藏格矿业（000408）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期藏格矿业（000408）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所处行业情况

    公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求公司自2002年成立以来，立足青藏高原，依托724平方公里的察尔汗盐湖资源，专注于国家战略性矿产资源—钾盐和锂盐的开发与利用。公司主营业务为氯化钾和碳酸锂的生产和销售，产品广泛应用于农业、新能源汽车、储能以及消费电子等多个行业。此外，公司参股巨龙铜业并持有其30.78%股份，巨龙铜业主要产品为矿产铜。报告期内，巨龙铜业贡献的投资收益占公司归母净利润比重达74.72%。

    （一）钾肥行业情况

    钾肥作为农业生产中不可或缺的核心肥料，其重要性源于钾元素在植物生长过程中的关键作用，包括促进光合作用、增强抗逆性及提高作物产量与品质。随着全球人口增长和粮食需求增加，钾肥消费量在逐年上升，其在保障粮食安全中占据重要地位。钾肥主要形式包括硫酸钾（SOP）和氯化钾（MOP），其中氯化钾占主导地位。

    1、全球钾肥概况

    全球钾盐资源分布极不均衡，约57%的储量集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国，形成资源垄断格局。因此全球钾肥产能也高度集中，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯占据主导地位。根据美国地质调查局（USGS）《Mineralcommoditysummaries2025》数据显示，2024年加拿大、俄罗斯、白俄罗斯钾盐产量合计约占全球钾盐产量的64%。包括中国在内的亚洲和拉丁美洲的主要钾肥消费国的生产能力有限，依赖进口满足自身需求。

    （1）需求情况

    2024年全球钾肥需求的核心驱动力来自农业领域，尤其是谷物生长。2024年全球主要粮食作物（如玉米、小麦、大米）价格仍处于低位，在此背景下，农民使用钾肥产品更实惠。此外，亚洲作为钾肥使用量增长的主要来源，印度农业补贴政策、印度尼西亚和马来西亚的棕榈油价格上涨推动钾肥需求持续增长。

    受东南亚及巴西等关键市场需求增长驱动，Nutrien报告数据显示，2024年全球钾肥消费量回升至7250万吨，且预计2025年保持增长势头，全球钾肥消费量有望达到7500万吨。

    （2）供应情况

    2024年，全球钾肥产量呈现上升态势，国际肥料协会（IFA）的数据显示，2024年全球钾肥产量估计恢复增长至7350万吨，同比增幅达5.1%。这一增长主要得益于俄罗斯产量回升以及老挝钾盐供应增加。

    全球钾肥供需存在区域性失衡，依赖贸易调节。随着国际政治经济形势的变化，钾肥供应的稳定性仍将受到严峻考验，白俄罗斯减产和加拿大港口停工事件凸显了全球钾肥供应存在极大的不确定性，各国对粮食自给自足的担忧日益加剧。在寡头竞争格局叠加全球贸易体系背景下，钾肥供应具有脆弱性，因此老挝钾盐基地的重要性愈发凸显，未来老挝将成为全球钾肥产能的重点增量区域，有望为东南亚乃至全球市场提供稳定的钾肥供应。

    2、中国钾肥概况

    钾资源已被我国列入战略资源，2025年中央一号文件开篇着重提出要“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”，钾肥作为保障粮食产量与质量的关键农资，其重要地位愈发凸显。

    我国的钾资源分为可溶性钾资源、难溶性钾资源和不溶性钾资源，目前主要利用的是浅层可溶性钾资源。我国钾资源具有三大特点，一是资源短缺且分布极不均匀，二是钾资源以卤水钾矿为主，三是钾盐矿床品位低，开发难度高。目前我国钾资源主要集中在青海柴达木盆地，根据自然资源部2024年数据显示，青海省柴达木盆地保有钾资源量占全国保有钾资源量的75.3%。

    受资源短缺、开采难度大等因素限制，叠加我国作为全球钾肥消费大国，多年来我国钾肥依赖进口，自给率不足50%。

    （1）需求情况

    目前，我国钾肥消费量位于全球第一位，约占全球钾肥消费量的25%。据百川盈孚统计，2024年我国氯化钾表观消费量达到1872万吨，同比增长6.1%。2024年，国内氯化钾表观消费量达到历史新高的同时，对外依存度超过60%。

    （2）供应情况

    国内钾肥生产方面，2024年我国氯化钾产量在2023年基础上小幅下降。据百川盈孚统计，2024年全国氯化钾产量为621万吨，同比下降5.6%。

    钾肥进口方面，根据中国无机盐工业协会钾盐钾肥行业分会数据，2024年我国氯化钾进口总量为1263万吨（实物量），同比增长9.1%，进口国主要为加拿大、白俄罗斯、俄罗斯和老挝等8个国家，其中白俄罗斯、俄罗斯、加拿大3个国家进口量合计占氯化钾总进口量约80%。

    （3）价格走势

    2024年国内氯化钾市场价格呈现“先跌后稳，年末小幅回升”的波动趋势。一季度受2023年冬储市场低迷以及港口库存放量的影响，价格下跌；二季度随着春耕需求释放，市场情绪逐步修复，价格止跌企稳；下半年随着秋冬季备肥启动，市场询单量显著上升，价格逐步回暖。

    2024年，钾肥年度进口合同价格为273美元/吨CFR，相比上一年度下降了34美元/吨CFR。

    （二）锂行业情况

    锂广泛存在于矿物和盐湖卤水中，其常见形态包括硬岩锂（如锂辉石、锂云母、透锂长石等）和卤水锂（也称盐湖锂）。据上海有色网（SMM）数据，2024年全球锂资源分布中，盐湖卤水含有的锂资源占全球锂资源比例达60%。锂作为现代工业中不可或缺的关键材料，广泛应用于电池、铝工业、润滑剂、医药等领域，美国地质调查局（USGS）《Mineralcommoditysummaries2025》指出，锂的各项终端用途中，电池领域占比高达87%，凸显了锂在新能源转型过程中的重要战略地位。

    锂产业链主要包括上游采矿业、中游加工业以及下游应用端。上游主要是锂矿石、锂云母和卤水资源的勘探、开采；中游涉及从原矿中提炼出碳酸锂、氢氧化锂等初级产品，再进一步深加工成电解液、正极材料等；下游则涵盖了新能源汽车、储能等多个领域。近年来，随着新能源汽车产业的爆发式增长，推动了整个锂产业链向更高质量、更高附加值方向发展。

    1、全球锂资源概况

    当前全球锂资源分布呈不均衡特点，主要集中在玻利维亚、阿根廷、美国、智利、澳大利亚、中国等国家。根据美国地质勘探局（USGS）统计数据，2024年全球锂资源量约为1.15亿吨，其中阿根廷与玻利维亚以2300万吨并居资源量首位；锂资源储量方面，前三位分别为智利、澳大利亚和阿根廷，中国以锂资源储量300万吨位列第四。

    2024年全球锂盐供需双强。根据SMM数据，供给端，2024年全球锂盐供应量约135万吨LCE，同比增长40%，其中全球碳酸锂总产量（含回收）约105万吨LCE，同比增长39%。需求端，受新能源及储能需求驱动，2024年全球锂盐需求量约为117万吨LCE，同比增长34%；碳酸锂需求量约为94万吨LCE，同比增长40%。

    2、国内锂资源概况

    中国锂资源主要来源于盐湖、锂辉石和锂云母等，我国锂资源储量丰富但呈现“分布零散、开发难度大”的显著特征。硬岩型锂矿主要集中于江西、四川、青海等省区，品位较低使得其开发成本高，青海、西藏盐湖虽储量可观，却受限于高镁锂比，开发效率低。目前中国锂盐生产仍需依赖进口锂精矿。

    （1）国内锂盐供给情况

    根据中国有色金属工业协会锂业分会数据，国内锂盐产量整体上稳步增长。2024年我国碳酸锂产量70.1万吨，同比增长35.4%；氢氧化锂产量41万吨，同比增长29.5%；氯化锂产量变化不明显。

    （2）国内锂盐需求情况

    国内锂盐的终端需求主要为新能源汽车、储能市场等。其中，新能源汽车行业的快速发展极大地推动了对锂盐的需求。据中国汽车工业协会数据，2024年我国新能源汽车产销量分别为1289万辆和1287万辆，分别同比增长34.44%和35.50%。可见，我国新能源汽车的产销量近年来呈不断增长趋势，未来新能源汽车产销量具备增长潜力。储能系统的广泛应用也为锂盐需求提供了新的增长点。据Wind数据，2024年我国动力电池和储能电池产量为110万兆瓦时，同比增长41%。动力电池和储能电池产量呈逐年增长趋势，拉动锂盐需求。

    （3）现货价格走势

    锂盐的价格受到多种因素的影响，包括但不限于供需关系、宏观经济环境、政策导向等。2024年我国电池级碳酸锂价格呈先上升后下降的波动趋势，整体来看，电池级碳酸锂现货价格从年初的9.69万元/吨下降到年底的7.5万元/吨，价格波动幅度较大。

    （三）铜行业情况

    复盘历史表现，铜受金融属性和商品属性共同影响，铜价与美元指数呈现负相关性，与供需缺口呈现正相关性。上游铜矿资源相对集中，采选环节以浮选法为主。中游冶炼环节，全球产能近半在中国，其余部分相对分散。终端消费的主要行业包括房地产、电力、建筑、汽车、家电等，中国约占全球消费量的一半。

    全球铜资源丰富，集中度较高。USGS数据显示，截至2024年末，全球已探明铜矿资源储量9.8亿吨，主要分布在智利、秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、刚果（金）等国家，中国只占全球铜资源储量约4%。

    1、铜的供需概况

    矿产铜的供应趋紧，环保趋严、绿地项目减少、铜矿品位下降等因素导致矿产铜供给承压，国际铜研究小组（ICSG）数据显示，受智利、刚果（金）、印尼等国产量增长拉动，2024年全球矿产铜产量增速约为2.3%，在中国和刚果（金）的拉动下，全球精铜供应同比增长4.2%。

    消费端，2024年全球铜消费保持增长，根据ICSG统计全球精铜消费增速约2.9%。房地产、建筑等行业的发展受高通胀、紧缩货币政策和地缘政治的压制，导致矿产铜传统需求领域增速走弱，但能源转型、AI浪潮催化电力用铜量高涨，新兴领域的高速增长带动铜的市场需求实现增长。

    2024年年初以来，中国冶炼厂现货粗炼费TC持续下跌，截至年末，TC为6.75美元/吨，处于历史相对低位。安托法加斯塔和江铜将2025年的铜精矿TC/RC定为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年80美元/8美分的基准价格下跌了73.4%。

    从库存周期来看，2024年中美都已进入库存周期中的补库存阶段，自8月初出现拐点后，旺季持续去库，逐渐恢复至年初水平。截至2024年12月31日，LME+COMEX+SHFE+保税区铜库存合计为39.63万吨，较年初上涨20万吨。

    2、铜价走势

    回望2024年，铜受宏观情绪和产业共振，价格波动率放大。2024年上半年，市场预期美联储将进行预防式降息，同时全球制造业PMI重回扩张区间，宏观环境宽松；产业层面，3月国内据传冶炼厂将进行联合减产以应对矿端对于冶炼盈利的极端压缩，4月非洲厄尔尼诺现象导致缺水缺电，铜矿生产受到扰动，最终宏观情绪和产业共振，铜价自3月份持续上行，并于5月20日LME铜价创历史新高。2024年Q3，制造业PMI重回收缩区间，美国就业数据走弱，市场开启衰退交易，铜价3季度显著回落。9月份，美联储降息50BP叠加国内积极的财政政策和货币政策表态提振宏观需求预期，铜价反弹。年末，市场对于特朗普上台后贸易政策的担忧导致铜价有所回落。

    二、报告期内公司从事的主要业务

    从事化肥行业

    公司依托拥有的青海察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权，开采察尔汗盐湖的固转液卤水为原料，生产氯化钾，年产量保持在100万吨左右，主要供应下游复合肥生产厂家，氯化钾产品销售实行专业化管理，由销售部负责各渠道的建设及运营，采用直销模式为主、经销模式（主要为经销商）为辅的销售模式。国内钾肥长期依赖进口；全球钾盐资源储量分布不均衡，钾肥生产高度集中，行业寡头对钾肥定价有较强的影响力，受国际价格、农产品价格、复合肥整体需求等多种因素影响，存在钾肥价格波动风险。另外，公司在提钾老卤的基础上，采用先进的盐湖提锂技术生产电池级碳酸锂。碳酸锂产品广泛应用于新能源汽车、储能以及消费电子等多个行业，受益于新能源产业快速发展，锂盐需求持续增长。

    三、核心竞争力分析

    （一）丰富的战略矿产资源

    公司专注于以钾、锂为代表的国家战略性矿产资源的投资和开发，逐步构建起了“前瞻储备、稳步建设、高效开采”的递进式资源开发利用格局，并在钾、锂资源储备拥有显著优势，产能扩张潜力深厚。公司拥有丰富的钾锂矿产资源储备，钾矿资源储备主要源自察尔汗盐湖以及老挝钾盐项目，其中察尔汗盐湖，是我国已发现的最大可溶性钾盐矿床；而位于老挝万象塞塔尼县和巴俄县的钾盐矿，在157.72平方公里范围内，氯化钾资源量约为9.84亿吨。锂矿资源领域，公司以青海察尔汗盐湖为基，向西藏进军；麻米错盐湖已探明氯化锂资源量约250.11万吨，折合当量碳酸锂约217.74万吨；龙木错和结则茶卡两个盐湖的锂资源储量丰富，合计碳酸锂储量约390万吨。

    公司依托察尔汗盐湖，已实现氯化钾、碳酸锂规模化生产和销售，并积极推进多个矿产资源项目的建设与权益收购工作，产能扩张潜力深厚。未来增量项目建成投产后，公司产能规模将迈上新台阶，推动公司成为全球钾、锂资源重要供应商。

    （二）领先的生产工艺与研发创新机制

    公司拥有独到且先进的钾、锂资源开发技术与生产工艺，针对我国盐湖资源“贫、杂、难”的行业痛点，创新性开发了“低品位固体氯化钾矿固转液”与“超低浓度含锂卤水一步法制取电池级碳酸锂”工艺技术。截止目前，公司已实现在氯化钾含量低于2%的低品位钾矿开发氯化钾资源、在锂离子浓度仅为50mg/L或镁锂比高达1000:1的盐湖卤水中规模化提锂，提升我国盐湖钾、锂资源利用率。

    经过二十余年技术沉淀，公司打造了“三位一体”的创新生态系统。在创新机制上，公司建立了“总裁—总工程师—技术研发专职部门”的研发管理架构，并依托研发实验室引进专业技术人才，通过规范管理程序以激发创新活力并提高创新经济效益，为企业创新发展注入更大动能；人才体系方面，公司组建了由国家级专家领衔、长期从事盐湖资源开发利用的专业技术团队，核心成员主导或参与制定多项行业标准；协同创新方面，公司与多家行业协会、科研机构与高校、设备供应商开展研发合作，形成“产学研用”深度融合的创新协同体系。

    藏格矿业作为钾、锂资源开发领域的领先企业，先后荣获青海省科学技术奖、中国技术市场金桥奖、科技创新先进企业，报告期内超低浓度含锂卤水“一步法”制取电池级碳酸锂关键技术研究与应用项目经青海省科学技术厅组织专家委员会认定，达到国际领先水平，并荣获青海省科学技术进步二等奖。

    （三）出色的产品质量

    公司始终坚守品质至上的理念，通过扎实的质量管控体系与持续优化的生产工艺，打造出了一系列品质优秀且稳定的氯化钾与碳酸锂产品。

    在氯化钾产品领域，作为氯化钾产品国家标准起草单位之一，公司自2005年起生产的氯化钾产品成功通过ISO9001国家质量管理体系认证，成为行业内较早通过该体系认证的企业之一。自成立以来，公司在氯化钾生产工艺上持续研究创新，通过增大氯化钾结晶粒度，改善冷分解正浮选工艺所生产的产品粒度和质量，生产出有别于传统工艺的大晶体优质氯化钾产品。凭借过硬的质量和良好的市场口碑，公司氯化钾产品先后荣获“产品质量国家免检产品”“中国驰名商标”以及“中国钾肥十大品牌”系列殊荣。

    碳酸锂产品方面，公司凭借“一步法”盐湖提锂生产的碳酸锂产品已通过ISO9001国家质量管理体系认证并参与制定了《卤水碳酸锂》GB/T23853-2022国家标准检测方法。公司的碳酸锂成品质量已达到卤水碳酸锂《GB/T23852-2022》I型标准要求，关键杂质离子浓度控制处于行业领先水平。

    公司通过严格的质量管理体系与持续不断地生产工艺优化，使得产品在行业中具有竞争力，并积累了丰富且优质的客户基础，客户类型涵盖大型农资经销商、锂电池领军制造商。

    （四）成本管理优势

    作为一家矿产资源开发与销售企业，鉴于矿产品价格固有的周期性波动特性，产品成本水平较大程度上影响企业经营效益。

    经过多年发展，公司已成为我国第二大氯化钾生产企业，在上游原材料采购环节形成较为显著的规模效应。与此同时，公司充分利用察尔汗盐湖地区的资源、能源配套优势，对盐湖资源深度开发，在生产原料上有效利用氯化钾生产过程中的剩余老卤，在生产工艺上实现资源循环利用，实现控本增效。公司依托察尔汗盐湖，在提钾老卤的基础上，采用先进的盐湖提锂技术进一步对盐湖中锂资源进行开发利用。经过多年的发展，公司碳酸锂产品已逐步形成较为领先的成本优势并得到持续巩固，这一优势的获得与巩固是开采方式、工艺优势与持续创新的综合结果。开采方式方面，相较于矿石提锂，盐湖提锂方式在生产成本方面更具优势。公司采用的“连续吸附+膜法除杂浓缩+电渗析浓缩一步法沉锂”组合工艺路线，在大幅提升锂收率的前提下，显著减少吸附剂的使用并压缩工艺步骤，打造成本先发优势。公司秉承创新驱动理念，始终致力于提锂工艺优化与生产效率提升，通过持续优化生产流程、提高设备利用率等措施，实现了规模效应与成本控制的良性循环。

    （五）全面贯彻ESG管治理念助推公司高质量可持续发展

    作为一家矿产资源开发企业，藏格矿业始终将环境、社会和治理（ESG）理念视为企业发展的核心驱动力，积极推动可持续发展与规范治理的协同进步。

    为确保ESG战略的有效实施，藏格矿业通过“董事会—ESG与可持续发展管理小组—ESG与可持续发展执行小组”的三级管理体系，确保从顶层设计到具体执行的高效协同。同时优化股权结构，引入独立董事调研机制，增强公司决策的科学性和独立性，推动了ESG理念在治理层面的深化与实践。

    藏格矿业始终关注社会责任的履行，秉承企业责任与社会责任相统一的理念。通过成立“藏格矿业益行红光”公益项目，以推动帮扶结对、落实捐助事宜、关注乡村教育等方式，积极践行责任担当，为实现巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村振兴有效衔接作出更大贡献。

    作为绿色矿山试点单位，公司在能源与资源管理中始终秉持绿色发展理念，注重生态修复与环境保护，致力于在矿区的全生命周期中实现资源开发与生态保护的平衡，推动矿业生产过程中的生态保护与资源可持续利用。

    报告期内，公司凭借在可持续发展领域的卓越实践与突出成果，荣获“2024年上市公司可持续发展优秀实践案例”“2024中国制造业上市公司社会责任五星金奖”“ESG金曙光奖-社会责任奖”“ESG先锋奖”等资本市场重磅奖项，体现了市场对公司在可持续发展的认可。

    （六）控股股东赋能与协同优势

    2025年1月，公司发布《关于控股股东及其一致行动人、5%以上股东协议转让股权暨控制权拟发生变更和权益变动的提示性公告》，紫金矿业全资子公司紫金国际拟通过协议转让方式取得公司控制权，本次交易完成后，公司控股股东将变更为紫金国际。紫金矿业作为世界领先的综合性矿产资源开发企业，在矿产资源开发和利用方面积累了丰富的经验，能为公司在资产规模、资源储量、管理效能、全球化布局、规范治理等方面带来显著提升，为高质量发展奠定基础。

    未来，公司将依托紫金矿业，进一步提高公司自身矿产资源开发水平，提高资源利用效率，加快实现成为国际一流矿业集团的战略目标。公司深耕青海与西藏地区矿资源开采，并在钾锂资源开发上形成了行业领先的成本控制能力，可与紫金矿业在全流程自主技术、大规模系统工程研发实施能力形成互补，加快钾、锂板块资源潜力的释放，促进资源优势向经济效益转化。

    四、主营业务分析

    1、概述

    回首2024年，是充满挑战的一年。公司聚焦主业，在复杂环境中保持韧性发展。氯化钾业务方面，公司积极响应中央一号文件,上调全年氯化钾生产目标，为落实新一轮千亿斤粮食产能提升行动，从产业链上游端做好“稳产保供”。面对市场的不确定性，公司及时调整生产销售策略，圆满完成年度氯化钾的产销目标。碳酸锂业务方面，新能源产业蓬勃发展叠加锂资源供给持续放量，全球锂资源市场呈现供需双增的格局，随着锂盐价格进一步下挫，锂资源供需关系和市场格局愈加复杂。面对碳酸锂价格盘整的局面，公司在吸附工艺上进行针对性优化，降低原材料耗用，巩固自身盐湖提锂的成本优势，保持了较高的毛利水平，有效缓解产品价格下行压力，推动公司平稳穿越行业周期。

    报告期内，公司实现营业收入32.51亿元，同比下降37.79%；实现归属于上市公司股东净利润25.80亿元，同比下降24.56%。截至本报告期末，公司资产总额150.83亿元，较年初增加7.04%；归属于上市公司股东的净资产138.65亿元，较年初增长6.18%；资产负债率8.20%。

    （一）周期波动下科学统筹产销，钾锂铜“三驾马车”经营韧性强劲

    报告期内，公司销售氯化钾实现收入22.10亿元，销售碳酸锂实现收入10.22亿元；参股公司巨龙铜业贡献投资收益19.28亿元。

    扎实推进氯化钾稳产保供与成本管理。报告期内，公司积极响应国家对保障粮食安全号召，主动上调氯化钾生产计划至年产量105万吨。报告期内，公司实际生产氯化钾107.30万吨，完成率达102.19%；实际销售104.49万吨，完成率为100.28%。

    2024年，面对外部氯化钾的价格波动，公司在“降能耗、提效率”上下功夫，实现全年氯化钾平均销售价格（含税）2305.66元/吨，销售成本1167.06元/吨，公司最近三年氯化钾平均销售成本稳定在合理水平，夯实了氯化钾业务作为业绩“压舱石”的地位。

    精研生产工艺与科学统筹产销并进，周期波动下持续夯实碳酸锂成本优势。报告期内，公司围绕碳酸锂生产工艺，尤其在吸附工艺环节开展优化。报告期内，公司实现碳酸锂产量11566吨，销量13582吨。报告期内，公司碳酸锂平均售价（含税）为8.50万元/吨，平均销售成本4.10万元/吨，毛利率为45.44%。藏格锂业被指定为广期所碳酸锂期货交割厂库，有利于进一步扩大公司在业内的知名度和影响力，对公司后续拓展业务渠道、增加经济效益等产生积极作用。

    量价齐升背景下，铜矿板块贡献利润创新高。报告期内，公司参股公司巨龙铜业持续扩大铜精矿产能，全年生产铜精矿16.63万吨，受益于巨龙铜业业绩规模持续增长，公司报告期内实现对巨龙铜业的投资收益约19.28亿元，为公司业绩韧性持续注入动能。

    （二）聚力攻坚采矿证延续变更与重点项目建设，推动稳存量促增量并行

    顺利推进重点产能增量项目建设与资源储备工作，稳步释放钾锂铜产能扩张潜力。报告期内，公司在做好青海察尔汗盐湖钾锂资源综合开发利用基础上，在产能扩张建设和资源储备上取得了实质性突破，具体包括：

    1、老挝钾盐矿项目

    报告期内，公司紧密围绕证照办理和项目建设两条主线，深耕老挝万象钾盐矿产资源开发，克服复杂的地质条件，完成了多个重要节点目标。证照办理方面，公司已取得老挝万象塞塔尼县和巴俄县区157.72平方公里钾盐矿储量证，对应氯化钾资源量约为9.84亿吨，且截至报告期末，公司已向老挝能矿部矿管司提交可行性研究报告并同步开展环评报告的编制。在项目建设方面，公司完成了200万吨/年氯化钾一期项目的设计招标工作，并围绕“采-选-充-化-综”平衡方案提前启动项目建设前期的水电路保障性工程，优先推进供电工程。

    2、西藏麻米错盐湖项目

    报告期内，公司全面推进西藏麻米错项目施工准备与技术创新，为项目高效落地奠定基础。

    在基建方面，项目团队加速完成土建钢结构总承包合同签订的前置条件，同步完成施工用水配电、土方平衡等基础工作，确保项目核准后立即具备全面开工条件；同时，配套能源站建设通过分段推进地勘、可研及前置手续办理，为后续推进提供扎实依据。在技术层面，项目聚焦提锂工艺优化，持续完善除杂纳滤技术路线，累计申报8项发明专利并编制20余项标准化操作规程，并通过组织开展多次现场验证，为有效降低投资成本提供有力支持。

    3、巨龙铜矿二期改扩建

    巨龙铜矿二期改扩建工程方面，总体按照计划稳步推进，预计将于2025年底投产，届时归属公司权益的矿产铜产量将达9.2-10.8万吨/年。

    4、国能矿业股权收购

    报告期内，藏格矿业投资所参与投资的西藏藏青基金，顺利完成了对国能矿业39%股权的收购及工商变更登记。通过此次收购，公司实现了对国能矿业21%的穿透持股。

    国能矿业的核心资产优势显著，其拥有西藏阿里龙木错和结则茶卡两大盐湖的采矿权，合计碳酸锂储量390万吨，氯化钾2800万吨，其中碳酸锂储量居世界前列。截止目前，结则茶卡盐湖和龙木错盐湖的采矿证续证工作都已经完成，其中结则茶卡盐湖产能规划为年产6万吨锂盐，包括3万吨工业级氢氧化锂项目和3万吨电池级碳酸锂项目，其中1万吨氢氧化锂产线正在建设中；龙木错盐湖产能规划为年产7万吨锂盐，目前已取得环评批复。

    （三）深化工艺创新，加快技术优势向效益转化

    2024年，藏格锂业持续深化碳酸锂生产工艺创新，通过系统优化、工艺升级和设备引进显著提升了生产产能、自动化水平和产品质量，进一步巩固了碳酸锂板块技术优势。在产能提升方面，公司通过对吸附车间拆分系统、优化参数等方式实现了合格液产量提升；自动化程度提升方面，报告期内公司对吸附车间与纳滤车间进行技术改造，其中包括对五大区20个系列进行自动化升级融合、对MVR25吨系统自控程序升级改造，实现了自动化程度的大幅提升；产品质量提升方面，公司通过引进除磁设备、酸雾吸收器等装置与改造纳滤膜运行PH值，降低了设备腐蚀的风险，并实现产品中杂质钙镁离子浓度、金属颗粒数与磁性物质含量大幅下降，从而显著提升了产品质量。

    此外超低浓度含锂卤水“一步法”制取电池级碳酸锂关键技术研究与应用项目于2024年1月完成科学技术成果登记，该项成果经青海省科学技术厅组织专家委员会认定，达到国际领先水平，且该项目荣获青海省科学技术进步二等奖。

    （四）深入贯彻ESG理念，推动绿色可持续发展

    绿色理念引领高质量发展。2024年，公司深化ESG治理，将可持续发展理念融入经营全流程，推动环保与资源开发协同发展，引领行业绿色转型。报告期内，公司积极响应国家双碳战略，启动了首次碳盘查工作，并持续推进绿色矿山建设工作。

    积极履行社会责任，争做向上向善的价值创造者。报告期内，公司持续强化党建工作，积极落实乡村帮扶结对工作，出资修建了“新华村幸福互助院”，持续推行“藏格矿业益行红光”项目，助力乡村教育、落实乡村振兴、推进校企合作，2024年累计捐款187.39万元。公司对社会的积极贡献受到外界广泛认可，并有幸荣获2024中国制造业上市公司社会责任五星金奖和金曙光社会责任奖等多项荣誉。

    深化独董现场调研机制与推动集团化管控，持续提升公司治理水平与经营效率。公司独立董事分别由法律、化工以及会计方面专家组成，报告期内公司结合自身实际情况、独立董事个人意愿与调研诉求，积极安排独立董事深入一线生产及职能部门调研，为公司规范治理与高质量发展提出专业建议。报告期内，公司独立董事累计参与现场调研10次，调研部门涵盖生产、技术、财务、内控等多个部门。此外，为更好地统筹国内外项目发展，自2024年起公司实施集团化管控，以“走向全国、全球”战略为牵引，重点优化资源配置与风险防控。通过构建合规风控体系、完善组织架构、统筹项目规划及职责划分等举措，推动母子公司协同运作。目前管控体系已覆盖合规、内控、人员及业务条线，协同效能初步显现。

    （五）落实“质量回报双提升”专项，积极以多举措回报投资者

    2024年3月，公司对外发布关于制定“质量回报双提升”的行动方案，方案中明确公司将践行以投资者为本的理念，积极以多举措回报投资者。

    报告期内，公司通过开展股份回购与现金分红结合的方式，进一步增强投资者投资获得感。股份回购方面，公司于2024年8月开展以注销为目的的股份回购，截至本年末，公司累计回购股份568.85万股，回购金额约1.51亿元（不含交易费用）。现金分红方面，2024年公司实施了中期分红，现金分红总额约4.08亿元（含税）。2022-2024年，公司累计派发现金红利合计78.79亿元（其中现金分红约74.29亿元，回购金额约4.51亿元），分红水平位于行业上市公司前列。

未来展望：

（一）行业格局和趋势

    当今世界正处于一个前所未有的大变革时期，全球政治经济格局正在经历深度调整，深刻影响了各个行业的发展轨迹，尤其是矿产行业。随着“追求安全”逐渐取代“追求效率”成为全球经济发展的新趋势，一系列与之相关的现象，如“逆全球化”“去美元化”和“产业转移”，正对有色行业的供需格局产生深远影响。

    1、全球变革下的需求结构调整

    在百年未有之大变局下，矿业行业正经历着前所未有的变革。一方面，全球经济增长的不确定性和贸易保护主义的抬头给行业带来了需求结构调整的挑战。另一方面，新兴市场的崛起为行业提供了新的增长机遇。特别是新兴经济体的快速发展和新能源产业对材料需求的不断扩大，已成为推动矿业增长的重要动力。与此同时，经济结构的调整也促使矿业需求向高端化、绿色化方向转变。

    2、安全优先带来的供应重塑

    地缘政治冲突的加剧和资源民族主义的盛行进一步加剧了矿业行业的复杂性。部分国家对矿产资源的管控趋严，出口限制增多，这不仅严重威胁了全球矿业供应的稳定性，也推动了行业供应链的加速重塑。企业在资源获取与供应布局上面临着更高的风险和挑战，需要更加灵活和多元化的战略来应对这些变化。

    3、战略矿产资源的金融属性重构

    近年来，美元货币的超发、美国债务的持续膨胀以及货币多元化的持续演进对全球经济产生了深远影响。央行购金的大幅增长和美元信用的重构使得美元面临贬值压力。战略矿产资源金融属性的重构，本质体现的是对全球安全需求和剩余流动性的承接，这一趋势对全球定价的大宗商品价格产生了积极影响，为矿业行业带来了潜在的利好。

    4、科技革命催化产业变革

    新一轮科技革命和产业变革的蓬勃发展也为矿业行业带来了新的机遇。数字化、绿色化、智能化技术在矿业领域的广泛应用不仅提高了开采效率和安全性，降低了人力成本，还大幅降低了对环境的影响。智能采矿技术和绿色选矿技术的推广和应用，推动了矿业行业向绿色可持续方向转型升级，为实现矿山可持续发展提供了有力支持。

    （二）公司发展战略

    公司的战略目标是到2027年基本达到全球一流矿业集团水平，以稳健且具有前瞻性的战略布局，分步向战略目标稳步迈进。首先，我们聚焦“夯实基础”，全面深入地开发已有矿产资源，对内部组织架构进行升级优化，构建起高效的集团管控模式。在资源拓展方面，通过多种模式，加大对钾、锂等关键资源在全球范围内的储备；随着基础的持续夯实，我们迈向“产能跃升”阶段，加快麻米错和老挝钾盐矿项目建设、投产，快速把技术复制到其他钾、锂项目中。随着项目推进和产能增长，人才队伍在世界级项目的实践中得到充分锤炼，管理机制也不断完善，公司的全球化治理水平进一步迈向新高度。“创国际一流矿业企业”是我们矢志不移的目标，公司的主要经济指标将接近或基本达到全球一流矿业公司水平。在企业规模、经济效益、资源储量以及主要产品产量等方面大幅提升，建成先进的全球运营管理体系。我们计划通过实施以下战略措施实现目标：1、资源优先，全面加大钾锂资源并购力度

    突出“资源优先”经营理念，坚持资源扩张不动摇，持续增强资源保障能力。一是加速建设麻米错、老挝钾盐矿等项目，并以现有项目为基础实现潜在矿区的探矿突破；二是整合周边矿产资源，内生外延，加速青藏区域的资源布局；三是利用境内境外两个市场、两种资源，多模式加大并购和合作开发力度。

    2、项目为基，推动技术优势转化为经济效益

    保障稳产的基础上积极布局重大项目，利用好公司领先的技术优势及工程能力，快速把技术复制到其他项目中，高效、快速推进项目建设，提升项目管理水平和投资效益，加快重大增量项目产能全面释放，以项目建设推动产能突破，提升经济效益。

    3、持续创新，建立全球化运营的人才梯队

    以技术创新为引擎，持续发挥藏格矿业领先的成本优势，构建灵活高效的全球化运营机制，加大科技研发投入，持续强化科技创新，对标海内外市场，构建完善的国际人才体系，坚定不移激发动力活力，形成具有自身特色的发展模式和竞争优势。

    4、打造全球领先的环境、社会和治理（ESG）体系

    坚持全球化高质量绿色可持续发展理念，推动公司ESG绩效处于行业先进水平。实施安全环保、绿色生态国际品牌建设，提升安全管理水平，降低碳排放量，提高水资源利用率，加强生物多样性保护。搭建共依共存共同发展的产业生态链，以价值创造和投资回报为中心，充分发挥灵活的体制优势，实现股东价值、商业价值、社会价值的有机统一。

    （三）2025年经营计划

    2025年是公司从国内一流矿业公司迈向全球一流矿业集团的关键建设时期。公司将继续以国家战略为指引，聚焦钾锂主业；在保证青海察尔汗盐湖钾锂稳产基础上，推进重点项目建设并取得阶段性成果，利用自主勘探、参股与并购等多元化方式在全球范围内扩大钾锂矿产资源储备；加大研发投入，围绕钾、锂产品生产持续开展技术工艺优化、设备运行效率提升；推动公司经营业绩长期向好，积极履行社会责任。

    1、稳产保供筑牢钾锂根基，聚焦攻坚重点项目力争实现产能跃升

    2025年，公司将依托察尔汗盐湖这一核心资源，全力筑牢钾锂资源产品的稳产保供根基。在氯化钾生产销售方面，2025年公司计划生产100万吨、销售95万吨；碳酸锂生产销售方面，2025年公司计划生产11000吨、销售11000吨，保障国家战略资源供应。与此同时，公司积极配合政府相关部门审查与资料提交，推动察尔汗盐湖采矿证的顺利变更与续期，为长期稳定的生产运营夯实基础。

    2025年，公司将聚焦关键项目建设，以攻坚之势力求实现产能跃升。对于麻米错盐湖首期5万吨碳酸锂项目，公司将持续遵循自治区政策精神和具体要求，积极申报并尽快取得纸质采矿证，积极推动项目开工建设，争取尽早具备投产试运行条件，实现产能释放。针对老挝钾盐矿项目，公司稳步推进证照办理工作，同步开展项目建设的前期准备工作。

    此外，公司将面向全球配置资源，重点关注钾、锂等战略资源以及其他具备高增长的潜力矿种，高性价比提升矿产资源保有量，坚持利用境内境外两个市场，多模式加大并购和合作开发力度。

    2、以安全为基石，实现绿色高质量生产

    2025年，公司将坚定不移秉承安全第一、生命至上的理念，强化安全环保管理。一是全面推进落实全员安全生产责任制，加强日常工作中的专业安全管理；二是按照公司安全培训教育相关管理制度，加强安全培训；三是加强特殊作业管控，规范检维修作业审批，实行作业全过程监督管理；四是做好排污设施运行管理、环保监测、危废管理计划、暂存、处置和排污许可证网上系统数据填报工作；五是通过智能化控制保持产品质量稳定，产品质量再上新台阶。

    3、提升管理水平，实现控本增效

    2025年，在经营过程中，公司将优化资源配置，加强内控管理，提高工作效益。一是从制度、组织、流程、执行力等多个方面入手，对重复、叠加、交叉的工作进行压缩合并，推动精细化管理再加强；二是坚持生产系统高效率运行，严格工艺及参数指标控制，以收率、转化率等为抓手，进一步提升生产效率；三是通过技术改造、优化能源使用效率、选择高效节能装置等措施控制能耗；四是通过定期开展管理培训和宣传活动，提高员工对管理理念的认知和理解，提升员工主观能动性；五是加强成本过程监督，将产品成本进行定期分析、实时监控，实现控本增效。

    4、培养与引进双轨并行，建设国际化人才队伍

    公司始终将人才的培养和引进作为重中之重，为确保人才梯队完善，公司将贯彻培养与引进双轨并行的策略。一方面，公司投入大量资源开展内部培训和进修，提升员工的专业技能和综合素质。另一方面，公司积极引进外部高端人才和行业专家，以补充和强化团队实力。公司将加强国际化人才队伍和跨文化建设，传递藏格务实高效的工作作风，团结当地社区和居民，增强全球竞争软实力。

    5、践行以投资者为本的理念，注重股东回报

    作为一家负责任的企业，公司始终将投资者利益放在重要位置，致力于为投资者创造更多价值，实现共创共赢的局面。公司不断提升经营效率和盈利能力，提升公司核心竞争力。公司在关注自身发展的同时高度重视投资者的合理投资回报，并以积极的现金分红回报股东。其次，公司高度重视信息披露工作，确保投资者能够真实、准确、完整、公平与及时地了解公司的经营情况和未来发展规划。此外，公司持续加强与投资者的沟通和互动，以便更好地了解投资者的需求和期望。

    （四）可能面对的风险

    1、外部风险

    （1）地缘政治：全球资源民族主义日渐加深，国家政局震荡及政策变化都会导致地缘政治紧张加剧，部分国家或地区短期陷入社会秩序恶化的不确定性增加，可能对部分海外项目建设与经营产生不利影响。

    应对措施：公司通过识别矿山运营所在国家或地区宏观环境、矿业法规等，坚持依法合规运营；与利益相关方保持积极的建设性关系，保障生产运营有序展开。

    （2）大宗商品价格：钾锂等矿产资源的价格受市场需求、政策调整和国际市场变化等多种因素影响。政策调整、地缘政治、下游需求变化可能会对矿产资源的开采和销售产生影响，导致钾锂产品价格的大幅波动，从而对公司的盈利能力和经营业绩产生扰动。

    应对措施：公司将加强技术研发，提高精细化水平，优化流程管理，强化成本控制，提高生产效率，继续保持高质量、低成本的领先优势。同时，密切关注市场动态，根据价格变化调整生产和销售策略。此外，通过技术创新和成本控制，提高产品竞争力，降低商品价格带来的扰动。

    2、运营风险

    （1）成本压力：全球矿业成本高企、技术工人短缺、通胀传导及能源设备价格上涨等运营压力，叠加矿业税上调与ESG合规成本增加，同时受全球优质矿产资源稀缺性加剧、并购溢价攀升及供应链地缘风险影响，企业在资源获取、生产运营与政策合规层面的成本压力持续叠加。

    应对措施：公司通过提升自主勘查资源占比，聚焦高增长潜力矿种，高性价比提升矿产资源保有量，降低优质资源获取成本，提升资源开发价值。此外，公司积极加大智能矿山建设，减少人工依赖及相关成本支出，提高生产效率。

    （2）资源勘查储量低于预期：矿产资源的勘查和评估存在不确定性，由于地质条件的复杂性，以及勘探技术的局限性，实际储量可能会与估计值存在较大差异。这可能导致公司不得不调整生产计划，甚至可能需要投入更多的勘探时间和资金来寻找矿产资源。这些额外的成本不仅增加了公司的开支，还可能影响公司的投资回报率。此外，如果实际储量低于预期，公司的长期生产和盈利能力可能会受到影响。

    应对措施：公司重视矿山资源勘查工作，采用先进的勘查技术和方法，更准确地了解地下矿体的分布和规模，提高储量估算的准确性。公司与专业机构合作，进行定期的资源评估和复查，确保对储量的全面了解。公司还制定应急预案，对资源勘查过程中可能出现的问题及时处理，以降低潜在风险。

    3、ESG相关风险

    （1）安全生产：在生产过程中，公司可能面临多种安全生产风险。公司所属矿产资源地处青藏高原，高寒低压低氧的恶劣环境考验着人的意志和管理能力。由于自然灾害、外包单位失职，或者公司自身管理与监督不到位等客观或主观原因造成的一些突发性事件可能导致人员伤亡或生产设备、设施损毁事故的发生，甚至给周围生产、生活设施以及自然环境带来影响。

    应对措施：公司持续加强安全管理体系建设，定期进行安全培训和演练，提高员工的安全意识和应对能力；严格执行设备维护和检修制度，确保设备处于良好状态；采用先进的技术和监测手段，实时监控矿山环境和设备状态，及时发现并处理潜在的安全隐患；与周边社区建立沟通机制，共同应对可能的安全风险，确保生产活动的可持续发展。

    （2）环境保护：随着社会对环境保护意识的日益增强，国家环保政策可能会发生重大变化，对公司会提出更高的环保要求和更严格的监管。这些变化导致公司可能需要加大在环保技术研发、设备升级和工艺改进等方面的投入，会带来短期的成本增加。

    应对措施：通过加强对环保政策的研究和分析，及时了解政策动态，有助于公司提前做好准备，制定适应未来发展的战略规划。此外，公司不断强化与政府、行业协会的沟通合作，积极参与相关政策的制定和修订过程，更好地了解政策制定的背景和意义，建立健全的环保管理体系，提高环保工作的效率和效果。

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