华鑫股份（600621）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华鑫股份（600621）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    2024年，在外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。特别是9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升。报告期内，公司进一步聚焦证券主业，坚持金融科技引领业务发展的核心战略，践行金融服务实体经济的宗旨，有效推进收入结构和利润结构转型，在公司党委、董事会和经营班子的领导下，通过全体员工的共同努力，较好地完成了年度各项经营和发展任务。

    截至报告期末，公司总资产4,385,223万元，较上年期末余额增加17.90%；归属于上市公司股东的净资产843,877万元，较上年期末余额增加8.91%；营业总收入227,331万元，同比增加12.97%,其中营业收入1,167万元、利息收入57,089万元、手续费及佣金收入169,075万元；归属于上市公司股东的净利润36,539万元，同比减少8.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36,017万元，同比增加108.48%。

    报告期内，公司获得“2023年度金牛金信披奖”。华鑫证券荣获“证券公司金融科技金牛奖”、“2024年金牛券商集合资产管理人”、“2024中国证券业资管固收团队君鼎奖”、“2024中国证券业资管量化团队君鼎奖”、“2024中国证券业数字化创新服务实践案例君鼎奖”、“金鼎奖·创新突破托管券商奖”等多项行业重量级奖项。华鑫证券积极扩大结对帮扶地区范围，助力乡村振兴，通过乡村教师培训、组织帮扶、消费帮扶、生态和文化帮扶等，持续为帮扶县就乡村振兴提供教育、公益等方面的支援。华鑫证券成立“鑫善”华鑫证券乡村振兴慈善信托，是行业内首批将资产管理产品管理费用于慈善信托产品的券商。华鑫证券的市场形象和品牌影响力有效提升，差异化发展特色化经营效果进一步呈现。

    （一）证券相关业务

    1、经纪业务

    2024年市场波动较大，前三季度市场整体低迷，交易活跃度较弱，受市场环境及佣金率下降的影响，经纪业务面临较大压力，“924政策行情”带动了市场回暖，经纪业务经营情况显著回升。华鑫证券依托在金融科技方面的突出优势，通过交易系统持续迭代升级，巩固在交易技术领域的竞争优势，提升客户服务效率，股基交易量市占率和代理买卖证券业务净收入在行业的排名稳中有升。报告期内，华鑫证券股基交易量与代理买卖证券业务净收入（含席位）行业排名均位列行业前三分之一阵营。

    在客户拓展方面，华鑫证券积极发展多元的获客渠道，其中线上渠道引流合作效果明显。同时，华鑫证券通过举办针对私募及资管合格投资者的营销活动，进一步扩大合格投资者的数量，并积极组织开展专项营销活动，在第四季度交易量连续创下历史纪录。

    报告期内，华鑫证券成立财富管理总部，加快推进经纪业务向财富管理转型。财富管理一体化平台一期功能已经建设完成，通过了解客户的投资偏好和投资需求，推进对客户的分类分层差异化管理。丰富产品种类，加强产品货架管理，进行产品持仓分析，为客户提供相对系统化的金融产品配置建议。华鑫证券完成公司首只券结ETF产品的销售，创下公司历史销售单只产品的销量新高。

    2、自营业务

    2024年市场无风险利率延续震荡下行趋势，债券市场整体走出了一轮牛市行情，信用债在国家大规模化债政策的推动下，信用风险逐渐释放，信用利差持续压缩。综合自营业务通过多种策略、多元资产配置，挖掘跨市场投资机会，交易和配置双重发力，确保收益的稳健性，成为了公司经营发展的稳定器。

    固收投资业务线在“资产荒”的环境下，丰富固收投资业务版图，跨市场资产配置，精细化利率策略研究，充分挖掘利率市场盈利空间，实现了收益的有效增厚。通过灵活使用利率衍生品、开发中性投资策略、配置固收+资产等偏权益资产敞口等方法，有效对冲阶段性利润波动，确保收益的稳健性。销售交易业务线通过金融科技赋能提升交易和服务能力，已初步构建内部报价体系，撮合业务交易量有效提高，增加客户黏性的同时，大大增加了在银行间市场的活跃度。权益投资业务线始终秉承稳健投资理念，加强研究、审慎分析、灵活应对、控制风险敞口，根据市场情况不断调整、优化投资组合和仓位水平，抓住重要政策窗口期适度增加投资仓位，取得了较好的投资效益。

    为进一步提升综合自营业务的核心竞争力，综合自营业务加速建设多条线的金融科技系统，优化投资研究流程，提高交易执行效率，强化风险监控与管理能力，推进综合自营业务的数字化转型。

    3、资管业务

    资管业务以创新驱动业务发展、以投研驱动产品竞争力提升、以特色系统建设打造核心竞争力，持续围绕“收益稳、波动低”的核心定位，坚持“为客户资产持续增值而努力”的核心工作原则，构建稳健业务体系，努力为客户创造绝对收益。报告期内，资产管理总规模和业务净收入均实现了较快的增长。根据中国证券业协会的统计，报告期内，华鑫证券客户资产管理受托资金规模排名与净收入排名位列行业前三分之一左右。

    报告期内，资管业务积极推进业务创新，创设了行业年度第一只MOM产品，实现了全过程风控MOM业务模式，扩宽了保险、理财、信托等机构业务的合作场景，良好地发挥了华鑫证券金融科技和资管资产配置组合投资的协同优势。同时，结合投研优势发行“固收+”策略产品，满足客户多样化配置需求，获得了业界的广泛认可。华鑫证券积极发挥金融支持实体经济功能，报告期内合计参与资产证券化项目25单，并成功发行“重庆市首单知识产权ABS”，且发行的“全国首单技术产权ABS”入选人民网发布的“2023优化营商环境案例”。截至报告期末，华鑫证券已申报3单知识产权类ABS储架规模15亿元，助力30家中小高科技企业融资。报告期内，华鑫证券向中国证监会提交了设立资产管理子公司的申请。

    4、投行业务

    2024年，因市场政策调控和行业严监严管等因素，A股市场IPO和再融资规模同比大幅下降。城投企业债政策延续收紧态势，净融资规模由正转负，城投债市场进入存量时代。华鑫证券践行金融服务实体经济的宗旨和做好直接融资服务商的功能定位，投行业务保持较好的发展势头，实现了债券承销规模和债券承销收入的双增长。

    报告期内，华鑫证券债券融资业务秉持“积累优质项目，培育优质客户”的宗旨，以严格遵守合规要求、防范业务风险作为核心理念，及时调整业务策略，专注于服务中高资质客户，加强对长期限产品的布局，持续对团队结构进行优化和完善。一方面，持续深耕长三角、珠三角、西南等重点经济区域，不断挖掘市场潜力，巩固市场优势地位；另一方面，积极拓展业务版图，将业务触角进一步延伸至新疆、西藏、广西等地区，通过与当地政府、企业建立良好稳定的合作关系，深入调研并精准把握各区域经济发展特点及多样化的融资需求，为客户定制更为精准、高效的融资解决方案。报告期内，华鑫证券债券承销规模171.89亿元，同比增长94.09%，承销发行债券53只，较2023年度发行债券19只，同比增长178.95%。

    报告期内，华鑫证券股权融资业务确定以北交所业务和并购重组业务为发展重点，以“基地化”为主要举措的战略方针，积极推进业务协同联动，深耕区域资源，为企业提供资本运作方案，协助多家企业完成新三板挂牌及定增等业务，同时持续推进北交所上市项目相关工作。

    5、信用业务

    报告期内，信用业务以优化两融业务开户流程、加大两融营销活动为工作重点，积极追踪具有潜力的客户，制定差异化的开发策略，将普通客户和引流客户转化为两融客户。一方面建立多维度的两融业务风险控制体系，力求从制度建设、授信体系、监控机制、风险报告、信息系统等多方面对融资融券业务进行信用风险管理；另一方面，借助金融科技赋能的优势，通过挖掘客户需求，不断完善基于金融科技产品线的两融业务解决方案，面向各类客户提供多样化的两融交易服务。

    6、研究所业务

    在公募基金行业费率改革的大背景下，研究所积极探索研究业务高质量发展道路，聚焦总量、硬科技、大消费、高端制造、大周期五大热点领域，前瞻性布局人工智能、主题投资等行业，引进具备前沿产业深度认知的研究人才，锻造研究团队差异化竞争壁垒。多维拓宽研究业务广度，对外持续为海内外核心机构客户提供高水平投研服务，对内为各业务条线提供研究赋能。报告期内，华鑫研究对外发布研究报告1861篇，覆盖467家A股上市公司，在机构评选中获得“wind第12届最佳北交所研究机构”荣誉，在重点头部机构客户研究综合排名中实现突破并跻身前列，持续上线迭代投研服务产品。华鑫研究纵向深挖产业研究，横向扩充多元创收，持续加强投研综合服务能力建设，积极探索AI大模型在投研领域的垂类应用，致力于打响华鑫研究品牌知名度。

    7、期货业务

    报告期内，华鑫期货围绕“稳定经营，聚焦优势，改善结构，做大规模”聚焦经纪业务及资管业务两条主线，开展工作部署并落地了一系列的经营举措。初步完成了分支机构网点的布局，为公司的发展打好扎实基础；提升了分支机构团队的引进能力，优化了业务绩效考核管理方案，并对原业务团队进行优化调整；成立了首只CTA主动管理型资管产品。同时持续严抓合规风控，全面梳理公司各业务板块的潜在风险点并建立完整的合规体系，全方位提升公司经营管理水平。

    8、另类投资业务

    报告期内，另类投资业务积极响应国家政策导向，服务实体经济发展。同时，华鑫投资加强投后管理工作，通过对已投企业及其上下游企业的问询、实地调研、经营数据分析、股东交流等多种方式，关注已投企业日常经营情况，并形成定期投后管理报告。报告期内，华鑫投资获得甲子光年颁发的2024年度中国最佳科技股权投资机构50强称号。

    （二）其他业务

    部分持有型物业经营业务

    报告期内，地处上海市中心福州路666号的华鑫海欣大厦（原金陵海欣大厦，公司持有该大厦产权人上海金欣联合发展有限公司50%股权）平均出租率99.03%。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2024年，在宏观经济稳中求进与资本市场深化改革的背景下，证券市场呈现“先抑后扬”的震荡反弹格局。上半年受地缘政治风险、流动性压力及IPO阶段性收紧等因素影响，市场活跃度下滑，日均股基交易额同比下降。下半年随着政策“组合拳”发力，市场情绪快速回暖，四季度股基日均交易额回升至万亿水平，政策刺激下的市场流动性得到明显改善。

    报告期内，证券行业在政策引导下呈现“头部集中、格局优化”的趋势。中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，证监会支持头部券商通过并购重组、业务创新等方式做优做强，行业集中度进一步提升。政策层面，注册制全面落地，风控指标优化放宽了券商的资本约束，推动杠杆率和ROE提升。同时，行业分化加剧，头部券商在投行、资管、衍生品等领域优势显著，中小券商则通过差异化发展寻求突围。面对复杂多变的外部环境，公司坚持以金融科技引领业务发展的核心战略，践行金融服务实体经济的宗旨，取得了较好的经营成果。

    三、报告期内公司从事的业务情况

    报告期内，公司主要从事的业务是证券业务，公司通过全资子公司华鑫证券开展证券业务。主要包括：

    经纪业务：主要包括证券与期货经纪业务、代理销售金融产品业务、投资顾问业务等。

    自营业务：主要包括以自有资金开展证券及衍生金融工具的投资交易等。

    资产管理业务：主要包括集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理业务。

    投行业务：主要包括证券的保荐、承销、财务顾问业务等。

    研究业务：主要开展发布证券研究报告业务。

    信用业务：主要包括融资融券业务、股票质押式回购业务以及约定购回式证券业务等。

    另类投资业务：主要从事自有资金股权投资业务。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、金融科技创新驱动力已发展成为华鑫的核心竞争优势。

    自2017年以来，公司将“金融科技引领业务发展”作为核心战略，通过积极探索金融科技与各项业务的有效结合，推动金融科技在业务领域的应用与深度融合，逐步形成“速度”+“智能”的优势能力，提供包括“特色系统、特色策略、研发支持、资金支持、托管服务”在内的量化生态整体服务方案，建立了在低时延、智能投研领域等细分市场的特色优势。公司充分发挥金融科技优势及技术开发强项，有序将金融科技向其他业务条线赋能，并持续将特色业务向精细化、规模化发展。公司特色金融科技服务的客户数量不断增加，对业务转型贡献度不断提高，公司金融科技品牌美誉度也得到提升。

    2、公司管理团队稳定团结，人才团队不断加强。

    公司管理团队以中国证券行业文化为指导，秉承“三观、三心、三意识”的华鑫企业文化，用共同的价值观团结队伍、凝聚人心。管理团队平均从业时间超过二十年，具有丰富的证券行业各领域的专业经验。公司近年来，坚持“外部引入+内部培养”人才发展计划，对中层管理人员、骨干业务人员的后备供给形成有力支持，逐步构建起关键岗位人才梯队。

    3、三大“压舱石”业务特色鲜明，行业影响力不断提升。

    公司经纪业务围绕“为客户创造价值”的核心服务理念，依托金融科技优势及超过80家的全国营业网点，为客户提供一站式综合金融服务，形成线上与线下相结合的财富管理服务体系。公司股基交易量市占率与代理买卖证券业务净收入（含席位）行业排名均进入行业前三分之一阵营。资管业务坚持为客户创造绝对收益和长期主义发展理念，形成“收益稳，波动低”为特征的固收、固收+、量化、全天候产品线布局，得到渠道方、客户的高度认可，公司受托管理规模稳步提升。公司固定收益总部拥有一支经验丰富的投研团队，通过多元化、多策略的资产配置，持续为公司创造稳健、优良的投资回报，赢得了良好声誉。

    4、公司合规风控管理完善，为公司持续健康发展起到保驾护航作用。

    公司高度重视合规风控工作，将合规风控工作视为公司可持续发展的生命线。公司建立并不断完善合规管理体系和全面风险管理体系，确保公司整体经营风险可控、可测、可承担。公司连续五年分类监管评级为A类A级，连续多年为证监会“白名单”的证券公司。

    五、报告期内主要经营情况

    截至报告期末，公司总资产4,385,223万元，较上年期末余额增加17.90%；归属于上市公司股东的净资产843,877万元，较上年期末余额增加8.91%；营业总收入227,331万元，同比增加12.97%，其中营业收入1,167万元、利息收入57,089万元、手续费及佣金收入169,075万元；归属于上市公司股东的净利润36,539万元，同比减少8.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36,017万元，同比增加108.48%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（“新国九条”），中国证监会会同有关方面制定修订若干配套文件和制度规则，形成“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑。新的政策体系强调以稳为基调、严字当头，铸造资本市场高质量发展的基础，从投融资两端全链条、全主体，实现严监管全覆盖，推进我国资本市场高质量发展。我国资本市场整体将处于“严监严管”时期。

    根据中央金融工作会议和“新国九条”及相关文件的精神和要求，证券公司要把功能性放在首位，发挥好直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能，坚持以客户为中心，切实履行信义义务，始终践行金融报国、金融为民的发展理念，不断提高专业服务水准，提供更高质量的金融服务。支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。鼓励中小证券公司结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋，差异化发展特色化经营。

    (二)公司发展战略

    公司聚集资源发展证券核心主业。证券业务坚持以金融科技引领业务发展的核心战略，本着稳中求进的指导思想和“控风险、立特色、增收益”的基本原则，以金融科技赋能业务为抓手，推进业务建设和服务能力提升，开拓业务协同合作模式，进一步做强经纪、综合自营、资管三大压舱石业务，培育和发展投行、研究等其他条线业务，稳步推进收入结构与利润结构的转型，结合自身资源禀赋，积极探索差异化发展和特色化经营的路径。致力于将公司发展成为一家具有良好核心竞争力的科技创新型金融服务商。

    (三)经营计划

    1、经纪业务要继续巩固在交易服务领域的竞争优势，进一步推进服务能力和盈利能力提升，加快向财富管理转型。

    （1）持续迭代特色交易系统，不断丰富金融科技产品的场景和功能，提升交易服务能力，巩固交易服务领域的市场地位。经纪业务总部将加大力度向分支机构宣导和推广公司特色交易服务产品，进一步提升公司特色交易服务的市场影响力，稳固公司交易服务市占率水平。

    （2）持续巩固渠道合作，做好线上渠道引流工作，有效提高客户转化率。在巩固现有渠道基础上，积极开拓新的引流渠道，进一步扩大客户基数和客户资产规模。

    （3）丰富金融产品货架，结合数智化技术构建线上线下相结合的服务体系，推进财富管理业务发展。通过专业、严谨的管理人和产品筛选机制，加强产品货架管理，满足不同客群对产品的需求。以财富一体化平台建设为抓手，将财富管理业务转型与数智化领域深入发展同步推进，做好客户分类、精准营销及售后服务。通过金融科技工具，构建具有华鑫特色的财富管理业务生态圈，提升客户体验，增强市场竞争力。

    （4）大力推进业务协同，发力综合金融服务。发挥分支机构网络的区域优势，信息共享、资源共享，开拓协同合作模式，打造“一站式”的综合金融服务，提升华鑫证券品牌影响力。

    2、综合自营业务要加快推进金融科技与业务发展的深度融合，数智化系统赋能，构建以稳健多元为特色的大自营业务体系。

    （1）继续建设固收投资+研究一体化平台，从以经验导向的投研模式，向以系统为核心、交易为策略的投研模式转变。整合研究资源，深化利率交易策略研究，提高债券投资和交易决策的科学性和准确性，增厚投资收益。完善多品种投资布局，拓展黄金ETF与国债期权投资，分散投资组合风险，增加灵活高效的利率风险管理工具，对冲宏观经济不确定性带来的收益波动。

    （2）金融科技赋能销售交易业务，提高市场服务能力。通过完善已有内部二级报价系统，提高内部协作与报价效率，开发报价分析体系，更好地掌握市场动向，提升报价撮合效率。积极开发完善客户管理系统，系统性地进行客户服务管理。通过报价系统等方式提高报价效率，更大范围开拓交易对手，获取更多报价，提升公司市场份额。继续开发各一级业务销售通道，以获取更多的销售机会，为客户提供更为丰富的一级服务。

    （3）本着风险可控的原则，开展权益类资产配置和场外衍生品业务。

    3、资管业务要提升主动投研管理能力，提高资产管理规模，积极筹备资产管理子公司。

    （1）结合公司金融科技业务优势，加快发展机构客户业务。

    （2）推进渠道转型，加快固收+策略产品落地，提高管理规模，提升营收水平。

    （3）继续推进特色系统建设，提升管理和服务水平，加强团队建设，筹备设立资产管理子公司。通过金融科技赋能，在投前、投中、投后各阶段为客户提供全面、详细、及时的信息和服务，提升服务水平和客户满意度。

    4、培育和发展投行业务，区域聚焦、行业聚焦、业务聚焦，积极服务实体经济。

    债券融资业务遵循“区域聚焦、业务线聚焦”的发展战略，有针对性地强化区域市场开发和业务深耕，结合区域经济特点和行业发展趋势，重点培育优势项目，进一步优化业务架构，提升服务品质，以实现业务领域的多元化和深度化发展，积累长期且稳定的战略合作伙伴。在服务城投平台同时，致力于开拓新的客户资源和优势，尤其在产业类公司领域，通过精准的市场定位和专业的服务方案，储备多种类型客户群体，并积极探索债券创新模式。

    股权融资业务坚持“北交所”+“并购重组”齐头并进的策略，实施好“区域+行业”发展战略，奋力开拓北交所项目，发展并购重组业务。协同直投业务稳步推进“直投+保荐”业务模式，力争在特定区域、特定行业和特定业务上逐步形成差异化的竞争优势。同时，以上海、北京为主要开拓区域，做深做强新三板业务，形成投行项目的“储蓄池”。

    5、向管理要效益，继续严控费用，减少低效资源投入，加大降本增效力度。

    进一步优化组织架构，对低效的部门进行整合优化，对于业务相近的部门进行合并，减少重复、低效的人员和相关资源投入，提高运营效率，降低管理成本。有效管控人力成本，做好人员编制控制，优化人员结构，完善考核机制。

    6.、进一步突出全面风险管理的重要性，以高质量的合规风控，保障各项业务稳健发展。

    公司将持续建立健全与公司自身发展战略相适应的全面风险管理体系，持续健全以净资本和流动性为核心的风控指标体系，重点加强对公司各项业务的风险监测和防范，加强信用风险的综合管控，提高对高杠杆、交易结构复杂、存在交叉风险业务或产品的风险识别和监控手段，及时发现潜在风险并有效应对。增强智能化风控能力，加强信息技术系统建设和科技创新的应用，持续推进合规风控的数字化建设。确保不发生重大违法违规行为、不发生重大风险事故、不遭受重大风险损失，确保各项业务的平稳发展以及流动性等风控指标持续达标。

    (四)可能面对的风险

    华鑫证券作为公司的核心资产，在未来经营中可能面对的风险主要包括：

    1、政策性风险

    政策性风险指国家宏观调控措施、与证券行业相关的法律法规、监管政策及交易规则等的变动，对证券公司经营产生的不利影响。一方面，国家宏观调控措施对证券市场影响较大，宏观政策、利率、汇率的变动及调整力度与金融市场的走势密切相关，直接影响证券公司的业务经营；另一方面，证券行业是受高度监管的行业，监管部门出台的监管政策直接关系到证券公司的经营行为的变化，若在日常经营中未能及时适应政策法规的变化而违规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚，导致遭受经济损失或声誉损失。

    2、市场风险

    市场风险是指由资产的市场价格（包括金融资产价格）变化或波动而引起未来损失的风险。根据引发市场风险的不同因素，市场风险主要可以分为利率风险、汇率风险、金融资产价格风险、商品价格风险、特殊事件风险等。华鑫证券涉及市场风险的业务主要包括：权益类证券投资、固定收益类证券投资、证券衍生品投资及大宗商品投资等。此外，国内场内和场外衍生品市场正处在起步阶段，相应的市场机制还不完善，可使用的有效风险对冲工具还不足。对于作为证券衍生品市场主要做市商和风险对冲者的证券公司来说，衍生品市场的高速发展增加了证券公司面临的市场风险的复杂性，对证券公司的市场风险管理提出了更大的挑战。

    3、信用风险

    信用风险是指发行人、交易对手未能履行合同所规定的义务或由于信用评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。华鑫证券目前面临的信用风险主要集中在债券投资业务、证券衍生品交易业务、融资融券业务、约定购回式证券交易业务、股票质押式回购交易业务、其他创新类融资业务。随着证券公司杠杆的提升、创新业务的不断发展，承担的各类信用风险日趋复杂，信用风险暴露日益增大。此外，债券市场实质性违约率的提升、特定行业风险事件的集中爆发与景气度的下降等，都对证券公司未来信用风险管理提出了更大的挑战。

    4、流动性风险

    流动性风险是指无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。流动性风险因素及事件包括但不限于：资产负债结构不匹配、资产变现困难、经营损失、交易对手延期支付或违约，以及信用风险、市场风险、声誉风险等类别风险向流动性风险的转化等。随着经营规模持续提升、融资类业务大规模增长、场外衍生品等创新业务的开展等，华鑫证券一方面需通过主动的融资负债及流动性管理以满足内部业务开展的资金需求，另一方面需要合理安排资产负债结构，以确保流动性风险指标符合外部监管及内部要求，同时还需加强市场风险、信用风险及操作风险的管理，以防范相关风险向流动性风险的转化。

    5、净资本管理风险

    监管部门对证券公司实施以净资本为核心的风险控制指标管理。如果因证券市场出现剧烈波动或某些不可预知的突发性事件导致华鑫证券的风险控制指标出现不利变化或不能达到净资本的监管要求，且不能及时调整资本结构，可能对业务开展和市场声誉造成负面影响。

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