每周股票复盘：华菱钢铁（000932）2024年四季度盈利下滑及2025年一季度需求好转

截至2025年3月28日收盘，华菱钢铁（000932）报收于5.14元，较上周的5.4元下跌4.81%。本周，华菱钢铁3月24日盘中最高价报5.43元。3月28日盘中最低价报5.08元。华菱钢铁当前最新总市值355.1亿元，在普钢板块市值排名4/23，在两市A股市值排名411/5139。

本周关注点

• 机构调研要点：2024年四季度盈利下滑主要因钢材价格上涨对公司盈利改善有限及高炉检修
• 机构调研要点：2025年一季度下游需求订单情况环比有所好转，制造业支撑钢材需求
• 机构调研要点：2024年资产负债率和财务费用均有所上升，主要是在低利率融资环境下增加现金储备
• 机构调研要点：2024年现金分红金额与回购金额合计占归母净利润的50%左右
• 机构调研要点：2025年末特钢销量和比例目标为150万吨、30%，硅钢产能将进一步扩大

机构调研要点

3月24日电话会议

公司2024年四季度盈利环比出现下滑，主要原因包括：（1）2024年10月钢材价格阶段性连续上涨，但公司产品以板材为主，定价周期较长，短期价格上涨对公司盈利改善有限；（2）四季度部分高炉检修，产销量减少，经济技术指标波动，对铁水成本造成拖累；（3）受企业所得税缴纳节奏影响，四季度所得税费用环比增加。

2024年12月末公司资产负债率为56.02%，较年初增加约4.35个百分点，财务费用发生额0.88亿元，同比增加0.16亿元。主要是在低利率融资环境下，公司主动增加了现金储备以应对行业下行风险，导致资产负债同向增加，但公司资产负债结构保持相对稳健。

2024年度公司现金分红比例为归母净利润的34%，较上年提高2.7个百分点，且公司已公告拟实施的股份回购金额和2024年度现金分红金额的合计比例达到归母净利润的44%-54%。此举旨在提升上市公司投资价值，维护投资者权益。

公司在品种结构高端化上持续转型，高速线材项目已投产，力争2025年末特钢销量和比例达到150万吨、30%左右；硅钢项目一期已满产，2024年销量达到26万吨，二期第一步10万吨高档次取向硅钢将于近期投产，预计2025年末形成40万吨无取向硅钢成品和10万吨取向硅钢成品；汽车板公司专注于高端汽车用钢市场，2024年已实现满产、销量同比增长。

2025年一季度，钢铁行业下游需求订单情况环比有所好转，制造业成为支撑钢材需求的主要动力，尤其是新能源、高端装备制造等加快发展或将拉动相应品种钢材需求。从公司层面看，去年四季度部分高炉检修导致铁水成本上升，今年一季度高炉检修完成以后，整体运行良好，经济技术指标得到改善。

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