,以巩固本集团在管道市场的领先地位。本集团将技术升级作为发展的核心动力,持续推进生产流程的自动化和智慧化,并积极引进先进的生产技术和设备。通过制定精益化的采购策略,有效控制原材料和生产成本,实现了规模经济效益。总体而言,管理层对塑料管道系统业务的未来发展抱有信心,并相信能继续为本集团带来稳健的业务表现。
      建材家居产品
      2024年,房地产市场仍处于深度调整阶段,面临严峻市场挑战。虽然支持房地产市场的政策持续推出,但房价持续走低,部分房企仍具较高的流动性风险,偿债难度压力大,购房者信心有待全面回复,房地产销售下行,建材家居行业继续受到拖累。年内,建材家居业务收入为人民币22.71亿元,占本集团总收入8.4%。
      房地产行业当前形势严峻,本集团充分认识到央企、国企在资金实力和运营韧性方面的优势,在行业中扮演的关键角色。本集团已启动战略调整,积极优化客户结构,将更多资源投放在与政府及央企、国企的合作项目中,以建立长期稳定的合作关系,同时降低对民营地产企业的风险敞口。本集团也积极把握「保交楼」政策带来的机遇。提升业务的稳定性和可持续性。
      展望2025年,房地产政策宽松基调或将延续,下阶段政策有望继续围绕「促进需求」和「优化供给」展开,加上2024年出台的一系列住房支持政策将在2025年继续体现其价值和效能,房企风险敞口逐步缩小,市场信心将不断修复。本集团将继续坚持以高品质产品为核心,不断优化一站式整体解决方案服务,以多元化的建材家居产品及服务,积极推动健康绿色建筑的发展。将持续优化客户结构,重点开拓资本实力较强的新客户,为业务增长提供动力。同时,本集团将充分利用塑料管道系统业务与建材家居业务的协同效应,拓展销售渠道,以满足市场需求。
      其他
      本集团的其他业务包括环保业务、供应链服务平台业务及新能源业务等节能环保在当今社会中的地位十分重要,不但是国家战略新兴产业的重要组成部分,同时也是促进经济转型升级的关键领域和应对气候变化和环境污染的重要手段。2024年,由于国内经济复苏缓慢,地方政府资金链紧张,工业投资动能趋缓,令动工项目减少或缩减规模,导致危废产出下降,环保行业产能未能完全体量,面临过剩的挑战。2024年,本集团环保业务收入为人民币2.77亿元。为应对此局面,本集团正积极优化客户结构,持续深耕政府项目,为未来的发展奠定更坚实的基础。
      2024年,为实现更高的资本效率,本集团持续以审慎态度发展供应链服务平台业务及管理相关投资,并积极评估海外资产,按市场实际情况逐步出售或改作租赁用途,以优化财务状况,提升现金流及股东价值。本集团正采取积极措施优化供应链服务平台业务,策略性聚焦高增长的东南亚市场。此外,本集团已于2024年5月28日成功分拆附属公司EDA集团控股有限公司(「EDA」,股份代号:2505)在香港联合交易所主板上市,自此EDA的收入已不再归入于本集团内。2024年,供应链服务平台业务贡献收入人民币9.30亿元。展望未来,本集团将积极应对市场变化,重新调整发展策略,目标是加速在东南亚地区的仓储物流网络布局,并以审慎的步伐推动业务稳健发展。
      光伏行业在全球能源结构中的地位进一步提升,成为推动绿色、低碳发展的重要力量。然而近年来,光伏市场环境逆转,全产业链都步入下行周期,产能过剩、价格战频发、国际贸易壁垒等问题亦为行业带来巨大挑战。年内,本集团新能源业务录得收入为人民币2.23亿元。展望未来,尽管当前光伏行业面临产能过剩与供需失衡的困局,但随著光伏产业持续深度调整,缺乏竞争力的产能面临快速出清。在行业自发性调整下,产业链价格已呈现企稳信号,行业供需关系有望加速再平衡。本集团将继续秉持审慎务实的态度,密切关注市场动态,进一步精简新能源业务相关投资,并根据市场变化适时调整发展方向和经营策略,以跨越行业的寒冬。

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