2月17日股市必读：海泰科（301022）披露最新机构调研信息

截至2025年2月17日收盘，海泰科(301022)报收于22.11元，上涨1.47%，换手率2.22%，成交量1.16万手，成交额2547.83万元。

当日关注点

• 交易信息汇总：当日主力资金净流入36.69万元，占总成交额1.44%。
• 机构调研要点：公司订单主要来源于tier1，2024年1-9月tier1订单占比约87%，主机厂订单约12.5%，tier2订单占比约0.5%。
• 公司公告汇总：公司决定不向下修正“海泰转债”转股价格，并在未来一个月内亦不提出修正方案。

交易信息汇总

当日主力资金净流入36.69万元，占总成交额1.44%；游资资金净流出64.84万元，占总成交额2.55%；散户资金净流入28.16万元，占总成交额1.11%。

机构调研要点

客户合作情况

公司采用直销模式，目前客户主要为国内外著名汽车零部件供应商。公司订单主要来源于tier1，包括延锋（Yanfeng）、佛瑞亚（Foria）、埃驰（IC）、劳士领（R?chling）、萨玛（SMG）、彼欧（PlasticOmnium）、格拉默（GRAMMER）、安通林（Grupo Antolin）、麦格纳（Magna）、安道拓（Adient）等国内外知名汽车内外饰件企业；tier2的订单占比较少，另有部分新能源汽车模具订单是与主机厂直接合作，比如吉利、比亚迪。从2024年1-9月接单来看，tier1订单占比约87%，主机厂订单约12.5%，tier2订单占比约0.5%。

国内汽车模具市场空间及行业壁垒

市场空间

1. 汽车注塑模具市场空间
2. 根据中汽协的统计数据，2024年，汽车产销累计完成3,128.2万辆和3,143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000万辆以上规模。其中，新能源汽车年产销首次突破1000万辆，销量占比超过40%。
3. 在一款新车中，需要汽车注塑模具约500套，在汽车工业发达国家中，注塑模具在汽车模具中的占比达到60%，国内注塑模具占比不足40%，但这也预示着注塑模具在汽车行业中的应用仍有较大提升空间。

行业壁垒

1. 技术与人才壁垒
2. 注塑模具属技术密集型产品和定制化产品，对企业的设计研发水平、生产加工精密度、专业技术人才储备有很高要求。新公司由于缺乏长期技术积累，很难在短时间内具备行业发展要求的设计和制造技术水平。
3. 品牌与客户壁垒
4. 下游汽车厂商对模具的技术和产品质量有自己的标准体系，一旦选定供应商，倾向于长期合作，呈现出较高的客户粘性。新进入者由于缺乏市场和品牌积累，短时间内很难进入汽车厂商的供应链。
5. 管理壁垒
6. 模具制造大多是针对特定用户的个性化生产，属典型的离散制造，产品种类多，生产周期长，活化劳动比重大，平衡生产和企业管理的难度大。新进入模具行业的企业，短期内难以组建起高效的管理团队和稳定的管理机制。
7. 资金壁垒
8. 注塑模具行业具有固定投资较大、制造交付周期较长的特性，属于资金密集型行业。企业在建厂初期需要购买专用生产加工设备，通常单台设备售价高达数百万，需要较多资金投入。

“模塑一体化”发展战略

公司专注于注塑模具及塑料零部件的研发、设计、制造和销售，形成了较为成熟的营运模式与盈利模式。公司正在实施“年产15万吨高分子新材料”项目，以丰富产品线，更好地满足下游客户对“模塑一体化”、“一站式采购”的服务需求。该项目实施后，公司将实现改性塑料的规模化生产，从而抓住汽车轻量化和新能源车的发展机遇，拓展新的利润点。

未来三年业绩预期

公司未来三年业绩预期以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于10%，2024年营业收入增长率不低于20%，2025年营业收入增长率不低于30%。业绩增长主要驱动因素包括汽车注塑模具业务、塑料零部件业务和高分子新材料业务。

未来毛利率展望

公司主要产品为汽车内外饰注塑模具，属于高度定制化产品，毛利率会根据模具的大小、精密性高低、复杂程度，及客户工期安排等因素出现一定的波动。公司预计未来毛利率将略有小幅下降，但将通过降本增效、合理控制费用等保持合理的利润率。

公司公告汇总

第二届董事会第二十七次会议决议公告

青岛海泰科模塑科技股份有限公司第二届董事会第二十七次会议于2025年2月17日召开，会议审议通过了《关于不向下修正“海泰转债”转股价格的议案》，决定本次不向下修正“海泰转债”转股价格，并且自2025年2月18日至2025年3月17日，如再次触发向下修正条款，亦不提出修正方案。自2025年3月18日起，若再次触发修正条款，董事会将再次召开会议决定是否行使转股价格向下修正权利。

关于不向下修正海泰转债转股价格的公告

截至2025年2月17日，公司股票已出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的90%的情形，触发“海泰转债”转股价格向下修正条款。公司决定本次不向下修正“海泰转债”转股价格，且自本次董事会次一交易日起未来一个月内（即2025年2月18日至2025年3月17日），如再次触发“海泰转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。自2025年3月18日起算，若再次触发“海泰转债”转股价格向下修正条款，届时公司董事会将再次召开会议决定是否行使“海泰转债”的转股价格向下修正权利。公司于2023年6月27日向不特定对象发行可转债3,965,716张，每张面值为人民币100元，发行总额为人民币396,571,600.00元。可转债于2023年7月17日起在深交所挂牌交易，债券简称“海泰转债”，债券代码“123200”。转股期限为2024年1月3日至2029年6月26日。截至本公告披露日，海泰转债转股价格为人民币26.36元/股。

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