每周股票复盘：绿色动力（601330）2024年供汽量增长显著，积极应对国补退坡

截至2025年2月14日收盘，绿色动力（601330）报收于6.19元，较上周的6.28元下跌1.43%。本周，绿色动力2月10日盘中最高价报6.35元。2月14日盘中最低价报6.19元。绿色动力当前最新总市值86.25亿元，在环境治理板块市值排名21/106，在两市A股市值排名1767/5130。

本周关注点

• 机构调研要点：公司2024年供汽量增长较快，发电量及上网电量增速高于垃圾进厂量增速
• 公司公告汇总：2024年全年累计垃圾进厂量为1,438.24万吨，同比增长6.96%

机构调研要点

2月11日特定对象调研,电话会议

问：从全年经营数据来看，公司2024年供汽量增长较快，发电量及上网电量增速高于垃圾进厂量增速，说明公司的经营质量有所升，请公司为此实施了哪些措施？答：公司注重运营项目的提质增效，通过改善垃圾结构、强化精细化管理、应用新工艺等方式，提高吨垃圾发电量，降低自用电比例，以持续提升项目运营效率。

问：公司的国补结算情况如何，化债对垃圾处理费的回款有无产生积极影响？答：国补款暂未常态化，2024年国补款情况总体好于2023年。国家增加地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，将减轻地方政府偿债压力，总体有利于垃圾处理费应收账款的结算。

问：公司的应收账款结构是怎么样的？答：截至2024年第三季度末，公司应收账款中垃圾处理费占比约为47%，国补占比约为39%，剩余部分主要为基础电费。

问：公司未来资本开支的变化趋势如何？答：公司2024年前三季度资本开支约4亿元，主要是2023年以及2024年年初完工项目的尾款支付。若无新项目开工或并购支出，公司未来资本开支将继续降低。

问：对于国补到期的项目，公司如何弥补项目国补退坡的影响？答：公司主要通过拓展供汽业务、开展绿证交易、实施技改提升发电效率、采用新工艺降低生产成本以及与主管部门协商提升垃圾处理费价格等方式应对国补退坡带来的影响。公司目前只有常州项目国补已到期。

问：公司目前有多少供热供汽项目？如果开展供汽业务需要进行哪些改造？答：2024年公司有10个项目已签署供热供汽协议，有9个项目实际开展供热供汽业务。垃圾焚烧发电项目开展供热供汽业务涉及的改造并不多，主要是新增供汽管网。管网需要根据项目具体情况，确定投资建设方案。

问：根据公司可转债跟踪评级报告，公司2023年平均垃圾处理费较2022年有所下降，请是什么原因？答：主要是公司处理的垃圾结构变化导致，大部分陈腐垃圾处理无垃圾处理费。

问：公司对于筹建项目是如何规划的？答：公司会根据项目所在地垃圾量等情况，稳妥推进筹建项目前期工作。

问：公司是否考虑参与县域小型垃圾焚烧发电项目？答：县域小型垃圾焚烧发电盈利模式及工艺流程与中大型垃圾焚烧项目有一定差异，公司已开发100-200吨小型垃圾焚烧炉技术，目前主要以技术服务方式参与此类项目，后续公司将持续关注市场动态与政策变化，把握市场机遇。

问：公司对并购持什么样的态度？答：公司对并购一直持开放态度，并购是公司做大做强垃圾焚烧发电主业的重要路径，公司将继续积极寻求并购优质的垃圾焚烧发电项目或平台公司。

问：公司是否考虑下修可转债转股价格？答：公司将努力通过提升业绩，稳定分红预期，提振股价，促进可转债投资者转股，暂时没有下修转股价格的计划。

问：公司已发布未来三年分红回报规划，请公司未来分红是否有超越规划预期的可能？答：公司高度重视对股东的现金报，公司发布的现金分红报规划是公司对广大投资者的郑重承诺，明确了公司未来三年分红比例的下限。未来公司将根据经营业绩、现金流以及资金需求等实际情况，确定当年具体的分红比例，积极报广大投资者。

问：公司有没有出海计划？答：公司一直有关注海外市场。2024年11月公司董事会审议通过了参与马来西亚垃圾焚烧发电EPC项目投标的议案，公司拟与具有海外经验的央企合作，组成联合体投标此项目。

公司公告汇总

2024年第四季度主要经营数据公告

证券代码：601330 证券简称：绿色动力 公告编号：临 2025-003

绿色动力环保集团股份有限公司现将2024年第四季度垃圾处理业务主要经营数据公告如下：

2024年第四季度，公司下属子公司合计垃圾进厂量为367.49万吨，发电量为132,505.68万度，上网电量为110,071.82万度，供汽量为19.17万吨。全年累计垃圾进厂量为1,438.24万吨，同比增长6.96%；累计发电量为514,724.57万度，同比增长8.92%；累计上网电量为426,090.73万度，同比增长9.42%；累计供汽量为56. 36万吨，同比增长31.49%。

分区域统计如下：

华东：垃圾进厂量566.47万吨，发电量203,194.07万度，上网电量168,346.33万度，上网电价0.391-0.65元/度。 华北：垃圾进厂量182.14万吨，发电量59,110.64万度，上网电量47,253.17万度，上网电价0.526-0.65元/度。 华南：垃圾进厂量291.12万吨，发电量108,198.02万度，上网电量89,701.87万度，上网电价0.421-0.65元/度。 华中：垃圾进厂量224.11万吨，发电量88,262.24万度，上网电量74,728.92万度，上网电价0.563-0.65元/度。 西南：垃圾进厂量94.96万吨，发电量33,208.91万度，上网电量27,834.80万度，上网电价0.65元/度。 东北：垃圾进厂量79.44万吨，发电量22,750.69万度，上网电量18,225.64万度，上网电价0.536-0.65元/度。

以上数据源自公司生产经营统计，未经审计。

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