华金资本（000532）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华金资本（000532）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所处行业情况

    公司主营业务包括投资与管理、电子器件制造、污水处理、科技园区等。根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引（2023年5月）》标准，公司所属行业为“S91综合”。（一）行业基本情况

    1、投资与管理

    根据中国证券基金业协会《私募基金管理人登记及产品备案月报（2024年12月）》显示，截至2024年12月末，存续私募基金管理人20289家（2023年同期值为21625家），其中，私募股权、创业投资基金管理人12083家（2023年同期值为12893家）；存续私募股权投资基金30282只，存续规模10.94万亿元；存续创业投资基金25133只，存续规模3.36万亿元。

    2、电子器件制造

    随着下游5G通讯行业、新能源汽车行业、消费电子行业的技术升级，小型化、片式化和中高压大容量铝电解电容器的应用领域不断拓宽，预计行业逐步向中高端市场转移，未来我国铝电解电容器市场规模将保持稳步增长态势。

    3、污水处理

    根据住建部发布的《2023年中国城市建设状况公报》，截至2023年末，全国城市排水管道总长度95.25万公里，同比增长4.27%；污水处理厂处理能力2.27亿立方米/日，同比增长4.84%。污水处理率98.69%，比上年增加0.58个百分点；生活污水集中收集率73.63%，比上年增加3.57个百分点。4、科技园区

    科技园区包括技术推广服务、知识产权服务、科技中介服务、创业空间服务等。我国各类科技企业孵化器机构已形成了苗圃、孵化器、加速器、科技园区链条式的科技创业服务体系。产业科技园的建设运营将加快集聚人才、技术、资金、数据等创新要素，完善创新创业生态，探索未来产业的新模式、新路径。

    （二）行业发展阶段

    1、投资与管理

    目前是统一监管下的规范化发展阶段。中国证券投资基金业协会从2014年初开始对私募基金管理人进行登记，对其所管理的基金进行备案，并陆续发布相关自律规则，实施行业自律管理。

    2、电子器件制造

    全球电子元器件的生产由于生产成本的因素逐步向中国转移，国内铝电解电容器生产企业迅速发展，不断扩大规模。我国铝电解电容器制造企业的市场以消费类产品及普通工业类产品为主，部分国内厂商也掌握了高端技术并批量生产用于节能照明、太阳能、风力发电、通讯和开关电源、变频器、汽车电子等专用电容器。未来技术发展趋势将为耐高温、长寿命、高可靠性产品；耐大纹波电流；具备片式化、小型化、环保性等特征。

    随着铝电解电容器行业的发展，中低端产品市场已充分竞争，行业竞争将由价格竞争向品质和技术竞争转变，中高端产品国产化替代将加速推进。

    3、污水处理

    目前我国污水处理工程行业竞争格局已基本形成，具有资本和品牌优势的领先企业将通过兼并重组进一步发展壮大，中小型企业竞争者主要立足于本地，随着政策指引，发挥本区域内的优势，进一步挖掘潜力，创造出更大的经济效益。

    4、科技园区

    目前我国园区运营与管理行业的参与主体主要是以高新区及经开区为代表的园区，以促进产业升级，推动区域发展为其主要目标。近年来，产业园区的运营逐渐从“重资产”向“重服务”逐步过渡，且随着服务体系逐步完善，未来有望产生一批着力于综合服务、构建园区生态的成熟园区运营方。

    （三）周期性或区域性特点

    1、投资与管理

    由于私募股权投资基金主要投资于未上市企业股权或上市企业的非公开交易股权，获利退出通常需要一定周期。近年来，随着科创板和北交所设立，以及注册制改革全面落地，资本市场多层次体系不断优化，股权投资基金通过已投企业上市退出的途径将进一步拓宽。

    根据中国证券基金业协会《私募基金管理人登记及产品备案月报（2024年12月）》显示，截至2024年12月末，已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看（按36个辖区），集中在上海市、北京市、深圳市、广东省（除深圳）、浙江省（除宁波）和江苏省，总计占比达72.24%。

    2、电子器件制造

    国内大型铝电解电容器厂商主要分布在珠三角、长三角以及中西部地区。

    3、污水处理

    污水处理行业呈现一定的区域性特征。主要由于根据现有技术，污水长途传输成本较高，且不同源头污水的成分复杂，故一般城市污水处理厂的布局需考虑合理半径。

    4、科技园区

    国内高新技术产业开发区大部分集中于沿海地区，尤其是长三角、珠三角、京津冀。（四）公司所处行业地位

    1、投资与管理

    公司旗下有铧盈投资和华金领创两家子公司取得私募股权投资基金管理人牌照，管理多支基金，私募基金管理人品牌影响力逐步提升。

    2017年、2018年、2021年、2022、2023年均进入清科“中国私募股权投资机构年度50强”榜单；2019年、2020年、2021年、2022年连续四年进入清科“中国国资投资机构50强”；2020年进入清科“中国半导体领域投资机构10强”，2021年、2022年进入清科“中国先进制造领域投资机构30强”，2023年进入清科“中国医疗健康领域投资机构30强”“中国新能源/新材料领域投资机构30强”“中国半导体领域投资机构30强”。

    2024年，公司进入清科“中国私募股权投资机构年度100强”并位列第22位；此外还荣膺清科“中国‘专精特新’投资机构50强”“中国新材料领域投资机构20强”“中国医疗健康领域投资机构30强”。

    2、电子器件制造

    子公司华冠电容器是国内较早批量生产片式铝电解电容器的高新技术企业，是广东省专精特新企业、省级铝电解电容器工程技术研究中心，其液态片式铝电解电容器和固液混合铝电解电容器均具有较强市场竞争力。

    3、污水处理

    截至报告期末，子公司力合环保拥有日污水处理能力13.8万吨。凭借成熟、精细化的运营管理和精干的管理人员队伍，该公司运营城市污水处理项目具有较强的市场竞争能力。

    4、科技园区

    子公司珠海华金智汇湾创业投资有限公司建设的智汇湾创新中心项目占地面积共3万平方米，总建筑面积约11.9万平方米。2023年，智汇湾创新中心获珠海市高新区双创中心颁授“珠海高新区孵化器培育单位”“珠海市知识产权维权援助服务站”，获珠海市工信局颁授“珠海市中小企业公共服务示范平台”资质，获珠海高新区企业服务中心颁授“高新区企业家服务站”，获珠海市人社局颁授“珠海市级创业孵化基地”资质。2024年，获珠海市市场监督管理局颁授“珠海市商业秘密保护园区”，获珠海市人社局颁授“珠海市人才服务驿站”，获高新区企业服务中心颁授“高新区企业家服务站金融角”，获高新区市场监督管理局颁授“黄金内湾商业秘密保护工作站”。2025年3月，经珠海市科技创新局认定，华金智汇湾创新中心获得珠海市科技创业孵化载体资质。

    （五）政策法规与行业变化

    1、投资与管理

    2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出严把发行上市准入关，提高主板、创业板上市标准；加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场；大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。股权类资产通过IPO退出或将面临更严格的监管要求，通过并购重组退出将获得政策支持。

    6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出多渠道拓宽创业投资资金来源，鼓励长期资金投向创业投资，支持资产管理机构加大对创业投资的投入；健全创业投资退出机制，拓宽并购重组退出渠道，对突破关键核心技术的科技型企业，建立上市融资、债券发行、并购重组绿色通道，支持发展并购基金和创业投资二级市场基金。

    6月，中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，提出强化科创板“硬科技”定位，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市；更大力度支持并购重组，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应，支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。2025年3月，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份；支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司；支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司，拓宽股权投资试点资金来源。

    2、电子器件制造

    2024年1月，国家工业和信息化部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》聚焦脑机芯片、CPU、智算中心等前沿领域，提出加强核心技术攻关、完善创新生态体系、优化产业布局等举措，推动电子元器件在医疗、无人驾驶等场景的应用创新。

    3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；7月，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，通过需求拉动、技术升级和供应链优化，多维度推动在消费电子、汽车电子等领域电子元器件市场发展。

    3、污水处理

    2023年11月，国家发展改革委、财政部出台《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，以进一步深化基础设施投融资体制改革，切实激发民间投资活力。

    2023年12月，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部发布《关于推进污水处理减污降碳协同增效的实施意见》，进一步强化顶层设计，部署推动污水处理行业全过程节能降碳和资源循环利用。要求提升污水收集效能，加快消除城镇污水收集管网空白区，建设城市污水管网全覆盖示范区。有序推进雨污分流改造。

    4、科技园区

    2024年11月，工信部发布《科技型企业孵化器认定管理办法（征求意见稿）》，首次提出对孵化器按照基础级、高能级、卓越级进行分级管理，降低对场地面积的要求，强调专业化（配备专业条件，搭建专业平台，引进专业人才，提供全方位、专业化孵化服务），引导探索超前孵化、深度孵化等孵化模式，持续培育硬科技企业。

    2025年2月，《珠海市打造科技成果转移转化高地若干措施》印发，其以“打造粤港澳大湾区科技成果转化高地和示范标杆”为愿景目标，以促进产业创新、科技创新、应用场景创新“三新”深度融合为路径，从应用场景牵引、机制改革赋能、要素供给保障三个方面发力，加速推动更多新技术、新产品在珠海率先应用、推广、迭代，助力珠海城市能级量级提升。其中，在全国首次把应用场景创新作为重要抓手写入促进成果转化政策，打造“场景引领创新、需求驱动转化”的新模式。

    二、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司从事的主要业务包括投资与管理、电子器件制造、污水处理、科技园区等。1、投资与管理

    以子公司铧盈投资、华金投资等为平台。通过下属子公司担任普通合伙人和管理人，与符合条件的有限合伙人共同成立合伙企业，以合伙企业的组织形式开展业务。主要优选成长后期、成熟期投资机会，重点布局国家战略性新兴产业和未来产业领域，投资阶段以PE为主，并覆盖VC等其他阶段。其收入和利润主要为收取管理费、咨询顾问费和投资收益等。

    2.电子器件制造

    以子公司华冠电容器为主要平台。华冠电容器主要从事铝电解电容器生产和销售，产品主要为汽车电子、光伏和新能源、工业电气、3C及消费电子产品提供电子元器件配套。

    3.污水处理

    以子公司力合环保为主要平台。力合环保主要以BOT、TOT方式从事污水处理业务。报告期，力合环保在珠海运营三个污水处理厂，在东营运营东营市西城城北污水处理项目。

    4.科技园区

    以子公司珠海华金智汇湾创业投资有限公司为主要平台，主要从事智汇湾创新中心的建设、运营、管理服务。其收入和利润主要为自有物业的租售，以及向入园企业提供增值服务。

    三、核心竞争力分析

    1、产融结合优势

    粤港澳大湾区发展规划纲要出台以来，大湾区正朝着建设国际一流湾区和世界级城市群的目标加速前进。公司可充分受益于大湾区建设带来的产业集聚效应，有利于发掘更多优质产业项目，拓展股权投资业务。

    经过业务沉淀，投资业务与实业经营、科技园区协同发展、相互促进，“股权投资管理+实体产业经营+产业创新平台服务”的发展新格局已初步形成。公司股东方在城市运营、金融产业等领域具有雄厚的综合实力和资源优势，公司与国内部分领先投资机构和产业集团也建立了良好合作关系，有利于公司发挥产融结合优势，提升投资业务的市场竞争力，同时为实业经营创造有利条件。

    2、管理人业务优势

    公司建立了覆盖募、投、管、退等投资业务全流程的制度体系，构建了符合业务发展需要的规范、严谨、科学的投研体系；公司坚持实施“以研促投”策略，凭借长期行业研究沉淀，专业、专注、拼搏实干的投资团队及品牌形象已成为公司投资业务的核心竞争力。

    公司旗下共有两家子公司拥有私募股权投资基金管理人牌照，通过与合作伙伴组建私募股权投资基金，积极开展项目投资，私募基金管理人品牌影响力不断提升。

    3、技术和品牌优势

    子公司华冠电容器是国内较早批量生产片式铝电解电容器的高新技术企业，是省级铝电解电容器工程技术研究中心、广东省专精特新企业，通过了ISO9001、ISO14001、QC080000及IATF16949等多项管理体系的认证，且生产销售的车规级铝电解电容器产品通过了AECQ-200认证。该公司建立了完备的质量管控体系。报告期内，取得2项发明专利、1项实用新型专利授权。

    4、特许经营权

    子公司力合环保拥有特许经营权包括：珠海市吉大水质净化厂一期、二期30年（自2005年3月16日起），珠海市南区水质净化厂30年（自2007年6月1日起），东营市西城城北污水处理项目25年（自商业运营日2015年1月1日起）。截至报告期末，日污水处理能力13.8万吨。

    5、科技园区

    华金智汇湾创新中心项目占地面积3万平方米，总建筑面积约11.9万平方米，将依托股东方资源，充分发挥在核心产业的股权投资、孵化培育和战略合作资源，着力打造企业创业创新全周期成长中心。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2024年，面对复杂严峻的外部形势、压力与机遇并存的市场格局，公司上下凝心聚力，聚焦国家战略性新兴产业，不断夯实核心竞争力，全力推动各项工作取得新进展。报告期内，实现营业收入48586.48万元、归属于公司股东的净利润15653.67万元，同比分别增长21.18%、111.53%。

    （1）投资与管理

    公司坚持价值驱动、行研深耕，围绕半导体及新质生产力、新能源、医疗健康等核心布局领域，积极把握市场及政策机遇，全力推动募投管退等各业务环节提质增效。报告期内，投资与管理业务营业收入实现20837.50万元，占2024年营业收入42.89%，营收规模同比增长2.62%。

    （2）实体产业经营

    报告期内，子公司华冠电容器抢抓AI、“以旧换新”等市场和政策机会，加大新客户拓展力度，实现营业收入14835.90万元、净利润1358.47万元，同比分别增长29.14%、31.97%；子公司力合环保实现营业收入10428.18万元、净利润4201.12万元，同比分别增长64.81%、456.75%，相较同期增幅较大，主要原因为，力合环保公司根据与珠海市水务局签订的关于《珠海市吉大、南区污水处理项目污水处理合同》若干事项的框架协议中，2023年1月1日—2025年12月31日污水处理暂定价，调增2023年的污水处理费单价的差额收入（2023年原按1.19元/立方米计）。

未来展望：

（一）公司发展战略

    1、战略定位：以股权投资业务为核心，以实体产业经营为支撑，以产业创新平台服务为辅助，围绕国家战略性新兴产业，通过构建多层次、全覆盖的投资业务体系，致力于打造全国领先的综合产业投资平台。

    2、使命：通过资本与产业资源整合，推动新兴产业健康发展。

    3、核心价值观：创新、专注、诚信、共赢。

    （二）经营计划

    公司将在党组织和董事会的领导下，充分把握全国上下推进产业科技创新、发展新质生产力的时代机遇，深挖潜能、提升效益，继续锚定核心赛道、深耕股权投资业务，做优做强实体产业，优化提升“股权投资+实体产业+创新平台”三足并进的发展格局，推动公司业务实现可持续、高质量发展。

    1、聚焦核心赛道，健全产业生态，持续提升股权投资业务能力

    围绕半导体及新质生产力、新能源、医疗健康等领域，坚持以研促投、价值投资，布局创新性强、成长性突出的领域，不断完善产业生态圈，加速提升核心竞争力。把握市场机遇，积极探索多元化退出路径，有序推进已投项目退出，实现资金良性循环。严格防控投资风险，强化投后增值服务。聚焦中长线资金，全方位挖掘募资机会。

    2、抢抓机遇，拓展空间，提升实业运营综合竞争力

    华冠电容器抓住国家推进大规模设备更新改造及补贴的有利时机，进一步推进产能迭代与扩充；要聚焦汽车电子、工控及新能源领域，加强高端产品研发，加大战略客户拓展力度，稳步扩大经营规模。力合环保要继续确保安全稳健运营，严控成本，确保水质达标，并积极探索增量项目。

    3、按图索骥，高质量招商，提升园区运营服务能力

    华金智汇湾要围绕核心产业方向，着力引进优质企业入驻，尤其是做好中小科创企业的培育引进，进一步丰富特色产业集群的生态圈；优化园区运营服务体系，为入驻企业提供多维度增值服务，助力企业研发创新和健康发展；择机启动园区部分物业出售工作。

    4、强化管理支撑体系建设，提升精细化管理水平

    秉承“向管理要效率、向管理要效益”的理念，持续提升精细化管理水平，践行极致降本管理举措，着力锻造应对不确定性的能力，构建运行高效、执行有力、保障到位的管理体系，为公司实现高质量可持续发展夯实管理支撑基础。加强对业务团队的专业培训，支持投资业务长远发展。加大人才引进力度，打造高素质人才队伍。

    （三）可能面对的风险及对策

    1、主要风险

    （1）随着行业规范化程度不断提高，私募股权行业的市场格局及发展方式不断优化，市场整体趋于理性。股权投资的基本属性决定了其收益兑现的周期较长，且收益将视具体项目的自身竞争力、市场整体环境，以及退出途径相关政策等方面影响，可能将导致公司的业绩出现一定波动。同时，在市场资源不断向头部机构集中的情况下，公司可能面临股权投资基金市场化募资情况不达预期、基金管理规模增长乏力等经营风险。

    （2）公司下属子公司华冠电容器从事铝电解电容器生产和销售。该行业属于基础电子元器件制造业，受外部宏观经济、产业政策、市场竞争环境影响，可能面临业绩疲弱，或技术的更新换代不及时被市场淘汰的风险。

    （3）公司下属子公司力合环保承接污水处理业务。国家和地方政策变动，经济发展及污水处理的提质增效，将对水量、水价、特许经营期限、水质排放标准、税收优惠等污水处理业务经营关键因素带来直接影响，可能导致公司污水处理业务的收入不稳定。

    （4）公司下属子公司华金智汇湾公司以运营管理智汇湾创新中心为主要业务，或存在园区所在区域内竞品园产品趋同、本园区规模和功能无法精准匹配市场需求，入驻企业数量不达预期，或入驻企业受宏观政策、市场竞争等因素影响，自身发展不及预期等风险。

    2、应对措施

    （1）立足长远，深化行研，把握新经济发展趋势，不断优化投资布局，挖掘成长空间显著的细分领域，实施严格的风控和科学的投资决策机制，强化团队的专业投资能力，尤其是投后管理与赋能能力，一方面，做好投资项目的风险预警等配套机制，切实降低投资风险，另一方面，提前筹划被投项目退出计划，探索多元退出机会。

    （2）公司下属子公司华冠电容器将根据市场需求，加大研发力度，开发新产品，积极开拓国内外市场客户，同时，不断强化品质与生产管理，进一步提升生产效率。

    （3）公司所从事的城市污水处理业务将紧跟政策变动趋势，与政府和行业管理部门密切合作，尽职尽责履行环保责任，通过精细化管理提质增效，保证生产安全稳定运行、达标排放，同时力争拓展新项目，最大限度维护公司和股东权益。

    （4）科技园区业务将进一步加强园区招商与服务人员梯队建设，通过优化园区配套与服务，支持科技研发等措施，推动园区高质量发展，构建完善的服务体系，提高品牌知名度。

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