3月31日股市必读：国邦医药（605507）披露最新机构调研信息

截至2025年3月31日收盘，国邦医药(605507)报收于20.41元，下跌2.81%，换手率2.77%，成交量8.34万手，成交额1.72亿元。

当日关注点

• 交易信息汇总：当日主力资金净流出507.45万元，占总成交额2.95%；游资资金净流出1509.21万元，占总成交额8.78%；散户资金净流入2016.67万元，占总成交额11.73%。
• 机构调研要点：2024年Q4毛利率环比有所下降，主要由于动保板块氟苯尼考、强力霉素产品销量大幅增加，市占率提升，导致动保板块4季度营收占比提升，影响毛利率。

交易信息汇总

资金流向- 当日主力资金净流出507.45万元，占总成交额2.95%；游资资金净流出1509.21万元，占总成交额8.78%；散户资金净流入2016.67万元，占总成交额11.73%。

机构调研要点

3月28日业绩说明会

2024年Q4毛利率环比有所下降背后的原因

• 主要系公司四季度动保板块氟苯尼考、强力霉素产品销量大幅增加，市占率明显提升，动保板块4季度营收占比提升，对毛利率有所影响。

公司特色原料板块24年度实现30%以上增长

• 选品原则：与国邦现有产品类型、工艺、市场有重合的产品；供应链不稳定，缺乏竞争力的产品；战略客户有明确需求的产品。
• 2025年度展望：布局合理的产业链，形成持续的规模化生产，强调速度和规范，加快产业链布局规划，尽早形成综合竞争力。重点培育的产品包括莫西沙星、泰拉霉素等，具有成长空间。2025年度将持续加大对特色原料药的投入。

公司未来1-3年资本开支计划

• 国邦医药已形成70个左右常规生产产品，产业延伸性强。内部按照7个独立核算的子公司，围绕具体业务发展，对每个经营单元都有专门的产业规划表。
• 山东基地的中间体业务，上虞基地的特色原料药板块，头孢业务都会在未来保持相当的资本开支。总体来讲，在完成募投项目投资，基本实现产能利用效率后，还会保持相当的投资规划。

对兽药行业竞争格局判断，价格趋势展望

• 兽药行业，特别是氟苯尼考和强力霉素产品，有竞争力的有效产能基本形成，下游行业更愿意选择稳定和持续竞争力的公司合作。
• 国邦医药的优势在于拥有20个动保原料药产品，能够提供综合服务，保持对养殖端广泛有效业务往来；国内国际化销售团队完善，具备全球化市场投放能力。
• 当前大部分产品的价格处于底部区域，向下的空间有限，兽药行业部分产品弹性较大。

如何看待公司氟苯尼考、强力霉素目前优势和投放进展

• 氟苯尼考行业2024年度情况困难，但国邦具备规模、产业链、动保多品种协同等优势。
• 氟苯尼考项目2024年度实现全产业链达产达标，综合成本明显下降，2025年度综合竞争力更强，占据市场较高比例出货量，价格走势符合预算。
• 强力霉素项目2025年度将全面达到设计产能和生产效率，综合成本比2024年度明显下降。
• 2024年度氟苯尼考取得FD，强力霉素取得CEP证书，高端市场销售将带来积极影响。
• 2025年度将继续按照经营规划推进，预计不会像2024年那样困难。

头孢业务收入利润贡献及25展望

• 头孢产业市场空间巨大，尽管医药集采对国内业务有一定影响，但国邦医药作为独立原料药生产商，将获得更多独立制剂生产商支持。
• 已有头孢丙烯、头孢呋辛酯、头孢呋辛钠三个CEP证书，头孢产业发展潜力大。
• 头孢呋辛酯和钠、头孢噻呋钠开始规模化生产和销售，国邦有信心将这一板块发展成为下一个重要产业。2024年度占比小，2025年度会明显增长。

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