每周股票复盘：中际联合（605305）2024年新签订单增长35%

截至2025年2月28日收盘，中际联合（605305）报收于27.3元，较上周的27.42元下跌0.44%。本周，中际联合2月28日盘中最高价报27.99元。2月25日盘中最低价报26.77元。中际联合当前最新总市值58.02亿元，在工程机械板块市值排名15/28，在两市A股市值排名2533/5130。

本周关注点

• 机构调研要点：2024年公司新签订单与去年同期相比约有35%的增长
• 机构调研要点：公司主要产品在国内风力发电市场占有率约70%
• 机构调研要点：2024年度大载荷升降机和齿轮齿条升降机占升降机订单金额的30%以上

机构调研要点

2月25日特定对象调研,现场参观问：答环节答：问环节1、公司标准产品价格差不多每年都会有所调整；但我们会通过技术降本、产品迭代，新产品开发等措施，保持公司的利润水平。2、2024年度，公司新签订单中大载荷升降机和齿轮齿条升降机占升降机订单金额的30%以上。3、齿轮齿条升降机是针对风机大型化的趋势而研发的，它解决了传统悬吊式钢丝绳升降机在高塔应用中所出现的相关问题，采用齿轮齿条驱动，运行更平稳，可实现塔筒厂预先安装，吊装现场即插即用。齿轮齿条升降机与传统钢丝绳升降机相比有如下优势（1）齿轮齿条传动替代了传统钢丝绳摩擦传动，避免了日常运维中由于钢丝绳导致的挂绳、缠绕、断丝、卡绳等故障。（2）齿轮齿条升降机载荷更大，可承载更多人及物料，同时在建期即可使用，承载更大，速度更快，效率更高。（3）运行更平稳，在极限风况下，风力可使140m塔筒顶部横向摆动约4m，导致钢丝绳摇晃、挂绳，升降机运行不稳。齿轮齿条升降机齿轮与齿条相互精准啮合，可避免轿厢升降过程中的摇晃，保证升降平稳性。（4）齿轮齿条升降机不但可以适用传统钢塔，对于混塔、桁架塔等也有很好的适应性。4、合同负债是指已发货产品到约定付款期后客户已付但尚未确认收入的合同款。5、2024年1-12月，公司从新签订单来看，与去年同期相比约有35%的增长。6、目前公司已经在美国、德国、印度、日本、巴西等地设立了全资子公司，在人员布局上公司有专门的海外销售团队，同时在印度、美国、欧洲等地区都有本土销售或工程服务团队，服务当地客户，并辐射到周边国家。7、2024年度，公司在非风电行业的新签订单接近5,000万元，主要产品有工业及建筑升降设备、安全防护产品、应急救援装备。

2月21日线上调研问：答环节答：问环节1、2023年大载荷升降机和齿轮齿条升降机的新签订单金额约占升降机订单金额的20%左右；2024年度，公司新签订单中大载荷升降机和齿轮齿条升降机占升降机订单金额的30%以上。2、2024年1-12月，公司从新签订单来看，与去年同期相比约有35%的增长。3、2023年公司持续开展新业务，持续加大对营销、研发等方面的投入，使得公司销售费用、研发费用有所增加；随着新业务所需的产品开发、测试、认证等工作的逐步完成，2024年公司的研发费用占营业收入的比例也在逐步下降，未来几年公司研发费率会相对稳定。4、公司主要产品在国内风力发电市场占有率约70%，主要是因为公司和同行企业相比具有研发优势、质量控制优势、交付和售后服务优势、品牌优势。5、客户对产品会有持续降价需求，同时出于市场竞争的考虑，产品也会顺应市场需求进行调整价格，因此公司标准产品价格差不多每年都会有所调整；但我们会通过技术降本、产品迭代，新产品开发等措施，保持公司的利润水平。

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